水泥行业：基本面欠佳，价格持续下跌。5 月29 日，全国高标P.O42.5 水泥均价为278.83元/吨，月环比下降2.90%，全国低标P.C32.5 水泥均价为260.83 元/吨，月环比下降2.55%。水泥煤炭价格差也跌出历史最低水平。基本面呈现价格下跌、利润下滑的局面。2015 年5月，水泥行业实现营业收入3324 亿元，累计同比下降5.34%；净利润总额为93.27 亿元，累计同比下降64.32%。2015 年5 月，水泥行业实现营业收入3324 亿元，累计同比下降5.34%；净利润总额为93.27 亿元，累计同比下降64.32%。

玻璃行业：需求不足，有待观望。截止到7 月1 日，中国玻璃价格指数为808.30，月环比下降1.16%。全国浮法玻璃的销售加权平均价截至5 月为56.55 元/重量箱，环比上升2.58%，但同比下降6.93%。6 月20 日，4.8/5mm平板玻璃市场价格为1159.70 元/吨，环比上升0.45%，同比下降2.84%。需求方面，受房地产不景气和汽车销量上升减缓，玻璃需求仍不足。但受楼市救助政策，2015 年5 月累计销售面积下降速度明显减缓，楼市回暖可期。

行业投资策略。最近半个月来，中国A 股市场持续大幅下跌，投资者信心极度受挫。为稳定市场防范金融风险，政府出台诸如降息和定向降准等多条政策出手救市，而上周一以来，国务院各部位更是密集出台多项重量级政策。我们认为，在国家积极救市的大背景下，前期超跌、市值小以及大股东推出增持或员工持股计划的相关个股将有望成为反弹急先锋。与此同时，主题投资机会再次显现，尤其是“一带一路”战略、京津冀一体化战略以及国企改革等相关个股的投资机会更加明显。我们维持对冀东水泥的“增持”评级，建议重点关注金隅股份、海螺水泥和万年青。值得一提的是，2015 年央行连续出台多项降息降准宽松货币政策，6 月27 日央行宣布降息和定向降准。这是本年第三次降准和第四次降息。全国首套房贷款利率已累计下降1.14 个百分点，大大降低购房借贷成本，推动购房热情。受此影响，房地产市场回暖明显。我们认为楼市的回暖将对整个建材行业形成一定的正面作用，因此推荐继续关注绩优品种。

风险因素：行业周期风险，房地产调控风险，经济下滑风险。