外盘走势：今日亚市伦铜探底回升，其中沪市收盘时3个月伦铜微涨0.4%至5377美元/吨，但目前伦铜仍运行于均线组之下，下跌风险犹存。持仓方面，7月21日伦铜继续减仓5083至30.3万手，该持仓量创下年内1月2日来的新低，显示铜市人气持续下滑。

现货方面：据SMM报称，7月23日上海电解铜现货对当月合约报升水27-升水330元/吨，平水铜成交价39440-39880元/吨。早盘沪期铜大跌，大量投机商逢低吸货，成交活跃，之后沪期铜快速拉升，早市收货者获利出货，供应增加，但现铜升水收窄有限，挺升水意愿依然明显，市场成交有所受制，中间商入市量减缓，下游难觅低价货源，保持按需接货。

内盘走势：沪铜1509合约宽幅震荡，盘中一度创下近两周来的新低38710元/吨，但临近午盘铜价快速上涨，最终尾盘微涨0.08%至39180/吨，期间两市比值基本持平于7.29，本周来沪铜相对伦铜呈现滞涨抗跌特征。目前铜市期限结构维持近高远低的负向排列，1508和1509的负价差维持320元/吨。

市场因素分析：亚市中国股市一改弱势振荡，呈强势上扬，在一定程度上改善市场人气，一度令基本金属振荡回升，但鉴于市场对中国需求忧虑较浓，股市上扬所能带来的市场人气的改善仍较有限，目前市场聚焦于明日的中国7月财新（汇丰）制造业PMI，预期仍低于50，但环比略回升。行业资讯方面，据世界金属统计局（WBMS）数据显示，今年1-5月全球铜市供应过剩19.6万吨，其中1-5月全球精铜消费量达911.3万吨，产量为931万吨，去年全年供应过剩28.2万吨。

行情研判：今日沪铜主力合约振荡整理至39180元，反弹仍显乏力。目前沪铜仍运行于均线组之下，且中国需求忧虑较浓厚，对期铜反弹高度不宜太过乐观。操作上，部分空单于39000元之下减持之后，建议可于39500元附近重新建空，止损参考40000元，目标关注38500元之下。