A股仍未企稳，停牌“堰塞湖”便已开始“泄洪”。刚刚完成对南昌济顺制药有限公司（下称“济顺制药”）收购的沃华医药也于16日携“利好”复牌，拟斥资约1.8亿元收购实际控制人赵丙贤控制的辽宁康辰药业有限公司（下称“康辰药业”）51%股权。16日开盘后，公司股价在历经由涨停至跌停的“过山车”后，逐渐企稳，收盘价为33.44元/股。

经济导报记者注意到，虽然作为沪深两市第一份半年报，沃华医药在上半年实现了近7倍的业绩增长，但其对心可舒片单一品种的严重依赖，仍然是发展中隐藏的“定时炸弹”。因此，继年初宣布将推行扩张式增长战略后，沃华医药便大举迈开并购步伐，力图开拓一条潜力巨大的细分治疗领域产品线。

同时，因投资并购西安世纪盛康药业有限公司而在去年7月引发轩然大波的“公司财务总监王炯被追逃”事件，也为赵丙贤的并购业绩打上了问号。沃华医药为保“万全”，频频收购实控人旗下资产，是否为影响公司外延扩张的“广度”，尚不得而知。

马不停蹄

发布济顺制药收购公告仅2月后，沃华医药便马不停蹄地进行了新一轮扩张，此轮“股灾”也在一定程度上加速了这一进程。

15日晚间，停牌数日的沃华医药发布公告称，公司拟变更2008年非公开发行股票及2007年首次公开发行股票的部分募集资金投向，并使用部分自有资金用于收购康辰药业51%股权，交易价格为1.81亿元。

资料显示，康辰药业主要从事中成药的研发、生产与销售业务，主导产品为骨疏康颗粒（胶囊），是康辰药业研制并独家生产的具有自主知识产权的国家中药新药，是国家中药保护品种、国家医保产品，为卫生部批准的第一个治疗骨质疏松症的中成药，在国家“十一五”、“十二五”规划教材《中医骨伤科学》中明确作为骨质疏松症治疗的推荐用药。

截至今年5月31日，康辰药业资产总额为6911.41万元，所有者权益为4995.40万元。其中，康辰药业2014年度及2015年1至5月分别实现营业收入7505.51万元和3350.33万元，实现净利润926.40万元和532.33万元。

在业绩预期方面，交易对方给予的承诺为标的公司2015年至2017年实现的净利润不低于1189万元、1845万元和2428万元。

因此，导报记者统计得知，根据原股东的业绩承诺，公司完成对济顺制药、康辰药业的收购后，2015年因收购上述企业为公司增加的净利润，便可使公司业绩较2014年增长近30%。

对此，沃华医药表示，两家公司的产品同属于中老年长期慢性病种业务，在生产管理、研究开发、销售终端等领域有许多契合或者共通之处，有着非常好的协同增强效果，资源可以在很大程度上共享。“由于其理念、战略、管理的高度一致性，资源共享、协同增效空间巨大，将最大程度地降低整合风险。”

拆除“炸弹”

在良好业绩的支撑下，沃华医药进行财报披露时往往一马当先。继率先披露两市第一份2014年年报后，沃华医药近日再次拔得头筹，发布了两市第一份2015年半年报，其交出的成绩单也相当亮眼。

今年上半年，公司实现净利润3828万元，同比增长692%。但仅实现营业收入1.88亿元，同比增长10.71%，营业收入和净利润增幅之间的巨大差距，缘于公司产品毛利率的明显提高。对此，沃华医药也表示，公司主导产品心可舒片2013年进入国家基本药物目录，已完成了国内大部分地区的销售网络布局，致使净利润大幅提高。

不过，导报记者注意到，沃华医药亮眼中报的背后，也埋藏着不可小觑的隐患。在1.88亿元的营业收入中，仅心可舒这一单一产品便贡献了1.44亿元，占比近八成，对此的依赖程度不言而喻。

因此，沃华医药近期接连收购济顺制药和康辰药业，逐渐形成心可舒片、荷丹片（胶囊）、骨疏康颗粒（胶囊）、防参止痒颗粒等15个独家品种的产品组合，便用意在此。

“收购完成后，资源共享、协同增效的平台效应将迅速增强，各产品销售收入的快速增长，将带动公司整体销售业绩大幅增长，彻底解决沃华医药对心可舒片的依赖风险。”齐鲁证券分析师刘保民表示。

虽然业绩出现了大幅度的增长，但是沃华医药这次并没有像此前披露年报一样进行大手笔分红，表示不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。这与披露2014年年报时，公司曾向全体股东每10股派发现金红利2.1元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增12股的“大手笔”反差明显。

不过，沃华医药长久以来备受诟病的微利状况，在今年上半年有了极大改善。实现基本每股收益0.11元，相较去年同期的0.01元大增1000%。

“近年来，沃华医药基本每股收益水平，在同行业板块中相对落后，且差距较大。这其中或有产品定位、政策规定等因素，也有其股权结构等深层次因素。此次虽未分红，但每股收益的大幅增加也提振了投资者信心。”刘保民表示。