今日（7月23日）收盘，央企改革概念涨4.03%，板块表现出色，板块内热点再扩散。个股方面，华电能源、中粮生化、中粮地产、瑞泰科技、国投新集、际华集团、洛阳玻璃等11股涨停。

首批央企改革试点企业一览

中国医药下属上市公司有国药一致、国药股份、天坛生物、现代制药；

中国建材集团下属上市公司有北新建材、中国玻纤、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技；

国家开发投资公司下属上市公司有中成股份、国投新集、国投电力、中纺投资、津膜科技、立思辰、福瑞股份、国投中鲁；

中粮集团下属上市公司有中粮地产、中粮屯河、中粮生化均有望受益于央企改革试点。

最新最全国企改革概念股一览

中粮集团有限公司(中粮)：中粮生化、中粮地产、中粮屯河

国家开发投资公司(国投)：中成股份、国投中鲁、国投电力、国投新集、中纺投资。这五家公司7月14日起即停牌。

中国诚通控股集团有限公司(诚通)： 中储股份、岳阳林纸、冠豪高新

中国轻工集团公司(中轻)：中国海诚

中国国电集团公司(国电)：国电电力、长源电力、英力特、平庄能源、龙源技术

中国建筑材料集团有限公司(中国建材)：中国玻纤、北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技

中国通用技术(集团)控股有限责任公司：中国医药

中国医药集团总公司(国药)：国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物

按地域分：

广东国资国企改革概念股：

深纺织A、广晟有色、星湖科技、风华高科、广弘控股 广东鸿图、超声电子、粤水电、广百股份、东方宾馆、广州浪奇；

珠江钢琴、深圳燃气。

上海国企国企改革概念股：

兰生股份、东方明珠、棱光实业、金丰投资、中国太保。

江苏国资国企改革概念股：

汇鸿股份，江苏舜天、南京银行、华泰证券、春兰股份，金陵饭店、弘业股份；

徐工机械、东吴证券、黑牡丹、苏常柴。

重庆国资国企改革概念股：

三峡水利、 中电远达、 涪陵电力、 中国嘉陵、 中国汽研、 长安汽车、中房地产、 北大医药；

太极集团、 重庆港九、 西南证券、 重庆燃气、重庆百货、 重庆钢铁、 重庆水务、 渝开发、 渝三峡A、 桐君阁、 建峰化工、涪陵榨菜。

龙头股名单

1、际华集团

公司14 年营收和净利润分别增长-16.76%和23.79%。公司14 年实现每股收益0.30 元。拟每10 股派发现金红利0.46 元。

14 年公司净利润增长主要来自政策性处置资产收益增加。其中天津3522 公司和南京3521 公司分别获得约3.12 亿元和1.65 亿元的土地处置收益。而且公司在今后2-3 年内可供开发的土地有预计1500 亩左右，为保障公司未来每年的利润指标奠定了良好的基础。

内外部原因导致公司14 年营收和扣非后净利润均出现下滑。14 年公司军需品、民品和贸易及其他收入分别下降10.94%、13.13%、22.76%，其中军需品下降主要由于军队和武警产品结算期调整导致，预计在15 年有望逐步回归正常，民品下降主要由于经济下行压力导致行业需求减少，考虑15 年经济下行压力依然较大，因此预计公司民品业务可能继续较为低迷，而贸易及其他收入下降主要由于公司为了有效控制经营风险，主动调整资源贸易规模，考虑到这部分收入毛利率仅为2.01%，因此对公司业绩基本没有影响。

15 年一季度业绩虽有下滑，但仍看好公司全年业绩增长。公司15 年1 季度营收和净利润分别下降41.11%和18.89%，主要由于公司继续大幅调整资源贸易规模所致，同时期间费用刚性也使得公司期间费用率大幅攀升，考虑到公司14 年贸易调整的力度是逐季加大的，因此基数效应会使得今年贸易对业绩的负面也会逐季减弱。同时我们预计今年春节后公司军需品订单饱满，加之结算期调整的结束，军需品业务增速有望逐季加快，另外结合奥特莱斯+体育项目的际华目的地中心稳步推进，包括国企改革效应的不断发挥，还有土地资源的保障，因此依然看好公司今年全年的业绩增长。

财务预测与投资建议

我们预计公司15-17 年每股收益分别为0.34、0.38、0.42 元（15-16 年原预测0.27、0.30 元），参考可比公司估值水平，给予公司2015 年37 倍PE，对应目标价12.58 元，维持公司“买入”评级。

风险提示

军需品采购低于预期的风险，未来实际获得的土地净收益低于预期的风险。

2、国投新集

事件描述

公司今日发布2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入12.87 亿元，同比下降22.07%；实现归属母公司净利润-4.91 亿元，同比增加2.80 亿元；实现EPS-0.19 元。

事件评论

1 季度营收同比下滑22.07%，主因煤价弱势及产销下滑。1 季度公司实现营收12.87 亿元，同比下降22.07%，营收下滑主要是煤价弱势及公司产量同比下滑所致，1 季度公司营业成本同比下降0.94%，煤价弱势叠加成本刚性对公司盈利造成较大冲击，1 季度实现毛利-1.98 亿元，同比下降229.71%，环比毛利亏损额减少0.30 亿元。

期间费用同比微增，财务费用增幅一成。1 季度公司期间费用合计3.18亿元，同比上升1.58%，其中销售及管理费用同比分别下降5.78%、7.46%，财务费用同比增长10.25%。

存货及应收账款上升，经营现金流转负。1 季度公司应收账款6.36 亿元，较期初上升16.11%，1 季度存货5.31 亿元，同比上升6.71%，1 季度经营现金流-4.44 亿元，同比下降4.23 亿元，环比减亏3.20 亿元。受制于需求弱势公司1 季度销售压力不减，回款能力进一步下滑，经营压力较大。

1季度亏损额环比收窄。1季度公司减值损失-0.28 亿元，环比下降2.78亿元，费用季节性下滑0.35 亿元，损失及费用环比下降助力公司1 季度亏损额环比收窄3.96 亿元，但受制于煤价弱势、成本刚性公司依旧面临困境。

投资收益同比增幅较大，煤电一体化优势显现。公司1 季度投资收益0.29亿元，同比增长0.22 亿元，主要是联营国投宣城发电盈利能力上升所致，煤电一体化优势有所体现。

2 季度煤价弱势，公司经营压力进一步加大。4 月公司主力矿井所在淮南动力煤均价环比1 季度下跌7.61%，炼焦煤均价环比1 季度下跌4.36%，公司经营压力进一步加大。

国改仍是最大看点，维持“中性”评级。公司受市场冲击及自身开采条件所限，经营压力较大，短期难以扭亏为盈，但国改仍是最大看点。我们预计公司15-17 年EPS 分别为-0.85、-0.86、-0.88 元，维持“中性”评级。[长江证券[3.37% 资金 研报]股份有限公司]

3、中粮地产

业绩回顾

2014年实现营业收入90.41亿元，同比减少11.18%，相比2011-2013年35.53%的复合增长率下滑明显。归属上市公司股东净利率为5.98亿元，同比增长11.96%，扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元，同比下降54.41%，主要原因在于报告期内公司处置可出售金融资产取得4.55亿元收益。基本每股收益0.33元，同比增长13.79%。每10股派现金红利0.35元（含税）。

业绩点评

销售结转略有下降，盈利质量稳步提升

报告期内公司实现签约销售面积69.82万平米，签约金额108.50亿元，同比下降4%，实现结算面积54.79万平方米，结算收入96.40亿元，同比分别下降27%和8%。公司总体销售额受市场大环境影响有所下降，降幅略高于全国6.3%的水平。但是全年结转均价同比增长26%至1.75万元/平米，明显高于万科、招商、保利三家公司1.44万元/平米的最高值，销售毛利率高达37.68%，同样领先上述三家龙头企业29.94%至37.33%的区间。

存货占比持续处于71%的高位，但是公司并未采用以价换量的销售策略，依靠强大的区域研究和产品定位完成对经济周期和行业回落双重冲击的有效缓冲，进一步打开了行业总体日益压缩的盈利空间。同时考虑到公司已售未结转面积达到68.87万平米，同比增长27%，增幅高于去年结转相对保守的万科11个百分点，按照当年结转均价进行估算，现有项目可为公司带来至少120亿元的销售收入，预计公司未来2-3年的销售情况会有所改观。

提升精细管理水平，创造内涵发展空间2014年房地产市场整体回落，外部环境因素作用明显，公司在强化营销进行“开源”的同时聚焦内部管理空间，“节流”力度明显加大，主要表现在新项目拿地到开工周期缩短2.3个月；完善产品线管理框架和管理流程；规范招标采购制度，推行集中采购；推进成本管理体系建设；推行“项目试点激励”。在多重措施的作用下，公司营业成本实现同比下降21%，销售费用、管理费用、财务费用三项费率之和降至13.42%，较14年前3季度下降了4.59%个百分点，但是相比行业总体9%左右的水平依然较大的提升空间。考虑到近期内部改革效果显着，公司未来的盈利优势有望得到进一步巩固。 加速布局投资型物业，拓宽土地获取渠道报告期内公司战略转型明显，投资性物业比重显着提升。数据显示投资性房地产期末值同比年初增长268%至27.97亿元，房屋租赁收入达2.53亿元，较去年增长0.26%，其中工业地产的出租率为99.1%，租金收取率达到99.8%。公司在商业地产及工业地产领域具备较强的运营能力，随着公司加大对投资性物业的投资，住宅市场对公司业绩的冲击将得到一定程度的分散。 除此之外，凭借对城市土地和市场发展的研究和理解，公司以解决历史遗留问题的方式成功获取深振凤凰里项目，同时积极收购深圳云景国际等城市更新项目，全年累计新增土地储备74.4万平米。公司多样化的土地获取渠道有效缓解了当前居高不下的土地市场，为公司项目来源创造多种可能，并且积极引入股权合作方，扩大融资规模，提升轻资产运营，在增强区域战略合作的同时有效放大财务杠杆，丰富全国范围内的战略布局点。

风险提示

宏观经济形势持续恶化，房地产市场难以实质性复苏。

券商观点：

国泰君安:央企改革三大投资机会

央企改革将是下一阶段主题热点的重点配置方向。那么，央企改革又有哪些具体投资方向呢？

国泰君安给出了三大投资机会。首先是央企改革试点，特别是国资管理体制和混改的试点，建议投资者可关注中粮、国投、中建材等集团；个股方面，国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致、中粮屯河、中粮生化、中粮地产等也将受益。

其次是“央企国资证券化，重点在传统上证券化程度不高的行业，大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快，推荐国电电力、风神股份、葛洲坝等。”国泰证券指出。

另外则是，以行业性的国资运营和投资公司为核心，央企会进行大规模整合、重组和合并，资源类和高端装备是重点方向，推荐中国重工、中煤能源、国电南瑞等个股。

兴业证券：重点在于资产并购重组的机会

本轮国企改革的投资机会，重点在于资产并购重组的机会，并且是符合经济转型方向的并购重组的机会。本轮的国企并购重组必然也将围绕着当前经济转型的方向，调整国有资产布局到战略性行业中，包括新型工业化、科技、消费等。

在投资策略上，兴业证券建议，寻找基于并购重组的国企改革机会。1）试点公司，包括央企“四项改革”试点以及各地试点公司，容易形成联动效应；2）强强合并的机会。从提升国际竞争优势的角度，海外业务收入高且属于同一业务板块的央企合并可能性更高；3）“大集团，小公司”，特别关注拥有先进制造业资产以及通过海外收购资源、技术、品牌做大做强做优的国企；4）业务转型的机会。

国金证券：第二批央企改革单位有四个方面的特点值得关注

1.集团性质以竞争类为主，且是产业的龙头公司；

2.集团具有一定改革基础及经验；

3.集团改革方向相对较为明确；

4.管理层改革积极性较高或有相关表态。

具体而言，以第二个特点为例，即试点集团多数具有一定改革基础及经验，如中国建材集团，具有丰富的并购重组经验，近年来通过行业整合与资本运营，与上千家民营企业“混合”发展，截至2013年底，混合所有制企业数量超过85%。

国金证券建议，第二批试点重点关注四大集团：经过多方面的考虑，我们建议关注以下四个集团：中电集团、诚通控股、中船重工、国电集团。中电集团：集团为中国电子业航母，自新一轮国改启动，旗下上市平台资本运作频频。集团总经理明确集团改革路线：提升集成电路资产证券化率；一个业务板块一个上市平台等。第二批试点可重点关注，试点方向预期为混合所有制改革，旗下上市公司可关注深科技、中电广通、振华科技。