中期逻辑：截至上周，上期所现货库存结束连续数周的下降，出现近4000吨的增加，不过铜期货库存则继续下降1200余吨，现货库存的增加显示出市场成交的疲惫，而当周的铜现货升水一直低于300元/吨，佐证了市场成交的乏力；而LME铜库存则较上周增加1万余吨，增加的主要地区依然是欧洲仓库，亚洲库存增加规模较少。因中国股市震荡，以及央行继续宽松的预期，内外息差料将继续收窄，中国精炼铜进口整体上受到限制，国内铜价的支撑因素依然来源于此。据海关初步数据，6月精炼铜进口仅35万吨，而1-6月进口同比下滑11%，并且进口减少的因素并未改变，预计全年精炼铜进口呈现10%左右的负增长。

宏观面：业内人士称中国财政部一年期固息国债中标利率为2.40%，低于上次中标利率，国内利率下行趋势依然存在，内外息差收窄将继续限制融资铜的进口。继6月份汇丰以及官方制造业PMI双双回稳之后，6月CPI环比也持平，经济的L形态仍有一定期待。此外，6月出口环比回升0.8%，进口则环比大幅增加11%（主要是原油进口大增所致），使得下半年经济L形态概率进一步增大。周二，央行公布数据显示，6月末广义货币供应量(M2)同比增长11.8%，近两月M2增速逐月回升，货币宽松格局持续。

日内走势：沪期铜主力合约1509日内收盘在40280元/吨，最低价格40250元/吨，最高价格40610元/吨。夜盘收报40450元/吨，上涨20元/吨。同期，伦铜上涨0.04%，收报5585美元/吨。14日内，沪铜处于窄幅震荡格局，现货市场升水格局转成贴水50元/吨，主要是交割期间即至，升水走低较为正常，不过转成贴水则意味着现货市场成交的低迷，短期铜价料仍以震荡为主。

升贴水方面，沪铜现货升水继续回落至全面贴水格局，7月14日铜现货贴水50元/吨；LME现货升贴水7月14日回落至贴水21美元/吨；洋山港铜溢价维持在62.5美元/吨。

库存方面，LME库存7月13日数据为338200吨，较前一交易日增加6750吨库存；COMEX库存7月14日数据为36535吨，较前一交易日增加3030吨库存；上海期货交易所铜库存7月10日数据为105276吨，较前一周增加3759吨。

持仓上，LME3月铜7月14日持仓为314836手，较前一交易日减少2103手。沪铜指数7月13日持仓614472手，较前一交易日减少510手。根据CFTC铜持仓报告，7月7日当周铜的非商业多头55639手，非商业空头81068手，因而非商业净多头-25429手，较前一周增加3322手净多头。