事件：2015 年7 月15 日， 华菱钢铁发布2015 年度非公开发行A 股股票预案，公司向包括控股股东华菱集团在内的不超过十名特定对象非公开发行股票数量不超过927,152,317 股，发行价格为4.53 元/股，拟募集资金总额不超过420,000 万元（含发行费用），扣除发行费用后募集资金净额将用于以下项目：拟募集资金113,500.00 万元用于“互联网+钢铁”产业链转型升级项目、164,845.89 万元用于节能环保业务、25,310 万元用于特种用钢品种升级项目，116,344.11 万元用于补充流动资金及偿还银行贷款；

“互联网+钢铁”战略再升级：华菱钢铁作为具有一流装备水平的重资产钢铁生产企业，具备了丰富的产品和客户资源，背靠大股东华菱集团，物流、仓储体系建设得以快速推进。2015 年上半年完成的O2O钢材交易总量已远超2014 年全年的网上交易量，增长迅猛。此次公司再融资进行“互联网+钢铁”战略再升级将进一步夯实公司钢铁电商发展基础：

电子商务平台再建设：主要包括交易、金融、物流、大数据、定制化研发等核心内容，通过线上线下融合的全流程型服务为产业链上下游客户创造价值，实现“商流、信息流、资金流和物流”的四流合一，从而形成一个开放、协同、循环的钢铁生态圈，并逐步成为中南地区最具竞争力的大宗商品交易平台；

供应链金融—打造钢铁电商闭环生态圈的粘合剂：钢材流通贸易是资金密集性行业，毛利率很低，参与企业大部分是高杠杆运行，因此解决配套融资等问题是钢贸交易能否成功的关键。目前，供应链金融主要包括以下五种方式：商业保险、动产质押、第三方支付、融资担保以及小额贷款；

定制化+大数据研发平台建设：打破传统的以产品为中心的4P（产品、价格、渠道、促销）和以客户为中心的4C（由客户、成本、便利、沟通）的营销组合理念，构建快速响应型的钢铁供应体系、稳定效率型钢铁供应链体系，通过拓展钢材深加工服务和贴近客户设置剪配中心等方式延伸产业链，为客户提供产品定制加工、技术解决方案和信息咨询等方面的配套服务。

满足公司用电需求，提升盈利能力：节能环保项目有利于增强公司的电力生产能力，满足公司用电需求，通过收购华菱节能100%股权项目，预计将减少外购电量18.13 亿kW·h，降低生产成本1.14 亿元，提升公司盈利能力；

实现产品升级改造，进军高端用材领域：5m 宽厚板升级技术改造项目可以扩大公司调质产品品种规格的覆盖面，解决公司现有调质能力不足的问题，投资省，见效快，对企业效益和综合竞争力提升明显；而优质特种合金钢线棒生产线技术改造项目的投入则能提升公司铸坯质量和档次，增加高档次长材所需的生产设施和精整能力，优化公司产品结构，提升高附加值产品比例，强化公司行业竞争力；

改善公司资本结构，提升经营能力：前公司的资产负债率为80.20%，远高于行业平均水平66.11%，将募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金可以调整公司资产负债结构，满足公司转型升级与发展的资金需求，降低财务费用，提升公司盈利能力和日常生产经营效率。

投资建议：此轮再融资是公司全面转型互联网+、升级产品结构、推进节能环保的战略性举措，对公司长期发展具有重要意义。尽管公司停牌期间A 股出现回调，但转型升级举措有望使公司充分受益于新经济浪潮，中长期看维持公司“增持”评级。