学大教育于7月27日发布公告，宣布正式与厦门银润投资股份有限公司(“银润投资”)达成确定性收购协议。银润投资将以每普通股2.75美元或每存托股份(“ADS”)5.50美元对学大教育进行收购，这一交易价格较之前每存托股份2.82美元的价格溢价95%。

私有化后学大股价暴涨说明什么

在本轮的中概股私有化浪潮中，有不少公司被指称私有化价格过低，备受股东诟病。不过，受此消息推动，学大教育27日股价上涨1.62美元至4.82美元，涨幅高达50.63%。一个大背景和前提是，中国概念股由于受到中国A股低迷的影响，周一多数下跌。38只股票跌幅超3%，其中21只股票跌超5%。学大教育股价逆势暴涨说明投资者对学大教育收购价的满意，对学大教育私有化的看好，对学大教育回归A股模式的看好，更是对学大教育未来的看好。

多年来，由于中国A股市场机制等原因，倒逼一些成长性非常好的公司远赴海外包括美国、香港等地上市。特别是以互联网公司居多的赴美上市潮一浪高过一浪。其背后，一些鲜为人知的情况许多人都不甚了解。赴美上市是上市容易、进去后难。威尔逊5000指数研究机构威尔逊协会(Wilshire Associates)数据显示，在过去15年里，美国上市公司数量从顶峰时期的7459家降至3831家。这就意味着，美国多年来上市数量不少，而退市公司更多，退市企业多于上市企业，最终导致能够留在股市里的上市公司存量不断下降。这其中，中概股退市是其中一大因素。彭博社6月份报道称，自从今年初以来，已经有23家中概股申请私有化和退市，他们希望重返中国内地股市，并寻求更高的资本估值。

逆势回归A股，底气何在？

中概股在美价值被严重低估，试图回归A股市场的越来越多。粗略统计，目前至少有22家中概股试图私有化后回归A股市场。包括中国手游、世纪佳缘、易居中国、淘米、久邦数码等，以陌陌为例，这家企业2014年12月11日在美国纳斯达克股票交易所挂牌上市，但到今年6月份却选择退出美国市场。在上市的半年时间里，陌陌股票价格表现平平，其退市申请提出的18.9美元的私有化报价也仅仅比上市首日的17.02美元高出1.88美元。

一些企业放弃美国上市，回归A股市场后同样遭遇屡次受挫。纵然有美国市场低估价值的因素，但终究决定股价的还是公司的基本面、实力以及成长性。否则，就是回归A股同样表现不够理想，受不到投资者的青睐。况且，中国A股市场瞬息万变，前期股灾后已经使得整个市场和投资者受到重创。回归A股市场的环境貌似越来越严峻了。

学大教育在美退市是因为长期股价被低估，敢于回归A股市场的底气来自于企业的自身实力和前景，来自于互联网教育市场的无限成长性。

学大教育创立于2001年9月，目前已在全国81个城市开设了462多所个性化学习中心，在全国拥有近1.5万名员工，其中专职教师8000多人，是目前国内个性化教育辅导机构的领导者。据公开资料显示，2007至2009年三年间学大总营收分别达到了441.8万美元、3410.6万美元和7718.8万美元。这种实力和前景就是在A股市场中现有同类型公司也很难企及的。

更加值得关注的是，学大教育抓住了目前最具潜力的互联网+教育的风口。顺应互联网新经济大潮，学大教育正致力于互联网+在基础教育上的实践，首创“e学大”平台，将互联网技术结合线下辅导，成为传统教育行业首家实现O2O转型的教育机构。学大教育依托“e学大”平台，利用大数据追踪，帮助学生精准诊断学习问题、提高学习效率，从而达到优质的学习效果。

这轮中概股回归潮从源头上讲，就是互联网新经济背景的互联网企业引发的。从某种意义上讲，中国大陆资本市场门槛专门为远赴海外上市的互联网企业提前打开了。从教育领域看，学大教育已经紧紧把握住了互联网教育市场的难得机遇，在最具成长性的互联网教育市场拔得头筹。正好契合了回归A股潮流和要求。

上市公司合并，学大开创一条回归捷径

如果按照一般程序，从美股市场回归A股主要涉及从美股退市、拆VIE结构和A股上市三个主要步骤。正常情况下，私有化退市一般耗时约6个月，而拆除VIE结构约4到7个月，A股IPO上市发行大约60周，这样算下来，少说也要两三年。

然而，学大教育开创了一条回乡之路的新模式，即：通过收购后借壳回归A股上市。根据银润投资发布的公告，公司拟将非公开发行股票2.87亿股，募集金额不超过55亿元。其中23亿元用于收购学大教育100%股权。这里面需要理清的一个关系是，银润控股股东椰林湾投资拟将其持有的银润投资15.59%股份转让给紫光卓远，届时银润的控股股东将变更为紫光卓远，公司实际控制人将变更为清华控股有限公司，最终实际控制人将变更为教育部。审批程序完成后，学大教育的最终控股股东是清华控股有限公司，实际控制人可追溯到教育部。

收购交易完成之后，学大教育也将有效地在中国国内市场完成借壳上市。但学大教育的借壳上市几乎没有任何风险。因为，学大教育的借壳上市与一般性的借壳相比较还有“特殊性”。虽然也是借壳，但与普通的借壳上市相比，壳不用自己找了。此次学大教育借壳上市由于是直接被A股上市公司收购，完成以后可直接上市，无缝衔接退市上市，不仅成功率比普通的模式要高，并且效率也远远高于普通模式，还有就是大大节省了时间成本、程序性交易成本等。

目前，中概股回归A股潮流正在涌动，如何回归？途径模式都在探索，可谓八仙过海各显神通。不过，学大范本带来的一些思考和借鉴是，中概股选择退市的同时在国内借壳重组，重组完成后可以直接在A股上市。这或给其他中概股回归A股提供了新思路，未来或被很多拟回归A股的中概股效仿，或成为一个范本。

总之，学大教育在回乡之路上独辟蹊径，已经引领了中概股回归A股的新潮头。