周二，外围市场氛围相对平淡，希腊债务问题的缓解仍可能延续三到四周，过桥贷款的实现途径仍面临较强的技术问题，且IMF认为希腊的财政状况比两周前更加恶化，有相当大的不可持续的风险。昨晚，美国公布了逊于预期的6月零售销售数据，这可能令美联储的加息节奏进一步趋缓到年底，而不是9月，部分提振风险市场人气。另外，伊朗核不扩散协议达成，这将对四季度、明年的原油供应产生更大的压力。反映到基本金属，整体仍处在偏弱的反弹中，LME三月期铜盘中出现触底但尾盘收回跌幅，并重新将价格收在5日均线之上；伦锌技术形态良好，进一步巩固了20日均线；伦镍、伦锡也开始相应获得短期均线支撑。

今日，市场聚焦中国二季度GDP增速、固定资产投资、工业增加值数据，晚间美国6月工业产出也将出炉。市场对国内实体经济持略悲观预期，认为二季度经济增速破7的概率大。对工业品来说，三、四季度的回暖预期相当重要。

通过梳理近期指标，宏观面，货币供应是宽松的，高出“GDP+CPI”的增速，固定资产投资与工业增加值也可能显示弱复苏。但市场担忧的是终端消费，如汽车产销、空调产销的低增长。我们认为，很明显，今年并不是汽车、空调产销周期的大年，这两个行业都有各自的行业周期，上一次这样的情况出现在2011年下半年到2012年上半年。如果换个角度，尽管终端增速疲弱，但这是符合行业周期的，对铜价的负面冲击没必要夸大。对铜需求讲，下半年的关键依然是电网投资的发力，我们认为这一点能够期待。

另外，从产业链增速对比看，今年以来，铜中上游行业应该处在去库存阶段，包括以往可能存在较高库存的铜材产品，目前的库存水平也可能偏低。另外，以含量计算的整体铜进口水平也出现萎缩，前5个月精铜表观消费依然负增长0.13%，而铜材累计产量增速从年初的2%增速恢复到4.41%。下半年，铜材产量累计增速可能像6%水平靠拢，同时冶炼增速可能高于铜材在7-8%的同比增长水平。可以看出，国内铜行业的有利点是低库存。倘若电网订单出现切实的、有力度的发力，铜价反弹的幅度可能较大。

从昨日铜价表现看，已经开始脱离A股振动的影响。昨日沪铜价格再度测试4万关口，我们认为，4万一线属于下半年铜价运行的中性位置。价格跌破3.95万一线，买盘力量增强，而短线易在4.1万承压。

操作上，可以继续以反弹对待，背靠5日均线轻仓持有少量铜多单，但需警惕上方阻力。