深圳华强(000062)

深圳华强预计2015年上半年归属母公司股东的净利润比上年同期下降45% - 65%。业绩增速下滑的原因主要是：去年上半年，公司石家庄项目和济南项目贡献了较多收入，而今年这两个项目结转的收入已经很少，由此导致电子专业市场及配套物业销售收入、利润也都会较上年同期明显减少。而公司其他业务板块收入和利润均有所增加：如电子专业市场经营与服务方面，得益于公司大力引入IT及互联网品牌厂商，引导它们建立更多的品牌旗舰店戒消费者体验店，租金收益保持稳定增长；电子商务销售收入受益于3C产品网络分销平台的发力，今年以来增速保持了较快增长；受益于用户数量的稳定增长以及平台交易量的上升，电子商务服务收入增速今年以来也保持了较快增长。

由于公司收缩地产项目，地产项目影响公司业绩过大，我们也由此预计，公司今年净利润增速相对于去年将下滑，15年估值也将偏高（预计15年PE84倍），但随着公司转型的加快，如公司今年以来加快收购电子分销企业，与腾讯合作建立以智能硬件为特色的创新服务平台等，以及新的盈利增长点形成，如未来公司收入除一部分来自于电子专业市场的租金收益，更多的部分来自于电商交易收益、各类电商增值服务收益以及投资收益，届时公司估值水平也将大幅度高于地产公司，而更多接近互联网企业的水平。目前估值偏高具有一定合理性，给予增持评级。