每日市场观点：场内资金仍然在降杠杆 

一、国海策略评论：

1、交割日只是纸老虎 

最近市场对股指期货的关注度空前地高，周五是股指期货交割日，我们认为交割日本身的影响较为中性，对市场情绪面的影响更大。股指期货和股票市场其实是一个标的，在两个市场中以不同的方式交易。比如同一个公司的AH 股，两个市场由于资金面和投资理念的不同，定价会出现差异，由于 AH 股之间没有套利机制，在港股中买入的低价股不可能在 A 股中卖出，所以导致 AH 价差有时候会很大。但期指和股票市场通过交割机制被串联了起来，如果期货价格高，股票价格低，投资者可以卖空期货，买入股票，等待交割，获取无风险收益，实现了在低估的市场买入，并在高估的市场卖出，所以价差一般不会太高。两个市场本质上是一个市场，而且由于是现金交割、股票市值很大，操纵一个市场进而影响另一个市场成本极高，交割日的影响更多是情绪面因素。

2、涨得过快，监管层也担心风险 

政策的目标是控制风险，并不存在类似 3500 或 4500 的底线，上涨或下跌的速度过快都是监管层不愿意看到的。短期来看，之前的救市措施是非常规政策，如果股市涨得太快，救市资金会离场、对配资的监管也会加强，同样如果调整过快，救市资金也同样会发力。前期暴涨期间，进场的投资者中博短线反弹的较多，市场心态尚不稳定，获利后有减仓观望的动机，监管层监管的加强直接促成了近几日的调整，短期调整可能还会持续，幅度不会太大。中期来看，经历过前期暴跌后，场内资金仍然有主动或被动降杠杆的需要，所以很难快速上行，后期建议以震荡市的思维配资个股。 

二、市场表现： 

上证综指跌 3.03%，深成指跌 4.68%，中小板指跌 5.13%，创业板跌 4.99%。两市跌停股票约 1200 只。板块方面，商贸零售、电力及公用事业、餐饮旅游等领跌，银行板块涨 1.94%，中石油涨停，中石化涨近 5%。

三、影响市场的信息： 

1、证监会要求各方严格清理整顿违法从事证券业务活动。此次证监会下决心清理场外非法配资，正当其时，应从严从速。 

2、港交所披露的文件显示，中国人寿 7 月 10 日减持中信证券 3000 万股，持股比例由 6.05%降至 5.74% 

3、中证登已下发《关于贯彻落实<关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见>有关事项的通知》，对可能存在配资行为的账户采取进一步的说明。

4、耶伦国会证词：今年加息很可能是合适之举，相信通胀将逐步重返 2%的目标。

5、中国 6 月规模以上工业增加值同比 6.8%，预期 6.0%，中国 1-6 月城镇固定资产投资同比 11.4%，预期 11.2%，中国二季度 GDP 同比 7%，预期 6.8%，前值 7%。 

6、周一下午 2 点以后银监召集主要信托公司对银行、信托资金入市的渠道以及规模摸底，暂时并未明确叫停配资业务。