近期我国科学家在石墨烯的研究方面频现重大突破：中科院上海微系统与信息技术研究所信息功能材料国家重点实验室SOI材料课题组成功实现了对石墨烯层数的调控，清华大学微电子所任天令教授课题组的研究论文《光谱可调的柔性全石墨烯基场控发光器件》首次揭示了可通过电压调控发光波长的发光器件。分析人士指出，受益技术突破、政策扶持、产业化提速、工业4.0发展以及军工应用，石墨烯发展空间巨大；A股石墨烯板块年内累计涨幅较小，相关主题投资机会值得关注。

石墨烯技术现重大突破

石墨烯具有优异的电学性能、出众的热导率以及卓越的力学性能，被认为是“能够彻底改变21世纪的神奇材料”，拥有广阔的应用前景。目前包括我国在内的很多国家对石墨烯的研发都在加速推进，高科技成果层出不穷。

近期，中国科学院上海微系统与信息技术研究所信息功能材料国家重点实验室SOI材料课题组在层数可控石墨烯薄膜制备方面取得新进展。课题组设计了Ni/Cu体系，并利用离子注入技术引入碳源，通过精确控制注入碳的剂量，成功实现了对石墨烯层数的调控。与传统的CVD制备石墨烯工艺相比，离子注入技术具有低温掺杂、精确的能量和剂量控制和高均匀性等优点，采用离子注入法制备石墨烯单双层数仅受碳注入剂量的影响，与气体的体积比、衬底厚度以及生长温度无关。此外，离子注入技术与现代半导体技术相兼容，有助于实现石墨烯作为电子材料在半导体器件领域真正的应用。

此外，7月16日，清华大学微电子所任天令教授课题组首次揭示了可通过电压调控发光波长的发光器件。不同于传统固定波长的LED，这一新型器件的发光波长(在单一器件内)可以在750nm至450nm之间连续可调，突破了现有显示器件的颜色合成方式，有望对当代显示、照明和通讯技术产生革命性影响。

关注石墨烯主题投资机会

据不完全统计，我国石墨矿储量占世界总储量的75%，产量占世界总产量的72%，是我国少有的几种具有国际竞争优势的矿产之一。受益政策扶持、产业化提速，石墨烯发展空间巨大。目前，全球都在加大石墨烯的研发力度，石墨烯在电池、可穿戴设备、冷凝器等方面的应用频现突破。业内人士认为，随着“工业4.0”提升为国家战略，石墨烯量产将加快，应用前景广阔。同时，2015年年初，中国石墨烯产业技术创新战略联盟石墨烯军工应用委员会的成立，也意味着石墨烯在军工领域的推广得以提速。

华泰证券研报指出，国家在“十二五”规划中明确将新材料列为重要的战略新兴产业，国家自然科学基金委员会已经陆续拨款超过3亿元资助石墨烯相关项目，国家引导石墨烯产业成立了中国石墨烯产业技术创新战略联盟。与此同时，民间资本向石墨烯产业流动，产学研用构架基本形成。在产业园和创业基金等的积极引导下，一些创业者以技术为资本成立公司，一些上市公司以资金为优势介入石墨烯领域。鉴于石墨烯巨大的应用前景，建议关注储备有石墨烯技术的相关上市公司以及石墨烯产业化逐步推进所带来的主题性投资机会。

从市场表现来看，wind石墨烯指数年内累计上涨46.54%，在119只概念指数中排名第99位，涨幅相对较小。在技术突破、政策扶持、产业化提速的背景下，石墨烯板块存在补涨动能。建议关注储备有石墨烯技术的上市公司，以及石墨烯产业化推进带来的主题投资机会。

烯碳新材：石墨烯产业布局持续推进

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：史江辉

投资要点：

首次覆盖增持评级 。预计2015-2017年每股收益0.01/0.02/0.03元(未考虑石墨烯材料孵化器中企业投资收益)，考虑到公司在石墨加工领域龙头地位，结合可比新材料和石墨/碳材公司估值，给予目标价每股价格17.3元。

石墨资源→产品布局完成。2013年公司开始转型，逐步剥离地产业务，并投资石墨产业，先后参股三岩矿业(耐火碳生产)、奥宇集团(石墨矿山资源、石墨纸、电极石墨生产)获得石墨资源和加工产能。

石墨烯技术转化平台初具雏形。公司投资设立银基碳新材料研究院和鸡东奥宇烯碳石墨投资公司，搭建常州石墨烯孵化器，并拟筹备“石墨烯暨先进碳产业投资基金”。技术投资+技术孵化将显著提高上市平台框架下石墨材料技术转化率。

技术转化+产业化支持加速石墨技术发掘效率和向产品转化。公司同时搭建石墨烯技术转化平台和石墨产品生产平台，打造了从技术发现→研发→产业化链条，为未来相关领域技术研发和整合提供对接，未来新材料领域布局将进一步加速。

风险提示：投资收益不及预期风险。

华丽家族：“科技+金融”、军民深度融合典范临近空间飞行器有望获革命性突破

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：陈显帆，王华君

投资要点：

“科技+金融”双驱动，“中国制造2025”优质标的，受益大股东

公司已转型股权投资、实业投资、投资咨询及管理；专注于高科技、金融产业领域，“科技+金融”双驱动。预计2015年将迎来业绩拐点。

公司3大科技项目：临近空间飞行器、智能机器人、石墨烯定位科技尖端，占据“中国制造2025”3大重点领域(航空航天装备、机器人、新材料)高点；且均为平台型产品，协同效应强，未来市场前景巨大。金融领域投资华泰期货、厦门国际银行，将成业绩稳定器，助推科技业务。

公司大股东南江集团为中国大型投资控股平台型集团，将鼎力支持华丽家族做大做强。作为南江集团唯一的上市平台，公司未来将持续受益。

临近空间飞行器+：革命性产品，具战略价值，军事及民用潜力大

临近空间飞行器在军事/民用领域具战略价值。美国Google、军工巨头洛克西德·马丁均在研制临近空间飞行器，目前A股龙生股份、H股光启科学所共同相关的光启团队也在研制。

华丽家族拥有国内临近空间飞行器技术及产业化领先团队(北航团队)，应用方向包括智慧城市、安防系统和通信等；未来军事应用前景广阔。该项目计划2015年内试飞；未来可能成为3大项目中最大业绩来源。

我们假设公司临近空间飞行器单价为数亿元，每年如果交付10台则价值数十亿元，业绩预期十分可观。

智能机器人+：公司服务机器人和工业机器人协同发展

智能机器人未来需求超千亿，服务机器人将超过工业机器人。公司与浙江大学合作，开发智能移动机器人和服务机器人，并完成智能机器人云平台建设。公司工业机器人贡献短期业绩，服务机器人实现中长期大量贡献业绩的发展愿景，“产品+平台”模式驱动公司智能机器人业务迅速发展。

石墨烯+：市场潜力巨大，公司已具备全球领先批量产业化能力

石墨烯面临万亿市场潜力空间。公司石墨烯技术源自中科院重庆所和宁波所，已建成全球首条石墨烯微片和薄膜大规模生产线，并与多家企业合作进行应用产品开发，石墨烯项目将取得巨大发展。

投资建议：战略意义突出，如3大项目成功业绩将高增长，推荐！

如果本次增发成功、临近空间飞行器试飞成功、3大项目产业化顺利推进，预计公司2015-2017年备考业绩为0.69亿元、2.45亿元、6.91亿元。

公司“科技+金融”双驱动，为集临近空间飞行器、智能机器人和石墨烯为一体的“中国制造2025”优质标的。考虑到战略意义重大，未来“金融+科技”业务具有可持续发展性，参考A股龙生股份(002625)、H股光启科学(0439)估值，首次给予“推荐”评级。

风险因素：临近空间飞行器试飞失败、智能机器人和石墨烯产业化进程低于预期、定增事项进度低于预期、公司未来资本运作低于预期。

方大炭素：联盟核创院，加速推进核石墨产业化

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛

报告要点。

事件描述。

公司与中国科学院先进核能创新研究院签署战略合作框架协议，双方一致同意在先进核石墨与碳基材料、高端熔盐及其应用等方面开展多层次的技术合作。

事件评论。

联盟核创院，加强核石墨、碳基材料及高端熔盐领域合作：公司此次与核创院签署战略合作框架协议，拟共同在先进核石墨与碳基材料、高端熔盐及其应用等领域开展技术合作。具体合作方式包括共同设立“先进核石墨及碳基材料联合研发中心”并深入研究成立高端熔盐及其应用相关联合企业的可行性方案。本次战略合作表明公司愈发重视先进核石墨等高端产品的研发和应用，同时将有效加速推进核石墨的产业化生产以及公司产品竞争力的提升。

基于特种石墨技术合作和募投项目，核石墨迎来黄金时代：公司一直在高端产品特种石墨领域保持领先的技术优势并注重特种石墨的研发及应用。2014年7月，公司全资子公司成都炭素公司与中国科学院山西煤炭化学研究所三方一致同意在特种炭石墨材料领域联合开展研发等方面的技术合作并签署合作框架协议，有望加快特种炭石墨的产业化进程。此外，公司投资21.01亿元的募投项目3万吨特种石墨后期达产，将显著扩大公司高端产品产能优势。

自红沿河二期正式获批标志着时隔两年之后的国内核电建设项目重启以来，国内核电项目陆续得到审批，核电项目的推进将带来核石墨需求激增，核石墨需求黄金时代的到来将有助于公司核石墨业务的长期发展，而公司规模优势将有助于公司在此轮市场份额争夺中占据主导优势。

预计公司2015、2016年EPS分别为0.23元和0.28元，维持“推荐”评级。

康得新：投资行悦信息，携手北汽，发力3d产业及新能源汽车生态链，维持“买入”评级

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孟烨勇日期：2015-07-16

投资要点：

公司公告：1)公司拟以自有资金2,664万元人民币、发行价6.66元/股参与上海行悦信息科技股份有限公司(下称：行悦信息)非公开发行股票，认购400万股股份，本次增资完成后，公司持有行悦信息3.15%的股份。2)与行悦信息、上海涌泉亿信投资发展中心(下称：涌泉亿信)等共同设立基于互联网的商业数字多媒体平台运营公司，其中公司出资2,250万元，占比45%。3)与北京汽车集团有限公司(下称：北汽集团)就签订战略合作协议，打造世界先进水平的新能源汽车产业生态链，推进中国由汽车制造大国向制造强国的根本性跨越。4)控股股东康得集团承诺在未来12个月内，将通过不限于二级市场、参与公司增发及其他方式完成不低于5亿元人民币的公司股份增持，并且控股股东及董事、监事、高级管理人员承诺未来6个月内不通过二级市场减持公司股份。

利用公司差异化硬件技术，构建3D产业新型商业生态模式。行悦科技作为酒店客房数字多媒体系统平台产品销售商和连锁酒店数字多媒体平台信息运营商，专业为酒店提供基于网络的客房多媒体系统产品及服务，预计未来三年，其在一、二线城市的商旅连锁酒店覆盖率能够达到50%，能够有效抢占连锁酒店互动电视平台及商旅互联网应用服务的入口。3D产业是公司未来着力发展的一个重要领域，也在积极与各合作方推进相关项目，此次合作有利于公司基于“互联网+”开启未来3D应用空间。涌泉亿信是一家专注于资产管理、产业并购、权益资本管理、以及私募股权投资等业务的企业。公司拥有世界领先水平的智能高清裸眼3D和大屏触控技术，同时借助行悦信息在互联网方面的后天管理运营系统，以及涌泉亿信在产业并购整合方面的丰富经验，有助于公司充分整合3D产业链上下游的资源，使其3D产品迅速打入酒店行业的应用，扩大公司智能高清裸眼3D大屏触控显示技术产品的市场推广。

发力汽车轻量化，打造完整的4.0版智能化新能源汽车碳纤维部件产业生态链。目前康得集团及公司在碳纤维领域的布局主要包括：1)2013年开始在廊坊投资建立年产5100吨高性能碳纤维中安信科技有限责任公司；2)具有年产5万辆全智能化碳纤维复合材料新能源汽车部件的康得复合材料有限责任公司；3)公司与慕尼黑工业大学合作在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。在汽车轻量化设计、碳纤维材料等方面具有完整的工业生态链。仅2015年上半年我国汽车保有量就有1.63亿辆，保有量增加858万辆，2014年北汽汽车销量达240万辆，在市场中占有较大份额；同时，北汽新能源北汽新能源2015年产能约15万辆，是北汽集团控股的新能源汽车产业发展平台，是目前市场占有率及规模最大、产业链最完整的新能源汽车企业。公司与北汽的合作有助其开发碳纤维作为主结构的轻量化整车平台，工业生态链及商业生态链共同发展，利用资源集聚效应，推动产业结构转型升级及创新能力，开创新的利润增长点。

国际高分子复合材料龙头企业，维持“买入”评级。前期在市场较为波动时，公司提出了实施员工持股计划，并且杠杆比例高达1:7，彰显出公司对自身未来发展的极大信心。并且传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0，引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。维持2015-2017年盈利预测每股收益分别为0.99、1.26、1.67元，目前股价分别对应2015-2017年28/22/17倍PE，维持“买入”评级。

力合股份：投资TMT基金，做大公司创投规模

类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：缴文超，陈雯日期：2015-06-17

事项：近日，公司公告作为有限合伙人出资不超过1 亿元，投资珠海富海铧创信息技术创业投资基金(有限合伙)(简称“TMT 基金”)，该方案已经过股东大会决议通过。

平安观点：

TMT 基金专注于移动互联网、新媒体、大数据等信息技术领域投资： TMT 基金是由深圳市东方富海投资管理公司和珠海金融投资控股集团有限公司联合収起设立，执行事务合伙人是珠海市富海铧创创业投资基金管理企业，该基金专注于移动互联网、新媒体、大数据等信息技术领域的投资。总觃模6 亿元，首期已募集资金2.94 亿元。公司作为有限合伙人，以自有资金认缴出资额不超过1 亿元，占全体合伙人认缴出资总额比例不超过16.67%。

収挥公司创投领域优势，做大公司创投投资觃模：公司为投资控股型企业，收入和利润主要来源于控(参)股公司。目前，公司营业收入主要来自高新技术企业孵化、电子设备制造、电子器件制造、水质净化等业务。公司投资参与TMT 基金，可以収挥公司在创业投资领域优势，间接投资于国家经济转型升级的収展方向，可以获取良好的投资收益；同时，借助TMT 基金的专业投资团队资源，带动公司投资团队建设，推动公司投资业务的収展，幵积极探索股权投资的商业运营模式，进一步做大公司创业投资觃模。

珠海国资委控股的上市平台，有资产注入预期：公司实际控制人是珠海国资委旗下的珠海金融投资控股有限公司。珠海金融投资控股有限公司拥有的金融资产丰富，包括银行、融资租赁、消费金融、交易平台、证券、期货、直投、基金管理、资产管理、担保、科技小贷以及其他小微金融。公司作为珠海金控旗下唯一控股的上市平台，资产注入预期强烈。

投资建议：公司2015、2016 年EPS 分别为0.13 元、0.14 元，BPS 分别为2.07、2.16，当前股价对应的PE 分别为261 倍、240 倍，PB 分别为16 倍、15 倍。公司最大看点在于国企改革下的资产注入预期。首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

风险提示：国企改革不及预期风险。

美都能源：员工持股和大股东增发完成后，北美油气并购将加速推进

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王强，裘孝锋

1。事件。

公司推出员工持股计划，筹集资金总额上限为7,500万元；公司委托北京领瑞投资管理有限公司成立领瑞投资-共赢1号员工持股计划基金进行管理。领瑞投资-共赢1号员工持股计划基金份额上限为30,000万份，每份1元，按照1:3设立劣后级份额和优先级份额，本集合计划优先级份额和劣后级份额的资产将合并运作。

以领瑞投资-共赢1号员工持股计划基金的规模上限3亿元和公司2015年6月26日的收盘价10.64元/股测算，领瑞投资-共赢1号员工持股计划基金所能购买的股票数量上限约为2,820万股，占公司现有股本总额约为1.15%。

2。我们的分析与判断。

(一)、员工持股计划实施，显示公司对未来发展的信心。

该员工持股计划实施的股价预计在10元/股以上，募集资金为7500万元，并使用了1:3的杠杆；参加该员工持股计划的总人数不超过212人，其中公司董事、监事和高级管理人员9人；9名董监高占持股计划的比例16.27%，持有金额为1,220万元。员工持股计划的实施，彰显公司对未来发展的信心。

公司当前为多元产业，包括石油天然气、房地产、商贸、金融及准金融业务等。未来三年是公司实施战略转型的关键三年，房地产业务作为公司传统产业，将通过结转、出售等方式逐步去化；公司将携石油业务实现二次飞跃。石油与天然气业务具有高盈利、高增长的特点，公司美都美国能源(MDAE)目前拥有Woodbine、Devon 和Manti 三块油田区块；随着公司北美页岩油气新油井的滚动开发，公司未来将进一步收购北美油气资产，成长为一家有相当油气当量体量的公司。

(二)、大股东大手笔认购80亿增发的60%，显示做大油气规模的决心和信心。

公司去年12月拟增发近80亿战略性抄底美国页岩油气资源，其中大股东董事长认购4.23亿股耗资约23.5亿元、大股东控股的一致行动人杭州五湖投资(董事长出资70%)和杭州志恒投资(董事长出资90%)共认购4.3亿股耗资约24亿元，大股东及其一致行动人以5.55元的增发价总共认购约8.5亿股共耗资约47.5亿元，锁定期36个月，充分显示了公司将通过滚动收购做大油气产业规模的决心和信心。

公司增发于2月被证监会受理，预计三季度能完成增发。公司转型油气之后的战略是争取用3年左右时间，将公司打造成具有一定规模、一定影响力的专业石油企业。

(三)、三季度增发完成后，有望加速北美油气并购。

2014年末，公司以14,479万美元的总价，又陆续收购了Devon 油田区块和Manti 油田区块。目前公司已拥有位于美国德克萨斯州东部、著名的油气产区Eagle Ford 地区的Woodbine 油田区块、Devon 油田区块和Manti 油田区块等三项油气资产。MDAE 已取得的油气资产位于美国德克萨斯州鹰滩(Eagle Ford)地区，该地区是美国页岩油最大的产区和美国最活跃的油气开采地区之一。Eagle Ford 地区的油层连片分布、油气储量大，产能扩建基础较好，开采成本比另外2大页岩油主产区Bakken 和Permian 盆地要低；距离主要炼厂区也近，因此实现油价比WTI 油价高。丰富的油气储量、资源量和潜在开发空间是公司原油业务增长的根本，一旦国际油价步入上升通道，石油行业固有的高盈利能力及页岩油滚动开发模式带来的快速增长，将成为公司未来业绩高增长的重要保障。

(四)、债务重组后，公司页岩油成本可降到45美元/桶，盈利能力明显增强。

美国页岩油一旦量产，纯生产环节的成本其实不高、普遍在6-8美元/桶；生产环节的税费主要是产量税，按实现收入约10%征收，前段时间普遍在6-8美元/桶，油价下跌后相应降低一些；最主要的成本是折旧成本，普遍在25-30美元/桶；另外销售管理费用和管输费用，一般在5美元/桶左右；美国页岩油的主流盈亏平衡点在50美元/桶左右。

公司之前收购的Woodbine 油田区块，刨去财务费用的盈亏平衡点在45美元/桶左右。此次增发后，公司将置换境外金融机构借款，完成债务重组后，公司Woodbine 区块的页岩油成本有望降到45美元/桶，盈利能力将明显提升，抗油价下跌的能力显著增强。

美国页岩油的开采开发技术处于全球领先水平，公司目前在美国已有整套完善的油气开发体系和运作多年的技术团队；除计划开发的Woodbine 层油藏外，公司所拥有的油气资源同时具有三个已经被周边石油开采企业证明的潜力层：Eagle Ford 层，Buda 层和Georgetown 层。其中Eagle Ford 层已在Manti 区块实现开采，单井日产量高；Buda层和Georgetown 层在周边井区也已经取得较好的开发效果。

(五)、相对低油价，美国页岩油收购进入战略抄底期。

由于油价下跌，投资页岩油气等非常规油气的积极性也受到抑制，页岩油的资本规模增速会放缓。高负债比企业或将抛售油气资产，从而有望使油气资产并购市场迎来买方市场。较低的油价使得相当一部分非常规油气资产、高负债比企业的资产被转让，油气资产收购方可选择资产范围增大，收购成本也将大大降低，美国页岩油资产收购进入战略抄底期。

3. 投资建议。

考虑到原油价格的大幅回调，我们下调明后 2年盈利预测；预计三季度公司增发资金到位，假设今明2年Brent油价60和80美元/桶均价、WTI 油价58和70美元/桶均价，我们预计公司 2015-2017年油气净利润分别为3.5亿、8.5亿和17.5亿，地产2015-2017年结算贡献业绩每年约1.5亿；按此次增发全面摊薄后的38.8亿股本测算，我们预计公司2015-2017年全面摊薄 EPS 分别为 0.13元、0.26元和 0.50元；维持公司中长期“推荐”评级。

详见去年2月《行业深度研究报告——石化化工行业：进军海外油气正当时》和8月《公司深度研究报告——美都控股：进军美国页岩油的弄潮儿》以及12月《石化化工行业：原油价格对页岩油行业的影响——原油价格研究系列》等深度报告。

锦富新材：收购转型智能制造，啃到苹果又大又甜

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：牟卿

首次覆盖给予增持评级。考虑迈致并表，预计2014-16 年EPS 为0.15/0.52/0.69 元；迈致不仅有自动化测试设备，还融合了机器人系统集成，是纯正的工业4.0 标的，在3C 智能制造空间广阔，智能装备将成为锦富新材持续外延转型的核心方向，传统主业逐渐缩减规模。公司在A 客户设备供应链地位稳固且持续上升，考虑可比公司估值，给予估值溢价2015 年40 倍PE，对应目标价20.8 元。

3C 智能制造：尚未引起市场关注的蓝海行业。1)行业驱动要素不仅是人工成本上升，旺季招不够人，还有国内品牌手机出货量大增后(>500 万/月)的品质管控要求，自动化/智能化将是未来市场的“门票”；2)仅苹果一家2015 年设备采购金额有望接近300 亿，华为、联想已经在快速跟进；3)该领域呈现垄断竞争格局，技术导向、市场导向的企业有机会，竞争不激烈；4)产品深度定制、更新迅速、起点高(配合苹果)，企业毛利率40-50%， ROE 30-40%，过去几年复合增速30-40%，是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。

迈致是工业4.0 的核心受益标的，增长有望超市场预期。我们判断迈致2014-16 年利润有望达1.2/2.5/3.5 亿元，远超承诺业绩(1.2/1.5/1.9亿元)，预计2Q15 收入加速爬升；因：1)迈致从事iPhone 集成检测项目(苹果占收入90%)，正导入Watch 和Pad；2)苹果测试设备大小年不明显，公司有望每年新增3-5 个机种，以销定产，2015年产能翻倍；3)单价提升：我们公司调研了解，目前设备单价不超过10 万元，2015 年在集成机器人后，部分设备单价有望超过50 万。

催化剂：苹果启动过程检测，需求高增长；导入新的手机客户。

风险：传统主业下滑速度比预期更快，苹果订单低于预期。