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2015年3底-7月中七禾网沈良、黄荣益多次接触上海星惠资产管理有限公司，并与星惠团队负责人交谈两次，以下是七禾网沈良和黄荣益对本次【走进私募圈——星惠资产】的体验和总结。

一、星惠的经营理念

星惠为什么能得到混沌投资的青睐？

值得一提的是，星惠同舟作为新成立的投资公司，其产品却能得到机构投资者混沌投资的认购。

笔者根据访谈总结了以下几点合作原因：

一：星惠的基本经营理念是待人如己。而且为了让购买产品的客户放心产品管理过程中的每一个环节。同时也为了让客户放下顾虑，操盘团队自己也进行了大量跟投，“这样操盘团队在管理的基金产品时，就跟管自己钱一样。”一个基金产品要让客户信任，基金经理的跟投无疑是最好的定心丸。如果赚了，大家一起赚，一旦亏本，大家也一起亏。所以星惠的每一个成员都会尽心尽力控制风险，避免亏损，做好每一个细节，怎么对待自己，就怎么对待客户，以此保证整个流程顺畅运行。虽然国内外金融业发展历史中，有无数的传奇、唏嘘和欺骗，人也确实难以抵挡投资诱惑，但星惠秉持信念，坚持只走自己的路。星惠虽然不大，但如果能每年保持20-30%的年化利率，收益也是十分可观的。对于产品，静下心来慢慢做，也是能做好的。

二：星惠较为谨慎的经营理念。星惠早在成立之前便搭建好了交易平台。使用自己的软件能更便捷地实现交易策略的编写、测试和执行，自己想要什么功能就可以在软件中加入什么功能。星惠表示，星惠要做的，只是本分地做好自己的产品。而做好基金产品，最为关键的便是如何控制好风险。星惠刚开始管理一笔资金时，会先做安全垫，让它先盈利10%左右，再去放大杠杆争取收益，这样即使后面有所回撤，也能做到从容应对，不至于虎头蛇尾。

三：星惠主要是做量化的，主要关注交易数据。较少关注基本面，而混沌投资的基本面研究比较强，这样我们的资金曲线和混沌公司的相关性很低。子曰：“君子周而不比，小人比而不周。”小人因为臭味相投便称知己，而君子则应该从朋友身上看到自身的不足，互为补充，共同进步。

更专注的聚焦，更开阔的视野

同时，投资总监为了星惠团队，长年辗转于美国、上海、广东等地。“只有走出去才能站得更高，看得越远，用更加自由平等的心态去对待每一个人，每一件事，让自己更客观、更全面地理解市场，理解投资和交易。”各地奔走虽有劳苦，但是收获更大，得以见识全球各种基金产品，比较他们的优劣，总结他们的得失，从而借鉴到各种经验。星惠资产只管理以旗舰基金为主的少数几个基金的管理模式便是向Winton（Winton Capital，2014年3月管理资产250亿美元，在全球对冲基金中资产排名第8）学习借鉴而来。

“高深的智慧都是公开的，但细节问题，如何应用都是靠自己去摸索的。”诸圣先贤，流传在世上的哲理，足够照亮前世今生、宇宙万方，但这世上依旧有饥饿、贫穷、战乱，这些挥之不去的黑暗，不是因为没有指导精神，而是因为没有人去实践。他表示对做交易而言，方法固然重要，但影响最大的是心态，甚至可以说成功与否60%就是靠心态，还有30%是资金管理，最后10%才是策略。

诚信，专注，是为人处世最重要的品质，自古及今人们都知道这个道理，但愿意去实践的，或许并不多。把眼界放高放远固然重要，但更重要的是找到可以安身立命和长远发展的着眼点。

采用时刻警醒的慢跑策略

在瞬息万变的资本市场中，星惠追求控制收益率/风险的平衡，坚持将市场数据化、系统化，利用专业投资交易工具，严格地执行程式化的交易规则和既定投资策略，克服人性的贪婪和恐惧，争取实现长期复利增长。星惠不求做一年两年的明星，但力求做可以长期为客户带来稳定收益的“寿星”

确实， “可能星惠的收益率不是最高的，但星惠跟客户的利益是完全一致的。”历史不会完全重演，投资界里也不存在什么万金油式的模型，而星惠团队也需要在几百个策略中进行选择并配置资金。因此控制风险，保证资金安全对任何基金公司都是极其重要的事，但毋庸置疑的是，只有当一个基金团队为自己谋利的朴素的自私也能和客户的利益紧密捆绑时才能真正规避道德风险。

或许，中国的现状可能会让人慢不下来，但星惠从不随意跟风，而是坚持自己的节奏。在制定的慢跑策略中，现阶段只追求每年20%的绝对收益足矣，由于星惠尚在起步阶段，不只要求稳当，还要能长期稳当走下去。为此，星惠利用各种技术分析系统内的多因子变量走势，及其分析任何能够被用来作为系统验证的大型数据，进行多元化策略交易，例如中长期趋势跟踪策略、趋势反转策略、套利策略、市场中性策略、日内交易策略等，在策略上向数量化、系统化、方向性发展，以实现追求长期的资产增值的目的。多策略的优势就是在于能使资金曲线平滑，同时用科学方法来发掘和组织多元化的交易战略，获得提高后的且经风险调整的回报，以及和其它主要投资产品的长期内的低关联度。

二、星惠的投资战略

工欲善其事，必先利其器

与市面上的交易软件不同，星惠拥有自己独立的交易平台软件。使用公司内部开发的软件能更便捷地适应和实现交易策略的编写、测试和执行，可以完全按照自己的投资理念和具体需求修改和更新系统，避免了使用其他平台的局限和潜在风险，更加准确、高效、安全。

星惠团队80%为理工科毕业，策略研究师平均从事策略研究5年，IT工程师全部熟练应用c++开发，底层平台用linux系统，平均工作经验7年。由于团队成员热衷于自由创新，星惠的量化策略也做得比较全面。

对于招收人才，星惠表示：“一切都随缘，我们求贤若渴，不管是什么样的人才都是欢迎的。在星惠，公司是随人而走的，我们是一个自由的团队。现在是个移动的时代，可以通过手机电脑高效的完成工作，没必要每天都被框在办公室里。”

也因为星惠团队包容开放，星惠的软件包含子账户功能，如果有特别优秀的投顾愿意合作，也欢迎合作公司参与管理。但诚信、专注是为人处世最重要的品质，所以星惠也希望合作者能够与星惠一样待人如己，不仅着眼于安身立命，也关注长远发展。

先把利润做出来！

星惠资产的具体投资流程是数量化、系统化和研究驱动型的，旨在通过其风险驱动的流程，识别出市场有预测能力的解释变量。本质上是一个“统计分析型”而非“基本分析型”系统。通过跟踪每日价格波动及交易数据，再通过计算决定在特定的风险指标下每日应如何调整多空仓位以争取达到理论上的利润最大化。同时星惠同舟根据多年研究还加入了中国证券市场和股指期对冲的多因子中性策略。经过星惠统计研究的结果，策略执行的每一笔交易都有微弱的统计优势令该策略在较长的时间内持续地获取利润。

心急吃不了热豆腐，尤其是在金融证券交易界里，要把自己的心态放稳，才能保持清醒的头脑，在交易中，这尤为重要。所以星惠的产品新进一笔资金就先做安全垫，哪怕行情再好，也要先做好安全垫，然后再去放大利润。孔子言：“人无远虑，必有近忧。”把眼光放得长远，就不会纠结于眼前的热点，不会纠结于交易是要加快步伐还是保持稳健的脚步了，人生也是如此，很多眼前的烦恼，只要放到更大的格局中去想，就完全不存在了。

仓位配置，顺势而行

在仓位配置上，星惠采取顺势而行的方法，星惠利用自建平台的自动加减仓系统，应对无法预测的市场的瞬息万变。当市场变化时，相关品种的持仓比例就会随时顺应市场的变化而自动变化，不会有刻意的人为干涉。而这个功能也正是使用自己的搭建平台软件得以实现的。

既要有自由空间，也要有规范流程

在灵活多变的多元化交易下，星惠团队不仅有自己的流程规范，还特别重视严格风险控制，主要有3个特点：

1、超过100个策略同时运行，相互独立，合理分配资金，且根据波动情况微调；

2、非夜盘品种的隔夜持仓保证金控制在不超过总资产的30%的范围，而有夜盘的品种则适当扩大持仓比例； 

3.交易时有专人值守。

因此，当金融工程部研发出产品后，即交由风险控制部测试风险，通过风控测试才下达给交易部执行，否则将退回金融工程部返工。通过风控测试的策略若是在执行过程中的监控不通过，也将有退回风险控制部重新测试风险。

而在单一市场呈现出上涨或下跌的趋势时，星惠随即会采用表现较好趋势跟踪策略；但当市场呈现出趋势逆转或盘整时，趋势跟踪策略的表现会比较差，所以此时会相应增加回归策略的比重。

而关联度低的不同期货品种和策略，在任何一个特定时期往往会呈现出不同的走势格局。在呈现出不同的走势格局的多个市场上星惠会采取以下三种基本方法：  

1.同时买卖期货合同以达到最大程度的风险分散。   

2.根据交易信号的强弱调整仓位（增仓或减仓）。   

3.力求尽量避免大幅的震荡并达到提高了的经风险调节后的回报。

注意：图上豆粕，橡胶为国内期货，仅用于解释策略机制之用。

三千繁华，有情世界，当尽自己一份心力

尽管星惠现在仍然还很弱小，但行善无大小，贵在一颗心，星惠希望能够在力所能及的范围内对社会做出自己的一份贡献，将每位投资人，和星惠团队的每个人的努力成果的一部分——管理计划总收益中的1%捐赠给北京市仁爱慈善基金会从事公益慈善。

2014年7月15日于管理计划收益中捐赠第一笔公益慈善款给予北京市仁爱慈善基金会。

2014年8月27日于管理计划收益中捐赠第二笔公益慈善款给予北京市仁爱慈善基金会。

2014年11月5日于管理计划收益中捐赠第三笔公益慈善款给予北京市仁爱慈善基金会。

2015年3月25日于管理计划收益中捐赠第四笔公益慈善款给予北京市仁爱慈善基金会。

2015年5月13日于管理计划收益中捐赠第五笔公益慈善款予北京市仁爱慈善基金会。

星惠表示“我们做的还很少，只是一点点钱财布施，还做不到法布施。但能做一点是一点。作为一个企业家，我有慈善之心，但自己去做公益效率没有他们高，所以还不如努力工作，扮演好自己的角色，用间接的方式为这个社会尽一份心力、传递正能量。”

后记

中国的经济发展高速且粗放，不管黑猫白猫，先做起来再说。我们不能单纯地说某件事情好或者不好，做一件事情先去千回百转地思考可不可行，该如何行，在现今飞速变化的中国市场或许会来不及应变，白白让机会从手中流逝，也或许过度迎合市场而丢失自己的特色、优势，忘记自己的初衷，从而处处被动和无奈。但是大量事实告诉我们，那些不做任何准备就奔赴战场的人，或是还未发光便已阵亡；或是绚丽如流星，一闪即过。星惠资产厚积薄发，缓缓起步，坚守理念，或能长期立足市场，打造出自己的品牌，也或许前路多有崎岖，在如何从众如何异众之间犹豫徘徊，影响产品的收益。

星惠资产简介（资料来源于星惠资产）

星惠资产管理有限公司，是一家专注于使用数学和统计方法为投资者和员工获取超值收益的资产管理公司。对待客户资金如对待自己的资金一样。实收资本为人民币1000万，是中国证券投资基金业协会特别会员，已获得私募基金管理人登记证书，可发行私募产品，研究及交易涉及商品期货、现货、证券、外汇、金融衍生品等多个领域。

星惠的商业战略是慢跑战略。在瞬息万变的资本市场中我们追求控制收益率/风险的平衡，坚持将市场数据化，系统化，利用专业投资交易工具，严格地执行程式化的交易规则和既定投资策略，克服人性的贪婪和恐惧，实现长期复利增长。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战。

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