沪胶弱势震荡

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价11700-11800元/吨（+100），14年云南国营全乳报价12100-12200元/吨（-0），青岛20#人民币复合胶11500-11600元/吨左右（+100），泰国3#烟片现货17税报13000-13100元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1710-1720美元/吨（+10），外盘STR20报1520-1530美元/吨（+5），保税区泰国RSS3报1640-1650美元/吨(+0)，保税区STR20报1480-1500美元/吨（+0）。 海南胶水收购价格10.9 -11元/公斤，云南部分胶水收购价在10.3-10.5元/公斤。泰国橡胶原料价格上涨，生胶51.33，涨0.38；烟片53.38，涨0.66；胶水47.50，持平；杯胶44.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑33.97泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差200元/吨左右。1601与1509价差1010元/吨。

3、 库存：截至7月15日青岛保税区橡胶库存下降至10.67万吨，整体下降幅度为8%，降幅较上月底有所减缓。具体来看，天然胶、复合胶库存减少依然是总库存下降的主要因素，但天然胶库存降幅明显缩小。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10000元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价10200元/吨（-0）。

5、 汽车产销量:上半年我国汽车销量为1185.03万辆，同比增长仅为1.4%，月度累计增幅同比回落7个百分点。其中，乘用车产销上半年比上年同期分别增长6.4%和4.8%，增幅分别回落4.7和6.3个百分点。而商用车上半年产销分别完成176.72万辆和175.47万辆，比上年同期分别下降14.9%和14.4%。6月份国内卡车生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。但依目前的生产情况，如果接下来胶价仍保持低位，天气依旧干旱，IRCo预计2015年下半年全球天然橡胶产量增长有限。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，同2014年上半年相比，ANRPC成员国天胶的产量、出口量、进口量、消费量这4项中，只有消费量同比出现增长，其他3项则有所萎缩。这既与天胶价格低迷有关，也受厄尔尼诺现象和主要消费国经济放缓的影响。产量方面，今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。1-6月，天胶出口量微降1%,预计2015年全年增长2%。

小结：

近期期现价差继续收窄，整体来看处于低位。目前沪胶主力已经贴水14年全乳胶100元/吨上下，主要是沪胶09主力弱势震荡，而14年全乳胶跌后大幅反弹；沪胶主力与复合胶价差也有收窄，目前沪胶主力升水复合胶600-700元/吨。近期天然橡胶期货9-1价差有所收窄，不过相比正常情况仍然偏高。随着主力换月，09合约持仓量减少，但短期仍将保持相对强势。1601合约全乳注册利润较大，未来全乳注册1601合约的可能性较高。

短期恐慌情绪有所缓解，继续大幅下跌动力不足，或震荡盘整，但中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，需求继续回落，后期仍有下跌风险，建议逐步在1601合约上逢高布局空单。

白糖早评：郑糖技术超卖形成反抽

要点

1.原糖：受美元的持续走强和缺乏利多题材的进一步支撑，原糖再度回落失守12美分。

2.国内现货：昨日（7月17日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5150元/吨（-50）；南宁中间商新糖报价5130-5210元/吨（0）；湛江中间商报价5200元//吨（-25）； 昆明中间商报价4970-5000-吨（-5）

3.郑糖盘面回顾：昨日（7月17日），SR1601合约开盘5304，收涨7点（涨幅0.13%），报收5357，增仓41488手，持仓为400166手。

4.巴西供应商Copersucar董事长周五表示，随着中国需求上升，2015/16年度中国可能取代印尼，成为全球头号原糖进口国。  印度国储白糖销售猛增将推低精炼白糖较原糖的升水，并挤压炼厂利润。全球头号原糖进口国印尼发布了第三季度原糖进口许可，数量为59.6万吨，略低于市场预期，限制了泰国原糖的出口机会。

5. 在由巴西糖业咨询机构Datagro组织的会议上，国际糖业组织((ISO)预计，2016/17年度全球糖市将供应短缺620万吨，2015/16年度为短缺250万吨。

6. 旱情肆虐，广东湛江部分蔗区甘蔗几近绝收。广南县被国家发改委、农业部列为国家糖料蔗主产区。

小结：

郑糖技术超卖形成反抽：郑糖周五日盘技术面连续超跌，1601绝对价位到了5250一线的关键节点。后受资金买盘的推动，郑糖形成约150点的技术性反抽，但由于现货面出现松动，广西现货主流报价一度压低至5100。尽管1509合约仓单一直在流出，但有代表性的加工糖库存仓单纹丝不动，因此现货的压力最主要来自暗盘加工糖方向，不可掉以轻心。郑糖短期要消化6月进口数据的利空，行情的性质是反弹而不是反转，因此抄底还需多一分耐心。

棉花早评：棉花近日偏多

要点

1.现货：据国家棉花市场监测系统对13省区85县市2290户农户调查数据显示，全国新棉采摘交售已基本结束。另据对89家大中型棉花加工企业的调查，截至7月17日，被调查企业累计收购籽棉639.7万吨，折皮棉246.5万吨，籽棉平均衣分率38.53%，平均长度28.37毫米。全国销售率为84.0%，同比下降12.5个百分点。

2.进口棉：7月17日，国内棉价继续下跌，进口棉中国主港报价小幅上涨0.37美分/磅，印度棉报价下调1美分/磅。

3.抛储：7月17日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉51171.02吨，实际成交1952.93吨，成交率3.82%，全部为2011年度国产棉。

4.ICE期棉：7月17日，市场缺乏新消息刺激，ICE期货交投格外清淡，成交继续缩减，12月合约在65美分附近窄幅波动后微幅收低，所有合约价格几乎都没有变化。

小结：

郑棉市场是震荡格局，今日夜盘时段郑棉收阳，按震荡思路操作近日可偏多。

油脂油料期货早评: 油脂油料多单谨慎继续

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3060 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2840 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价3550 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2050 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2180 （+0）元/吨。8月船期进口菜籽CNF484 (+4)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF435 (+5)美元/吨；7月船期南美大豆CNF423 （+5）美元/吨；天津港24度棕榈油4830 （-20）元/吨；张家港进口豆油5460 （-40）元/吨；张家港国标四级豆油5650 （-50）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6140 （-100）元/吨。

2.美国大豆：农业投资服务公司分析师Sue Martin称，今年大豆价格可能在秋季期间见到底部。尽管今年美国大豆主产区持续暴雨，Martin仍看好大豆单产，认为大豆单产仍将超过趋线水平，但大豆播种面积可能低于预期。Martin指出，我们必须意识到大豆期末库存规模。

3. 进口大豆：截至6月，2014/15年度我国累计进口大豆5381万吨，较上年度同期的5183万吨增加3.8%。由于5、6月大豆进口量均低于根据船期计算的数量，第三季度月均大豆进口量将保持在800万吨/月，全年度进口量预计将达到7600-7700万吨，高于此前预计的7400万吨。

4. USDA：在7月10日美国农业部公布的七月供需报告中，预计2014/15年度大豆期末库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预期的2.87亿蒲式耳，以及6月份预测的3.3亿蒲式耳；2014/15年度的美豆结转库存，通过调高出口、压榨以及残值来达到下调目的，符合市场对美豆旧作库存高估的预期。

小结：

油脂油料多单谨慎继续持有，未入场者暂观望，M1601注意2750-2800区间支撑。

铜价或下探5400的关键支撑

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数持续反弹。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速止跌，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数宽幅整理，创业板和中小板指数失真。

5、现货价格：7月17日，上海电解铜现货对当月合约报升水220元/吨-升水300元/吨，平水铜成交价格40900元/吨40980元/吨，升水铜成交价格40920元/吨-41020元/吨。沪期铜低位返升，收复部分跌势，换月后持货商纷纷推升现铜至高升水状态，但市场认可度较低，加之盘面拉升，现铜升水逐步收窄，进口铜供应增加亦对现货市场产生冲击，中间商青睐低价货源，择机入市，下游按需接货，成交一般，供应压力逐渐增大，关注后期进口铜货源流出量对国内现货市场报价产生的影响。

6、近期重要经济数据：22日，美国6月成屋销售。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）调研结果显示，6月铜管企业原料库存比为14.33%，环比小幅上升，但从体量来看并未见明显变化。

小结

德国总理默克尔周日对广播公司ARD表示，她准备在希腊成功完成新救助计划的第一轮评估后考虑讨论对希腊有限债务减记。6月中国70个大中城市房价环比上涨的城市数量增加，一线城市房价同比涨幅明显扩大。房地产市场出现结构性的改善。美国经济复苏的力度增加，美联储加息促使美元指数持续反弹，但是加息对大宗商品价格的影响如何还取决于新兴经济体的经济增长率，需要进一步观察。铜价有望下探5400美元/吨的支撑，策略上，等待回调后的买入机会，不宜杀跌。

贵金属要点：

1、上周五外盘金银价格破位下行，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1144.3美元/盎司，收盘1132.3美元/盎司，涨幅为-1.01%，盘中交投区间介于1129.6 - 1144.5美元。纽约白银主力合约开盘14.955美元/盎司，收盘14.81美元/盎司，涨幅为-0.90%，盘中交投区间介于14.795 - 15.005美元。

2、7月17日，SPDR黄金ETF持仓为22385184.15 盎司（-373803.62）。iShares白银ETF持仓量为328834516.2 盎司（+1241505.2）。

3、上周五，纽约金库存减少48282.46盎司，总库存量为7,828,512.93盎司。纽约银库存增加470993.28盎司，总库存量为178,879,683.73盎司。

4、美国6月CPI环比上涨0.3%，主要受到食品、房租、能源价格上涨的提振，核心CPI同比上涨1.8%。美国6月新屋开工数量环比增长9.8%，达117.4万幢，6月营建许可环比增长7.4%，攀升至134.3万幢。美国7月消费者信心指数回落至93.3。美联储副主席费希尔指出，美国通胀仍太低，美联储必须确保这个指标逐渐向上接近其2%的目标。

5、欧元区财政部长会议原则同意对希腊提供新一轮援助，防止该国因为债务违约而被迫离开欧元区。德国议会通过对希腊的援助提案。欧盟同意为希腊提供71.6.亿欧元过渡贷款。德国总理默克尔表示，准备在希腊成功完成新救助计划的第一轮评估后考虑讨论对希腊有限债务减记。

6、截止今年6月，中国黄金储备为1658吨，此前最近一期数据显示2009年4月中国黄金储备为1054吨。

小结：

经济上，美就业、房地产等指标继续向好，通胀指标温和回升，市场对经济前景预期相对乐观，通胀修复提升加息预期，美元指数持续攀升。欧洲方面，经济改善相对平稳，部分国家仍面临一定通缩压力。希腊获得协议支持及过渡贷款，市场担忧情绪持续降温。部分国家制造业继续温和扩张，金属工业需求信心缓慢修复。

趋势因素上，主要经济体货币环境维持宽松，而美英加息预期升温。风险因素影响弱化，市场关注点将重归美英加息及多国刺激政策情况。支持因素减弱，金银价格将延续弱势。策略上，观望为主，短线偏空轻仓操作。