尽管历史已经翻过了2008年这一页，但全球经济危机的爆发注定令这一年永载史册，各大宗商品纷纷自纪录高位跳水也使2008年成为了商品牛熊两市的分水岭。铜价随波逐流地演绎了一场冲高回落的走势，自7月初的历史高位8,940美元至12月末的3,000美元下方，半年的时间内铜价下滑了67%，其跌势令市场触目惊心。尽管告别了悲喜交加的2008年，进入崭新的一年，我们却仍然无法摆脱全球经济危机这场“百年浩劫”带来的伤痛。各国政府不遗余力地出手救市究竟能否修复灾后的“断壁残垣”？在经济衰退阴霾的笼罩下，供应和需求同步下滑，基本面因素又将呈现怎样的特点？另外，在2008年对铜价走势产生重要影响的美元在新的一年又将有怎样的表现？作为全球最大的铜消费国，中国一系列的扩大内需政策能否成为撑起铜市的中流砥柱？2009年迎接我们的是一个又一个的未知数！

　　**全球经济惯性下滑，铜市延续探底之路**

　　回首2008年，由美国次贷危机扩散而导致的全球经济危机刺破了商品的牛市泡沫，各大宗商品价格纷纷上演高台跳水走势，铜价也未能幸免于难，并于年底跌破3,000美元创下四年新低。步入2009年，全球经济危机对实体经济破坏的进一步深化又将给铜市带来怎样的影响？

　　中信建投期货研究部经理杨军认为，短期来看，由美国金融危机对全球金融行业所带来的负面影响在各国政府相继出台的救市措施的支撑下已经有所缓解，但是其对实体经济的负面影响也许还处于初始阶段，全球经济最为艰难的时期还未到来。

　　西南期货工业品主管贾铮也表示，从目前情形来看，全球经济尚没有复苏的迹象，威胁全球经济的因素已经由通货膨胀转向通货紧缩。预计全球经济回暖至少需要到09年第四季度，而实体经济也将在萧条中持续一段时间。全球经济衰退已经严重影响到了铜市消费。铜市的下游消费订单锐减，消费持续疲弱或将在今年一季度转为负增长。且根据最新相关机构数据显示，08年底预定09年的订单下降了35%，而往年年底的订单预计完成达75%。

　　国际货币基金组织(IMF)在最新的报告中预测，2009年全球经济产出的增长率将降至2.2%，低于2008年的3.7%。杨军对此表示，全球经济增长率的变化与精铜消费具有较好的正相关性，因此2009年全球经济增长率的大幅下滑将导致全球精铜消费增长明显减弱，尤其是从近20年的数据统计来看，如果全球经济增速低于3%的水平，甚至可能导致全球精铜消费出现负增长。而更为严峻的是目前尚无任何一种经济领先指标显示出宏观经济有见底的迹象。因此，在全球需求没有有效回升前，2009年铜价有望延续探底的走势。

　　**中国因素“势单力薄”，基本面前景仍受制于经济**

　　经济危机的全面爆发令房地产、汽车等铜消费领域的需求大幅减少，尽管各铜矿的产量因受到经济危机波及也在同步减少，但可以预期，今年供不应求的局面将一去不复返。

　　中证期货研究部总经理王晓黎称，目前国外的主要消费领域房地产、汽车等行业数据依旧处于下行通道。国内尽管加大对电力、铁路等基础设施的投资力度，但是由于汽车、空调制冷、电子、家电等行业需求均放缓，全年消费增长同比将可能放缓3个百分点，全球供过于求的总量可能在30万吨左右。

　　去年，市场似乎过高地估计了中国的消费实力，当进入传统的消费旺季，中国需求未能如期而至也令市场遭受了不小的打击。进入2009年，中国需求又将扮演怎样的角色？为了支撑国内经济稳定发展，我国政府实施了一系列的救市措施，其中包括加强电力、铁路等基础设施建设等扩大内需政策，那么，中国的主动出击能否再次给市场带来积极效果？

　　贾铮认为，我国在电力、铁路、高速公路和机场等基础设施方面的建设计划将对金属市场产生激励作用，加大国内投资和促进消费的措施会在各产业释放巨大需求，也会间接地拉动国内金属需求。而进出口税率的调整也将增强国内金属制品在国际市场的竞争力。一系列的救市措施将有助于国内铜价的止跌起稳。

　　杨军也表示，预计在2009年后期相关救市政策的作用可能会有所显现，对于精铜需求的回升将会产生一定的积极作用。但他认为，就中期而言(六个月内)，制造业、汽车行业以及对外加工业仍会面临严峻的考验。在全球经济仍然面临很多不确定性的背景下，对外依存度越来越高的中国经济也难以独善其身，国内精铜消费出现明显回升的前景并不乐观。

　　杨军同时称，2008年全球交易所库存增幅明显，目前已经接近40万吨的水平，是全球精铜供应过剩的集中体现。但是从长期来看，目前铜交易所库存的可消费周数仍然处于历史低位，且目前价格的大幅下跌已经对需求的下滑有所预期，因此2009年交易所库存的继续增加，料对铜价的影响将逐步趋弱。

　　**09年铜市势将筑底，然市场仍不乏“亮点”**

　　进入2009年，全球经济衰退之势仍将延续，可以预见铜市也将随之继续探底走势，而去年对铜价走势影响显著的美元仍不容忽视。受到全球央行联合降息的影响，美元指数在2008年持续攀升并使铜市背负了更加沉重的负担。

　　贾铮认为，当前全球步入了低利率时代，今年欧洲央行还有继续降息的空间，很多国家也可能采取货币贬值的手段来刺激出口，拉动经济增长，政府将继续干预汇市而间接推动美元再度走强。另外，美元作为全球的主要结算货币，也必须保持强势来带动全球经济的回暖。

　　杨军也表示，今年美元指数向上测试90的可能性依然较大，这可能将会对阶段性的铜价走势形成利空影响。

　　综合上述因素可以看出，今年铜仍将面临四面楚歌的局面，但中国的收储计划、以及各国救市措施有望在今年显效，仍给市场带来了一丝希望。

　　由于本轮经济危机的快速扩散，导致国内金属生产企业面临亏损甚至倒闭的威胁，我国在扩大内需的同时，也采取了收储措施来稳定金属价格。杨军认为，由于2005年国家储备局曾经于35,000元/吨上方大量释放库存，因此不排除在铜价目前大幅下跌后重新建立库存的可能。这一潜在的因素也可能对2009年铜价的下跌空间起到一定的制约作用。他同时称，随着中国政府一系列拉动内需政策的出台，中国精铜消费有望在2009年下半年逐步回升，并有望对铜价形成明显的拉动作用。因此2009年前三季度铜价可能进一步探底，第四季度有望在中国内需的拉动下完成探底的过程。

　　贾铮也认为，09年铜市将在前三个季度经历恶化到筑底的过程，而如果经济有复苏的迹象出现，那么铜价将在四季度出现反弹。预计今年铜价最低可能会探至2,500甚至2,300美元，最高将有可能因阶段性技术反弹突破5,000美元，而大部分时间将会在3,000～4,000美元箱体内振荡。

　　王晓黎同样表示，尽管前期铜价已经大幅下跌，但中期还处于寻底过程。铜价最低可能再度回到2001年的相对起点2,000美元。不过，在减产和中国收储的影响下，铜价走势将可能较为反复，全年均价可能维持在4,300美元，其间反弹的力度和周期取决于铜行业减产的幅度，更重要的是年底全球经济能否能够真正企稳。