芝商所投资教育专栏

随着中国期货资产管理业务越来越红火，管理期货这个概念也逐渐深入到中国金融市场，并以其独特的优势成为个人投资者、机构投资者青睐的一种另类投资方式。

广义上的期货投资基金在国外通常被称为管理期货，指的是由专业的基金经理所组成的一个行业，这些基金经理被称为商品交易顾问，他们使用全球期货和期权市场作为投资媒介，向那些想要参与商品市场的投资者提供专业的资金管理，交易对象包括实物商品和金融产品的期货、远期、期权合约。

狭义上的期货投资基金主要是指公募期货基金，是一种用于期货专业投资的新型基金，其具体运作方式与共同基金类似。期货投资基金1949年出现在美国，经过几十年的发展，已经初具规模，近十几年来，发展尤为迅猛。

之所以将管理期货称为最“分散”的策略，是由于基于管理期货基金本身的特性，其可以提供多元化的投资机会，交易顾问可以参与150多个全球市场，从商品、黄金到货币和股票指数等。另外，很多基金还可以通过采用不同交易模式的交易顾问来实现进一步的多元化。因此，某种程度上，管理期货基金可以与传统投资品种保持较低的相关性，以此来达到充分分散整体投资组合风险的目标。

广义的管理期货基金主要包括三类：公募的期货投资基金、私募的期货投资基金和个人管理期货账户。公募的期货投资基金由于参与者众多，监管严密，运作规范，成本较高，操作上也没有私募基金和个人管理账户灵活。私募的期货投资基金往往采取有限合伙的形式，分一般合伙人和有限合伙人。私募基金适合于高收入的个人或机构投资者，投资者人数和最低出资额受到严格限制。私募基金操作灵活，费用低，其市场表现优于公募基金，但其运作透明度低，风险大于公募基金。

投资者可以选择一个商品交易顾问来管理他们的资金，开立个人管理期货账户。这种方法只能被较高收入的投资者所使用。一些大型机构投资者，诸如养老基金、公益基金、投资银行、信托基金、保险基金往往采用这种形式，而非以购买公募或私募基金份额的形式来参与期货，以优化他们的投资组合。对比之外，国内管理期货还处于起步阶段，主要有以下几种形式：单账户期货产品、基金专户产品和“一对多”期货产品。

从中国居民财富增长角度观察，过去10年财富稳步增加，每年新增财富都在20万亿—30万亿元之间，目前，居民总财富已经接近300万亿元。因此，从居民资产配置和理财角度来看，由于管理期货表现出与传统资产类别较低的相关性，其在中国具有广阔的发展前景。

从内外市场联动来看，由于管理期货不仅涉及国内期货，因此在金融全球化的大环境下，国际期货市场也将是中国管理期货展现风采的大舞台。

芝商所 (CME) 较早前发布了其加入管理期货的十大原因，包括超越传统资产类别的多样化、降低整体投资组合的波动性、增加收益并降低波动性、在任何类型的经济环境中收益明显、在股票市场下跌期间表现强劲等。而CME作为全球期货市场最重要的综合服务商之一，其CME Clearing在金融市场建立了一些完善的风险管理服务。