一、2015年7月19日-22日，有幸参加了由郑州商品交易所主办，和禾俱乐部、拓和投资和七禾网协办的的浙江PTA产业现状调研活动，对此再次表示感谢。

本次调研的PTA相关企业如下：

第一站：荣盛股份有限公司

1、调研企业简介：

荣盛石化股份有限公司位于杭州市萧山区，毗邻杭州萧山国际机场和中国轻纺城，是全国石化-化纤行业龙头企业之一。公司主要从事PTA、聚酯纤维相关产品的生产和销售，具备精对苯二甲酸（PTA）1000万吨以上、聚酯100万吨、纺丝100万吨、加弹45万吨的年产能。公司通过强强联合，与同在萧山的恒逸石化共同投资成立逸盛石化，先后在宁波、大连和海南部署PTA产业，成为全球最大的PTA生产商之一。目前逸盛合计产能1350万吨，国内大陆地区PTA产能约为4700万吨，占国内产量的约30%。

2、调研内容概要

（1）产业现状：目前国内PTA生产都处于相当程度的亏损状态，判断布伦特原油在50-60美元/桶区间运行，因此大幅下探的可能性不大。行业的优胜劣汰是无法回避的，至于哪些是“优”，哪些是“劣”，要时间来证明。对于荣盛自己来说，认为除了在宁波几套“劣”的小装置之外，其余都是竞争力较强的大型装置，能够在激烈的市场竞争中存活下来，预计整个淘汰过程至少要2-3年时间。加大出口是未来努力的方向，今年估计出口PTA在30-40万吨，明年计划达到100万吨。并不是太关注国内外的竞争对手的情况，荣盛更注重自身企业的发展，认为相较而言自身竞争实力较强。目前长丝产能为40+60万吨合计100万吨，在海南还有额外的聚酯瓶片工厂。目前萧山地区日产长丝2500吨，其中1400吨的FDY和1100吨的POY，POY全部配套有下游的加弹（DTY）。目前下游淡旺季的概念有所淡化，只有下游愿意买和不愿意买的区别。

（2）发展规划：目前荣盛石化继续往打通全产业链方向发展。目前，荣盛投资的宁波中金石化的200万吨芳烃项目正在紧张试车中，如果顺利的话会在7月底产出合格产品。从稍远的规划看，除了芳烃环节，荣盛仍然希望能继续往产业链更上游拓展。目前受制于政策限制，芳烃项目的原料只能选用燃料油或者凝析油。但随着国家放开原油配额，未来荣盛可能会获得1000万吨/年的原油进口指标，也许额外继续配套330万吨PTA，届时荣盛在产业中的成本竞争优势将更加明显。从更远规划看，荣盛将会参与舟山4000万吨/年炼油能力的民营绿色石化基地项目。

（3）关于减产：前段时间一直有传言说逸盛有减产20%的计划，在此澄清，逸盛只可能根据自身生产经营情况调整相关生产计划，目前没有与同行联合减产的计划。目前PTA负荷仍然较高，几乎全开，产销两旺，工厂基本没有库存，唯一的问题就是PTA价格过低，效益较差。认为社会库存其实并没有想象的在250万吨那么多，可能在140-160万吨之间。

第二站：浙江古纤道新材料股份有限公司

1、调研企业简介：

浙江古纤道新材料股份有限公司是一家成立于2003年6月的国家高新技术企业，注册资金63450万元，专业生产改性聚酯切片、差别化涤纶工业纤维材料，产品可广泛应用于汽车工业、建筑工程、包装材料、休闲运动、防护设施等领域。公司位于国家级经济技术开发区——绍兴袍江经济技术开发区。总占地面积约1000亩，已建成建筑面积40多万平方米，2014年度公司总资产达80亿元，销售收入100亿元，其中出口创汇3亿美元。

2、调研内容概要

（1）关于企业的优势：规模效应——目前古纤道仅工业丝的产能就有60万吨，占国内产能的50%，占世界产能的25%，在业内具有举足轻重的地位；技能先进——除了传统的分段式固相增粘式生产线之外，还有自主研发的液相连续增粘技术，二期至四期均采用该先进技术，在产品质量和生产成本上均有明显优势；规格齐全——古纤道能生产市面上几乎所有的工业丝品种，为客户提供一站式解决方案，甚至可为客户的需求量身定做，独立研发；此外，古纤道与同行相比，只专注与做工业丝本身，没有发展下游配套的计划，因此不用担心被古纤道在同行业挤压，让客户无后顾之忧。可以说，主要竞争对手都是国内同行，国外的相关企业已经不是对手了。

（2）行业现状的看法：由于涤纶工业丝属于聚酯行业中较为小众的一部分，只占聚酯年产量的约3%，行业供求关系较为平衡，而且未来新开拓应用领域的增长空间较大，因此经营状况相对较好。由于工业丝相对较好的生存环境，往下游转嫁成本的能力也较强，因此一般不参与期货市场的投机或者套保。去年企业的经营状况较好，今年以来，由于美元表现较为强势，美国市场的表现相对较好，但美国之外的例如欧洲以及南美市场，由于这些地区的货币贬值较为严重，购买力下降，加之这些地区经济表示一般，因此对上述地区的出口难度增加。开拓新兴市场方面，虽然对自身产品的品质较为有信心，新兴市场的技术应用能力较低。未来预计国内工业丝的需求仍然保持相对高速增长，对今年下半年的行情持谨慎的态度，中长期仍然乐观。公司短期没有增加产能的计划，可能将重心放在开拓新市场和高附加值的新产品，未来可能会继续寻求上市。

第三站：宁波三菱化学有限公司

1、调研企业简介

宁波三菱化学有限公司创立于2005年4月。公司由中方股东中国中信集团公司和日方股东宁波PTA投资株式会社(三菱化学株式会社61%、伊藤忠商事株式会社35%、三菱商事株式会社4%)出资组建而成,生产和销售精对苯二甲酸。

2、调研内容概要

三菱目前现有员工230名，其中日本籍为9名，其余为中国国籍。设计产能为60万吨，经过技术改造，可以达到75万吨。工厂自备50万吨级轮船停靠码头。产品主要销售为浙江和江苏，最远运输距离为350KM。2014年产值为32亿人民币，纳税额1000万元。自从2007年投产以来，工厂积极探索，目前能耗从从120吨标煤/吨下降至65吨标煤/吨，提升效果明显。受前几天台风的影响，目前工厂处于停工状态。由于有台风的预期，工厂提前备货，可能稳定供应合约货。装置可能在月底附近重启。

目前整个PTA行业都是处于非常困难的时期。相对国内的同行来说，三菱装置规模较小、投产较早，有利有弊。弊在于装置规模小，单位成本的固定支出这块比较大，但其余部分的差距没有那么大。利在于，首先三菱装置投产比较早，经过多年磨合，装置运行特别稳定；其次，投产较早至少有很长一段时间是在赚钱，财务成本较小；最后，规模小，船小灵活，库存压和销售压力也比较小。自豪的是，从建厂以来，三菱的客户特别稳定，一直保持了长期的合作关系，侧面反应出客户对三菱产品和服务的满意度。三菱作为一家日企背景的合资企业，

至于未来规划，第一、利用日企背景优势继续扩大对日本的出口；第二、继续发扬严谨认真追求品质的作风，继续在客户中良好的口碑形象。

至于行情，总的来说不是太乐观，但据估计PTA现货在4400-4500附近的价格已经接近相对底部，继续大跌的难度较大。

第四站：浙江前程石化股份有限公司

1、调研企业简介

前程石化是具有领先地位的石化产品行业分销及供应链管理服务商，为客户提供分销、分包、仓储、复合材料生产、运输、结算、资讯和技术支持等一站式路径管理，服务于几十家全球知名石化产品供应商和广泛分布于长三角、珠三角、环渤海地区的几千家石化产品工业用户。

2、调研内容概要

前程石化的朋友介绍，目前PTA现货市场发生了以下一些变化：PTA供应商市场参与明显增加；多数聚酯工厂维持现状；大量投机贸易商退出市场；多数外商退出市场；大量套保商参与。

造成这种现状的最根本原因自然是目前PTA产业产能过剩的现状，产能过剩导致供应过剩，生产商亏损严重。另外大型PTA生产商的上下游一体化发展的现状，纯粹贸易商的生存空间，只能退出市场。此外，中国目前已经由PTA进口国转化为净出口国，进口商的的必要性极大减弱。

关于前程石化本身来说，PTA现货参与主要以套利交易为主，投机和分销活动将逐渐减少；在MEG现货市场，投机和分销数量相当巨大，与上下游企业关联巨大。前程石化在与上下游客户的贸易过程是非常注重风险敞口的保护和贸易信誉度的维护。

目前PTA市场结构和价格表现来看，PTA绝对过剩的格局将继续维持，主流PTA生产商一定程度上改变了策略，比起去年的联合减产，可能更倾向于用规模优势、成本优势将竞争力不强的对手挤压出市场。可能均衡价格将维持在边际成本，成本在均衡价格之上的装置或者企业将最终被清洗出局。基于以上分析，判断大规模的、联合性、时间重叠的减产可能在今年不会再出现，因此短时间的供应减少导致价格大幅上升的可能性较小。

未来行情判断方面，单纯从PTA的价格仍然跟随原油上下波动，在PTA本身行情方面略偏悲观，PTA这一环节获取超额利润的可能性不大，但一体化、规模化的企业可能实现整体盈利，因此有竞争力的企业会进一步扩张，而不是减产来实现竞争优势。

第五站：桐昆集团股份有限公司

1、调研企业简介

桐昆集团是一家以PTA、聚酯和涤纶纤维制造为主业的大型股份制上市企业，地处杭嘉湖平原腹地桐乡市。2011年5月，桐昆股份（601233）成功登陆资本市场，成为嘉兴市股改以来第一家主板上市企业。公司现年生产加工能力居世界涤纶长丝居世界前列，集团连续名列中国企业500强，是目前嘉兴市唯一一家入围中国500强的企业。公司还先后被认定为国家大型企业、国家重点高新技术企业。

2、调研内容概要

目前集团PTA产能有150万吨，为典型的两头一尾结构（前面两套75万吨的粗制装置，后面一套精制装置），成品全部自用。目前加工成本约在600元/吨，已经包括折旧以及财务等各项费用。利益于远东石化的装置的退出以及翔鹭爆炸的意外事件，今年上半年效益明显改善。但最近两个月的加工费价差只有200-300元/吨，亏损比较严重。总的来看，1-6月，集团能够顺利完成今年的预定盈利计划，但下半年形势不容乐观。由于桐昆聚酯产能较多，原油不足部分仍需外购。上半年的形势明显好于去年，但最近一段时间行情比较糟糕。因此，目前集团长丝的产量由9500吨/天下降至8500吨/天。根据判断，去年下半年以及今年上半年原油价格的大幅下挫，一定程度上刺激了下游的抄底备货需求，某种程度上讲，把上游的库存转移到了下游，还有中国特色的银行信贷的因素考虑，6月份前不宜减产。因此，当原油没有进一步上涨甚至有下行的趋势时，下游需求疲软的现状就暴露无疑，目前下游的布销售不畅，这点可以从与布配套的印染厂的交货时间可以看出，生意好的时候，印染厂一个星期才能交货，要提前拿货要加钱，但现在没准今天送去明天就能拿货。目前PTA仓单较多，8月可能是一个关键点，要看PTA几家龙头企业后市如何研判后市。如果能够适度减产，仓单库存能够轻松化解；如果仍然开足马力生产，则后市行情进一步恶化。

长丝是个传统行业，产品有周期性。举例说明，以前细旦丝属于高附加值、差别化产品，比常规品种贵1000元/吨以上。现在卖的只贵100-200元/吨，有时候甚至和常规品种差不多。所以，目前暂时没有开拓特别领先的产品计划，而是要根据市场周期性的轮动决定产品的开发和生产周期。集团未来发展方面，假如仍然需要进一步扩张，重点可能也继续往上游扩展。原因很简单，桐昆作为上市集团公司，行事规范，有些方面与小作坊在低层次灰色地带无法做到公平竞争。越上游的领域进入门槛越高，有利于发挥集团优势。

第六站：浙江万凯新材料有限公司

1、调研企业简介

浙江万凯新材料有限公司成立于2008年3月，隶属浙江正凯集团，是一家专业从事瓶用PET研发、生产和经营的大型现代化企业。公司地处中国经济最活跃的长三角经济区腹地—海宁市尖山新区。占地800余亩，项目规划100万吨瓶级PET切片分三期建设，注册资本2亿元，计划总投资19亿元，项目一期投资4.8亿元所建设的年产25万吨瓶级PET切片，已于2010年顺利投产，2011年实现产值30亿元；二期投资6.8亿元，建设年产40万吨瓶级PET切片，已于2012年投产；整个100万吨PET项目建成后可实现年产值130亿元。

2、调研内容概要

目前公司采购原料（PTA和乙二醇），合约货和现货的比例约在7：3，保留现货一来为了保留一定的灵活度，二来也是为了保持对市场的灵敏度。公司的主要产品就是瓶片聚酯材料。目前的客户涵盖市面上常见的饮料大品牌。但是出现了一定的程度的客大欺店现象，从他们那里接到的订单基本上属于“不让你吃饱，也不让你饿死，基本半饱”。但这些大客户是必须要保留，一来为了降低风险，保持稳定的订单保证，二来这些大客户是万凯能够打入国际市场的必要保证，三是大客户对于品质的要求对自己也是不断的督促。对PTA的行情，万凯有一定的能力往下游客户转嫁，具体有对应的计算公式，但可能无法完全弥补原料上涨导致的成本增加，因此对于期货套保有一定的需求，也有相关人员的配备。

经营状况方面，之前聚酯瓶片增长较快，连续几年的增长的率均在10%-15%，聚酯瓶片的70%应用于饮料瓶，另有20%应用于食用油。今年受制于天气影响，增长较慢。从产业来看，15年没有新装置投产，16年有几套新装置。之前整个行业开工率最高达到92%-93%。从万凯来看，13年开工率在95%，14年达到了101%。目前瓶片开工率在85%上下。目前万凯的产能占国内的9%，产量占13%，出口份额占11%。对于后市，公司保持乐观必胜的精神下，要清醒的认识到，也许产业链最坏的情况还没有到来。公司有信心成为最后的生存者之一。

调研总结及个人感受：

从期货角度看，几乎所有的PTA产业相关的企业都非常关注PTA期货。无论是套保、投机和价格发现功能，对于企业来说都至关重要。特别是PTA的生产企业，荣盛、三菱、桐昆都在积极参与PTA期货交割厂库的申请和建设。

PTA过剩是不争的事实，从调研的厂家和内部讨论情况看，即使是比较乐观的观点，也只是认为目前是PTA价格底部，但仍然不具备大幅反弹的动力。目前PX盈利情况较好，因此没有减产的动力；PTA虽然亏损严重，但各大主流厂商已经改变了去年减产保价的策略，想要用自己的规模优势保住市场份额，挤压竞争对手的生存空间。

上半年聚酯的效益相对较好。以POY为例，1-5月平均盈利达到215元/吨，但从6月起行情急转直下，6月平均亏损超过了500元/吨，短短一个月便冰火两重天。造成这种极端行情的原因，可能是上半年的原油阶段性反弹、装置意外事故等因素刺激下，造成库存从上游转移至下游，一定程度上透支了下游的备货需求。此外，还有颇具中国特色的银行信贷原因，6月份银行年中考核一过，新的一轮贷款下放之后，企业才敢考虑减产、停产。因此，一旦终端进入淡季，疲软的经济和糟糕的出口让下游企业的开工率迅速下降，层层传导至上游，库存高企。

大家一致认为，解决目前行业困境，除了优胜劣汰之外别无他法。但是，身处旋涡之中的任何一个玩家，都不愿意成为残酷绞肉机中的那批牺牲者。从观察者的角度看待PTA行业的发展趋势，应该说大装置的规模效应比较明显，我们认为大装置将脱颖而出。目前，国内PTA总产能为4680万吨，100万吨以下装置合计1165万吨，再加上已经宣布破产清算的远东140万吨装置，也许最终可以生存来的，100万吨上装置有3375万吨。考虑到下游聚酯目前4578万吨的产能，如果按聚酯2014年75%的开工率估算，需求PTA在2918万吨，PTA的开工率约在86%，即使考虑到2015年下半年还有320万吨的新PTA装置投产，PTA的平衡开工率仍然可以保持在79%左右，远高于目前PTA平均只有70%开工率的现状，对这个行业来说是相对比较健康的。

从全产业链的角度看，目前PTA本身已经进入了产能扩张周期的尾声，今年结束以后，国内几乎不再有新装置投产；PTA的下游聚酯则是更早的进入了去产能阶段，目前一些小的聚酯工厂已经消失，大浪淘沙之后，规模更大、技术水平更高、成本控制更优势、产品附加值高的优秀企业逐渐显现，产业集中度不断提高；而PTA的上游PX，由于这两年丰厚的利润，刚刚进入了新的一轮产能扩张周期。因此我们可以大胆推测，未来的几年中，对PTA本身来说，就像这两年的聚酯行业一样是优胜劣汰；对于整个产业链来说，则是上游向下游让渡过程，即PX的利润可能将有相当一部分转移到PTA和聚酯行业。这个产业链中的最终胜利者，在横向上淘汰弱小的对手，在纵向上整合全产业链、打通上下游，做大做强。现在就是黎明前的那一抹黑暗，也许苦痛迷茫仍将继续，但历经风雨后，苦尽甘终来。