继昨日再度跌停后，今日期指继续低开低走，其中，沪深300期指跌逾5%，上证50期指跌逾3%，中证500期指跌逾7%。盘中期指大幅反弹，上证50期指一度飘红。截至上午收盘，IF1508跌1.50%，IH1508跌0.10%，IC1508跌3.48%。

周一，三个股指期货品种持仓量均有增加。IF、IH、IC持仓量分别增加4254手、4045手、626手。现货市场，周一遭受重挫，近2000只股票跌停。由于大量股票集体跌停，笔者推测周一股指期货持仓量增加显示在现货市场流动性抽紧的情况下，运用期指进行风险管理的需求增大。

周一，前20名席位在IF1508与IF1509合约上共持买单59895手、卖单73402手。主力净空持仓量13507手，较前一交易日增加2426手。笔者认为，主力席位净空持仓量的增加并非投机沽空所致，更不存在恶意做空的说法。毕竟当前市场期指贴水较大，在大幅贴水的情况下沽空，成本较大。净空持仓量的增加更有可能是对现货风险管理的正常需求。从两个合约观察，主力空方持仓量增加数量均超过主力多方。在IF1508上，前20空方增持卖单2504手，超过前20多方合计增持买单2372手。在IF1509上，前20空方增持卖单24584手超过前20多方合计增持买单642手。

重点席位上，券商系席位净空持仓量有所增加。券商系席位上的投资者往往持有的现货头寸更集中，因此对应的风险管理需求更大。中信期货席位在IF1508与IF1509上均增持卖单并减持买单，其净空持仓量增至4838手，为7月9日市场反弹以来最高。海通期货席位在IF1508上增持卖单227手，净空持仓量升至4079手，为近两周最高。此外，银河期货席位在IF1508上增持卖单同时减持买单，在IF1509上卖单增持数量超过买单，该席位净持仓量由多翻空。

长江期货表示，主力合约IF1508收盘贴水170.93点，仍处于较大水平。股指期货的大幅贴水是一种流动性折价，或者说是对现货头寸套保需求的反映。大量股票跌停后短期内难以减持，即使减持也将面临较大的冲击成本。因此，更好的风险管理方式并非减持现货而是利用股指期货进行套保。虽然在期指大幅贴水时进行套保或许并不划算，但在现货市场流动性抽紧的情况下减持现货的成本可能更高。当前市场，操作策略应取决于投资者对后市的预期。若对后市看淡，建议暂时在市场流动性紧张时刻不宜大规模减持现货，不妨利用期指对现货进行风险管理。对于后市乐观的投资者可以选择买入期货代替现货，不仅可以节省资金占用成本，还有贴水带来的相对收益。