在公司高管高位减持后，预期中的借壳重组看似偶然地以失败告终。公司2015年上半年股价下跌逾43%。由于业绩不佳，暴跌之后公司滚动市盈率依然高达400倍

在上半年牛市的大背景下，广东威华股份有限公司（以下简称“威华股份”）的股价走势显得很“不合群”。截至2015年6月30日，上半年公司股价累计下跌42.6%，领跌A股市场。

大牛市中赔大钱，是许多持有威华股份投资者非常困惑的事情。从威华股份贴吧看，许多投资者于年初就买入了威华股份，成本价都在20元以上，而公司6月30日的收盘价仅为13.6元，被套得跟经历了大熊市差不多。更让投资人郁闷的是，进入7月，威华股份随着大势继续下挫，一点儿不比其他股票抗跌。

股价大幅下滑与威华股份重组失败不无关系，同时公司还发布了大股东减持，2015年中报预亏等利空消息，令股价承压。

公司重组失败的原因是什么？为何遭到大股东大幅减持呢？为了帮助投资者了解公司当前情况，带着这些问题，《投资者报》记者于7月1日向公司发出采访提纲，并致电相关负责人。公司相关负责人表示，不方便接受电话采访，采访提纲可以发送至公司公共邮箱。

但截至发稿前，公司方面未能给出合理解释，因此记者只能通过企业年报等公开资料进行研判。

股价上演过山车

虽然近期上证指数快速回落，有些股票跌幅不浅，但相比于年初，依然有较大涨幅。但威华股份从年初开始就走势疲弱，累计跌幅已超过40%，可以说是逆市下跌。

公司股价为何逆市下跌？这与公司的重组失败密切相关。

威华股份的重组工作始于前年。在经历半年的停牌期以后，公司于2013年11月发布了赣州稀土75亿元借壳上市的重磅消息，随后连续拉升12个一字涨停板，并在稍做调整后继续稳步攀升，最高上冲至30元。较停牌前的4.8元，涨幅逾6倍。

整个2014年，公司股价都维持在20~30箱体中震荡。显然，其中的机构（或者称为庄家）知道了某种秘密，他们这一年的任务，就是在这个区域出脱股票。随后，公司于2015年1月22日发布公告称，公司重组事项未获证监会通过，公司股价也开始快速跳水，连续出现3个一字跌停板，虽然后来有所反弹，但显然，庄家只是借着大牛市一直在卖出股票。最近，随着大盘回落，股价再创新低，6月30日收于13.6元，跌幅很大。

对此，《投资者报》记者也对2015年以来重组失败公司的走势进行了统计，大部分复牌后都出现了下跌、低开、一字跌停板等急跌走势，投资者应注意风险。

以*ST中鲁为例，随着公司公告江苏环亚借壳失败，股价在短线内连续出现5个跌停板。虽然后期借大牛市有所反弹，但依然可以看出重组利空事件对公司股价严重的杀伤力。

大股东高位精准减持

多重利空对公司股价的影响往往具有叠加效应。而威华股份除了重组失败外，公司大股东涉嫌违规进行高位减持，显然对公司股价造成更多利空影响。

截至2015年6月18日，公司实际控制人李建华及其女合计减持4974万股，占总股本的10.1%。其中，7.4%的股份是在2014年6月30日至2015年1月6日完成减持的，而当时公司的股价依然在高位运行，可以说大部分减持完成在了高位。

公司于2015年1月22日复牌，并公告重组失败，但在之前大股东已完成大量减持。对此，有律师表示，大股东此举或涉嫌内幕交易，大股东推进重组方案上会时，有可能预期到方案将因某些因素无法过会，但普通投资者无法甄别。

威华股份高管曾回应称：“无论是上市公司还是控股股东，都不可能提前知悉重大资产重组事项何时上会，也不可能提前获知重组并购审核的结果。”

另外，在1月交易期间，威华股份实际控制人违反了交易规定，当减持超过总股本5%以后，并未发布相关公告，而是继续卖出股票。对此，深交所决定，在2015年1月13日~2月26日，对李建华及其女相关证券账户采取交易措施，限制在此期间卖出威华股份股票。

通常情况下，大股东减持与公司当前估值较高、业绩不佳等因素息息相关。因此，威华股份面临的业绩压力也可能是公司股价低迷的重要因素。

主营行业依旧低迷

随着重组的戛然而止，威华股份表示，未来将会继续专注于林板一体化经营战略，有效发挥中纤板产能，改善公司整体盈利状况。

据Wind数据显示，公司2015年一季度营业收入同比下降17.9%，净利润出现亏损，公司预计中报净利润将继续亏损。

对于业绩不佳的原因，公司表示：主营业务人造板行业仍然面临严峻挑战，中纤板市场持续低迷，销量与销售收入均出现下降；同时，由于价格下滑，销售毛利率也出现一定程度的下滑。

业绩的低迷也反映在了公司估值上。虽然2014年公司净利润同比增长19%，但净利润基数较低，仅为1100万元。因此，虽然公司股价遭遇大幅跳水，以6月30日收盘价计算，滚动市盈率依然超过400倍，远高于中小板77倍的平均市盈率。

另外，公司已经有1年多的时间未受到券商研究员的关注，上一次的券商研报还停留在2013年3月。或许是由于这个原因，公司的十大流通股股东中很少出现公募基金的身影。2014年年报中仅有中银收益一家基金，数据显示，该基金于2014年四季度进入十大流通股股东，排名第九，但在2015年一季度就匆匆退出了。