永辉超市(601933)

上半年业绩稳定快速增长，符合市场预期

公司预告上半年实现营收20.8亿元，同比增长17.69%；预计归属母公司净利润达到5.26亿元，较上年同期增长16.30%，EPS 0.13元，符合市场预期。上半年公司收入继续稳定增长，好于行业；虽然工资和租金等上涨，但公司严控费用支出，同时牛奶国际资金到位后财务费用下降，净利率基本稳定。

借力牛奶国际，携手澳洲富邑葡萄酒集团

7月中旬，公司宣布与澳洲最大葡萄酒生产商富邑集团合作，直接采购奔富、禾富等品牌的葡萄酒，首批订单金额超6000万元人民币。这是永辉在引入牛奶国际后，借助其全球供应链的首个大型合作项目，我们预计双方协同效应将继续显现。并且此次合作百联集团、联华超市、中百控股等均参与，体现永辉投资联华和中百后加强整合的最新成果。我们认为这将有效地避免资源相互消耗，实现规模化的采购优势，从而降低运营成本，增加收益。

实际控制人和管理层积极维护股价稳定，增强投资者信心

公司已经发布关于维护股价的公告，实际控股人将在3个月内在二级市场增持不超过总股本的2%，并在6个月内不转让，公司董监高也承诺6个月内不减持所持股份，我们认为彰显了大股东和管理层对公司未来发展的信心。

估值：维持目标价16.7元，维持“买入”评级

我们维持公司的盈利预测，基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC为7.4%)，推导出目标价16.7元。近期公司股价回落，我们坚定看好公司成长，维持“买入”评级。