IB交易员睿智：美国经济复苏迹象坚实

RickRieder / BlackRock

2015-07-13

Rick Rieder对美国经济给出的乐观评价，解释为什么美国经济的复苏更强于你看到的标题数据。

近日来许多市场观察家一直对美国的经济给出非常悲观的评估，宣称已经是停滞不前和无力。给出这种悲观的看法是源于2015年年初疲软的的数据，上周发布的6月就业报告也毫不奇怪的让大部分市场观察家解读为美国经济疲软的又一个迹象。

但是，以我的观点，悲观的看法是毫无根据的且与现实相差甚远，给美国经济描绘了扭曲的画面。真实的情况是，当您抛开头条的经济数据和那些悲观主义者关注的表面数字，您看到的是坚实的，处于上升的美国经济复苏。

就6月的就业报告而言。虽然标题的就业增长低于预期，但当您从长期就业数字来看，包括3个月、6个月和12个月的就业移动平均增加，强劲的美国就业市场是显而易见的。上一个月，报告的数字分别是221,000、208,000和 245,000，均强于就业增长平均值的200,000，而这个通常是过去经济扩张期间的数字。

另外，过去24个月创造的560万就业岗位也比过去13年的创造的总和还多。同时，其它的就业报告，包括衡量难于雇佣/易于雇佣和失业救济申请等也保持坚挺。

确实，更高的平均收入增长仍然是美国就业市场复苏缺少的部分。但是，6月份小时薪资增长停滞的主要原因之一是创造的就业岗位。新的就业岗位似乎是属于低工资薪资的行业，所以平均的水平就比本可能不同的情形要低。展望未来，我预期不久薪资就会有强大的增长，特别是近几个季度来其它指标显示的薪资改善，比如就业成本指数（ECI）。我将密切观察每个月末的ECI来获得薪资状况的另一种分析。

其它领域，正如我上个月写的“美国的消费应该比标题数字显示的要更强壮”，当您考虑到最近的很多消费疲软是因为石油价格下降和新技术不断对价格下降影响的结果。

类似的，由于全球资本投资信息技术（IT）部分受同样通缩压力影响的原因，公司的投资也可能比看到的要更大。实际上，按固定美元衡量，在IT方面的投资远比总的公司支出水平所预示的要大的多，而且还没有考虑到技术价格降低的情况。最后，那些“易于计算”的经济指标也显示出经济的改善。例如，四月份美国的所得税收入比以往的水平都高，汽车销售和酒店收入最近也已加快。

简而言之，仔细分析最近的经济数据，考虑到长期不利因素对增长的影响，不论从人口的变化到消费者的债务水平看，显示美国的经济表现相当不错。虽然今天的美国经济增长比上世纪1980 和1990 年代低，但在只有适度经济增长的欧洲和中国经济放缓以及其它新兴市场所困扰的环境下，这个增长仍然是相当可观的。

至于这对美联储（Fed）何时加息有何影响，对美国经济的资产负债数据超出美联储“依赖数据”的合理界限可能要求取消“紧急利率”水平，如下图BlackRock自有的就业市场/经济条件的“Yellen Index－耶伦指数”显示。

也就是说，我们可能不会看到美联储在9月份加息，因为停滞的薪资增长和美国经济增长来自欧洲和中国的风险。美联储可能会推迟加息到今年的晚些时候，特别是如果我们看到大于预期的中国经济增长加速方面对美国的压力，或者如果希腊的情形拖累了欧洲的增长，导致欧洲中央银行（ECB）更多的经济刺激和美元走强。

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