投资者恐慌情绪有待逐步缓解

    周二，沪深300指数低开探底后陷入整理，收盘下跌1.76%，但期指IF1507合约重挫7.4%。市场恐慌情绪仍未缓解，全市场超半数个股跌停，目前政策救市意图较为明显，资金面也有转好迹象，但技术走势上仍未企稳，操作上，建议待市场平稳后再入多单。

　　政策底已经明确

　　从6月最高点开始，本轮沪深300指数调整幅度已经超过了30%，技术上符合国际上关于熊市的定义。回顾最近一段时间市场表现，伴随着股指回调救市政策也在陆续出台。6月26日，全市场超过2000只个股跌停为本轮调整最惨烈的一天，之后央行在周末实行定向降低准备金和利率的下调缓解年中资金面紧张状况，其中财务公司准备金下调幅度达3个百分点，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%，然而市场高开后低走依然延续弱势。上周还有央行加大逆回购力度，沪深交易所和中证登公司，8月1日起调降A股交易结算相关收费标准，但仍未能阻止市场抛压，各主要指数均以阴线收盘。

　　上周末，管理层救市力度进一步升级，先是暂停IPO，然后21家券商出资1200亿购买蓝筹ETF，接着25家基金倡议救市，再加上中央汇金公告上申购ETF，最后央行为中国证券金融股份有限公司提供流动性支持。从周一收盘后成交回报数据看，证金公司共买入金额合计达58.48亿元，另外一家席位中信证券北京总部营业部也出现在多只异动个股的成交回报数据中，其合计买入金额高达143亿元，主要为大盘权重股。目前国家队主力资金开始入场，不过市场成交活跃度不高，主要还是权重蓝筹板块在拉升，其他个股杀跌动力仍较强，我们认为，政府救市的态度已比较明确。当前点位是政策底，后市看调整空间较有限，真正市场底部还要等到投资者情绪逐步恢复平稳。

　　经济低位企稳

　　经济方面看，近期宏观经济继续在低位持稳，中国6月官方制造业PMI为50.2，与5月持平，仍为去年11月以来的最高水平。汇丰中国制造业PMI终值为49.4，虽然已经连续第四个月低于50的荣枯线，但较5月终值49.2有小幅回升。汇丰服务业PMI为51.8，6月新订单指数扩张速度为11个月以来最慢。6月新业务指数降至52.2，为11个月以来最低位，连续第11个月位于50荣枯线上方，但较前值出现回落。另外，5月规模以上工业企业实现利润总额5207.1亿元，同比增长0.6%。结合进出口和消费数据看，目前经济在低位逐步企稳。财政部副部长朱光耀表示，按照政府工作报告的要求，今年财政政策有几个重点，一是适度增加财政赤字规模，从2.1%增长到2.3%。二是盘活存量资金，让公共资金在支持建设中发挥它应有的作用。下半年，稳增长政策的效果将逐步体现。

　　资金面上看，进入7月后前期走高的利率开始拐头向下，央行公开市场周二进行500亿元7天期逆回购操作。公开市场有500亿元逆回购到期，周四还有350亿元逆回购即将到期，对冲掉后流动性还是偏宽松。最新隔夜shibor报1.176%，较6月底最高1.357%出现明显回落，7天shibor报2.61%，下跌5.10个基点。在定向降准和降息后，央行还续作了2500亿MLF，资金上应该处在较为宽裕时期。

　　技术上看，自6月15日开始，沪深300指数收盘一直处在5日线下方，中期弱势运行格局暂未改变。结构上看，下方离年初平台高位也比较接近，会有一定支撑。从去年7月份开始的这波牛市看，3700点附近刚好为涨幅的50%回调位附近，技术上看沪深300或在3700点附近有所企稳，操作上，可在3600—3700点尝试做多，以3450点为止损。