投资要点:

    事件:公司7月17日公告第一期员工持股计划(草案),参与对象为公司董监高、中层管理人员及其他对公司发展有较为突出贡献的员工,共计不超过390人。

    点评:员工持股计划有助于利益统一,转型动力更充足。公司本次员工持股计划筹资总额上限为6000万元,全额认购中信建投好想你财富1号集合资产管理计划的次级份额。中信建投好想你财富1号集合资产管理计划份额上限为1.8亿份,按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额,主要投资范围为购买和持有公司股票,业绩报酬为7.9%,公司控股股东石聚彬先生为优先级份额、次级份额的权益实现提供担保。该员工持股计划存续期为24个月,通过资产管理计划认购公司股票的锁定期不低于12个月。我们认为公司新任高管及业务部门核心管理人员均参与此次计划,能够有效地实现管理者与股东利益的统一,从而更好地激发企业活力,为公司的顺利转型提供更加充足的动力。

    四轮驱动谋发展,O2O是未来重要方向。公司在渠道上确立“专卖店+互联网+商超+流通”四轮驱动的模式,其中我们认为“专卖店+互联网”的O2O模式是未来的重要方向。公司定增拟筹资不超过8.67亿元用于智慧门店和云商城的建设,全面打造O2O模式。智慧门店包括四种各具特色的门店类型,即好想你红枣旗舰店、好想你生活家健康零食店、好想你O2O移动连锁店和想你好食养生活馆,主要覆盖到大型社区,通过互联网和大数据的运用,更加深度地构建好想你大健康食养生态圈,提升用户体验,从而提高消费者粘性。云商城体系包括自有商城、第三方电商平台、移动商城等,公司通过线上端的打造,实现数据、会员、人流量、仓储等方面的全渠道打通,提升整体运营效率。我们认为公司智慧门店和云商城的打造能够更好地提升公司的品牌形象和地位,有效提高公司收入水平。

    品类由单一红枣向其他健康食品拓展,转型大健康服务商。公司原来只做单一红枣产品,但在经营过程中发现单一红枣难以支撑门店,单店盈利模式很难持续,便逐步将产品品类向枸杞、核桃等方向延伸,公司此次智慧门店的打造,将继续推进好想你从单一品类生产销售商向红枣产品、健康零食、食疗食养等个性化服务的大健康服务商战略转型,进一步扩展产品品类,增加客流量,提升公司的整体盈利能力及核心竞争力。

    盈利预测与投资建议。我们认为员工持股计划的实施有利于推动公司转型成功,预计公司15-17年EPS分别为0.39/0.47/0.56元,给予公司2016年2.5xPS,对应目标市值37.05亿元,目标价25.10元,增持评级。

    主要不确定因素。智慧门店项目推广不达预期,食品安全问题。