自6月12日上证见高点5178点后，6月15日（周一）到7月3日，短短半个多月时间，上证下跌超过1500点，最大跌幅近30%。7月3日（周五）最低见3629点，收盘3686点。期间6月29日（周一）起一周内，央行、证监会、证券业协会等，连续发布了多项重大利好消息，但股市仍未止跌。如此大跌，令不少散户和机构对牛市失去信心或产生动摇，恐慌情绪在不断蔓延。那么现在是否是牛已去熊已来？股市能否止跌？上证能否下半年创新高？本文仅从以下几个方面做一分析和探讨。

　　第一，关于下跌超过20%和击破60日均线、半年线的分析。

　　这是技术派的最大担心或空头非常重要的理由。通常人们把20%跌幅界定为牛熊分界线，60日均线和半年线都是中长期重要的均线。上证下跌20%为4143点，60日均线现在为4503点，半年线在3917点附近。7月3日（上周五）上证收盘3686点，是击破了上述分界线和均线，且60日均线出现下行。这些确实会对升势产生重要威胁。但我们现在还不能据此就认定上证牛市已经结束，不会在几个月内创新高了。

　　首先，上证击破半年线才1天时间。如果后面几天，上证能回到半年线上方且稳住，则半年线未有效击破。现在要完成这个任务并不是很艰难，只要升6.3%即可。

　　其次，从历史上看，击破60日均线、半年线和跌幅超过20%，是对牛市构成重大威胁，但只要尽快拉起或调整后拉起，同样会再创新高。（1）2007年5月，上证最大跌幅超过21%，盘中击破60日均线，但很快拉起，2个月后即再创新高；（2）即便上证跌幅达到或超过30%，击破60日均线和半年线，同样可再创新高。1996年12月，伟人小平西去，上证曾暴跌32%，有效击破60日均线和半年线，且60日均线向下。但通过较长时间的中级调整，几个月后，同样再创新高。

　　第二，本轮行情的牛市基础和原因、动力、任务仍在，即：改革红利“改革牛”

    人们对改革的期盼，适度宽松的货币政策，监管层的呵护；一带一路；降低化解金融风险，减少间接融资，扩大直接融资；推行注册制；国企央企改革；对实体经济支持等等。如果牛市现在就已经结束，那么这些重任如何完成？

　　第三，从历史牛市见顶看。

    (1)升幅。上证曾有过升幅6倍和以上的 ，如2005-2007年。虽然我们现在还不能论定本轮行情同样就升6倍，但可以认为上证还是有继续上升的空间和可能；（2）从监管层态度看。07年10月牛市结束，是在提高印花税和监管层多次强调风险后；而现在监管层是在积极呵护，印花税未提高或可能降低，这些和07年牛市见顶前都大为不同。

    第四，市盈率分析。

    曾然，创业板市盈率是很高，但上证的市盈率现在是17.17倍，银行、保险、券商和部分中字头、蓝筹股的市盈率仍很低或有不少较低的。

　　第五，从救市后最新供求关系看。

    本次已公布的救市措施旨在减少股票供给，增加资金供给，包括：7月上旬28只新股暂缓发行，多家券商暂停融券交易，21家券商1200亿投资蓝筹股ETF；25家公募基金承诺积极申购本公司偏股型基金，并至少持有1年以上；多家券商上调股票折算率、下调保证金比例至0.65-0.6等等。这些措施有利于股市止跌和行情持续向上发展。

　　第六，从历次暂停新股上市后的结果看。

    多出现牛市或大级别或较大级别反弹。94年7月到02年11月，A股共有8次暂停新股上市的救市行动，都在当时、稍后或之后产生了多则翻番或77%的升幅，少则12-19-30%左右的升幅。

　　综上所述，从跌幅过20%牛熊分界线、击破60日均线半年线、本轮行情的基础和原因动力任务、历史见顶升幅比较和印花税、监管层态度、上证市盈率、救市后供求关系和历次救市结果等方面分析可见，尽管现在升势确实受到很大威胁，但还不能说牛已去熊已来。如果我们应对及时有力，上证就能止跌，并可能在几个月或多些的时间，再创新高，如07年5月后。在此之前，上证可能见到4400-4500-5000左右。这一预判除了我们上述分析的理由，还有：21家券商承诺上证4500点以下自营股票不减持；现在5周、10周均线在4500-4450上下，技术面乖离率短期偏大，有回归要求；6月25日的跳空缺口在4527点，有回补缺口的要求等原因。

　　如果后期股市走势符合或基本符合这一走势，则我们可以初步得出救市后的可能操盘策略和预判如下：

　　一 牛市或反弹都可以择股低买。重点板块有上证50等蓝筹股、超跌反弹股、下跌强势股等板块。

　　二 本次低点3629点上下可能为一底部区域。这一点位离前期低点1664-1849点与近期高点5178点50%的黄金分割点位3514和3422点已比较接近。

　　三 如有仓位，为稳妥计，可继续留有一定仓位；

　　稳健者则等大盘企稳，可选择待上证放量突破125日或20日或60均线后企稳再择股低买，做右侧交易并观察；

　　四 激进者和满仓套牢者，多可持股为主。如果不会爆仓，因为大跌恐慌多数个股低位割肉后没有把握以更低价买回，则并非好的或比较好的选择，且会把账面浮亏变成实际亏损。

　　五 如见上证4500-5000左右或以上，需要观察可能压力。后期走势需要结合消息面和盘面走势，作进一步分析。