本周前三大期指品种呈现明显的振荡格局。虽然三大期指品种每日资金流向呈现共进退的局面，但是结果却不同。其中，中证500期指维持振荡盘升走势，上证50和沪深300期指却振荡调整。周三期指三品种再度全线增仓，收盘中证500期指继续小幅收涨，上证50和沪深300期指则小幅收低。我们认为，如果没有更多资金进场，市场分化的局面仍将延续。

资金快进快出。自7月14日以来的一周多时间里，三大期指持仓波动较大，资金快进快出。市场出现这样的持仓变化特征，彰显投资者心态不稳。IF总持仓跌破9万手，回到两年前的水平。另外，IH持仓也下降到2.7万手，IC持仓下降到1.6万手，资金呈现持续离场的趋势。由于缺乏资金的参与，市场不确定性增加。从短周期看，周三资金同步流入三大期指品种，但IF和IH收低，显示短线空方占据一定优势，说明市场调整不够充分。中证500期指在增仓中继续上涨，显示短线反弹动力犹存。

主力资金观望氛围浓厚。近期各大席位出现超过1000手的持仓变动较为少见，周三IF当月合约只有海通期货席位出现减仓空头1372手，超过1000手，其他席位多空变化都在1000手之内。不过，前20席位多头增仓3000手，超过空头增仓1493手，没有再现前期杀跌行情中多头持续减持的局面。这说明多头信心仍在恢复中，市场并不悲观。

高贴水显示市场仍然谨慎。三大期指品种周三继续维持高贴水的状态，当月合约IF贴水212点，IH贴水107点，IC贴水547点。期指贴水存在多重因素，包括分红形成的折价、市场情绪谨慎导致多头减仓和空头加仓、市场担心大量停牌股票复牌下跌等。另外，缺乏反向套利渠道也导致期指贴水难以回归。无论如何，期指高贴水总体还是显示目前市场心态较为谨慎。

综合分析，近期总持仓下降的趋势仍在延续，部分短线资金也是快进快出，主力资金观望情绪浓厚，高贴水彰显了市场谨慎心态。预计短线三大期指品种继续分化的概率较大，但总体还是以振荡为主。