中南建设(000961)

拟控股四川宝玛，快速进军智能制造

中南建设及控股集团拟联合受让四川宝玛不超过 70%股权，并购完成后将相对控股，标的公司价格尚未确定。协议签署之日起十个工作日内，公司将支付排他协议保证金 500 万元人民币。入主四川宝玛是公司在机器人领域落实布局的第二步，在前期出资 10 亿在南通成立江苏中南智能制造之后的又一举措，也是外延式并购的第一个项目。

高毛利，轻资产优质机器人集成方案供应商

公司业务的核心属于机器人产业链中“集成系统”环节，是轻资产系统服务商。四川宝玛的产品服务为按照客户的需求，拼装机器人本体以及其他生产线必要零部件，产出符合某种特能功能需求的定制化生产线。此业务核心价值在于自动化系统集成以及语言的设计，并且由于系统升级以及功能更新等客户服务需求，具备相当强的下游需求粘性。

主业保持稳健，蓄力转型发展

15 年上半年，公司完成签约金额 91.6 亿元，与 14 年同期相比基本持平小幅增长 3%。 公司下半年货值充足，在三线城市市场环境逐步好转的情况下，我们预计全年将会完成年初 250 亿的销售目标。

预计公司 15、16 年 EPS 分别为 1.21、1.52 元，维持“买入”评级。

近期公司股价回调，已经接近公司员工持股价格的成本线，与合理价值相比低估明显，此次复牌后股价具备较强支撑，伴随转型方案的进一步落实与后续优质机器人企业的项目收购，市值具备持续提升的动力。

风险提示

区域市场影响公司销售水平，新业务拓展存在不确定性。