昨日股指出现大幅振荡，上证综指一度站上4000点，上摸4035点，然后出现快速收跌，下探到3855点，随后被拉起，结束三连阳。三大股指期货只有中证500跌幅较少，上证50和沪深300股指期货皆呈现大幅下挫。上证综指下挫1.16%，收于3924。

本轮上涨行情可划分三个阶段，第一阶段，即从去年11月22日央行降息开始至2015年1月19日，以银行、券商、保险三大金融板块为发动机，市场风格仍以大蓝筹为主，随着证监会检查伞形信托配资，券商、银行步入下跌通道。第二阶段，场外配资公司迅速发展起来，为市场提供了丰富的杠杆选择，第二波反弹成功演绎，以创业板、中小板及“一带一路”为投资主题，市场热点成功转移，“神创板”赢得市场资金青睐，赚钱效应迅速凝聚市场人气，在上涨途中，回调力度幅度都不足，使风险大幅累积。第三阶段，即从2015年6月15日开始至7月8日暂告一段落，以证监会规范两融为导火线，在不断加强对配资平台的检查力度之际，上证综指大幅回调，“多杀多”现象开始出现。

我国股指期货品种较少，只有中证500股指期货和中小板、创业板相关性较强，但深入分析，中证500指数的500只成分股，只有11只创业板股票，121只中小板股票。由于前期市场热炒创业板、中小板，其涨幅巨大，又缺少相对应期指品种，市场投资者无法对冲风险，实现套期保值，于是中证500股指期货成为几乎是唯一对冲工具。

上周四，在诸多利好消息不断兑现之后，股指进入了反弹格局，上证综指连续三连阳，累计上涨超过10%，昨日呈现大幅振荡。股指期货将于周五进入交割，多空或有最后一场“生死对决”。从两融数据来看，沪深两市两融余额从2.3万亿回落到了1.4万亿元，杠杆风险得到了很好释放。但由于前期停牌公司数量超过一半，随着停牌公司重新复牌，以及市场风险偏好下降，后期股指或将呈现在3900点到4200点之间的振荡格局，盲目做多或沽空皆不可取，应采取相应的套利策略。

由于前期中证500股指期货的大幅下挫，在市场多重因素影响之下，建议采用做多IC1508、做空IH1512的套利策略。在市场频繁大幅波动之下，不建议单边做多或沽空，应该寻找套利机会规避风险。