新三板做市指数7月9日迎来有久违的涨幅：一天大涨13.65%，而当天涨幅超过30%的新三板股票逾50家。强势反弹背后，是主板市场的千股涨停、新三板挂牌企业的增持自救以及即将出台的政策利好。

遭遇“双杀”后，新三板做市指数7月9日迎来有久违的涨幅：一天大涨13.65%，而当天涨幅超过30%的新三板股票逾50家。值得关注的是，强势反弹背后，是主板市场的千股涨停、新三板挂牌企业的增持自救以及即将出台的政策利好。在如此多方合力之下，是否意味着新三板市场从此走出非理性调整谷底？

“双杀”下的新三板市场

今年以来，新三板走出了过山车般的行情。经历去年的市场大扩容后，在竞价交易、转板机制、内部分层等诸多政策预期下，押宝政策红利的投机资金蜂拥而入。问世不久的新三板做市指数从3月初的1156.47上涨到4月7日最高2673.17点。但随即遭遇打击，此后持续下跌到7月8日的1103.78点，成交额也从1.93亿元升到23.08亿元，再到调整到5.17亿元。

上述变化的背后实则为新三板市场提供了主动瘦身的机会。作为我国多层次资本市场的重要组成部分，新三板市场承担着为中小微企业服务的重任，已率先实施备案制、低门坎、强化信息披露、参与者主要为机构投资者，以中长期投资为主是其重要特征。从这一定位看，所对应的应是中长期资金而非短期炒作投机资金。

其实，从4月份起，监管部门便已意识到参与新三板投机资金过多的问题，相继加强监管，主动挤泡沫。数据显示，6月份以来，没有涨跌板限制的新三板市场已处于平稳筑底的阶段，随着相关政策的逐步推出，更多中长期资金入市、更多优秀企业开始选择新三板，新三板市场正在酝酿一波更为健康的行情。

但覆巢之下，岂有完卵。A股市场的寒流，也带动了新三板市场新一轮的下跌。究其原因，固然有投资者的情绪传导，更主要的则是因为有相当数量跨市场操作的投资机构，在面对主板市场账户即将爆仓出局的生存危机时，不得已高买低卖新三板仓位予以回补。处于成长期的新三板市场也意外遭遇主动监管与流动性危机诱发的“双杀”。

机构增持、企业“自救”的逻辑

值得关注的是，在这场突如其来的流动性危机中，一批优秀的新三板公司也在用自己的方式努力“浮出水面”。

危机是检验企业质地的试金石。自6下旬起，新三板市场开始出现逐日递增的增持潮。6月29日，伯朗特总经理尹荣造率先在二级市场增持自家股票，并且还主动宣布五年内不减持；7月6日，先临三维获控股股东高管增持5000万元；7月8日、9日，中科招商则宣布耗资数亿举牌六家A股上市公司；7月9日，又有远大股份等14家新三板公司披露了当日高管增持自家股票的公告。

与此同时，多家知名投资机构也果断出手，据不完全统计，过去两天，包括广发证券在内的多家投资机构已斥资数千万元增持新三板公司股票。

尹荣造接受上证报记者采访时表示，增持的初衷是给内部员工和外部投资者以信心，稳定公司市值。当最近看到不少投资者高买低卖割肉离场觉得很不理解，因为企业基本面非常好，锁定五年是希望向外界传递专注做企业的信号，强调新三板是做投资分享企业成长的市场，而不是低买高卖的投机场所，给股东以信心。

广发证券负责新三板业务的相关负责人则表示，之所以选择近期持续在二级市场增持新三板股票，是因为从投资估值的角度看，这是一个中长期的低位买点，有的甚至比定增做市的价格还便宜许多。之前市盈率30-40倍还这么多机构抢定增，现在市盈率跌倒15倍为什么不买入？

数据显示，此次获高管增持的远大股份就是还处于定增破发阶段，“公司此前给做市商定增的价格在7元以上，截至昨日收盘，该股价格才4.60元，做市商还套着呢。”有业内人士如此表示。而财报显示，主营教育产品的远大股份去年盈利近2000万元。

除了估值低廉及增持利好，新三板公司中还有更抢眼的企业，其典型如中科招商。上半年融资近百亿的中科招商选择在A股大跌之时举牌六家上市公司（截至9日公告），凸显了新三板的PE机构已经抢抓“跌出来的机会”。

这些行动也反馈到了中科招商的走势，记者梳理了7月9日的涨跌幅板：中科招商、先临三维等公司赫然位居涨幅榜前十位。面对近三千家挂牌公司的新三板市场，一场危机或许是投资者甄别标的最好的试金石。

值得关注的是，尽管没有主动组织动员救市，新三板监管部门开始加速制度建设的步伐。上证报记者获悉，全国股转系统最高领导7月8日、9日分别召集了多家公司开会听取下一步制度建设的意见，市场分层、转板、增加做市商数量等投资者高度关注问题有望加速落地。经过一段时间的震荡整固之后，新三板市场逐步走出低谷或将是大概率事件。