今年2月份时，众多美国股市投资者不愿相信原油价格的反弹可能无法持续。许多人认为这是买入良机，一如2011年时的抄底获利。不少人主张，钻探油井数量的下降意味着美国原油产量将急剧下滑。部分能源行业人士甚至坚信油价即将复苏，无需多时便会重返70美元/桶。

但分析人士警告道，这可能是这些人一厢情愿的想法。

毫无疑问，北美原油产量暂且停滞不前了，但与去年相比仍有明显提高。

(美国国内原油产量)

更重要的是，许多人不明白美国原油生产的灵活性。而且，随着钻机效率的提升，目前大量的美国原油生产盈利价格在60美元/桶。不少人认为这是不可持续的，因为新的勘探活动停顿，且现有的油井被重新启用。但这已经足够使原油在一段时间内可以源源不断地涌入市场。

(美国Bakken和Permian地区新油井每台钻机的产量与钻探油井数量对比)

美国可以迅速恢复原油产能，从上周美国钻探油井数量意外上升中可见一斑。钻探油井的增加使得产量能够快速增多，自然而然地限制了短期内油价上行的空间。

(贝克休斯公司发布的美国钻探油井数量变化)

伊朗核协议的达成对油价构成进一步威胁。伊朗或立即释放目前拥有的大量储油，导致更多原油在2016年进入市场。

在欧盟和其他大国对伊朗实施制裁后，伊朗石油产量显著下降。

此外，出于OPEC成员国对自身石油市场份额的保护，沙特也在把产量推向纪录高位。沙特试图通过增加石油产量来收复部分失去的收入。沙特这一全球最大石油出口国上个月石油日产量达到1056万桶。

因为以上种种原因，美国原油价格已跌破50美元/桶。油价的反弹也就此止步。

(西德克萨斯中质油(WTI)价格)

随着投资者意识到油价复苏或需数年时间，能源企业、特别是那些专注于勘探与生产的公司(上游企业)似乎不具吸引力了。下图显示，过去一年，整个能源领域和上游企业的股价分别下跌了29%和51%。

此外，即便是那些押注并购活动将支撑股价的人也产生了另一种想法，油企巨头哈利伯顿收购的贝克休斯或将引起相关反垄断问题的质疑。

雪上加霜的是，随着油价下跌，许多能源企业继续举债。由于油价没有复苏迹象，信贷市场逐渐变得没那么宽容了。石油服务和设备企业受到的冲击尤为严重。

美国能源行业正在经历近几十年来最具挑战的时期，而对于许多企业来说，最糟糕的时刻还在后头。