据环保部网站显示，近日，国务院总理李克强对大气污染防治工作作出重要批示。李克强指出，大气污染防治工作初见成效，相关各方做了大量工作。下一步仍任重道远，环保部要与有关部门和地方继续加强协同配合，把防治措施一项一项落到实处，让蓝天更多，让群众满意。

对此，分析人士向《证券日报》记者表示，在中国目前众多的环境问题中，大气污染因其对居民健康构成直接威胁最受瞩目。因此，政府对大气污染防治工作的重视力度也是前所未有的。而2015年新版《环保法》开始实施，大气污染防治法首次全面修订，基本法的陆续出台加强了排污监管，将提振大气污染治理市场整体活跃度。

大气污染治理行业主要是以治理工业废气排放为目的的产业。主要的污染源来自火电、钢铁、水泥和大量的机动车辆。对于前三类污染源，治理企业通过运用专业技术将目标企业排放前的工业废气进行处理，脱去废气中绝大部分的硫化物、硝化物及粉尘，使最终排放入大气的废气符合国家相关标准。汽车类污染源则主要通过降低燃油内的含硫量来达到减少硫化物排放的目的。工业企业废气治理的主要业务模式有EPC承包模式和BOT模式。汽车废气治理的主要业务模式是油品升级。

从行业发展现状看，首先，在我国众多工业污染物治理中，废气的治理投资启动早、增长快、投入大。2013年，我国废气治理投资占到整个工业污染治理投资的70%以上。其次，国家大气环保治理政策持续出台，排放标准不断提高。自2013年起，我国持续出台了一系列关于大气环保治理的政策、法规和文件。政策出台之密集，标准要求之高，惩罚措施之严厉，历史罕见。尤其是2014年12月份出台的第三次修改的《大气污染防治法》和2015年1月份出台的新版《环保法》，堪称业内重磅。最后，随着大气控污的力度逐渐加大，政策的侧重点开始向钢铁、水泥和平板玻璃等重污染行业转移。京津冀、长三角与珠三角的大气污染限期治理方案中特别提出了对电力、钢铁、水泥和平板玻璃四个重点控污行业的具体整改任务。

国金证券表示，行业未来的标的选择当以长线价值投资为主，建议围绕四个基本点来挖掘标的：1。有强有力的母公司；2。有健康的财务报表；3。提早做外延布局；4。有清晰的发展思路。推荐：三聚环保、中电远达、龙净环保等。(来源：证券日报)

三聚环保：积极推动煤化工与石油化工协同发展

公司近况

我们近期调研了三聚环保，与公司管理层就生产运营情况和未来规划进行交流， 主要结论如下。

评论

公司的工程服务模式进一步更新，积极推动煤化工与石油化工协同发展。目的： 1)对冲低油、气价对于现代煤化工的冲击； 2)煤化工改造衍生产品与石油化工相结合在提高煤化工效益的同时可降低石油化工成本， 实现效益最大化。如煤制柴油组份可提高柴油的十六烷值，满足国五标准；费托合成石蜡质量高于石化石蜡；富余焦炭制氢可降低石化生产成本 30~50%。 公司优势： 1)公司目前的管理与技术团队涵盖了现代煤化工、石油化工、煤气化与煤炭焦化以及催化剂净化剂研究等领域，技术可交叉使用融会贯通； 2)投资与造气成本最低。依托现有焦化厂，焦炭经过预处理后再气化可省去前端煤粉碎或水煤浆化等流程，共用场地及公用工程等合计降低投资 50~60%； 3)下游产品设计丰富。通过焦化厂对几百元/吨的煤炭进行分质利用，产出甲醇 2,000 多元/吨、 LNG 约 4,000 元/吨、轻质油品 4,000 多元/吨、基础油 1 万元/吨左右、氢气 1~2 万元/吨，石蜡数万元/吨； 4)独有的渣油悬浮床加氢技术及最新的铁基费托合成技术。渣油加氢技术可提高轻油收率约 30%，按照全国 1 亿吨固定床延迟焦化加氢老工艺进行改造，工程市场约 2,000 亿元，增加轻油产出 3,000 万吨或1,500 亿元。公司现阶段着力加快内蒙古美方 2 亿方/年 LNG 及鹤壁 10 万吨/年渣油加氢等示范项目的建设进度，未来将择优运营百万吨项目。

因公司能源净化综合服务收益增长较快，公司预计 1H15 归属净利润同比增长 114~125%。公司定增申请于 6 月底获证监会发审委审核通过，拟以 17.13 元/股的价格定增不超过 1.17 亿股，募资近 20 亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，增加工程建设资金，且有望改善旧有的垫资工程模式。大股东+高管认购 80%彰显对公司未来发展和长期成长性的坚定信心。

估值建议

煤炭清洁利用及低阶煤分质利用是未来发展方向，有望获得政策大力扶持，三聚环保相关技术有望列入国家重点支持的模式。 我们上调 15/16 年 EPS 预测 14%/20%至 1.06 元/1.65 元，按定增股数上限算，预计分别摊薄至 0.90 元/1.40 元。目标价由41.88 元(除权后)上调 34%至 56 元，对应 16 年 40 倍摊薄后 EPS。维持“推荐”评级。

风险

油价长期低迷， 工程项目盈利低于预期，出现竞争者。(中金公司)

中电远达：污水处理BOT业务持续发展，财报增色还需时日

相关事件

中电远达于 6 月 27 日晚发布公告，宣布其全资子公司重庆远达水务有限公司与北票市政府签署关于污水治理 BOT项目的投资合作意向协议。项目分为两期，分别设计处理能力为 5 万吨/日，合作模式为 BOT 形式。北票市政府指定机构将与远达水务在北票市成立项目公司，远达水务持有项目公司股份占比不低于 51%。合作期限不长于 30年。

影响点评

公司业务多元化战略正在稳步进行：我们认为，此次合作意向协议的签署凸显出公司业务多元化的战略正在稳步推进。公司目前正在运行朝阳，凌源两处污水 BOT 项目。公司先从内陆三四线城市切入水务处理市场的策略将显着降低同传统水务处理龙头的业务竞争风险，逐步搭建公司在水务处理领域的业务体系，熟悉新的市场环境，为未来业务的持续增长打下良好的基础。

水务项目的业绩贡献仍需时日：公司在公告中声明，此合作意向协议的后续实施仍有不确定性，且对 15 年的业绩无重大影响。我们根据近两年行业的类似项目投资规模测算，预期每期项目投资额约为 3 亿元，工期 1-2 年。建成后，按照《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》中规定的 0.95 元/吨的民用污水处理标准，每年BOT 收入预计为 1733 万元。我们认为每期项目对于整体财报的业绩提升空间有限，且需要一定时间才能真正反映在财报上。

公司亮点重申：1。公司烟气 BOT 业务仍有较大发展空间，如果能继续从母公司国电投取得项目，并提升运营利润率，将对整体业绩提升产生明显的积极影响。2。公司在核固废处理领域的空间十分巨大，作为仅有的三家具有核固废处理资质的企业，中电远达享有垄断市场带来的超额收益。而随着 AP1000 反应堆技术的成熟及推广，与之配套的 SRTF 核固废处理模块将得到广泛运用。中电远达作为海阳一期项目 SRTF 的承建方，将积累宝贵的经验。

投资建议

因为本次合作协议的实施仍具有不确定性，且如果顺利推进，对于业绩的贡献预期较小并仍需时日，我们维持2015-2018 年度的盈利预测，预计 EPS 分别为 0.63,0.64 和 0.76 元。我们认为公司作为大气环保领域的龙头企业，在享受母公司的强力支持的背景下，大力拓展新的业绩增长点，在核固废，水务处理等方面有着广阔的前景。过去两周，受整体市场悲观气氛影响，公司股价已下跌 18.8%，公司的中长期投资价值进一步显现。我们维持公司未来 6-12 个月 47.00 元目标价位，相当于 75x15PE 和 35.1x15EV/EBITDA.(来源：国金证券)

龙净环保：扎实的财报是进一步发展的基石

具有优异的财务报表数据：龙净环保具有优于行业水平的负债率，偿债能力和自由现金流。在我们对龙净和整个大气环保治理行业做的压力测试显示，龙净在最悲观的情景下，上述三方面表现依然大幅领先于行业平均水平。我们认为龙净环保具有非常高的抗压能力，在即将到来的行业整合期内，健康的财务报表将为其提供珍贵的缓冲垫。

公司业务模式十分稳健，除尘业务是亮点：龙净环保强大的技术水平和优异的服务质量是其在除尘领域的优势，公司目前在电袋复合除尘方面拥有多项专利。截止2013 年底在除尘领域的市场份额居于行业前列。我们预计在2016-2018 年，除尘业务将为公司贡献近100 亿元收入。

BOT 业务和脱硝催化剂业务是未来的看点：我们预计公司会继续推进在BOT 领域的拓展。新疆的项目的毛利润率超过40%，远高于传统EPC 业务。我们认为公司会抓住目前低煤价的有利契机，积极开拓在近优质煤产地的BOT 项目。公司的催化剂更换业务也将在未来2-3 年内迎来高峰，我们预计公司的相关业务将在2 年内实现营收翻倍。

投资建议

龙净在我们的财务压力测试中表现优异，在负债率，偿债能力和自由现金流方面表现显着优于行业平均水平。我们认为龙净环保是大气环保领域难得的稳健投资标的，良好的财务状况，稳健的业务模式将给投资者提供非常好的中长期投资标的。

估值

我们给予公司未来6-12 个月29.50 元目标价位，相当于47.5x15PE 和33.1x15EV/EBITDA.

风险

传统业务领域萎缩超过预期；BOT 项目未能取得预期拓展；回款速度变慢导致资金链紧张。(国金证券)