前言：

沪指自6月12日登陆5178.19点地球顶后，从15日开始至今近20个交易日里最高跌幅达34.85%，股市市值蒸发3.3万亿美元，相当于希腊国内生产总值的14倍。若按照“指数下跌20%（极限30%左右），股市将步入熊市”的国际指标惯例，A股似乎要步入牛熊分界岭。国家牛/政策牛/改革牛能否昨日重现，国家期待的一场轰轰烈烈大牛市能否解决经年累月聚集的经济积弊，那是中南海操的心，我等升斗小民还是要脚踏实地的做好自己当下的工作，过好自己当下的小日子。

起因于管理层查处场外配资，为股市降杠杆而造成的这次A股暴跌，个股腰斩比比皆是，投资者损失惨重，触目惊心。

高手总是在民间。在吃尽所有亏，受过所有伤后，还不忘黑色幽默的调戏自己一把，并用段子全程记录下了这波直线跳楼跌行情，就让我们跟随段子手一起回顾新中国股票史上罕见的惊魂四周。

第一周：6月15日—6月19日 ：沪指下跌687.99点，跌幅13.32%在万众狂欢翘首期盼6000点时，A股突袭遭遇端午劫

段子：

“你是我的小呀小牛股，怎么涨停都不嫌多，红红的K线温暖我的心窝，点亮我满仓的货货货货货……”

“公元前278年，屈原用了4倍杠杆，买入楚国股票，结果5天4天大跌，他非常绝望，愿赌服输，就投江而去。人们为了警醒后人，就用绿色的粽叶包红色的猪肉，再用绳子扎牢，以此表达：阴包阳，被套牢的意思。”

今天我在肯德基边吃饭边上网看股票，遇一个乞丐乞讨。我给他一块钱后继续看股票，乞丐拿钱后没走，也在旁看着。过了一会，乞丐悄悄说：“长期均线金叉，KDJ数值见底，这股就要涨了”。我很是惊诧，问：“这个你也懂?”乞丐说：“就是因为懂这个，所以我才有了今天！"

周沪指走势

本周沪指狂泻13%，创全球次贷危机以后7年最大单周跌幅。

本周五个交易日，四阴一阳，技术形态上属于阴包阳走势。周一、周二跌幅都超2%，周三虽有1.65%的反弹，并收出下影长上影短的中阳线，但仍无法阻止周四沪指暴跌3.67%，两市逾百股跌停，技术看5日均线下穿20日均线，近乎形成死叉，有头部趋势倾向。

果然，6月19日周五，沪指跳空低开，随后单边下行，连破4700、4600、4500整数关口，收4478.36点，当日跌幅6.42%，收出了一个光脚带上影线的大阴线，两市千股跌停，因是端午节前最后一个交易日，别戏称为“端午劫”。

一切看起来没有问题。

在沪指于6月12日（周五）上摸5178.19点时，大家众口一词翘首期盼的6000点似乎近在咫尺，到来只是时间问题。

回顾这轮牛市，从去年中下旬开始，大致经历了三个时间阶段。

1

第一个时间阶段是从去年下旬至春节前，也就是从2000多点到3400点左右，大盘在证券/银行等蓝筹股带动下上最高涨幅超70%，个股股价翻番，居民股市投资热情被激发，当经历八年熊市之苦的老股民感叹股市有风险时，新股民正在赶来的路上。

2

第二个时间段是两会后至4月底，也就是第一阶段调整后的最低3049.11点至4500点左右。在北京召开的两会确认了国家鼓励牛市基调，互联网+及随后的大众创业万众创新的提出，彻底点燃了人们投资股市的激情，这个阶段以互联网概念及创业板股票涨幅最大，沪指最高涨幅超50%，许多中国大妈和90后新股民携钱跑步进场。

3

第三个阶段是从5月初至6月12日，沪指在短暂调整后，不到一个月时间再创新高，指数最高涨幅超25%，并达到顶点5178.19点，各类题材股/垃圾股被轮番炒作，甚至改个与互联网有关的名字就能带来几个涨停板，股市风险不断累积。在饭店里、商场里、大街上、朋友聚会间都是关于股票的话题，如果你不买些股票似乎跟人就找不到共同的话题，整个社会弥漫着一夜暴富的投机味道。

压倒骆驼的最后一根稻草或最早扇动翅膀的那只蝴蝶，出现在沪指创新高后的周末。

6月12日，证监会发言人再次强调券商不得为场外配资提供端口接入便利，而此前不久，证监会已向券商下发《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》：“我会再次重申，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利”。当时大家只是觉得这是一个利空，并没有把这太当回事，毕竟牛市步伐一旦启动其向前冲的惯性较难止步。

周末，大家还在讨论下周哪些板块能成为5200点攻防战的中流砥柱，不少分析师仍坚信“牛市仅仅处于中途，6000点前是估值修复行情。从定性判断来讲，这届政府的改革力度不亚于前两届政府，前两轮牛市都有6倍的涨幅，若这轮牛市从2200点起步，乐观估计市场空间很大”。

周一、周二的大跌，绝大多数人都认为是牛市途中的短暂停歇，向来爱唱多股市的复旦大学教授谢百三更是发文力挺股市：解放区的天是晴朗的天，解放区的人民好喜欢！

周三探底收阳有些人认为调整接近结束，投资者希望尽快跌出“黄金坑”。

周四、周五的暴跌，管理层也乐见其成，毕竟5000点太高，需要挤压泡沫，众投资者也磨刀霍霍，准备抄底骑上“回头牛”。

当时的主流观点是：牛市行情仍在，不会倒退到“东风无力百花残”的地步。

第二周：6月23日—6月26日 沪指下跌285.49点，跌幅6.37%本以为骑了“回头牛”，谁曾想由此步入万丈深渊

段子：

“主力很讲义气，上周开着神车带着大批股民从5000点一直往下开，但是半道儿上发现落下了一批打新的股民，回想张艺谋的电影《一个也不能少》，咬咬牙然后又往回开了2天接上他们，所以一带一路了…”

“很多人直到今天这才明白：现在的股市就是，晚上涨，白天跌，周一到周五跌，周六周日大涨。唯一的利好是，每天亏的钱越来越少了，因为没有多少了...”

沪市！！沪市！！我是深市！！我方伤亡惨重！！几乎全军覆没！！你方损失如何？！ 深市！！深市！！我是沪市！！我军已全部阵亡！！这是录音，不用回复！！ 呼叫创业板！呼叫创业板！创业板听到请回答！创业板听到请回答！创业板还在吗？创业板还在吗？嘟嘟嘟嘟嘟嘟…

周沪指走势

延续上周跌势，本周沪指继续走低，两周来股票市值蒸发12.1万亿。

因为端午小长假，本周共计4个交易日。周二沪指开盘继续探底，至4264.77点，午后大盘反转呈现“V”型走势，振幅高达7%，站上4500点，留下一个长下影线光头中阳线。

周三沪指高开28点稍微下探后继续上攻，收出带下影线光头阳线，并站稳5日均线，技术指标上看已企稳回升。

出乎大家意料的是，周四大盘暴跌3.46%，周五更是低开127.8点，盘中虽一度震荡上行，但无奈卖盘太大，午后一路走低，沪指跌幅一度逾8%，收盘跌7.4%，两市2000股票跌停，空头开始出逃。

经历了5·28暴跌后的快速反弹，再遇股市端午劫，“经历丰富”的投资者开始伺机抄底。

当时，大家仍然对股市再创新高信心满满，都认为这是牛市中的一次调整/中级调整，再创新高只是时间问题，趁着千载难逢的“牛回头”时机，逢低吸筹坐上“轿子”是很多人的心理，犹豫的只是何时抄底，有人开始试探性建仓。

周二、周三探底双阳，再加上成交量放大的配合，技术指标走势良好，许多人惊呼调整结束，即将攻破下一个高点，端午前后进入的投资者暗自庆幸自己抄底成功。

狂欢过后，一地鸡毛。本以为骑上了“回头牛”，谁曾想遭遇当头棒喝，并由此步入万劫不复的痛苦深渊。

周四，沪指小幅高开20点，后震荡整理，午后逐级下探，尾盘加速跳水，全天暴跌3.46%，大面积股票暴跌。场外高杠杆配资达到或接近平仓线，开始陆续被强制平仓。

周五沪指大幅低开127点，一度拉升百余点，随后猛烈下跌。高杠杆配资达到平仓线——平仓促使股价下跌——稍低杠杆达到平仓线——再次平仓使股价进一步下跌——个股开始跌停无法出货，为维持保证金比例不得已平仓其他没有暴跌的股票——股票大面积暴跌，以此往复，最终造成股票全面跌停。下午14:30后，恐慌情绪迅速蔓延，大盘一度暴跌超8%，创业板几近跌停，收盘沪指暴跌7.4%，并出现2000只股票跌停的历史奇观（要知道两市一共才不到2800只股票）。25/26两日近500点的暴跌让场外配资接连爆仓，投资者信心受到极大摧残，人气渐散，恐惧心理肆无忌惮。

当时监管层还乐见这种下跌，毕竟终于等到一回像样的调整。周五，证监会发言，“这是市场前期过快时上涨之后的一个自我调整，也是市场自身运作规律的一个结果”，并强调市场格局未变。

仅仅经过了一个晚上的酝酿扩散，去杠杆带来的剧烈下跌，直接引发了从投资者到监管者的惊慌失措。

周六，央行宣布降息0.25个百分点，并定向降准。

接下来的周末，各类股市段子肆虐网络，人们自嘲手持股票晚上涨白天跌，周末大涨，端午节前后抄底的悉数被套。

当时管理层还是试探性的救市，先出了降息降准利好试探市场，也好稳稳股市，毕竟管理层希望即使调整也慢慢调整，不要调整的这么惨烈，以致于给股市造成恐慌，以便让牛市继续保持下去。

而此时，市场上已有牛市要终结的声音。

第三周：6月29日—7月3日 沪指下跌505.95点，跌幅12.06%多重利好失效，投资者信心崩溃竞相夺门踩踏出逃

段子：

“证监会出那么多利好，为啥不中用？中国股市投资者们欢腾了一夜，以为国家队要来了，结果定睛一看：啊，是男足！”

多么痛的领悟：前几天刚要清仓，来个利好说是降息降准，我不清了，满仓买进；前天刚要清仓，又来个利好说养老金入市，我又不清了；昨天刚要割肉清仓，又来个大利好说三大政策力救股市，我又没清；今天又大跌，深套其中；现在我总算明白了，出这么多利好，就是怕我跑了。

若干年以后，当子孙问我，您这辈子干过什么轰轰烈烈的大事儿没有。我能够报以坚定的眼神，告诉他们，在共和国66年的2015年六月，你爷爷我在抗击海外反华势力金融保卫战中，倾尽所有，满仓为国护过盘！如同邱少云一样趴在那里一动不动！！

周沪指走势

周一在央行双降利好刺激下，沪指高开百点，随后一路下行，当日暴跌3.34%，全天振幅近10%，盘中连破4200、4100、4000和3900点整数关口。

周二在养老金入市预期及证监会发布关于强平仓很小（场外配资平仓很多，场内两融平仓少）等利好下，出现了惊天逆袭，沪指涨幅5.53%，谁曾想这是最后的逃命机会。

之后的三个交易日，大盘直线下跌，跌幅都在3%以上，出现连续三天千股跌停的奇观，只有你想不到，没有做不到。

监管层各种利好悉数出尽，就是止不住大盘下跌的步伐，黄金救援72小时以失败收场。

下跌趋势已成，积重难返。

周一两市在央行双降利好刺激下高开，随后卖盘汹涌而出，最终收出了个带下影线的大阴线，两市逾1500跌停。市场信心开始崩溃，监管层紧急出来发布利好并安抚市场：先是养老金投资办法征求意见，预计带来逾6000亿的资金；再是紧急发布融资业务还有增长空间，并在盘中问答“强制平仓规模很小”…。可多重利好的刺激，也只带来了30日一天的上涨行情，7月1日大盘继续下跌，涨跌相抵，两日只涨了1点，因是建党节，段子手戏称“给党一点面子”。而实际情况是，在除去小数点后，两日绝对值只涨了0.67点，“给党不留一点面子”。

在三道金牌（拓宽券商融资渠道/两融允许展期，担保物违约可不平仓/沪深交易所降低交易结算费）的护卫下，7月2日，大盘仍难挡汹涌卖盘，沪指一度失守3800点，收盘报3912.77点跌3.48%，两市逾1000只股票跌停。

市场信心彻底崩塌。

在场外配资几乎全部爆仓后，伞形信托、银行/券商结构化产品的劣后部分也近乎爆仓，两融业务已有爆仓强平发生，股市仿佛发生了6.0级地震。就连国家地震台网都来调戏证监会：@中国地震台网速报：#微科普#大于6.0级的地震称之为强震，8.0级以上的又称巨大地震。根据强震活动规律，一般又分前震主震型地震、主震余震型地震、双震型地震、震群型地震和孤立型地震，共同点就是灾害损失严重。@证监会发布

管理层的各种利好刺激基本无效，整个市场风声鹤唳，人人自危。市场恐慌情绪已让投资者不再计较股票价格，几乎处于“给钱就卖”（跌停）的状态，大家急于抛售股票竞相夺门出逃，终酿股市踩踏，可股票就像死了一样在跌停板上一动不动，根本卖不出去，股票流动性近乎枯竭。

7月3日周五，沪指低开119点，盘中再探新低3629.55点，最终报3686.92点跌5.77%，这是连续第三天两市逾千股跌停，一周五个交易日，其中四个交易日出现千股跌停的奇观，前所未见。自6月15日来，短短14个交易日，沪指跌28.64%，深成指和创业板指同期更是暴跌32.34%和33.19%。

关于股市为何跌的这样惨烈，每个人都给出了不同的解读，有人归罪于清理场外配资；有人归罪于股市高杠杠的运作；有人归罪于IF1507/中证500指数；甚至有人归罪于国外邪恶势力恶意做空中国。央行主管的《金融时报》于7月3日刊登《打击恶意做空刻不容缓》的文章，把此次暴跌的原因直接归罪于国外投行的恶意做空。

股市已然崩盘，可怎么也找不出解救的妙药良方，大家转过身就开始去找替罪的羔羊。

沪指从2000点涨到5000点再回落到3600点，就这仍没有看到止跌的迹象，人心冰凉。就像一群孩子在大人的带领下兴冲冲的跑到空旷的广场，去看一场绚烂的烟花，在天女散花布满天空的瞬间，人群惊呼兴奋异常，可在绽放过后，夜空寂静皎月阴凉，然后众人转身扭头各自回家。

第四周：7月6日—7月10日 沪指涨190.88点，涨幅5.18%陆续出牌“王炸”，A股探底企稳暂别惊魂

段子：

“周一至周五，空头：对三。多头：…要不起。空头：一个四。多头：…要不起。 周末，空头：对四。多头：王炸！！空头：顺子。多头：王炸！！空头：一个六。多头：王炸！！！空头：没牌了。多头：王炸，王炸，王炸！！ 空头：一副牌就一对王炸，你哪来这么多？ 多头：你管呢？王炸！ “

“最简短的悲剧小说：上周五割肉打新，本周一开盘满仓，没救市的时候每天跌10%，一宣布救市每天跌20%。开盘我以为是斗地主，结果发现打的是跑得快。”

“见过了千股跌停，也见过了千股停牌，还见过了千股涨停，来股市一趟也是圆满了。”

周沪指走势

周一在各种“王炸”牌利好下，沪指开盘涨7.82%报3975.21点，两市开盘1500只股票涨停。

投资者似乎已对任何利好麻木，并把每一次反弹都当做出货的良机，这次仍不例外。到了收盘，千只股票由涨停变成跌停，一日跌幅20%。

周二、周三沪指大幅低开，跌停股票比比皆是，周四再次低开，之后探底3373.54点后开始企稳上升，午后再现“V”型逆转，最终收3709.33点，涨202.14点涨幅5.76%，两市逾1300只股票涨停。

周五延续周日行情，开盘走高一路上行，期间创业板指数数次被封涨停板，沪指收盘报3877.80点涨幅4.54%，两市逾1300只股票涨停。

至此，持续近一月A股惊心动魄的暴跌四周暂时结束，众投资者开始静下心来抚慰伤口，品味成败得失。

管理层再也坐不住了。

若股市崩盘，券商融资资金将血本无归，伞形信托/银行理财结构性产品将爆仓，通过质押上市公司股票的贷款将成为银行坏账…，而这些钱最终都来自银行。也就是说其后果可能会引发金融系统风险，进而向实体经济蔓延，最终演变成一场金融危机。保卫股市已变成了一场保卫经济的战斗。

A股保卫战打响。

周五当晚，证监会表示将根据情况减少IPO发型家数和筹资金额，证金公司增资扩股至2000亿元，同时提高QFII额度由800亿美元至1500亿美元，并严打造谣传谣行为。

周六一早，证监会召集21家券商北京开会，要求以6月底净资产出资15%共计1200亿成立稳定基金，周一11点前到位用于购买蓝筹ETF；4500点以下券商自营盘股票不减持并择机增持，同时要积极增持自家股票。随后，25家公募基金联合倡议：打开前期限购基金申购并加快偏股基金的申报和发行，高管要积极申购自家偏股基金承诺一年内不减持；IPO暂停；央行通过多种途径为中证金公司提供流动性；中金所对中证500期指合约限制开仓并严惩恶意做空；周五申购10家企业的申购款周一前退回；一行三会（央行/证监会/保监会/银监会）、财政部、国资委五部门召集会议商讨金融市场应对之策…

监管层陆续打出“王炸”牌，静待周一开盘。

7月6日周一，大盘高开，超千只股票涨停开盘，之后却一路下行，直至超千股跌停。相信国家队一早抄底的勇者却抄来了连续三天的跌停板！

周二，毫无悬念大盘大幅低开，千股跌停。可为维护股指稳定，中证金公司/券商为代表的国家队拉升石油/银行等权重股，而数量众多的中小市值股票全线跌停，流动性丧失贻尽，周二的消息面则相对平静。

周三，管理层再出利好：险资入市比例由5%提高至10%；中金所提高中证500指数交易保证金；中证金公司将在稳定大蓝筹的同时，增加对中小市值股票的购买力度，解决流动性枯竭。即使这样，仍没阻止当天开盘低开259.72点，两市仅7只股票上涨，逾1300只股票跌停。为了防止股价跌至股票在银行质押贷款的价格警戒线及维护股票定增大股东的利益，上市企业纷纷停牌，当日两市1400多只股票停牌，超A股总数一半。

利好继续来袭：国资委来宣布央企不得减持控股上市公司股票；证金公司再向21家券商提供2600亿元信用额度，用于自营增持股票；证监会也支持大股东增持自家股票。

就在国内各路机构慌不择路快速离场的同时，外围市场也动荡不安。美国中概股大幅下挫，香港恒生指数7月6日至7月8日跌幅近10%，同时黄金/白银/铜等大宗商品也全线暴跌。

在此期间也发生了不少喜剧。7月7日鹏华华锐C基金（001493）在股市不断大幅下挫的情况下居然涨了70%！原因是99%以上的人都走了，7月6日基金大比例赎回，而赎回费归基金资产导致净值大涨，市场无奇不有，剩下的极少部分人分享了意外之财！

7月9日周四，A股保卫战进来了新力量——公安部，会同证监会打击恶意做空行为。当日，沪指在探底3373.53点后企稳回升，当日1300只股票涨停，周五延续前一日成果，大盘继续上攻，千只股票再次涨停！

至此，股市基本企稳，A股保卫战暂时告一段落，其残局和影响还静待时间检验。

后记：

不管是出于何种原因，国家需要一场波澜壮阔的大牛市。顶层设计者振臂一呼，平头百姓遥相百应，官媒们则摇旗呐喊助威，好像一个强大的共同体，在此期间互相鼓励，彼此增信，然后就是攻城拔寨，占领一个又一个高地。忽然有一天，领头者发现这种羊群效应盲从的可怕，就意欲打压，因准备不充分造成群体恐慌，以致众人慌不择路夺命溃逃，终酿成踩踏惨剧。

为防股市崩盘造成金融系统性风险，并传导至实体经济，管理层救市“王炸”牌无所不用其极，甚至搬出了公安部来打击恶意做空者，而“投机倒把”罪可在1997年《刑法》中就被取消。如果金融交易系统体制有BUG，就应该尽快修复，如此行政化干预市场，效果虽然立竿见影，但其利弊影响还有待时间检验。