2015 年智云股份通过收购形成汽车发动机装配和检测自动化+锂电池自动化装备+3C 产业自动化装备三大智能装备板块。不过，受市场影响近期跌破增发价，我们认为智云股份是智能装备板块的稀缺投资标的，将享受估值溢价。

智云股份公司最新战略：继续布局智能装备，不能仅做传统的汽车行业自动化、电池自动化、3C 行业自动化，未来要做数字化工厂。今日公司公告拟在东莞松山湖高新技术产业开发区投资设立“智云南方研发基地” 项目，该项目三年内总投资额为2 亿元，从事智能自动化制造、数字化工厂整体解决方案、新能源电源和管理系统的开发及技术服务

显示模组产业链国内状况：我国的平板显示模组设备行业相较于日本、韩国等国起步较晚，2008 年之后国产设备的市场份额逐步提升，但在显示面板生产的前段阵列（Array）、成盒（Cell）工序设备领域还较为薄弱，关键设备基本依赖于进口。21 世纪以来中国大陆逐渐成为全球平板显示产业布局的中心，国内外平板显示厂商纷纷在中国大陆建立生产基地。

中国平板显示制造产业受政府扶持。根据《2014-2016 年新型显示产业创新发展行动计划》的要求，到2016 年，要基本建成配套体系，初步实现上游装备、材料的规模化生产能力，装备种类覆盖率超过40%，材料种类覆盖率超过80%。而目前国产装备覆盖率不到20%，随着专用配套设备的国产化进程进一步深入，平板显示设备制造市场空间将会大大提升。

鑫三力优势：拥有一批从业10 多年的研发设计人员；深圳产业集群帮助公司成长；与智云的协同效应；受益3C 行业发展，盈利能力较高。

维持强烈推荐评级。我们认为智云股份虽然过去不是绩优股，但是公司战略定位已发生重大变化，通过收购兼并，由传统的汽车自动化向新能源汽车、3C 行业延伸智能装备产品线，并且未来业绩有承诺，高管增持显示信心。假设今年完成收购，明年开始全年合并，预计2015-2017 年EPS 为0.20、0.75、0.94 元，2016 年动态PE 仅35 倍，按17 年40 倍给出第一目标价38。

风险提示：行业周期风险、收购整合管理风险、传统业务中报业绩下降。