工信部扶持产业集群发展 将建设100家智慧集群

工业和信息化部23日发布《关于进一步促进产业集群发展的指导意见》，提出推动产业集群转型升级，进一步促进产业集群发展。工信部表示将开展百家“智慧集群”建设和认定工作，总结推广“智慧集群”发展经验。

产业集群是中小企业发展的重要组织形式和载体，对推动企业专业化分工协作、有效配置生产要素、降低创新创业成本、节约社会资源、促进区域经济社会发展都具有重要意义。

据工信部中小企业局对29个省市的不完全统计，2014年，我国形成销售收入超过20亿元的产业集群2530个(其中，销售收入超过100亿元的集群1198个，超过500亿元的161个，超过1000亿元的61个)，拥有企业94.68万户，吸纳就业5257.56万人，销售收入48.26万亿元，实现利润2.69万亿元。

工信部中小企业局局长郑昕表示，浙江等地区产业集群的销售收入已超过本地企业销售收入一半以上，产业集群对区域经济的支撑作用日益明显。同时，产业集群凸显系统优势和集体效率，成为稳增长促就业的重要力量。

郑昕说，全球经济发展呈现出新的态势和特征，创新型、智能化、国际化成为产业集群发展的主要方向。但目前我国产业集群发展还不适应这些新变化，部分产业集群产业集聚度较低，没有形成产业链的紧密合作，且处在价值链低端；创新能力弱，信息化水平低。这些问题制约了产业集群的发展和功能发挥。

此次发布的指导意见，从加强规划引导、提升龙头骨干企业带动作用、加强区域品牌建设、提升创新能力、提升公共服务能力、加强指导和政策支持七方面明确了20条扶持措施。在扶持龙头骨干企业方面，意见提出，每个产业集群应明确2-3家龙头骨干企业，对其重点扶持。

《意见》中的一个亮点是提出加强产业集群信息化，明确建设智慧集群。郑昕表示，发展智慧集群是推进智能制造、产业互联网的重要探索和实践。这种智慧互联型的产业生态系统，要实现系统层面的智慧互联，不仅需要少数大企业掌握智能制造技术，更需要大量中小企业实现智能化，以互联网为媒介实现大中小企业、上下游企业等的集成、协同和动态演进。

郑昕说，工信部将推动各地建立和完善促进产业集群发展的工作协调机制；大力推进互联网+产业集群行动，开展100家“智慧集群”建设和认定工作；开展产业集群评价，完善评价考核和分类指导；推动建立产业集群联盟；强化产业集群公共技术服务平台建设；建立产业集群运行监测制度，加强预警和引导。

信息技术行业12只概念股价值解析

网宿科技：业绩增速符合预期，战略升级空间广阔

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 

业绩增速符合预期，传统业务高速增长持续。网宿科技2015年上半年业绩同比增长60%-75%，符合我们的预期，依据公司过往业绩预告和实际业绩情况的历史数据，我们判断公司上半年业绩增速大概率落在67%-75%之间，公司的传统业务支撑业绩高增长持续。我们判断公司的业绩增长主要基于以下两个方面的原因：1)公司的CDN业务和流量增长高度相关，当前我们处于互联网爆发增长期，依据工信部数据，2015年移动互联网接入流量1-5月累计达13.5亿G，同比增长91.7%，固定宽带接入时长达19.9万亿分钟，同比增长23.7%，且固网带宽继续提升。

网民数、上网时长、基础带宽发展等因素为互联网发展打下基础，而电商、游戏、视频等高流量内容占比提升驱动流量高增长；2)公司作为行业龙头，持续推出CATM、WSA、APPA、MAA等创新产品优化产品结构，同时由互联网客户大力向政企客户拓展优化客户结构，叠加CDN平台的规模效应，毛利率持续稳中有升。

横向拓展市场，纵向产业升级，公司成长空间巨大。公司在传统业务发展上：1)视频、游戏客户流量高增长+短期4G推广拉动互联网流量增长+中长期产业互联网化和万物互联趋势驱动，公司将充分分享流量高增长红利；2)公司持续优化产品结构、客户结构，结合CDN规模效应，行业龙头市场占有率有望进一步提升，从而超越行业增速。而公司已经布局未来十年发展，提出战略升级：公司大手笔募资36亿，投入社区云项目、海外CDN项目和云安全项目，横向拓展海外市场、深化公司国际化战略，纵向升级公司业务——由CDN升级为云计算，卡位行业发展趋势和未来最为主要的盈利增长方向，打开中长期发展空间。公司募投三个项目建设期均为三年，依据公司公告，建设完成后年新增营业收入分别合计约42.92亿元，合计年新增利润约为8.2亿，将极大增厚公司业绩。

盈利预测：公司业绩高增长确定的优质标的，远未达成长和市值天花板，看好公司长期投资价值，预计2015-2017年EPS分别为1.12、1.82和2.76元，维持“推荐”评级。

东方国信：内生外延并举，大数据运即将落地

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文，余庚宗，杨靖凤 

事件描述

东方国信发布 2015年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润5,106.40万元至5,835.89万元，比上年同期增长40%—60%。

事件评论

内生+外延协同驱动业绩高增长。公司2015年半年度业绩同比增长40%—60%，我们认为主要基于以下两方面原因：1)内生增长，公司积极巩固电信领域市场地位并进行多元化市场布局，积极进行技术创新并尝试产品化转变，在保持在联通的市场份额的同时，在电信和移动的业务增长较快，在整个运营商市场份额稳步提升；2，屹通信息2015年承诺业绩不低于4550万，考虑到其所在的互联网金融领域需求旺盛，我们判断其大概率大幅超业绩承诺，本期屹通信息并表对公司业绩产生较大积极影响。

内生+外延并举，大数据核心引擎+五大横向领域布局，外延战略有望持续推进加速公司发展。公司在电信运营商BI 领域积累多年，后续通过收购北科亿力与科瑞明分别分别切入冶金工业和金融行业，收购屹通信息，强化金融大数据布局，收购Cotopaxi 提供工业能源数据分析与管理平台，自主拓展政府行业大数据，投资海芯华夏布局农业大数据的运营，一方面不断丰富公司的数据来源，另一方面拓展公司业务的应用行业。公司当前正在筹划标的资产总估值在3-4亿元之间的重大收购，外延拓展可期。

投资摩比万思布局DSP 平台，大数据完整闭环产业链打通，大数据运营模式有望快速落地。摩比万思是日均覆盖百亿流量、2亿用户的领先移动互联网大数据精准营销公司，其服务涵盖移动SSP(供应方平台)、移动DSP(需求方平台)、移动网络受众数据挖掘和大数据管理(DMP)、基于App 的广告定向投放管理及优化等，尤其在RTB 效果优化、整合数字营销传播、消费者行为测量等专业领域占据领导地位。通过投资摩比万思，公司实现了DSP 平台的布局，构建了“数据源---DMP---DSP—用户”完整闭环产业链，可帮助公司实现大数据运营变现的有效落地。未来可以预见的数据运营主要有征信、保险反欺诈识别、反恐、互联网微信平台的二次开发、衍生到LBS 定位增值服务等。

盈利预测：我们坚定看好公司的资源整合能力和执行力，看好公司的综合竞争力，大数据运营模式打通打开公司长期成长空间。预计公司2015-2016年EPS 分别为0.41元、0.55元，重申“推荐”。

蓝鼎控股公司中报简评：下半程CDN释放助力业绩超预期

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 

投资要点：

公司发布2015年中报，原公司归母净利润为-1704万元。并购高升科技尚未完成，无法合并业绩。

报告摘要：

高升科技全年归母净利润有望超预期。公司发布半年报，公司归母净利润为-1704万元。由于并购高升科技尚未完成，业绩无法并表。根据7月12日披露的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》公告，高升科技上半年完成净利润4505万元，相当于全年承诺利润的58.5%。考虑到业务与公司具有高度可比性的网宿科技和光环新网上半年净利润占全年一般在40-45%之间，据此测算，公司全年业绩有望超预期。

灵活产品组合策略应对行业竞争。专业IDC运营商在满足大客户定制化需求方面优势独特，专业CDN则可通过满足大客户的CDN定制化以及高附加值需求，与互联网巨头和电信运营商进行差异化竞争，并打开新的成长空间。公司采取了IDC+CDN+APM灵活的产品策略，为客户提供完整的解决方案闭环，我们认为公司可轻松应对行业变化的竞争态势。

资源快速扩充，CDN下半年有望释放。公告显示上半年公司资源快速扩充，其IDC的储备带宽从4000G提升至5000G，CDN储备带宽提升至1200G，在年底预计可达1.8T，APM业务上公司与阿里旗下的CNZZ达成战略合作，网站用户增长至7600多个，年底有望将会有近10万家网站体验mmtrix的服务。2015年公司CDN业务是第一年正式运营，上半年用户尚处于体验期，考虑到CDN具有随资源呈现斜线式加速上线的特征，公司CDN业务下半年有望得以释放。

维持“买入”评级。预测2015-2017年净利润为0.90/1.25/1.65亿元，EPS为0.22/0.30/0.39元。

海虹控股：医疗健康生态圈的最大玩家

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 

报告要点

我国医疗支付格局正发生裂变。

我国医疗支付格局失衡、人口老龄化加速、医院过度治疗等因素导致各地医保基金纷纷宣告吃紧，开源节流迫在眉睫：1、开源，鼓励商业健康险参与到付费队伍中来，为医保基金分忧解难；2、节流，大规模开展医保控费，智能化筛查不合理医疗行为。海虹控股自2009年前瞻性瞄准以上两大市场，以ESI+UnitedHealth 组合模式，将成为撬动医疗支付格局的有力支点！n PBM 卡位医保支付入口，得支付者得天下。

海虹控股深谙医疗行业游戏规则，每一个业务布局均牢牢把握“买方市场”，过去5年不计得失地以共建协议模式跑马圈地，为全国超过168个地市医保局提供PBM 控费、甚至医保基金全权管理服务，以此卡住支付入口，进而汇集数亿国民参保人群的历史诊疗记录，最终打造囊括医院、药企、保险公司、患者等多方参与的大健康生态圈。而海虹作为最大的资源整合方，可掌握医院端PBM 服务、GPO 医药电商业务的议价能力，实现资源的有效变现。

TPA构建新健康生态，占据商业健康险主体地位。

在健康险免税等政策加码下，我国商业健康险5年内达到万亿规模已成市场共识。海虹控股的TPA 业务瞄准了患病人群特别是慢病人群的商保服务处女地，力图真正改善我国医疗支付格局。在与约20家保险公司的合作中，海虹基于8亿参保人口的健康诊疗记录，承揽了产品设计，参保人的预约、挂号、绿色转诊、健康管理、药品推送、慢病干预等一条龙新健康落地服务，有理由取代保险公司占据部分险种的主场地位！我们认为，其理论市值5年看齐万亿，而2015年正是资源变现元年，预计2015-2017年EPS 为0.11、0.32、0.97元，当前股价对应PE 分别为650、234、76倍，维持推荐评级！

恒生电子：互联网金融行业洗牌，正规军价值凸显

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文

报告要点

事件描述

近日，十部委发《互联网金融指导意见》；中国证监会发布实施《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》；恒生电子亦发布公告，积极拥抱监管，闭HOMS系统任何账户开立功能、关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能、通知所有客户，不得再对现有账户增资。

事件评论

互联网金融指导意见的出台，可有效提升市场集中度，“正规军”将最大受益。互联网金融的特色在于创新，而本质仍在于金融，《意见》的出台并非打压金融创新，而旨在鼓励市场健康有序发展，改善互联网金融“野蛮生长”的局面，有效打击处于监管空白地带的投机组织，大大提升行业集中度。在这一过程中，掌握稀缺牌照资源的传统金融机构、布局互联网金融的IT龙头、互联网企业等正规军将优先受益。值得注意的是，《意见》重点鼓励金融行业与互联网企业的跨界合作，这正是恒生网络iTN平台的核心宗旨所在，ITN定位于“让连接变得简单”，具体为打造“阿里云/深证通IaaS+iTNPaaS+七朵云SaaS金融工具”生态，基于UFX统一标准开放API接口，一端连接券商、基金、私募、银行、保险、信托、期货等传统B端金融机构，另一端对接阿里、百度、新浪财经、和讯等拥有海量C端用户的互联网企业，打造互联网金融生态圈，连接百万亿资产。

HOMS配资功能仅是恒生2.0战略版图的冰山一角，市场关注重心理应转移至iTN生态日臻完善的进程当中。恒生几乎被打上了HOMS平仓烙印，我们认为，HOMS接口关闭事件一方面从反面说明恒生的市场影响力及行业地位之高，另一方面表明恒生HOMS处于可被监管的阳光范畴。并且，HOMS配资功能仅仅是投资云的HOMS投资管理平台、HOMS机构间服务平台中前者的一个功能，其它2.0业务线条如数米、聚源、三潭在蚂蚁金服的鼎力支持下，有望超预期发展，iTN平台上其他6朵云资管云、经纪云、财富云、交易所云、海外云、银行云正如火如荼落地中，创新产品如交易通、网金社、领投宝、量化赢家、投资赢家、云融惠付等亦在持续火爆发布之中，HOMS按交易量分成的模式同样适用于多个产品，十几家券商已经通过iTN对接了新浪、支付宝、雪球、金融界、华尔街见闻等多渠道C端互联网服务商，生态格局日臻完善，长期投资价值凸显。

恒生电子作为IT企业布局互联网金融的龙头标的，将在本次互联网金融行业洗牌中脱颖而出，且创新商业模式已率先落地，维持推荐评级！

用友网络：组织架构变革先行，坚定转型互联网

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 

大股东2亿元大手笔增持奠定安全边际。公司公告拟以2亿元增持公司股份，增持价格低于41.17元，奠定安全边际。

组织架构变革先行，坚定转型互联网。1)用友优普拟实行全分销模式，剥离U8之外产品，实现“聚焦U8、全面分销(升级伙伴)、加强产品(互联网化)、提高效益”。用友优普全面转型分销，有望复制SAP 成功之路。2)公司拟筹建“CRM、社交与协同服务公司(筹)”，定位为基于移动互联网运营模式的CRM、社交与协同服务。互联网企业核心要素是人，继畅捷通股权激励落地后，公司组织架构变革有利于软件业务和互联网业务实现不同考核标准，促进互联网业务和软件业务并行发展。

企业互联网龙头+互联网金融新贵，围绕数千万中小企业构建“互联网服务+互联网金融”生态圈。1)企业互联网龙头蓄势待发。

京东斥资13亿港元收购金蝶股份，阿里28.1亿元入股石基信息，互联网巨头纷纷为企业互联网背书，B 端市场是下一个万亿市场。

公司作为企业软件龙头，并购秉钧网络、畅捷通携手百度、实施畅捷通股权激励、实施组织结构改造，立志打造企业互联网龙头；2)互联网金融业务布局多点开花，牌照齐全，布局完善。公司畅捷支付具有完善的支付牌照、友金所是国内领先的P2P 互联网金融平台、公司作为主发起人之一设立中关村民营银行、认购民太安财产保险公司15%股份。公司企业互联网和互联网金融布局完善，业务稳步推进，围绕中小企业提供“信息+金融”服务，市场空间超万亿。

投资建议：企业互联网龙头+互联网金融新贵，围绕数千万中小企业构建万亿“互联网服务+互联网金融”生态圈。预计2015-2016年EPS 分别为0.50元和0.58元，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价60元。

风险提示：业务转型不达预期。

中科金财：上半年业绩大幅提升，战略合作进一步推进

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰，康健 

事件：

1)公司发布业绩预告修正公告：将2015年上半年净利润同比增长110%~160%，修正为170%~200%。预计实现归属母公司净利润7990万元~8878万元。

2)公司与中航资本签署《战略合作框架协议》，充分发挥中航资本在金融、产业和技术方面的优势和中科金财在互联网金融方面的资源整合能力，实现长期共赢。

15年上半年业绩迅速增长，验证公司互联网金融服务商战略可行性。

2014年3月，公司发布非公开发行预案，通过增资安粮期货参股安徽金融资产交易所，5月完成对安粮期货的增资扩股，6月起对安粮期货进行权益法核算，按持股比例确认当期投资收益，并对公司上半年业绩产生大幅正面影响，体现公司战略选择的正确性。

合作伙伴再升级，提升公司业务能力、体现执行力。

1)中航资本是中国航空工业集团公司的重要金融投资平台，其中业务领域涵盖金融产业、航空产业和新兴产业，引入其作为战略合作伙伴，进一步扩大公司资金与资产来源。

2)中航资本旗下拥有证券、信托、租赁、财务公司、期货等牌照，与其达成合作，将进一步促进公司在互联网银行、资产管理、资产证券化、产业链融资、供应链融资等领域的业务开展。

3)较强执行力再度显现，后续项目值得期待。

15-17年业绩分别为0.48元/股、0.55元/股、0.66元/股。

自我们首次推荐中科金财以来，公司不断完善自身互联网金融服务商战略布局。从目前的进展来看，项目落地较为迅速，并给公司业绩带来积极影响，维持“买入”评级。考虑互联网金融业务尚处起步阶段，暂不考虑其对公司业绩影响，预计公司2015年~2017年EPS分别为0.48元、0.55元及0.66元。

风险提示。

互联网金融服务中心业务、云金融平台业务推进不及预期风险；待开展金融业务政策风险。

汉鼎股份：控股湘财资本，互联网金融布局捷报频传，维持“买入”评级

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟烨勇 

公司公告：与深圳市湘财资本管理有限公司签订《投资合作框架协议书》，公司拟使用自有资金3000 万元，通过股权转让以及增资的方式获得对方35%的股权，成为其第一大股东，控制董事会五分之三的席位，并在此基础上开展深入的业务合作。公司股票于7 月14日复牌。

互联网金融板块再添一员猛将。标的公司湘财资本是一家专业的财富管理机构：(1)已获得中国证券投资基金业协会颁发的“私募投资基金管理人”资质，管理体系成熟，投资业绩及品牌形象良好。(2)已与广发证券签署“服务外包合作意向书”，争取通过广发证券促成获得公募产品发行资质。(3)与中科院深圳先进技术研究院全资子公司中科育成科技有限公司达成初步协议，合作成立创投公司，投资于中科院系统内的高科技企业，力争成为中科院体系内重要的高科技项目孵化平台。(4)计划2015 年末管理规模达到不少于20 亿元，并实现5000 万元净利润的财务目标，未来三年内争取保持50%以上的净利润增长率。

资管短板补齐，协同效应显著。湘财资本将发展成为公司体系内重要的资产管理平台：(1)强大的资产管理能力将为公司互联网资产管理提供丰富的资产端资源。(2)强大的募资能力将是公司布局P2G 的资金端强有力的补充。(3)联合知名机构进行股权投资，为公司开展股权众筹业务奠定良好基础。(4)将在投资标的寻找及储备和并购投资资金筹集等方面给予公司强大支持。

互联网金融布局快马加鞭、捷报频传。5 月20 日公告定增预案，确定互联网金融的转型方向；6 月25 日公告全资子公司拟投资获取熊猫软件35%股权，奠定互联网金融业务的技术基础；6 月30 日公告出资设立融资租赁公司，开展互联网金融板块P2G 业务，未来将实现“G”端资产的有效整合。7 月13 日本次公告拟投资控股湘财资本，补齐资本管理短板，为公司未来众多的互联网金融项目提供有力的支撑。我们认为公司加码外延并购或将成为常态，仍需积极关注。

维持“买入”评级。维持盈利预测，待本次投资落地后再作调整，预计公司15-17 年EPS为0.33/0.54/0.91 元，对应15-17 年PE 分别为81/49/29。公司正形成以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸的汉鼎生态系统，维持“买入”评级。

卫宁软件：业绩保持快速增长，新模式探索预见成效

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：郑宏达

事件。

公司7月13日晚上发布公告，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长约50%-70%，盈利约5,700万元，业绩略超预期。

评论。

从行业龙头的增速看行业增速：医疗信息化的行业远没有到尽头，卫生部的《健康中国2020战略研究报告》指出，卫生费用占GDP比重到2015年将从目前的5%提升0.5%，到2020年将进一步达到6.5%-7%。目前卫生支出占财政支出比重仅为5.3%，预计到“十二五”末期将提高到8%，而到2020年将进一步上升3%到11%。按照医院收入复合增速15%、信息化投资占比达到1.2%的中性假设计算，2015年医院信息化行业规模将达到248.2亿元，复合增速为32.1%。

医疗信息化未来的发展动力不断：现有的医疗信息化系统主要解决医院的收费、营运管理(HIS、收费系统、门急诊)、临床信息系统、资源管理系统(ERP)、医学技术管理系统等，未来的发展空间在以下几个点：电子病历的发展、打通医疗之间的信息化孤岛、医疗大数据、远程影像医疗、云医院、医药O2O平台、移动医疗等等，人类对医疗信息化的需求是永无止尽的，即使发达如美国，医疗领域的信息化创新仍然在继续。

公司四朵云业务有序推行：目前公司拥有四块创新业务，分别为健康云、云医院、云医药和PBM云：

健康云以微信、医讯通、优孕宝作为载体，作为C端的产品，医讯通主要解决患者挂号、与医院医生进行信息传递交互。优孕宝解决新的产妇如何做好怀孕等等。

云医院目前在杭州落地，依托三级医院，围绕医院进行医患联动、医医连通、医药联动，医疗服务的市场有需求和共计，形成协同服务的联动模式，将小医院所不能解决的病患需求传递给大医院，为大医院创造经济上和学术上的回报。

云医药目前做处方导流，药品直送，药品供应链GPO采购，通过将药企和医院直接对接，减少流通环节的费用，供应链体系从招采供用管五大环节，完成供应链体系的建设，对外连接药企的ERP系统。

PBM云公司拥有风控引擎和知识库，通过研发中心多年的技术沉淀，形成的自适应能力，能够有效的检测高额保单的疑似费用，从而为保险公司创造价值。

投资建议。

维持“买入”评级，目标价位80元，预测15-16年EPS分别为0.30元和0.42元。

捷顺科技：借力建亿通加快全国布局

类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：陈伟

捷顺科技近日与建亿通数据处理信息有限公司签署了《战略合作框架协议书》，对方协议将在开放受理、商户共享、相互收单及清结算、APP接入等业务方面展开合作。

本协议的签订和实施，有利于公司通过共享合作方的众多商户资源，迅速增加公司捷顺通卡的受理环境，为公司的用户和消费者提供更加丰富、便捷的应用环境、充值渠道及结算方式。同时，基于合作方在城市通卡领域的业务优势，将极大促迚公司与国内各城市通卡的合作，并在合作城市范围内，为公司用户营造“一卡在手、畅行无忧”的用卡环境，实现一张卡通行门禁、车场、公交、地铁及便民消费，迅速扩大公司的用户范围。

双方将通过技术对接、项目试点、市场推广等多方式推劢以上领域合作的落地，甚至还包括联合成立专业公司以共同运营方式推迚更深层次、更新领域的合作。这无疑为双方迚一步扩宽合作领域打开了空间。对于捷顺来说，将可以充分利用建亿通在城市公交一卡通领域的业务优势，促迚公司与国内更多城市一卡通公司的合作，从而可以在合作城市范围内迅速扩大用户规模，这也会带劢公司传统终端设备的智能化升级。

我们也由此预计，自公司上半年以来已完成对400-500个小区智能设备的覆盖后，下半年的推迚节奏还将加快，全年有望超过1000个小区。

我们预计，公司15年计划向1百万用户推广捷顺通卡、“捷生活”APP的目标有望实现，公司15年每股收益预计0.24元(除权后)，估值有望提升，给予增持评级。

数字政通：业绩增长符合预期，关注创新业务强化

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 

业绩增长符合预期，数字城管稳健渗透。公司业绩增速同比为25%-35%，符合我们的预期，我们判断主要由于其传统数字城管业务的贡献：1)当前智慧城市在全国范围内快速推广，城市精细化管理是智慧城市建设的目标之一需求旺盛，而公司作为数字城管领域龙头充分受益；2)全国数字城管招标向二三线城市渗透的趋势显著，公司的创新产品数字化网格管理、地下管网系统和原城管系统升级改造助力智慧城管业务增长持续。

智能泊车运营全国范围跑马圈地，停车场运营流量和入口价值重估。公司提供基于车牌识别、云平台、移动互联的智能泊车一体化解决方案，已经在山东与诚信行合作成立合资公司，同时和“昱翰信息”合作，将合资模式在湖南推广，智能泊车合资运营模式已经由点到面开始在全国范围内加速跑马圈地，有了前期较好的项目经验、合作模式的积累，未来可在其他省份复制。当前智能泊车领域方兴未艾，各类企业争相布局，快速跑马圈地导入更多停车场上线是当前竞争的关键，为公司未来探索各项汽车后服务和基于车主位置的O2O服务打下基础，有望迎来入口价值重估。

互联网停车+互联网医疗，公司发展空间广阔。1)合资运营模式可享停车费分成，更大的成长在于车联网入口撬动汽车后市场服务万亿空间，从国内无忧停车的案例来看，多元化可变现商业模式的打通极为顺畅。我们预估汽车后服务市场将超过万亿，停车互联网将成为流量入口这一关键环节参与其中，充分打开成长空间；2)公司通过战略携手行业领先的医疗IT厂商天健源达切入智慧医疗卫生领域，同时增资互联网医疗企业小爱科技，其主要产品有手机APP360问医生、患者穿戴式设备手机终端等，专注于提供智能搜索+医疗健康咨询服务。公司强化其在互联网医疗领域的探索，后续持续在该领域深化布局值得期待，有望和公司其他智慧城市板块协同，成为公司又一发展支柱。

盈利预测：公司延续“内生+外延”策略，数字城管业务快速发展，智能泊车业务开启商业模式转型，互联网医疗后续发展值得期待。预计公司15~16年EPS为：0.45和0.64元，维持“推荐”评级。

卫士通：获大规模销售许可，安全手机放量可期

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文

报告要点

事件描述

公司公告近日与中国移动通信集团公司联合研制的智能加密移动终端及后台密钥管理系统取得国家密码管理局颁发的商用密码产品型号证书，产品型号分别为：SJJ1506中国移动智能加密移动终端和SYT1501中国移动智能终端密钥管理系统。

事件评论

商用安全手机的商用密码产品型号证书已获取，正式进入大规模销售阶段。1、公开消息显示，该产品对应的是中国移动4G安全手机——“尊御”，是移动市场首款通过加密认证的4G手机，采用一体化安全终端整体解决方案，配臵具有自主知识产权的TF密码卡，形成从终端-网络-系统的三端全程加密，使智能手机真正具备语音加密通信以及个人隐私保护功能，兼备了智能手机的功能性和安全性，极具竞争力；2、依据公司公告，该商用密码产品型号证书的取得标志着该产品将具备在市场大规模正式销售的行业许可。相比于中国电信，中国移动在商用安全手机领域步伐略微落后，当前它已充分重视到商用安全手机的重要性，把安全手机作为重要战略来推进，为抢占该领域市场，我们预估获取销售许可后中国移动将不遗余力的全渠道推广；3、依据公告，前期公司与中国移动已在部分省市开展智能安全手机产品的市场宣传推广，近期将协同中国移动面向政府、金融、电信、能源、科研等行业用户开展大规模市场营销活动。考虑到中国移动行业领先的渠道优势和当前党政军等对于安全手机迫切的需求，我们预判该手机今年放量销售可期。

安全手机即将推广，投资逻辑逐步验证。1、公司是密码和安全集成领域龙头，收购三零瑞通等三家公司初步打造完整产业链，保密产品的逐步恢复，且当前政策加码和需求提升双轮驱动行业景气向上，公司凭借核心技术、最高级别资质、党政军优质客户等优势最大分享行业红利；2、智能手机严峻的安全形势催生迫切的需求，我们匡算，公司加密手机(军品)和智能安全手机(民品)合计市场空间约1000亿，该业务爆发在即，将为公司贡献极大的业绩弹性。

3、电科集团组建网安子集团大力发展信息安全产业，公司是其旗下唯一的信息安全类上市公司，大概率成为其资产证券化平台，助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。

投资建议：公司面临大的政策和市场机遇，正走在高速发展的上升通道，我们预估公司此次停牌有是围绕公司从信息安全到安全信息战略升级的新布局，强烈看好公司的投资价值，预计2015-2017年EPS为0.51、0.82和1.22元，对应PE为131、81和55倍，维持“推荐”评级。