7月28日A股在暴跌后走出巨震行情，当天沪指巨震225点。回顾下A股近三天来走势，7月24日跌1.29%，最高涨至4184.45点，27日暴跌8.45%，28日再跌1.68%，盘中振幅超6%，最低探至3537.36点，三天内沪指最高点与最低点之间竟然有600点的距离。股市连续重挫，股民深度纠结，凤凰股票所做调查显示，目前有超四成网友满仓A股，但同时有近八成网友认为A股将继续探底，超三成网友看至3000点。

7月28日A股走势回顾

沪深两市开盘双双重挫超4%，随后震荡下行，但跌势没有昨天那么凶猛，盘中还有几次打出了像样反攻，上午11时，沪指涨幅一度逼近1%，但随后又开始下探，午后14点前后，在券商股带领下再有一小波反弹，但沪指并未翻红。截至收盘，沪指报366.00点，跌幅为1.68%，深成指跌1.41%，报12316.78点。板块方面，券商、银行护盘，券商股大涨5%，猪肉概念表现亮眼，两股涨停。中国石油早盘一度飙涨护盘，但午后重挫，收盘跌超4%。盘前央行定调货币政策、盘中发改委表示对股市关注等利好未能使股市出现逆转，但或许在一定程度上减缓了跌势。

3天跨越600点A股到底在怕啥

一、国家队动向成谜：

证监会说：“国家队”撤出不符合事实并将择机增持

27日晚间，针对有关媒体对“国家队”已经撤出、不再救市的猜测，中国证监会新闻发言人张晓军27日晚间回应说，中国证券金融公司没有退出，并将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。

张晓军说，“国家队”撤出的报道完全不符合事实，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。

此外，针对近期有一些个人大户集中抛售股票的情形，张晓军说，不排除有恶意做空的可能，证监会正组织力量对有关线索进行核查，一经查实，将严厉惩处。

媒体：中信期货席位持超万手空单列空头榜首

经历上周连续上涨后，市场本身有调整需要，但如此下跌幅度超出不少业内人士预期。“期指跌停真的很意外。原来以为稳定资金能够降低市场波动，但现在的市场已经很难去理性判断了，有太多非市场因素牵扯其中。”有分析人士对证券时报记者表示，“从技术上看，周一期指下跌时一度伴随巨量增仓，收盘三大期指也都出现了增仓，说明市场抛压还是很重的。期现价差上，期指也维持较高贴水，市场情绪仍相对悲观。”数据显示，IF主力收盘较现指贴水170.93点，IC主力贴水452.78点，IH贴水也达到58.29点。

值得注意的是，主力资金在期指上对冲的意愿有所上升。中金所持仓报告表明，期指IF前20名多头期货公司席位周一合计增持多单2796手至56426手，前20名空头席位增持空单3259手至71221手。其中，中信期货席位当日减持多单2718手，同时增加空单657手，以11600手排名空头榜首位。

二、大佬动向：

徐翔被曝上周五大幅减仓或低至1成称暴跌随时再现

上周五收盘后，私募圈中就有徐翔大幅降低仓位的说法。私募圈流传的说法称，上周五早盘期间徐翔便命令旗下产品赶快减仓，判断大盘仍然承压，反弹期间随时可能再次出现暴跌。

昨日，私募圈另一大咖也向记者证实了这一说法。他形容徐翔此番减仓动作“又快、又猛，可能低至一成。”并指徐翔在仓位调整上一向比较灵活，“减仓应该只是暂时的，他们接下来应该会适时布局传统秋季行情。”

《金证券》记者从泽熙内部人士口中亦了解到，徐翔在6月初就要求旗下产品降低仓位。但该人士未正面回应徐翔上周五及昨日是否有大幅减仓动作。　

本轮反弹机构席位现身600余只个股净卖出42亿

伴随着国家队的强力护盘及投资者信心的逐渐恢复，A股自7月8日以来掀起了一轮超跌反弹行情，在连续三周反弹期间机构投资者都参与了哪些个股？深沪交易所公开信息显示，机构席位现身619只个股龙虎榜，合计净卖出42亿。

三、资金流向：

两市融资资金昨日大幅净流出

昨日两市融资余额大幅降低。沪市融资余额报9193亿元，净流出215亿元，深市报5075亿元，净流出60亿元。

金融股是融资资金净流出重灾区。中国平安融资资金净流出11.6亿元，中信证券净流出9.23亿元。

同时，光明乳业获融资资金青睐，融资买入5.31亿元，净流入3.21亿元。

四、配资或非A股大跌原因信心不足是关键

对于市场出现如此大跌的原因，就笔者与部分专业人士的沟通情况来看，大家普遍认为目前市场较为脆弱的持股心态或许是最大的诱因。由于投资者1个月前刚刚经历了一次罕见的股灾，此前惨痛的教训使得投资者学会了在市场稍有风吹草动的时候就会选择快速抛售股票，因为此前选择继续持股不抛的结果不是爆仓就是深套，这一次市场的学习效应使得市场短线的跌幅被快速放大了！更不说近期参与市场交易的投资者大多出于短线投机心态，在短线获利较为丰厚的背景下，夺路而逃必然会成为其理性的选择，而这正好也是散户最大的优势——跑得快。

另一个重要的原因就是市场目前对于国家队的动态过于关注了。其实上周一股指盘中出现的大跌就是市场传言国家队开始考虑退出，尽管证监会及时辟谣使得股指很快回升，但市场对此的敏感性已然得到充分体现。而本周一中国石油盘中护盘失败大跌，也在很大程度上影响了市场的信心，在很大程度上也加剧了股指的下跌。

从经济基本面的情况来看，不管是从近期公布的上半年经济数据，还是上周的7月财新PMI初值，都说明目前经济企稳的力度尚显不足，需要政策更大力度的维稳。而从货币政策宽松的空间来看，随着近来猪周期的走强，CPI的回升使得央行降息空间非常有限，而美联储年内或将加息带来的外资流出效应，使得央行必须保留足够的降准空间来对冲资金外流的影响，下半年货币政策的宽松空间将明显低于上半年，这无疑也将对股市走势造成一定的影响。

至于市场流传的恒生HOMS系统或将在近期被证券公司关闭端口的消息，由于此前的大跌对于场外配资的清理较为彻底，就算有部分投资者近期新开交易，其总量对于市场整体的影响也会非常有限，多位市场人士认为这不会成为导致周一股指大跌的主要原因。

股民陷入无限纠结中：超四成网友满仓超三成网友看空至3000点

有人形容A股股民是打不死的“小强”。面对突如其来的暴跌和巨震，股民再次表现出坚强一面。在凤凰股票所做关于后期走势的调查中，有近6成网友认为牛市已经结束，A股将继续探底，不过也有近两成网友认为，A股调整后将再创新高。

在看空后市的网友中，有26%的网友认为沪指将调整到3600点，但28日沪指已经跌破了次点位，这部分网友再次低估了空头势力。值得关注的是，有超33%的网友认为，沪指将调整到3000点下方，占比最高，而看至3400、3200、3000的网友占比分别为14%、13%、12%。

虽然绝大多数网友看空后市，仍有超过41%的网友满仓A股，有25%的网友持仓不足三成，其余仓位则占比较少。小编只能猜测这41%满仓的网友或许是被套牢难脱身，或许是准备中长线投资啦。

机构看后市

国信证券：剧震或健康消化过度杠杆的方式

事件：昨日市场延续周五调整态势，但下跌幅度很大，上证综指跌幅8.48%，从4070 到3725；创业板综指跌幅6.92%。

市场在进行危机后的又一次康复测试，但显然又过火了。周报里我们提到了什么？“我们的市场正常了吗？没有。所以这周是测试的最佳时间窗口”。基于市场自我卖出力量的揣测，我们倾向于市场在4000 点整数关口展开第二阶段反弹的准备工作。所以周报题目“将进入反弹第二阶断”尚没有错，但是这个第一阶段反弹结束的调整动作无疑太大了些。

市场以一种飞流直下三千尺的态度告诉我们自7 月8 日以来的反弹基础是多么脆弱，并将进一步拉低投资者对中长线的走势预期。那么，我们国信对第二阶段反弹的预判变了没有？尚没有，信心仍在。    其一，反弹以来包括股灾前后，我们用来对抗市场的配臵结构占优。重点强调的养殖、航空，以及影视（反弹后提出）提供了较大安全垫，并且养殖板块的推荐并非基于短周期考虑，包括航空股若转为一个消费股考察，其成长性将提供股价的中长期支撑。

其二，非常重要，周报中也说了，如果政府在3800 二度救市，为什么不相信政府再度出手？今天的大跌，说明流动性警报并未完全解除，另外上证还跌穿了3800 以3725 收官。这里跟大家做个补充，以政府在上证3800 救市定位，即上上周三四，中小创们的跌幅仍处在可接受范围，但迫近救市点位。

我们对短期反弹行情的看法仍然乐观。但也是迫近了关键点位，即政府这个时候是不是扔下我们不管了？ 原则上认为不会。在政府资金这个外生变量，仍将不断地在合适位臵提供充足流动性的考虑下，我们乐观看反弹没有结束，第二阶段正在酝酿。

从政府的角度来理解当前市场调整，我认为是合理的，甚至是有好处的。首先政府救市的成本并不低，所以市场有继续调整的压力；其次通过市场的剧烈震荡可以下修反弹预期，高位筹码才可能通过充分的换手以降低整个市场的筹码成本。

前期股灾过程中的高位套牢盘是测量反弹高度的核心变量，也是左右未来中长期走势的重要变量。反弹过程中市场剧烈震荡包括调整，可能是一种更为健康的消化前期过度杠杆下市场上涨下跌部分的方式。

具体的投资品种：1）首要是拿住养殖、航空这些高景气度的行业，2）把握军工、影视这些反弹中的核心品种，3）其他类品种则不宜逆风而行，要注重顺势而为。

主要风险：对政府的维稳意图判断出现偏差，比如出现更为心平气和的救市点位。

华泰证券：饿狼与恶狼相博弈市场面临短期调整

策略观点：饿狼与恶狼的博弈--市场面临短期调整总体观点：短期基本面超预期下滑引发风险偏好下降，下半年经济难言企稳，上半年发电增速、7月财新PMI、7月地产销售都在宣告经济不稳，政策需继续宽松。杠杆资金占资金净流入主导，上周A股资金净流入334亿元，但扣除两融融资增长仅34亿元。

市场反弹中两融融资增长过快，短期内意味着监管利空。大势研判--市场短期有调整压力，"准存量"博弈格局未变，中期观点不变市场将"步步惊喜"。结构性行情下主题价值凸显。上周138个主题整体平均涨幅达7%，超额收益显著。我们推荐重点关注国企（包括但不限于国企改革）主题、冬奥会（短期）等主题。 

一、心态为王，平和心态应对市场短期调整：上周A股迎来6连阳，但在上周五出现回调，引发忧虑。市场的反弹在我们预期之内，7月13日我们提出《灵魂尽头，重新成长》，7月14日6月货币金融数公布后我们提出《资金面改善支持继续反弹》，7月20日周报我们提出《步步惊心OR步步惊喜？》继续看多。

市场在一片质疑声中持续反弹和个股分化。本周我们认为，市场在短期经过5%以上的指数涨幅（许多个股涨幅远超指数涨幅）之后，证监会持续加大对违法行为的处罚、两融重新快速增长等信息可能对市场构成短期利空。本周我们认为市场短期将面临调整，风险偏好下降。投资选择更加结构化甚至是个股化。

我们认为，在经历如此动荡之后，我们可以更加平和应对这样的短期调整。中期观点没有变化，中期反弹可期，市场正逐步从步步惊心转向步步惊喜。 

二、饿狼与恶狼的博弈：记得在7月7日的时候，曾经打过一个比方，当时市场哀鸿遍野，场外资金根本不缺，但场内则彻底丧失了流动性。整个市场好比一个山谷，饿狼（场外资金）在山峰上注视内山谷中。山谷的盆地中当时是一群奄奄一息的绵羊。前期"饿狼"入山谷转化为"恶狼"（已拥有抄底收益）的超额收益很高。而当市场流动性逐渐恢复的过程中，依然有"饿狼"不断转化为"恶狼"。当市场反弹逐步提升到一定高度后，在这样一个"准存量"博弈市场，"饿狼"与"恶狼"的博弈是日趋激烈的，短期内"饿狼"进入山谷，或将面临场内"恶狼"获利回吐的风险。