2015年6月27日，尚泽投资丁洪波分享了近期股市与商品的机会，以下是丁洪波主题演讲的录音整理。

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精彩语录：

这段时间股票如果再有几个大的跌停的话，那几乎就是股灾。

中国的经济不会崩溃，但下半年应该是会触底。

未来中国经济应该是相对比较长周期的一个牛市,宽松的货币总会使得牛市慢慢的持续。

现在虽然很多（互联网）创新百分之九十不靠谱，但是只要有百分之十就足够了。

这一波牛市是中国股市第一次杠杆性牛市。

股市宽幅震荡会延续半年或者一年多的时间。

商品从长周期来看，我认为目前处在见底/筑底/赶底的过程。

见底的品种，我觉得可以考虑多单；筑底的品种，我觉得尽量少参与；赶底的品种可以做空单。

强弱有别，买强抛弱，对冲的做法可能现在最合适。

顺着趋势做最大的问题是什么？物极必反。

震荡的时候观望等待，不可松懈，怀着欣喜与期待。

没有行情的时候，一定要暗暗惊喜，这个时候机会就要来了。

我主要是做三方面机会，一个是震荡快突破的时候；一个是已经突破了，在趋势当中和趋势回撤的时候；还有一个是就是头部和底部衰竭的时候。

做任何机会，首先它的止损一定要小，如果止损位非常大，这个机会宁可错过。

国家安全、互联网、环保、新能源、高端制造、国企改革、科技革命、健康生物这一类的股票我认为是中国乃至世界未来的发展方向。

等到股票跌无可跌的时候，买这些股票是比较合适的时机。

我非常认可一个叫石墨烯的品种，石墨烯现在是刚刚开始，这个东西可能是颠覆性的产品。

从目前来讲，橡胶可能不一定有太大的机会。

白糖，我觉得机会还是有的，并且可能会比较大，不排除会到6000、7000甚至更高的可能性。

贵金属，我觉得机会还是比较大的，目前可能会有一波跌势，因为美元太强势，暂时不会破灭掉，贵金属应该是先跌后涨的格局，黄金不排除后面会有比较大的涨势。

目前化工我是相对比较偏多的配置，尤其是塑料、PTA、甲醇，我觉得下半年还是供应相对比较偏紧的状态。

从长周期来看，那么如果镍放三年、五年，那我愿意拿多单。

下一阶段的投资机会我称为震荡行情的高抛低吸。

做震荡的核心就是仓位控制，做趋势的时候它不一定是仓位控制。

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丁洪波：因为我是做交易的人，也就是说我是以交易为核心的，今天我把我的想法跟大家做一下分享。首先是经济形势的判断；第二，整体股市走势的一个分析和预判；第三，商品走势的分析和预判；第四，我的投资理念和交易风格的介绍；第五，下一阶段哪些股票、哪些商品有投资机会。

经济形势的判断应该是由经济学家来讲的，我一直在关注宏观经济，我不是经济学家，但我是从投资者的角度或者交易者的角度来讨论。我认为下半年经济可能会触底。这段时间股票如果再有几个大的跌停的话，那几乎就是股灾。前两天有一篇文章说中国必然会出现像美国87年股灾那样的时刻，或许就是这个时刻，因为过去的20多年，凡是大面积跌停的情况，要么因为领导人去世了，要么就是印花税，要么就是查两融，反正总归有一些政策性的原因或者一些特殊的事件，但这一次，好像没有特殊的事件发生，是自然而然的市场反应，这个更可怕。

为什么说下半年是触底？我认为整个世界通缩是比较难去的，包括日本。日本20多个月CPI往上走，它的目标是百分之二，很少有一个国家把通货膨胀往上面调，多是把通货膨胀往下面压，但是日本这段时间把通货膨胀往上面调作为一个目标，也就是通缩确实是比较严重，没有办法去克服。那么现在唯一的方法就是发货币，实体经济非常差，所以去通缩使经济下行，它一定有一个触底的阶段。股市的预期一般是提前半年或者一年，去年七月份股市开始见底，或者说中小板是2013年已经见底，那么大盘可能是2014年开始见底，股市这么涨上来，我觉得应该流动性泛滥是一个问题，但是对经济良好的预期肯定也是一个问题。如果不是流动性泛滥，不至于会这么涨。现在全球的股市都比较好，只有俄罗斯股市可能相对会差劲一点，欧洲意大利股市也稍微差劲一点，希腊危机也比较严重，但是希腊退出欧元区的可能性应该不大。现在全球大部分的股市都比较好，对整个市场的预期也是比较好的，所以我觉得中国的经济不会崩溃，但下半年应该是会触底。明年年初触底也有可能，只是起来会比较缓慢，至少我不太认同中国经济可能会崩溃的说法，某一地区或者某一行业会有可能，但是整个经济不太可能崩溃。还有政策环境，我们这一届政府做了很多事情，只是大家都没有讲。2009年房地产高涨的时候，我就问一位经济学家，当时他应该是国务院的参谋，我说我们中国人把地卖完的话，那还有什么能让经济增长？他就说地卖完以后卖国有股，其实他们很早以前就已经想好下阶段做什么事情，所以说现在地产不行了，就开始搞混改。一般来说，核心的政府组成都是10 年，目前是2年时间，那么还有8年时间给他们图谋。我相信反腐十年，调结构调十年，经济还没好起来的话，那么前面做的很多事情就会打折扣，我想这个事情中央也是有想法的，政策环境也是向好的预期会多一些。

股市这两天跌的太多，但是实际上从大周期来看，回调三分之一还没有到，我还是认为股市是长周期的一个牛市，这个所谓的牛市不仅仅是股市，主要是对中国经济的一个判断，我觉得未来中国经济应该是相对比较长周期的一个牛市。第一，宽松的货币，一开始宽松货币的时候，大家都认为会通货膨胀，其实货币全部流到金融领域去了，根本就没有办法到实体经济里面，但是宽松的货币它迟早都会发生作用，它并不是不发生作用，而是它会延后发生作用，总的来说货币总会到一个地方去：股市、商品、房地产或者说企业，宽松的货币总会使得牛市慢慢的持续。我经历了2000年和1999年的互联网泡沫，那时候只要一个股票触网，就会有很多涨停板，像综艺股份、8848网站，还有一个是福建双林股份，这些股票都是触网，只要是触网就连续七八个涨停。那时候我觉得互联网的盈利模式都没有出来，只是一个概念，不是很靠谱，但我认为现在的创新还是有点靠谱的。昨天晚上我还在跟一个学生创业的团队聊这个事情，他们的创业氛围非常好，营运模式都非常靠谱，我和省内一些非常优秀的天使融资的领头人有一些交流，他们的一些项目确实是比较靠谱，所以我觉得以前的创新是没有盈利模式的，现在虽然很多创新百分之九十不靠谱，但是只要有百分之十就足够了。现在主要是产品的创新，盈利模式的创新，还有资本的创新，比如杭州有一家创新企业，三年之前可能只有500万，现在有25个亿，它被认为是第二个马云，就是做Yota手机代理的，普京送给习近平的那款手机。创新在目前来看是比较靠谱的，但是它一定会尘埃落定的时候，百分之九十都会有倒闭的时候，剩下的肯定支撑着国家经济的发展。还有结构的调整，新经济带动旧经济是必然的，旧经济它一定会倒下去，新经济一定会起来，这是个轮换的过程，还有改革的红利。

我们来看股市整体走势，我认为下半年股市是宽幅震荡的。就是因为涨的太高，配资做的非常疯狂，所有的资金都被配出去了，这样就会导致涨的时候涨过头，跌的时候跌过头，也就是说这一波牛市是中国股市第一次杠杆性牛市。牛市的个体我觉得始终还在，各大私募基金也好、公募基金也好、散户也好，都认为是一个大牛市，热情都还在那里，但是回吐的压力是非常大的，所以这两个是矛盾的。我认为股市宽幅震荡会延续半年或者一年多的时间，有些股票创不了新高了，那个时候是真正的选股的时候，在以前只要是股票都能涨，只是涨三倍还是五倍的问题，现在操作方式更重要了。

商品从长周期来看，我认为目前处在见底/筑底/赶底的过程，比如见底，我知道前期白糖见底的可能性还是比较大的；筑底，比如说油脂、橡胶，不见得会创新低，也不见得会涨到哪里去；赶底，比如说贵金属、黄金白银、黑色。所以说在这个过程中大的趋势可能都不会出现，但是波动性的行情还是有的。见底的品种，我觉得可以考虑多单；筑底的品种，我觉得尽量少参与；赶底的品种可以做空单。所以说是强弱有别，买强抛弱，对冲的做法可能现在最合适，当然也可以做些单边，我是主要做单边的，所以我在寻找一些单边的机会。

我的投资理念和操作风格也给大家做一个借鉴，我的投资理念就是看清市况，顺势而为，物极必反，我把市场结构看的很简单，一个是向上，一个是向下，一个是横向，那我来赚哪一部分钱？顺势而为，如果是向上或者是向下的时候，那我这时候顺大逆小，做一些趋势的波段，在下跌的时候，买强的时候就做空顺着这个势走，这样相对来说比较安全一些，因为做趋势，顺大逆小比较安全，但是顺着趋势做最大的问题是什么？物极必反，就像股票一样，也就是说前面想买的时候不买，到顶部的时候去买，觉得这样顺势而为，但实际这是辩证的统一，要考虑物极必反，涨多的时候很可能会有回撤，物极必反就是它所有的指标不管是基本面指标还是人气指标或者技术指标，它都会体现出来。其实这波股市的底部明显是一个指标的背离，非常明显。这个时候为了防止物极必反，物极必反如果你被杀进去的话，可能会让你顺势而为的利润全部回吐，那么物极必反的两种形态，一种形态叫一字型的，就上去，像2007年的豆油直接到14000然后就一个V型反转，又比如2014年1月份的螺纹和焦炭，几个跌停板以后直接就涨停，造成了很多投资者暴仓，暴仓后又全部大跌。还有一种是衰竭型的物极反转，比如说像股指的底部，一味探底以后起来，这就是一种物极型的反转，比如前期突然之间涨起来的橡胶也是一直衰竭，跌无可跌的时候就马上涨起来了，这也是物极必反。

我的做法是震荡的时候观望等待，不可松懈，怀着欣喜与期待，碰到震荡没有行情的时候，大部分人包括我都会觉得很郁闷，其实没有行情的时候，一定要暗暗惊喜，这个时候机会就要来了，刚才我就说震荡久了就变成趋势，趋势久了就要变成震荡，震荡久了之后趋势又要出来了，所以这个时候一定要怀着欣喜的心情去观望、去期待、去把握。比如说像去年下半年甲醇震荡了四个月到六个月的时间，就往下破位，这个震荡时间长一定要盯着它，不要觉得没有行情，你可以不做，但是你一定要看着它什么时候突破，突破的时候就一定要跟进去，因为这个时候很容易抓到一把趋势性的波段行情。震荡的时候，我会找没有机会的品种盯牢它，不一定去做它，只要看着它。一旦有趋势的时候赶紧出手，错过就没机会了。还有一种情况，比如说现在的黄金或者白银就没有什么趋势，它要么往上要么就往下，快出趋势的时候一定要去关注它。还有现在底部震荡的玻璃，它要么往上要么往下，总归有一个趋势方向。当到极点的时候，这个时候去看看它，相当于它在拔河，最后它倒向哪边的时候进去就可以了，我比较喜欢这样做。还有一种就是顺大逆小，趋势出来的时候逢低买进。还有一个做法就是V型和衰竭型反转， V型反转可能比较难抓，必须有条件单，衰竭性的反转容易抓一点。我主要是做三方面机会，一个是震荡快突破的时候；一个是已经突破了，在趋势当中和趋势回撤的时候；还有一个是就是头部和底部衰竭的时候。

我的操作风格是较高盈亏比的波段或趋势，我觉得做任何机会，首先它的止损一定要小，如果止损位非常大，这个机会宁可错过。哪怕你胜率不是很高，哪怕每次预测都是错的，也不至于会亏钱，十次里面有六次是错的也不一定会亏钱，因为你赚一次可以抵三次亏损。还有对冲和套利我们现在也开始做了，目前买油抛粕做的时间比较长一点，还有化工品之间的对冲和套利。

下一阶段哪些股票板块会有投资机会，我认为要选一些有想象空间的股票，因为中国是一个成长型的社会或是成长型的经济，成长型的经济就要找一些成长型的股票。国家安全、互联网、环保、新能源、高端制造、国企改革、科技革命、健康生物这一类的股票我认为是中国乃至世界未来的发展方向，但是类似这样的股票很多，我们怎么样从每个行业领域找出一到两家NO.1企业，我们去找这样有潜力的公司，是不是能更好一点。我有一个朋友，他是80后， 2010年，8000块钱开始做股票，现在做到了一二十个亿，大家肯定不会相信，但他就是这么做的，而且我和他见完面之后，我知道他做得到。在淘宝刚问世，很多人还不知道淘宝是怎么回事的时候，他就去寻找电子商务，后来找到了生意宝，因为当时还没有淘宝，没有阿里巴巴的股票，他很早就买进，然后翻了10倍，他的资金可能翻了200倍，他不断地高抛低吸，一直参与。所以说他从这些行业当中找一些领头的，比如说国家安全：军工、北斗、软件、安防。目前大家可能知道，中国南海的利益是不可能放手的，钓鱼岛也不可能放手，所以这个对军工是非常有支撑作用的，这一点毋庸置疑的，而且这不是因为经济好与不好就不发展，是必须要发展的。再举个例子，北斗导航也是属于国家安全的，因为现在GPS是掌握在美国人手里，目前还有欧洲的伽利略，当然还有俄罗斯的，还有中国的北斗，四大导航系统，中国会使用和普及哪一家？肯定是北斗导航，如果25年以后市场规模有四千个亿，请问一下国内现在能做北斗导航的有几家公司，我数了一下上市公司，根本就不超过20家，真正能做的还不超过10家， 10家就占了百分之七十的份额，那么就是三千个亿的份额，平均每一家300亿，300亿的营业额，它的毛利百分之五十，150亿毛利，但是现在为什么他们都是亏损的，因为全部都要技术投入，但是以后毛利转化成净利的转化率非常高，我觉得类似这样的行业是一个历史性的机遇。互联网与环保前景也很好，并不是说这些股票现在买，而是找到这些有潜力的股票，在合适的价格买进，等到股票跌无可跌的时候，买这些股票是比较合适的时机，而并不是在400倍、500倍的时候去买它。国企改革这一块，目前为止我看不到它们太多对利润有一个太多的爆发性的增长，个人觉得国企改革可能股份变了，但对它利润有多大的帮助，这一块我觉得确实有一定的想象空间，但是也没有太多的想象空间，科技革命我觉得是有，比如说石墨烯，比如说电子通讯，要是发生下一次世界科技革命，我觉得中国一定会参与在里面，我非常认可一个叫石墨烯的品种，石墨烯现在是刚刚开始，这个东西可能是颠覆性的产品。

下阶段哪些商品品种有投资机会：一个是油粕比，以前是粕强油弱，现在我觉得是油强粕弱，而且可能还会持续一段时间，假如没厄尔尼诺，现在油脂库存全球都缺，库存度比较低，仓库一看油比较少，那边仓库一看，粕比较多，这是很明显的事情，仓库里就是油少粕多，如果现在厄尔尼诺已经有了，并且影响比较大的话，那更加会产生油强粕弱的格局。橡胶，我以前认为这个是重点，会有一个比较大的涨势，但目前看起来，经济还起不来的话，这个位置做的太深了一点，暂时创不了新高，从目前来讲，橡胶可能不一定有太大的机会。白糖，我觉得机会还是有的，并且可能会比较大，不排除会到6000、7000甚至更高的可能性。因为广西减产的量比较大，并且国内政策不让进口，这样就使得国内价格上不去，农民就不想种，就算种下去，农民也不愿意去施肥、打药。贵金属，我觉得机会还是比较大的，目前可能会有一波跌势，因为美元太强势，暂时不会破灭掉，贵金属应该是先跌后涨的格局，黄金不排除后面会有比较大的涨势，并不是现在，可能明年或者后年，长期来说或许会涨的很高。涨的很高的可能性有两个：一个是印度的经济发展，亚投行的成立可能会支撑印度的基础建设，印度的基础建设起来以后会促进印度的经济发展，目前印度的GDP增长率已经超过中国了，它已经进入了高速发展期，作为一个爱好黄金的国家，他们肯定会大量的消费黄金，它本身就是一个消费大国，所以这个需求是比较看好的；第二是人民币国际化，我觉得可能要给世界储备人民币的国家一个承诺，他们怕人民币贬值，怕人民币变成废纸，如果给他们一个承诺，任何时候都能拿人民币来换黄金，这样就不会担心。如果有黄金做承诺，人民币国际化会更加稳定一些，币值会更稳定一点。以前美元为了打败英镑，往往会走这样的路，我想中国的话也可能有意无意的走这样的路，所以说这两个事情如果都成形可能会支撑一个大牛市，但目前从技术上来看还是比较弱。目前化工我是相对比较偏多的配置，尤其是塑料、PTA、甲醇，我觉得下半年还是供应相对比较偏紧的状态。所以这几个品种我相对会偏多的配置，虽然说上面空间有多大我也不知道，因为最终还要倾向于原油的走势，我现在也不知道现在是往上还是往下，但是往上往下都会有一段路可以走，目前来看化工比较强一点，如果真是的破位向下的时候，那么也该止损，但是目前来看，下半年塑料和化工还是偏多的配置。有色金属，我依然是在准备底部，但是它迟迟没有来，之前做了一把镍，反弹以后走掉就一直不敢进去了，有色的情况就是供应在大量增加，但是需求起不来，这两个矛盾在这里，什么时候需求在慢慢起来，供应再减下去，这个过程可能会比较长的时间。如果要做空可能铜比较好一点，因为铜的供应增加会比较快一点，所以目前有色机会不是很大，但从长周期来看，那么如果镍放三年、五年，那我愿意拿多单。

我把品种机会分成四个，按重要性和紧急性分的，有的品种既重要又紧急，像去年7月22日那次，我是做多了股指，但是中途却下车了，是非常可惜的事情，但是7月22日做进股指的时候，我就认为非常重要也非常紧急，再不做就马上暴涨起来了，重要机会必须把握，一定不能错过重要的行情。还有一种是紧急但不重要的，比如说前几天的塑料，是一波上涨的波段，这个时候不做就要错过机会了，是比较紧急的，但是也不一定能涨多高，这个时候仓位控制一下，见好就收。还有一种就是重要但不紧急的，比如说黄金，我觉得下跌是比较大的机会，上涨也是比较大的机会，因为它震荡很长时间了，这样的机会是非常重要的，但是它并不是紧急的，可能还需要等。还有不重要也不紧急的，那就晾在一边不去理会，比如说锌、铝等。

下一阶段的投资机会我称为震荡行情的高抛低吸，因为宽幅震荡就是跌到跌不动的时候去买一点，涨不动的时候去抛一点，但是仓位一定要控制好，这个非常难做。做震荡的核心就是仓位控制，做趋势的时候它不一定是仓位控制。不同的时期它的交易理念是不一样的，有的高抛低吸，有的是追涨杀跌，这个好像都对，又好像都错，其实在趋势的时候是追涨杀跌，在震荡的时候是高抛低吸，那反过来就是错的，所以说要看清市况，第一步看清楚什么行情，什么交易策略、什么资金策略、什么仓位策略去对付它。我们假设它是像日经指数这样的宽幅震荡，大约一年，或者向上或者向下，我觉得向上更大一些。震荡行情的高抛低吸相对比较难操作一点，就这波跌下来的股市我称为A浪，A浪会非常深，也可能比较浅，如果非常深的话反弹的时候到高点，那波空单一定要做到。再涨上去之后肯定有另一波下来，那一波下来我觉得一定要做到它，所以我基本的观点和操作的理念就是这样，以上所述纯属个人观点，操作上交易比预测重要！谢谢大家！