电力设备与新能源行业:特高压装备出海或将迈出脚步

类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司

事件：国家电网中标巴西美丽山二期工程

继去年2月国家电网与巴西电力公司组成联营体参与竞标,中标巴西美丽山水电站一期项目后,近日国家电网再次中标美丽山二期项目。这也是国家电网在海外拿到的首个独立负责工程总承包(EPC)特高压输电项目。美丽山二期项目是巴西第二大水电站——美丽山水电站(装机容量1100万千瓦)的送出工程,将新建一回2518公里的±800千伏特高压直流输电线路、两端换流站及相关配套工程,输电能力400万千瓦,计划于2020年正式投入运行。二期项目工程投资超22亿美元。

简评：运作模式变为“投资+EPC+运营”

美丽山水电站一期项目中,国家电网公司与巴西电力公司共同作为投资方,对设备供应商的选择并不具备决定权,最终设备订单被海外企业取得。与一期不同,二期美丽山项目为国家电网独立参与竞标,采取投资+总承包(EPC)+运营的模式操作。

特高压装备出海在即。

根据二期项目的运作模式,国家电网具有自主选择电力设备供应商的权力,国内工程承包商和电力装备企业“走出去”的可能性很大。国内制造企业已具备完整的特高压设备制造能力,二期项目工程投资超22亿美元,有望带动近50亿元特高压装备出口。

继续强烈推荐特高压标的。

稳增长的大基调将推动特高压工程的加速落地,截止目前今年已完成两交两直特高压的项目核准,全年完成两交五直核准的可能性很大;特高压装备出海或将很快实现,海外的广阔市场将打开行业天花板。联系之前总理访问南美时出席美丽一期项目奠基仪式,以及《中国制造2025》和《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》中均将电力设备列入重点领域和行业,我们认为特高压将迎来巨大的发展空间。继续强烈推荐:许继电气、中国西电、保变电气、特变电工。

食品新品类深度研究系列之二:咏叹调般的世界第一饮品

类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司

咖啡行业—世界第一大饮品行业,国内消费至少还有数倍提升空间。

咖啡行业体现出两大趋势:(1)现磨咖啡的发展潜力大于速溶咖啡。(2)我国咖啡消费渠道朝多元化发展。咖啡行业增速较快,增长的核心来源一是城镇化带来人均饮用量提升、二是品牌化和加工方式(现磨取代速溶)变化带来的提价。按照国际比较,国内人均饮用量有30倍以上的提升空间。咖啡是世界三大饮料之首,其主要以速溶和现磨两种形式存在,行业增速较快,最近10年国内年均增长速度达到12.8%。从从人均饮用量上看,目前我国咖啡人均年饮用量仅为0.03公斤,远远低于全球人均年咖啡饮用量约为1.25公斤。与中国类似,日本是世界著名的茶文化国家,目前已经发展成了巨大的咖啡市场。咖啡消费量从20世纪60年代的25万袋增长至现在的700万袋。人均消费量是中国的40倍。拥有悠久茶文化的中国具有广阔的咖啡消费潜力。从结构上看目前国内咖啡以速溶为主,现磨占比较低(速溶占80%,现磨占20%),按照海外比较(发达国家现磨比例超过80%)研究和国内最近的趋势分析,预计现磨比例将继续大幅提高。在这个过程中产品价格提升将有很大弹性,一般现磨是速溶的10倍左右。

咖啡行业投资本质—丰富的消费本质决定其具有卓越的投资功能。

咖啡的行业本质是三个层次:提神醒脑—感情寄托—社交需求。咖啡的投资本质是:消费者覆盖区间高及可重现消费保证消费量持续提升,咖啡品类容易品牌化并差异化保证利润率。咖啡是一种人均消费量不断提升的消费者满足能力很强的饮品。作为饮用量很大的品类,市场巨大,可以放量,而且容易品牌化,形成消费者粘度,可以提价。非常符合消费品经典的量价齐升模式,因此这个行业产生了两家采用不同渠道的巨型公司:雀巢和星巴克。到2014年其市值分别为2082亿元和563亿美元。

咖啡行业的投资方向—现磨优于速溶,饮料机模式或有差异化机会。

国内也会沿着该路径发展。星巴克的成长正是源于对雀巢的部分取代。雀巢是安全,快捷的产品力的代表,结合强大的渠道优势和品牌效应实现了长达20年的持续成长,其提供的速溶咖啡(包含多种形式(袋装罐装等)和多种口味以及很有优势的价格)全面满足了人们早期的需求,获得了巨大的成功。而星巴克则是在消费需求提升的过程中,抓住机会,除了做到和雀巢一样满足提神(包含安全,便捷和多样)的第一层次的消费本质和感情依赖的第二层次消费本质外,进一步满足了社交需求这第三层次本质,并强化了第一和第二层次消费本质的用户体验,构建起了一个第三空间的概念,将情景消费和最佳产品力充分结合。取得了更快,更高质量的增长,星巴克从2002年到2012年10年净利润增长13.5倍。市值增长了3.8倍。从目前的情况分析,中国地区速溶咖啡已经进入低速增长期,增量来自现磨咖啡。我们认为消费体验是消费增长最重要的前导因素,星巴克类的现磨门店式企业具有长期消费者获取能力并决定其长期盈利能力,但是租金成本较高是一个核心问题,如果能够采用一种介于雀巢和星巴克之间的模式过渡,是一种好的选择,我们推荐绿山公司的咖啡机模式。

家用空调行业6月数据点评:市场回归理性,关注业绩确定性高的低估值蓝筹

类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司

投资要点

行业产销量有所下滑,库存水平同比好转。

6月家用空调整体市场略显低迷。根据产业在线的数据,6月空调行业产量同比下降11.1%;总销量1050万台,同比下降8.3%,产销同比延续5月的下滑态势。行业库存703万台,同比下降2.4%,库存水平同比有所好转。6月空调内销量为676万台,同比下降8.4%,主要源于:1、行业仍处在清理渠道库存的阶段;2、今年夏天降雨较多且比较凉快。6月空调出口量为374万台,同比下降8.9%,主要源于美洲、欧洲、非洲等地区需求继续疲软。

格力销量增速超过行业,美的海尔有所下降。

分品牌来看,一线品牌中,格力6月空调销量增长2.3%,好于行业,主要受出口增长的拉动(同比+10.8%),市占率继续提升至33.6%(同比+3.3个百分点)。6月美的和海尔空调销量分别下降11.1%和36.5%。二线品牌中,长虹和志高市占率同比小幅上升,其他品牌同比下滑幅度较大。

近期催化剂:家电能效“领跑者”制度即将推出。

家电能效“领跑者”实施细则预计最快 8月公布并有望在年内实施:不同于之前的家电下乡与节能补贴的普惠制,能效“领跑者”制度仅针对少数能效水平达一级以上的产品,料对行业整体结构优化起到积极作用。考虑到龙头公司的技术水平和研发优势远大于中小企业,我们预计高端、节能产品占比较多的家电龙头最为受益于能效“领跑者”制度,增厚公司净利润。

重点关注公司一览。

上半年行业整体景气度不高,公司收入端增速或有压力。但考虑到房地产销量回升或对下半年家电销量有所拉动,同时原材料价格有望继续下降,我们预计今年龙头公司盈利仍将稳步增长。我们推荐关注业绩蓄水池深、估值最低的格力电器和白电龙头中净利增速最快的美的集团。同时建议关注厨电龙头老板电器和二线白电小天鹅。

风险提示。

房地产市场不景气、原材料价格回升。

基础化工行业深度报告:供需改善有望推动粘胶短纤继续上涨

类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司

粘胶短纤价格处于过去十年底部。粘胶短纤性能与棉花相近,主要用于服装纺织等领域,我国是全球短纤生产和消费第一大国。2009-2011年国内产能出现扩张高峰,2012年之后我国粘胶短纤开始出现产量和表观消费量增速的持续下滑,今年年前5月增速开始出现企稳回升。我国粘胶短纤的迚出口比重不足10%,国内市场主导粘胶短纤基本面。短纤价格在2011-2015Q1经历持续下滑至十年来的底部。

粘胶短纤供给增长将大幅放缓。截止2015年7月,国内粘胶短纤产能为386万吨左右,其中有10万吨是丝丼雅今年6月新投产的。环保问题和竞争淘汰压缩行业实际供给,今年新疆和福建多套装置总计28万吨因环保停产,复产极不确定。再考虑到因环保或成本长时间停产的14万吨装置,我们测算目前国内实际有效产能大约为344万吨左右,实际开工率大致在86%左右的较高水平。在环保压力和兼幵重组浪潮下,我们认为未来行业集中度有望迚一步加强,有利于行业巨头和上市公司収展。根据对新增产能梳理,我们认为未来国内粘胶短纤的产能增长将出现显著放缓,可能在3-4%以下。

粘胶短纤需求有望回暖,价格看涨。粘胶短纤库存自2015Q1以来持续下降至7月中旬的8天的极低水平,经销商贸易渠道中的库存非常低。国内短纤单月产量增速从2015年初开始逐步扭负为正幵持续提升,5月同比增长达到10%左右。迚出口斱面,今年前5月的迚口数量大幅同比增长51%,出口出现了-14%的下滑。综合这三斱面数据,我们认为今年上半年国内实际需求可能在逐步改善。粘胶短纤需求旺季是每年的春节后3-4月和下半年的9-10月,下半年需求往往要高出上半年。同时我们认为棉价处于底部,对短纤价格形成支撑,主因棉花种植面积持续显著下降、内外棉价差不大以及棉价与粘胶价格已相近等因素。今年4月份开始,国内粘胶短纤价格开始逐步涨价,从当时的11500元/吨持续提升,尤其是6月份以来处于淡季的情况下,持续提价了700元/吨左右,至当前约13100元/吨。短纤主要原料溶解浆的价格在上述期间保持稳定,我们预计短纤盈利水平将出现明显提升。在供给增长大幅放缓以及需求下半年有望更好回升的影响下,我们看好粘胶短纤价格有望继续上涨。

投资建议。我们推荐兲注受益于粘胶短纤价格上涨的相兲标的,按照弹性依次为南京化纤、澳洋科技、三友化工、新乡化纤和吉林化纤,短纤每涨1000元/吨,EPS 增厚分别为0.27、0.17、0.17、0.06和0.04元。

风险提示:粘胶短纤停产装置复产超预期。

传媒行业周报:暑期档国产片聚集,刷新单日票房纪录

类别：行业研究 机构：长城证券股份有限公司

投资建议

我们重点推荐以下投资方向:一、国有传媒集团改革类个股:在政策和市场的推动下,传统媒体和新兴媒体在内容、渠道、平台、经营、管理等方面深度融合,重点推荐电广传媒、中文传媒、中南传媒。二、互联网浪潮下的数字营销相关个股:省广股份、蓝色光标;三、积极展开互联网转型并大力拓展国际化布局的影视产业链个股:推荐万达院线、光线传媒、华谊兄弟、华策影视;四、基本面向好,市值具备弹性的优质标的:禾欣股份等。

要点

电影市场:单日票房再创新高。上周六(7月18日)单日票房达到4.35亿元,全国观影人次共计960万人次,打破了此前由《速7》4月12日首映创下的3.83亿元纪录。其中,当日票房前三甲:电影《捉妖记》单日票房为1.83亿元;《煎饼侠》1.52亿元;《西游记之大圣归来》6,165万元。上周《捉妖记》获得单周票房冠军,累计票房为6.67亿元。《煎饼侠》周票房4.28亿元,获得周票房第二。国产动漫电影《西游记之大圣归来》以周票房3.70亿元获得第三,累计票房4.66亿元,口碑指数再创新高。本周共有9部新片登陆院线,包括《小时代4:灵魂尽头(特别版)》;英美合拍剧情片《模仿游戏》;动画片《赛尔号5:雷神崛起》《奥拉星:进击圣殿》;爱情喜剧片《命中注定》;惊悚片《通灵之六世古宅》等。

电视市场:强IP剧集《花千骨》继续蝉联冠军。电视剧方面,《花千骨》在各大视频网站的总播放量为134,816万次,获得周网络播放量第一名。《我的宝贝》播放量41,807万次,获得周网络播放量第二名。淑女涩男的网络播放量为39,562万次,位列第三。综艺节目方面,浙江卫视《中国好声音》第4季首播,创纪录地以5.308%的收视率,获得上周收视率第一。其附属节目《真声音》同样表现不俗,上周收视率3.947%,名列第二。上海东方卫视《极限挑战》获得收视率第三,收视率为2.742%。网络播放量前三名的综艺节目分别为:《中国好声音第4季》《欢乐喜剧人》《爸爸回来了第2季》。

行业政策:总局900万元支持纪录片“双百计划”;“十三五”民文出版规划项目开始报送;年度优秀电视剧剧本扶持项目开始征集。行业动态:万达下半年将并购6家大型企业,主打“互联网+”金融;搜狐视频优酷等组建互联网视频正版化联盟;阿里联手电广传媒,推机顶盒完善家庭娱乐生态圈;贾跃亭1亿入股北青传媒;总局发布1-6月全国电影票房统计数据,上半年全国电影票房超200亿元

农林牧渔行业:超配农业!养殖板块涨停之后,下一步选什么?

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

1、养殖板块大涨之后,下一步选什么?饲料、动物疫苗等养殖后周期品种!

从产业逻辑角度,随着养殖行情好转,养殖户一方面会加大仔猪、能繁母猪的补栏,增加饲料及动物疫苗的销量,另一方面养殖户会更重视饲料、疫苗的品质,高端饲料、动物疫苗企业将会受益行业景气复苏。从历史分析,我们选择具有代表性的饲料公司和动物疫苗公司,我们发现养殖后周期公司的盈利能力与生猪价格具有明显的相关性。

因此,我们建议投资者在养殖大涨之后,重点关注饲料、动物疫苗等养殖后周期品种。

2、饲料行业滞后反应养殖景气,首推大北农,建议重点关注唐人神、禾丰牧业.

饲料是养殖最重要的生产成本,是最典型的养殖后周期行业。饲料行业的盈利取决于销量及单吨盈利。销量取决于存栏规模及其变动,存栏越多,销量越大。而单吨盈利扣除公司管理因素外,取决于养殖户的盈利情况。猪价越高,养殖户对于饲料价格的容忍程度就越高,单吨盈利也就越高。

饲料的滞后周期源自于量价波动周期的不匹配。1)当猪价从高位下跌时,单吨盈利从高位回落,但此时存栏仍处于高位,饲料企业仍将维持一段盈利增长。2)当猪价的持续下跌导致产能去化进程开始时,销量下滑对于饲料盈利的影响将逐渐显现,同时还将伴随着毛利率的下降。3)当产能去化结束,猪价开始上涨时,随着养殖户资金状况的好转,单吨盈利企稳止跌,但受制于低存栏量,饲料企业的盈利增速开始企稳,扭转下滑趋势。4)当猪价上涨趋势明确,养殖户加大补栏量,饲料重新迎来量利齐升的阶段。

从上市公司的盈利情况来看,我们选取以后端料为主的正邦科技饲料收入增速与猪周期对比,发现其收入增速滞后于猪价6个月,而以前端料乳猪料为主业的大北农,其收入增长周期基本与猪周期同步。

基于以上逻辑,我们建议投资者重点关注饲料行业的投资机会,首推大北农,重点关注禾丰牧业、唐人神。

3、动保行业充分受益养殖景气复苏,首推金宇集团、瑞普生物、中牧股份.

动物疫苗行业充分受益养殖景气复苏,1)养殖行情好转,随着养殖户补栏,销量增加;2)一头猪全年动物疫苗成本约100元,单头猪销售均价超过1500元,在盈利能力逐渐提高的情况下,养殖户更重视疫苗品质,减少疫病引发的风险。

动保行业趋势:农业中成长性最强的板块,行业进入黄金发展期.

1)动保行业处于高速增长期:受益下游养殖行业规模化提速、食品安全、政府招标体制变革等驱动因素,预计未来5-10年动保行业市场规模将维持15-20%的增速。

2)动保行业面临升级和变革:市场需求主体发生变革,政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势;优质优价是大势所趋(品质、价格升级).

3)行业整合时代逐渐到来:国外前五动物疫苗企业市占率超过70%。未来国内集中度将逐步提升,国内企业将加快整合并购。

我们选取了具有代表性的三个动保企业分析,动保龙头中牧股份的盈利能力与生猪价格呈现出高度的一致性;市场化龙头金宇集团的发展充分表现出动保行业兼具周期和成长的属性;产业整合方面,瑞普生物上市之后收购动作频繁,依靠外延扩张做大公司实力。

新能源汽车6月报:产量超预期,增长可持续!

类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司

报告要点.

需求端:6月产量创年内新高,PHV更抢眼.

6月中国口径新能源汽车产量同比增长321.2%,PHV更抢眼。1)整体看,6月中国口径新能源汽车产量27310辆,创年内新高,同比增长321.2%。2)从技术路线看,6月EV产量18980辆,同比增速282%;PHV产量8330辆,同比增速449%。3)从车企看,6月吉利汽车纯电动乘用车产量排名第一,比亚迪插电式混合动力乘用车产量排名第一,宇通客车纯电动客车产量排名第一,金龙汽车插电式混合动力客车产量排名第一。4)从车型看,6月比亚迪秦产量排名第一,共生产4432辆,同比增速452.62%。

车型供给:知豆D2上市,长城布局新能源汽车.

新增车型:知豆D2正式上市,补贴后售价为4.98万元起。车型规划:北汽新能源年内将发布全新A级纯电动车,蔚来汽车宣布将于2016年推出电动超跑。

产能规划:长城正式布局新能源汽车,投入100亿元+资金布局纯电动及混合动力,比亚迪投资50亿元用于研发,投资60.2亿元用于锂离子电池扩产项目。

国家政策:电动车牌照放开,各地新能源推广政策不断落地.

电动车牌照正式放开。本月政策最大的亮点在于《新建纯电动乘用车企业管理规定》发布,自2015年7月10日起施行,新建企业投资项目的投资总额和生产规模不受《汽车产业发展政策》有关最低要求限制。另外,南昌出台全国首个纯电动物流车补贴政策,按电池容量每度补贴1400元。

配套设施:上广出台办法,充电指南7月望出台.

《电动汽车充电基础设施指南》有望7月出台。《上海市电动汽车充电设施建设管理暂行规定》发布,规定新建住宅小区、停车场等设施应按不低于总停车位10%的比例预留充电设施安装条件。《广州市电动汽车充电设施建设专项资金管理办法》发布,公交、出租、物流等专属充换电站补贴上限为300万元/站。中汽协副会长透露《电动汽车充电基础设施指南》将在7月出台。

投资建议:比亚迪+江淮汽车+宇通客车+万向钱潮+松芝股份.

新能源汽车产业持续发酵,坚定看好产业发展前景,建议持续关注核心公司。

建议仍然继续关注核心公司:比亚迪(国内新能源乘用车龙头)、江淮汽车(新能源汽车后起之秀)、宇通客车(国内新能源客车龙头)、万向钱潮(电动车新牌照可能获得者)、松芝股份(电动空调龙头)

农林牧渔行业周报:让猪多飞一会儿

类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司

市场表现

上周,大盘震荡上行,农林牧渔强势补涨,板块涨幅为17.43%,大幅跑赢沪深300(1.09%),在中信一级行业中列位第4。

细分板块方面,畜牧养殖、海洋捕捞及水产养殖涨幅较大,涨幅分别为30.15%、29.08%、28.48%,果蔬饮料、林木及加工涨幅相对较小,涨幅分别为8.03%、2.68%。

个股方面,天邦股份(002124,股吧)领涨,上涨48.70%,天邦股份、唐人神、牧原股份、通威股份、好当家居涨幅前五,德尔家居跌幅最大,为-21.03%,德尔家居、西部牧业、云投生态、丰林集团、万向德农居跌幅前五位。

行业相关信息近期鸡蛋、鸡肉价格趋于平稳。鸡蛋批发价为每公斤7.60元(上周7.60元),白条鸡大宗价为每公斤12.40元(上周12.00元)。

生猪平均价格17.65元/公斤(上周17.39元/公斤),猪肉平均价格25.98元/公斤(上周24.18元/公斤),猪价仍处于上升通道中。豆油目前平均价格为5,776.32元/吨,棕榈油4,950.00元/吨,菜籽油6,162.5元/吨。早晚稻、粳稻均价2,700元/吨、2,797.5元/吨和3,215元/吨,小麦2,390.71元/吨,玉米2,423.75元/吨。粮食价格有所企稳。

行业及公司动态

农业部:加强督促检查狠抓贯彻落实巩固农业农村发展好形势。

习近平:坚持变中求新变中突破任何时候都不能忘记农民。

成都联手京东打造“互联网+农村”。

牧原股份:关于与通许县政府签订合作协议建设生猪养殖项目的公告。

雏鹰农牧(002477,股吧):关于购买铁路专用线的公告。

农发种业(600313,股吧):关于与益海嘉里投资有限公司签署战略合作意向书的公告。

华英农业(002321,股吧):关于拟定设立产业并购基金的公告。

投资建议

让猪多飞一会儿。上周养殖概念股大涨,我们分析相关标的受到资金持续追捧的原因如下:1、今年是养殖大年,猪周期景气行情已经确立,禽类养殖或将出现反转;2、农业股以小票为主,复牌后对于基本面良好、前期跌幅过大的个股存在补涨需求;3、长期受关注度较低,最近却一反常态反映出市场中高安全边际品种的稀缺性,特别是在弱市中容易出现抢筹的状态;4、上市公司高管及股东增持力度较大,并且中报披露前存在周期性的养殖、疫苗板块业绩增长确定性较大。建议投资者配臵饲料、动物疫苗等养殖相关投资标的。风险提示食品安全风险,疫病风险,自然灾害风险。

有色金属行业周报:持续推荐天齐、洛钼

类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

每周随笔·新维度精选个股——解禁浪潮即将来袭:本周我们尝试从另一个角度——解禁股的角度继续深挖有色行业在未来一到两月内极具潜力的个股。在进一步深挖有色行业个股的解禁情况后我们发现,五家公司中有四家公司解禁股数占总股本的比重超过10%,分别是新华龙(64.68%)、菲利华(50.00%)、太原刚玉(14.46%)、银邦股份(11.89%)。其中,新华龙解禁股溢价率较低为10.04%,菲利华解禁股溢价率为130.68%、太原刚玉解禁股溢价率为118.90%,银邦股份解禁股溢价率为117.42%。我们认为,解禁股股数占总股本大的公司股价可能会由于公司股东对其限售股股价有一定的收益率要求而存在一定的安全边际,因此,我们认为以上四只解禁股占总股本超过10%的公司股价可能存在一定的安全边际。

上周大宗商品价格走势:上周金价下跌2.60%,银价下跌4.88%,WTI价格下跌3.54%,伦铜价格下跌1.82%,美元指数上升2.02%,焦煤期货价格下跌2.87%,全球钢铁指数下跌1.25%,以及美国天然气价格上升5.09%。

本周评论:美国经济持续向好,9月加息将是大概率事件,金价下跌。短期美国加息预期影响金价难以反弹,但中长期金价仍存上升动力,第一,全球货币宽松下,外汇储备多元化推升黄金地位;第二,目前通胀较低,未来通胀上行将提升黄金价格;第三,黄金开采成本上升,提升黄金价值。A股推荐互联网珠宝平台的金一文化、刚泰控股,关注国企改革的山东黄金。

基本金属价格持续震荡,一方面中国宽松政策以及各个金属的边际成本支撑金属价格;另一方面终端需求难以改善打压金属价格。在终端需求企稳之前,金属价格仍以震荡为主,推荐低估值的洛阳钼业(铜、钨、钼)、盛达矿业关注中金岭南、云铝股份。此外推荐加工股精诚铜业(新材料)、银邦股份(3D打印)。

小金属持续推荐新能源、新材料。新能源汽车销量持续高速增长推动碳酸锂价格上升,推荐碳酸锂行业龙头天齐锂业、西藏城投。关注高端磁材需求增加,推荐中科三环、正海磁材。新材料推荐工业4.0的基石3D打印:金运激光、银邦股份;红宇新材以及金刚石产业链的豫金刚石,关注黄河旋风。

组合走势:海通组合7月走势:海通有色组合周度上升14.67%,申万有色指数上升8.19%,沪深300上升1.09%。

经济指标简述:上周美国数据持续向好,美国第二季度经济强劲支撑美联储年内加息。欧洲经济数据整体向好,希腊债务危机得以稳定,为欧元区经济稳定发展注入强心剂。中国方面,二季度主要指标增速企稳向好,回稳基础还需要进一步巩固。

本月推荐股票:7月组合红宇新材(20%)、银邦股份(20%)、金一文化(20%)、西藏城投(20%)、中国铝业(10%)、洛阳钼业(10%)。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

餐饮旅游行业7月投资策略:均衡配臵布局旺季,后市优选价值+成长

类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司

7月行业观点:均衡配置布局旺季,后市优选价值+成长。

维持板块2015年“超配”评级。继续看好每年三季度绝大概率的旺季行情周期。后市随着救市成功和市场情绪稳定后,投资者有望重回行业和个股基本面选股。根据我们初步预测,重点覆盖的13家旅游上市公司中报相对乐观(中青旅可能去年中期因非经追溯调整而使得中报业绩下滑),整体预期增长23%。同时,在后市走势仍不明确的情况下,我们建议适度均衡配置,但确需精选个股,坚持真价值和真成长思路。在价值股方面:我们重点看好中国国旅(中报预期良好+政策预期强烈)、中青旅(中报预期已pricein+催化剂陆续出现)、锦江股份(中报预期良好,国企改革、迪士尼题材)、丽江旅游(中报预期良好+转型+国企改革预期);成长股方面:我们看好腾邦国际(中报业绩较快增长+全体增持)、易食股份(市值已大幅超跌+看好全产业链优势+静待重组过会)、宋城演艺(中报大幅增长+异地轻资产扩张加快+持续O2O布局)、众信旅游(持续的收购扩张和平台化战略);此外,我们继续建议可底仓适度配置大连圣亚,西安三杰、桂林旅游、岭南控股等。

6月旅游板块跑输大盘0.87%,重点公司跑赢大盘0.06%。

6月旅游板块下跌7.68%,跑输大盘0.87%,重点公司月度下跌6.75%,跑赢沪深0.06%。子板块:餐饮(2.08%)>综合(-5.88%)>酒店(-9.84%)>景区(-12.44%)。其中本月复牌的中国国旅为板块中唯一大幅上涨的个股。

2015年5月行业重点数据跟踪。

5月,全国接待入境游客同增5.44%,旅游外汇收入同比上升3.00%;国内游重点省市5月国内游客流继续保持良好增长,张家界市景点、丽江市、海南省接待国内游客分别增33.74%、45.31%、12.97%;上海、浙江旅行社组织出境游人数同比分别增长81.43%、41.62%;北京、上海、浙江星级酒店Revpar分别上升1.46%、11.67%、1.07%;餐饮收入同比增长11.70%,复苏势头明显;海棠湾免税销售额5月增长63.10%,8000元以上商品增174%。

近期行业和公司重点新闻回顾。

上半年出境旅游人数6190万人次,同比预计增长16%;国内游人数20.24亿人次,同增9.9%;入境游人数6510万人次,同增4.5%;同程旅游获得万达集团等战略投资60亿;腾邦设立征信公司;三特索道(002159,股吧)收购枫彩生态;港中旅集团旗下的中旅总社与芒果网合并。