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新三板流动性危机的五大元凶到底是谁?

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-07-16 13:36:11 来源:三板富网

这已是一个极度不正常的市场。


从3月2日单日成交量3.68亿元,到4月7日的52亿,只用了一个月,但三个月之后,新三板的成交量再次回到原点,并跌穿了地板,这是要继续呆在地下室的节奏吗?


继7月14日创下3.6亿元的尴尬成交量记录后,7月15日,新三板整体成交量再创近期新低3.52亿。


有人戏言新三板流行性让人跪了,但更极端情况是,在日益冰封的流动性面前,无法出逃者可能要长跪不起了。


在如此低的成交量面前,有业内大佬在朋友圈直言:新三板,新陷阱。而另有人委婉回复,新三板遭遇到了流动性陷阱。


数月前,大家都期待新三板成为中国纳斯达克,而现在,更多的人把新三板比如为中国的拉斯维加斯,其背后的意思是,由于流动性稀缺,从一夜暴富到一夜赤贫像极了赌博,而类似的故事正在新三板上不断上演。


问题是,谁导演了这一幕?


1、做市商砸盘:最大的空头是内鬼


大跌之后,市场的参与者们开始追根溯源,查找导致大跌的凶手。


但结果让许多人大吃一惊。市场上最大的空头原来是做市商。


不少业内人士对富姐透露,大跌正是因为流动性好的公司被卖盘砸得厉害,其中做市商是卖盘的主力。部分拥有低筹码的做市商公司眼见着市场下跌趋势明显,便将手中的低筹码抛出,但可以接手的买单稀少,因此股价不断下跌的同时也导致了流动性越发欠缺。


要证据?那我们来看一个权威媒体证券时报给出的案例吧。


统计显示,4月13日之后的18个交易日,联讯证券日成交均价低于4元的交易日便达到了12个,在这12个交易日中,联讯证券出现了大量1.46元至1.8元的成交。


联讯证券的一份公告透露了更为惊人的细节,领衔“砸盘”的竟然是东方证券、华安证券、华鑫证券、齐鲁证券四家券商。


其中,东方证券出具的关于对联讯证券协议转让交易的说明显示,其于4月14日至15日,以每股1.6元的价格分批成交联讯证券总计1000万股。华安证券则称,其于4月13日到20日,以每股1.6元和1.8元分批成交联讯证券3600万股。华鑫证券方面于4月13日及17日,以1.54元分批成交550万股。齐鲁证券则在4月15日至17日,以每股1.68元分批成交2600万股。


你若是还不信,那我们再来看一个这次大跌中的案例吧。


7月7日,三板做市指数暴跌超过10%,其中万人调查股价大跌60.74%,原因是188.40万股定增股票上市。至于更具体的原因,玩过二级市场的投资者自己想去吧。


2、平均每家公司仅28个散户关注  且正在出逃


与A股的各色人等不同,新三板有“合格投资者”一说。


所谓合格投资者,是指开户前一交易日日终名下证券类资产市值500万元人民币以上的自然人,以及注册资本500万元人民币以上的法人机构、实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业,且具备两年证券投资经验。


相比于A股上亿的股民而言,新三板合格投资实在少得可伶。


股转系统公布的数据显示,截至5月中旬,新三板合格投资者约7.6万户。


要知道,目前新三板挂牌的公司已超过2700家,这也就意味着,平均而言,一家新三板公司只能获得28个散户的关注。


高门槛限制投资者进入,股转系统当然有其道理。


按照新三板“为较早期的中小企业提供融资平台”的定位,把大量的散户引进来,提高活跃度,不是当下股转系统认可的发展方向。


实际上,管理层已明确表态,新三板目前为止没有降低投资者门槛的想法。


至于何时能降低,太平洋证券副总裁程晓明的预计是2018年。


难堪的是,即便是这一点点为数不多的韭菜和接盘侠,已被这波大跌伤得体无完肤。


从新三板近期走势来看,当前出逃的都是前期二级市场高位买入的散户,从4月份到现在,许多人的资本已被腰斩。


也就是说,他们的资金在4月至5月不仅没有享受到A股的涨幅,反而在三板熊市的下跌中损失惨重。现在,他们在疯狂出逃。


3、机构过度参与定增:助涨助跌


散户并非新三板市场的主体,多数散户们进不来,另外一些在费了九牛二虎之力进来之后,却遍体鳞伤逃出这个市场。


那么,这个市场的主体——机构投资者又在干什么?


与A股市场不同的是,新三板市场以机构投资者为主。这些本应该甄选价值投资企业的他们,却一窝蜂参与挂牌企业的定增。而从二级市场买入,这种可行的投资方式却被集体忽视。


这导致的结果是,原本应中长线持有的投资变成了短期投机套利,原本可以在二级市场逐步买入变成了蜂拥参与定增套利。


市场不缺钱,尤其是机构不缺钱。


一个打脸的数据是,截止今年6月底,今年以来成立的新三板产品已达410只,总规模超过200亿元。


然并卵。


目前做市指数已被腰斩,市场整体每天成交量已不足4亿元,那钱到哪儿去了?


数据显示,到目前为止,今年以来新三板定增融资规模为210亿左右。这下你懂了吧?


参与定增也罢,但这些机构干了另外一些更坏的事。


新三板市场定增火爆时,部分投资机构连股票资料都没有看,就高价以60倍市盈率参与。而当下的市场上,同样一只股票,已可以在二级市场低于增发价格买入。


换句话说,一些本属于二级市场的流动性被机构滥用在了一级定增市场,他们推高了股价,反过来伤害了二级市场。


问题是,市场被过度伤害,他们还能获利吗?



4、A股思维爆炒 股价虚高


没有A股的命,却想用A 股的思维来赚钱。


一个明显的现象是,目前新三板市场的投资者还是A股思维,追涨杀跌。这导致的结果是,估值被不合理地拔高。


这突出的表现在从3月18日发布到3月27日的短短八个交易日内,新三板做市指数累计上涨89.9%,新三板成分指数上涨59.9%。


一时间,企业和投资者都蜂拥而至,排队、买壳挂牌种种A股市场的玩法接踵而至。


一个本应该是PE/VC思维和投行思维主导的市场,却被A股二级市场的炒作思维主导。


但是,在这个流动性本已稀缺的市场,任何一环发生错误,付出的代价不是几个跌停板能出来的。


再者,A股二级市场的投资者依靠消息,甚至波段等所谓技术理论分析,但在新三板市场,由于成交量低得多,传统的股市理论基本上就不具备什么参考价值。


这种爆炒思维导致做市股票从3月初一路飞涨,同时带动整个新三板从3月2日3.68亿元的单日成交额,增长至4月7日的52.29亿元。


同样,一些企业瞄准新三板这波热潮,希望能“跑步”挂牌、尽快“圈钱”,一些资本方则希望短期炒作,从中渔利。


在这过程中,机构投资者也在推波助澜。有大量机构“只问股份多少,不问价格高低”地扫货,进一步推高的市场的虚火。


问题是,癫狂的市场不可能持续。


5、挂牌公司疯狂定增 想钱想疯了


投中研究院的最新统计数据说,单6月一个月之内,就有827家企业推出增发预案,环比增长97%,预募集金额达到583.6亿元,环比5月188.2亿元增长210.1%,创历史新高。


而与之对比的是,2013年全年融资10亿元,2014年全年132亿。


火爆的背后是部分人的贪婪。


一位大佬对富姐说,通过定增获得融资原本没错,但部分新三板企业登陆资本市场后,出于各种动机而没有考虑到市场影响,高价定增、无序定增,加之新三板定增不设强制锁定期,是很多新三板企业二级市场股价暴跌的诱因。


事实上,由于年后二级市场火爆异常,一些三板企业定增坐地起价,第一次定增和第二次定增的价格最多能相差5倍,询价范围可以是30元到60元,完全是人有多大胆地有多大产,想钱想疯了。


在短短的时间内,公司往往推出多轮定增,并且后一个定增价格是前一个参与定增价格几倍以上,但与此同时,在这么短的时间内,公司基本面并没有发生变化,估值却发生很大变化,股价无疑难以支撑。


股转系统现有的政策给了新三板公司定增泡沫空间。


由于在发行对象人数、发行次数、发行价格和锁定期等方面限制极为有限,导致 部分新三板企业登陆资本市场后,出于各种动机而没有考虑到市场影响,高价定增、无序定增,加之新三板定增不设强制锁定期,是很多新三板企业二级市场股价暴跌的诱因。


广东中科招商副总裁朱为绎表示,“如果在较短时间实施的定增价格差异太大的话,在前一次定增又没有锁定期的情况下,这些投资者(特别是个人投资者)很容易砸盘,因为获利太大,这样对后一次参与定增的机构不公平。”


责任编辑:陈智超

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