在股市企稳反弹带动下,近期国内外铜价再度上扬，多头暂时获得了喘息机会。随着美元持续走弱，铜价有上行并再创新高趋势。

然而，沪铜和伦铜持仓近期不增反降，显示出高位买盘力量开始衰竭。A股在缺少更多利好支撑下短期可能步入震荡格局，对商品市场的影响力将逐步减弱。基本面上，国内潜在的供应压力不变，现货贴水逐步扩大，如果市场不能持续增仓，“高位不胜寒”的铜价将存在下探要求。

宏观经济消息依旧喜忧参半：美国8月ISM制造业指数升至52.9，是2008年1月以来首次增长；7月成屋签约销售指数环比连续六个月上涨，但7月营建开支环比下降0.2%，为2004年2月以来最低水平；8月失业率升至9.7%，为26年来高位，差于市场预期，非农就业人数减少21.6万人，好于市场预期。总之，西方发达国家经济尚属恢复初期，就业、收入和信心能否较快恢复以拉动消费有待观察，这也是近期利好数据不能成为推动铜价上升的动力，而一旦出现较差经济数据或利空事件，铜市就会借机调整。

影响铜价的主导因素——美元指数近期有走弱趋势，未来是否会跌破78一线值得关注。对此，笔者认为，年初当全球处于经济严重衰退的泥沼时，美元（包括黄金）曾作为规避风险的工具和保值财富手段，与利好经济数据、美股等呈现明显负相关性，利好经济数据一出现，投资者风险意愿提升，美元避险需求就会降低，汇率随之下跌。而随着美国经济复苏逐步被确认，美元避险功能将逐步退出历史舞台，投资者开始关注量化宽松的货币政策何时作出调整，市场何时进入加息周期，一旦出台利好经济数据美元就涨，从而压制商品价格。因此在美国经济基本见底的大环境下，美元指数连续大幅下跌可能性不大。

如果说上半年铜价大幅反弹源于“中国因素”，那么7月以来的疯狂上涨更多的是流动性使然，随着资金最宽裕时期的过去，那么铜价“挤泡沫”过程可能才刚刚开始。从资金面看，8月我国银行业新增贷款可能为2700亿-3000亿元，相比7月进一步回落，货币政策“微调”初见成效，市场流动紧缩压力开始显现。政策上，国家发改委已经发出通知，明确要求稳定重要商品价格，作为市场的“有形之手”，完全可以利用国家储备铜，平抑虚高的铜价。

截至目前，LME铜库存增加至30万余吨，沪铜库存8月份增加67.44％。虽然下游行业在逐步好转，但目前整体消费还处于较低水平，加上二季度以来铜价大幅反弹，生产厂商开工率上升，铜的消费速度根本赶不上生产速度。从主要有色金属的供求关系变化上来看，2009年将是行业供应过剩加剧的一年，而在中国有色金属进口量大幅下滑之后，国际有色金属供应过剩情况将更加严重，这对包括铜在内的金属价格将形成巨大压力，预计其向上拓展的空间有限，直至消费旺季真正到来才会迎来新的升势。