沪胶空头获利减仓期价上行

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价11400-11500元/吨（-200），14年云南国营全乳报价11900-12000元/吨（-200），青岛20#人民币复合胶11200-11400元/吨左右（-200），泰国3#烟片现货17税报13000-13100元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1640-1660美元/吨（-0），外盘STR20报1450-1480美元/吨（-10），保税区泰国RSS3报1640-1660美元/吨(-80)，保税区STR20报1450-1480美元/吨（-0）。 海南胶水收购价格10.6-10.7元/公斤，云南部分胶水收购价在10.0-10.3元/公斤。泰国橡胶原料价格下跌，生胶49.79，跌0.47；烟片51.55，跌0.27；胶水48.00，跌1.00；杯胶44.50，跌0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑34.88泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差200元/吨左右。1601与1509价差765元/吨。

3、 库存：截至7月15日青岛保税区橡胶库存下降至10.67万吨，整体下降幅度为8%，降幅较上月底有所减缓。具体来看，天然胶、复合胶库存减少依然是总库存下降的主要因素，但天然胶库存降幅明显缩小。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9650元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9600元/吨（-0）。

5、 汽车产销量:上半年我国汽车销量为1185.03万辆，同比增长仅为1.4%，月度累计增幅同比回落7个百分点。其中，乘用车产销上半年比上年同期分别增长6.4%和4.8%，增幅分别回落4.7和6.3个百分点。而商用车上半年产销分别完成176.72万辆和175.47万辆，比上年同期分别下降14.9%和14.4%。6月份国内卡车生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。但依目前的生产情况，如果接下来胶价仍保持低位，天气依旧干旱，IRCo预计2015年下半年全球天然橡胶产量增长有限。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新公布的月报显示，同2014年上半年相比，ANRPC成员国天胶的产量、出口量、进口量、消费量这4项中，只有消费量同比出现增长，其他3项则有所萎缩。这既与天胶价格低迷有关，也受厄尔尼诺现象和主要消费国经济放缓的影响。产量方面，今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。1-6月，天胶出口量微降1%,预计2015年全年增长2%。

小结：

鉴于今年上半年车市增长乏力，中汽协对于2015年汽车产销量增速预期已从今年初的7%调整为3%，这是五年来增速预期的新低。2014年中国汽车产销量同比增长7.3%和6.9%，产销增速比前一年分别下降7.5%和7%。6月汽车企业库存增长率为3.5%，其中乘用车企业的库存增长率为6.6%，中国汽车流通协会7月初发布的数据也显示，6月经销商库存预警指数为64.6%，比上月上升了7.3%。

国内部分大型轮胎企业因产销失衡导致库存压力居高不下，库存量多在30天的以上，个别达到60-70天，主要受内贸市场消化拖累，特别是配套市场下滑拖累。

连续大跌后昨日沪胶空头减仓期价上行，夜盘橡胶延续小幅反弹。中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，需求继续回落，后期仍有下跌风险。

白糖早评：郑糖现处于下跌中继途中的收敛型修复行情

要点

1.原糖：在连续下跌后，受近期美元走软，短线国际糖在连续下跌后企稳。但是底部尚不明朗。

2.国内现货：昨日（7月28日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价4990元/吨（0）；南宁中间商新糖报价4940-5000元/吨（0）；湛江中间商报价5000-5100元//吨（0）； 昆明中间商报价4850-吨（15）

3.郑糖盘面回顾：昨日（7月28日），SR1601合约开盘5160，收涨3点（涨幅0.09%），报收5184，增仓684手，持仓为460956手。

4.  截至7月21日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多仓较前周骤降66.3%，至23,044手，为四周来首次减持。

5. 国际糖业组织(ISO)负责人周三表示，尽管在经历多年供应过剩之后，市场预测消费增长将把全球糖市拉入供应短缺，但高企的库存仍将限制糖价。

6.  上半年我国食糖进口量同比增长66.2%

小结：

郑糖现处于下跌中继途中的收敛型修复行情：股市疲软，忧虑中国经济下行，对内需形成抑制。现货迭迭不休，现货面的暂时止跌但是还未见终端销量的配合，而从消息面来看处于真空期，从技术上看整体处于连续超卖后，在下跌中继途中形成了收敛型的修复性反弹。整体1601参考5150-5250的小波动区间，操作提示内外糖市底部尚不明朗。

油脂油料期货早评:豆粕或迎短期买入点

要点

1.油菜籽：国家粮食局统计显示，截至7月20日，四川、江苏等9个主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽77万吨，比上年同期减少175万吨。7月16日-20日，新增收购15万吨，收购进度仍然较慢。。

2. 棕榈油：印度尼西亚政府从7月16日起开始征收毛棕榈油和精炼棕榈油出口费，分析师认为这对毛棕榈油价格的影响为中性，但是预计马来西亚棕榈油出口将从中受益，因为印尼的棕榈油出口供应可能减少。。

3. USDA：在7月10日美国农业部公布的七月供需报告中，预计2014/15年度大豆期末库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预期的2.87亿蒲式耳，以及6月份预测的3.3亿蒲式耳；2014/15年度的美豆结转库存，通过调高出口、压榨以及残值来达到下调目的，符合市场对美豆旧作库存高估的预期。

小结：

受美元加息预期影响，前期国内油脂油料行情偏弱，但从技术面看，国内豆粕迎来短线买入时机。

棉花早评：郑棉难改震荡格局

要点

1.新疆棉：2015年新疆长绒棉开秤价格备受关注，尤其是近来长绒棉一改上涨的势头，转而呈现弱势走低趋势。虽然高温天气或将降低其亩均产量，但多数经营者仍然对长绒棉后期市场行情走势表现出了担忧。

2.抛储：7月28日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉51039.32吨，实际成交733.73吨，成交率1.44%，全部为2011年度国产棉。当日最高成交价12730元/吨，共计297.80吨，承储在山东省禹城棉麻有限公司；最低成交价12080元/吨，共计215.89吨，承储在保定银祥棉业有限公司（顺平仓库）。

3.ICE期棉：7月28日，随着美国股市和商品期货的反弹，空头回补带动ICE期货在尾盘阶段迅速走高跌并收复前日失地。

小结：

郑棉市场与国内棉花现货市场近期联系并不太密切，现货上高等级棉交易活跃但郑棉受交割品原因而交投并不活跃。郑棉难改震荡格局。

贵金属要点：

1、周二外盘金银价格维持低位窄幅震荡，市场交投热情有所降温，成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1094.1美元/盎司，收盘1094.5美元/盎司，涨幅为0.09%，盘中交投区间介于1090.7 - 1098.2美元。纽约白银主力合约开盘14.515美元/盎司，收盘14.655美元/盎司，涨幅为1.00%，盘中交投区间介于14.51 - 14.675美元。

2、7月28日，SPDR黄金ETF持仓为21867643.93 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为326829247.2 盎司（+0.0）。

3、周二，纽约金库存减少11510.76盎司，总库存量为7,842,682.72盎司。纽约银库存减少97116.65盎司，总库存量为177,240,028.15盎司。CFTC数据显示截至7月21日当周，投机者在黄金期货和期权上出现净空仓，为有纪录来首次。

4、美国5月S&P/CS 20座大城市房价指数同比上涨4.94%。美国7月谘商会消费者信心指数降至90.9，为2014年9月以来新低，远逊于预期。

5、英国二季度GDP环比增0.7%，连续10个季度增长。欧洲央行批准希腊股市重开，股票交易中心将限制性地向当地投资者开放，交易时间会缩短。

小结：

经济上，美国经济指标保持良好改善，市场对经济前景预期乐观，美联储会议召开，加息预期依然浓厚，市场谨慎关注美联储可能发出的稍后升息的信号，美元指数维持高位波动。欧洲方面，区域内部经济发展步速仍不一致，欧洲央行仍将维持宽松货币环境以支持经济复苏。风险因素影响持续弱化，市场担忧情绪降温。部分国家制造业改善难现起色，金属工业需求信心修复缓慢。

趋势因素上，主要经济体货币环境维持宽松，而美英加息预期不断升温，油价持续走弱，通胀相对温和。多空因素交织，大环境并无显著转向。风险因素影响持续弱化，市场关注点仍将集中于美英加息及多国刺激政策情况。支持因素不多，金银价格尚难走出弱势。策略上，观望为主。

铝锌震荡反弹 高度待观察

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。5月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：7月28日，沪期铝当月午前小幅拉涨约40元/吨至12240元/吨，上海现货成交集中12100-12120元/吨，贴水120至贴水100元/吨，无锡现货成交12100-12120元/吨，杭州价格集中12120-12130元/吨。由于铝价连续下跌，令持货商挺价意愿有所增加，报价集中在12110-12120元/吨，货源较少品牌报价更是坚守12120元/吨高位。临近午间收盘，期铝价格提升，低价货源难觅。今天整体市况较昨略显平淡，下游加工企业采购意愿仍未回暖。

6、锌现货价格：7月28日，海市场0#锌主流品牌成交14900~14980元/吨，对沪期锌1510合约升水120~160元/吨；1#锌成交在14850~14880元/吨。期货今日低开在14680，开盘后震荡上行，报收在14820元/吨。炼厂出货依旧偏紧，虽贸易商多持观望，但市场交投稍显活跃，受下游逢低采购积极带动，整体成交情况较昨日稍有改善。

小结

中国股灾的持续性影响在逐渐减弱，中国央行表示要稳定金融稳定，猪周期的影响不予考虑。货币政策依旧稳健。全球投资者恐慌情绪缓解，欧美股市与大宗商品普遍反弹。铝锌持续下跌后，出现反弹，但是反弹的高度待观察。策略上，按照震荡反弹的思路操作。

煤焦钢宏观指引

国家发改委于7月28日上午召开新闻发布会，发改委综合司副司长高杲在会上表示，国民经济运行还是保持在一个合理的区间，总体呈现出一个稳中向好、稳中有进的发展态势。下半年还是应该保持一个宏观经济政策的连续性和稳定性，在区间调控的基础上加强定向调控，注重释放有效需求，更好地引导资金流向实体经济。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报1990元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；唐山钢坯价格为1800元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报424元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价53.50美元/吨。唐山二级冶金焦报840元/吨，天津港准一级冶金焦报885元/吨。京唐港山西产主焦煤报820元/吨，澳产主焦煤报730元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1601收于2089元/吨，涨幅0.72%，总成交量为1836410手。铁矿石夜盘1601收于363.5元/吨，涨幅2.39%，总成交量为1093858手。焦夜盘1509收于816.5元/吨，涨幅1.05%，总成交量为30924手。焦煤夜盘1509收于613.5元/吨，涨幅0.82%，总成交量为18274手。

技术分析

螺纹主力1601上行至布林中轨下方，小时图中看仍处在矩形整理区间内部，日线MACD继续走长，多头动能愈发充裕，但考虑指标线处于低位，尚未过渡至多头格局，价格仍存在回调可能。

铁矿石主力1601依托短期均线支撑，上探至布林中轨下方，连日震荡令布林通道开口收窄，CCI上行穿过+100线，发出买入信号，RSI快线已经突破中轴，摆动指标向好，可背靠短期均线支撑短多。

焦煤主力1509夜间反弹尚未能突破短期均线阻挡，摆动指标处在超卖区，走势极弱，未发现买入信号，低位整理不排除继续走低可能。

小结

今晨唐山钢坯价格降10元报1790元/吨，受沙钢影响，华东成品钢材价格上浮。终端需求得到有效改善前，钢厂从贸易商手中接过库存压力，任何的价格反弹都将是出货良机，因此每次反弹的持续性都不会很强。目前多空分歧仍然较大，多头认为下半年经济增速将企稳，宽松的货币环境叠加稳增长持续发力，基建投资提速，三季度消费旺季令房地产需求抬升，以及钢厂利润的自我修复，减产规模扩大，供应的减退使得钢材价格绝地重生。空头则认为矿供应压力有增无减，从成本端继续制约钢材价格，房地产市场去库存过程尚未启动，基建投资不足以对冲地产下行，包括汽车、机械、造船等领域在年内的除地产之外的各方面需求呈现恶化态势。价格行至低位震荡区间中枢，设小止损，日内短线为主，静待明确信号发出