我国将出台五项举措促游戏出版产业发展

在29日举办的中国国际数码互动娱乐产业高峰论坛上，国家新闻出版广电总局副局长、中国音像与数字出版协会理事长孙寿山作题为《在创新创业中推动中国游戏出版产业新发展》的主旨讲话。他透露，总局将于近期下发《关于改进移动游戏出版管理的通知》，并出台五项举措以促进我国游戏出版产业创新发展。

孙寿山表示，下一步，总局将继续围绕完善制度规则、改进管理方式、提高服务水平，主要采取五项新的管理举措。

一是尽快出台移动游戏出版管理办法。近期将下发《关于改进移动游戏出版管理的通知》，实施分类审批管理，缩短审批时限，《移动游戏内容管理规范》也将配套印发，为游戏出版机构及相关从业企业提供具体、可操作的移动游戏内容标准细则。

二是逐步扩大国产网络游戏属地管理试点范围。继在上海启动实施了国产网络游戏属地管理试点工作之后，年内争取再纳入2-3家网络游戏企业相对集中地区的省级出版行政管理部门进行试点工作。

三是做好游戏机游戏的审核管理工作。在保证游戏内容质量前提下，缩短审核审批时间，继续规范做好此类游戏的审批管理工作。

四是进一步精简游戏申报材料，规范审查审批工作流程。制定并发布游戏审批服务指南，规范内部工作规则，提高游戏审查审批工作效率。

五是继续加大监管力度，规范市场秩序。深入推进“净网”、“剑网”等专项治理行动，严厉打击含有有害、淫秽色情、赌博暴力等违法违规内容和侵权盗版网络游戏作品的出版传播活动；加大网络游戏防沉迷系统实施力度；推进落实省级出版行政管理部门属地监管职责；指导并支持中国音像与数字出版协会游戏工委发挥桥梁纽带作用，建立中国游戏出版行业自我约束机制，开展行业自律工作。

巨人网络回归上市

7月28日，完美世界宣布通过子公司合并协议，完美世界继续存在并由母公司全资控股，这意味着完美世界的私有化进程迎来“临门一脚”。盛大游戏[微博]在其私有化财团的波澜中经历着反复。但它们的目标均只有一个，从美国资本市场上回来。巨人网络已经在去年完成了私有化，有望成为最早回归后再上市的昔日游戏中概股。

1000亿元人民币，这是纪学锋最近对巨人再上市的估值底线。对比一下退市时的数据不难发现，这一数字显得很有豪气。2014年7月，巨人网络完成私有化，以大约30亿美元被巨人投资有限公司收购，彼时市值只有28.7亿美元，比2007年登陆纽交所时的50多亿美元市值缩水了近半。

何以支撑1000亿元人民币的估值？纪学锋对《第一财经日报》记者称，估值一是看基数(即业绩)，二是看系数(即PE市盈率)。前者，巨人从2014年手游业务零收入做到了今年预期的15亿至20亿元流水，储备了很多款精品手游等待资本市场的合适时机上线发行；后者，国内游戏股达到40倍的PE值并不是难事，比美国市场上游戏中概股的市盈率高出近十倍。

事实上，从一线业务上退休的史玉柱[微博]并没有闲着，巨人网络A股再上市的背后，隐藏着史玉柱操盘资本运作的身影。纪学锋透露，海外投资并购将是巨人上市后的战略方向之一，计划收购一家世界Top5的海外手游公司。

就在上周，巨人网络发布了其2015年手游战略布局，包括《武极天下》、《Vainglory》、《SD敢达》、《3D征途》在内的二十余款顶级手游产品和IP首次对外公布，手游研发与发行并举。对于《征途》、《传奇》、《梦幻西游》等昔日在端游市场上叱咤风云的大作的背后公司来说，能否灵活地调转船头，在移动端重新占领桥头，成为考验。

巨人目前控股了一家明星基金公司，专门做签约明星的工作，此前已经和杨幂、王宝强、井柏然等明星签约。在这种明星资源下，巨人也将尝试涉猎娱乐和影视产业，扩大IP的影响力和后续价值。

中讯软件4.5亿购线上游戏开发商 午后复牌

7月30日消息，据财华社报道，中讯软件公布，以4.5亿元收购线上游戏开发商，股份午后复牌 中讯软件透过收购而拥有九合天下与趣游。主要从事于出版、销售、开发与投资互联网及手机互动娱乐产品之业务，包括线上游戏、网页游戏及流动平台游戏。紧随目标公司重组后，九合天下将拥有趣游全部股本权益。趣游主要从事于中国出版杂志之业务。 收购代价其中3.005亿元以现金支付，1.495亿元于完成日期以发行代价股方式结清，倘于11月30日前未能就发行股份取得特别授权批准或上市批准，则将以现金支付1.495亿元。

泛娱乐布局延伸IP后续价值

据今年ChinaJoy上最新发布的《中国游戏产业报告(2015年1-6月)》，中国移动游戏市场实际销售收入达到209.3亿元，同比增长67.2%，远高于端游(4.5%)和页游(12%)的增速。其中，移动端游戏越发呈现出精细化运营和IP可持续化的发展趋势。

根据小说改编成电视剧和网游的《花千骨》成为今年IP市场上的一大亮点，其上线后短时间内爬升到iOS畅销榜第二名的位置。但更多IP在一些“赚快钱”的中小游戏公司的开发下迅速失去了其原有的热度和价值。

市场分析

2015年上半年，中国自主研发网络游戏市场实际销售收入达到458.3亿元人民币，同比增长33.5%，占市场销售总额比例超过70%。同期海外市场实际销售收入达到17.6亿美元，增长速度实现翻倍增长。同期发布的《2015年1-6月中国游戏产业报告》显示，市场规模增长处于合理区间，游戏多屏竞争拉动收入增长。其中移动游戏增速最为明显，市场实际销售收入达到209.3亿元人民币，同比增长67.2%，远高于端游的4.5%和页游的12.0%。

国金证券：我们移动游戏产业发展迅速

国金证券表示，从移动游戏收入以及玩家来看，都足以反映出我国移动游戏产业发展的速度之快，规模之大。2014年，我国移动游戏市场规模达到约236亿元，同比增长59%，占移动互联网市场比例达到14%。该机构认为，在移动游戏高速发展，竞争日趋激烈，游戏开发及运营模式固话的背景下，有三类公司具有较大的发展优势：(1)内容、平台、终端全产业链布局的龙头企业，建议关注标的：掌趣科技、昆仑万维、游族网络、金亚科技；(2)积极向自身具有比较优势的领域转型的企业，建议关注标的：拓维信息、骅威股份；(3)影游双动，积极布局平台战略的企业，建议关注标的：浙报传媒。

胡斌:股市调整对游戏行业影响 揭秘掌趣四大新动向

股市调整对游戏行业的4大影响

1、股市调整伴随着很多的赔钱和破产，资本流动性变差。这意味着什么?IPO暂停，或融资受阻，投资减少，所有人都现金为王，互联网以及游戏相关行业之前感觉随便拿钱的好日子可能没了，一级市场的估值必然下降；

2、游戏行业的大盘不会受什么影响，游戏、电影这些相对廉价的娱乐方式(大R除外)是反经济周期的，手游的前景仍然一片大好;

3、对于游戏领域的创业公司而言是雪上加霜，由于研发和发行的门槛大幅提高，小公司已经感觉到寒意，加上资金收紧，就会出现倒闭潮，本来能上市的也上不了了，一些美股的私有化会停止;

4、 创业小公司的优秀人才会回流到大的公司，行业人均成本可能有下降，手游由疯狂爆发期进入稳健高速增长期，整个行业进入更为理智的发展阶段。

游戏行业进入理性发展阶段，掌趣科技正在筹备的4大动向

1、调整。随着高嵩(此前任畅游移动运营事业部副总经理)及其团队的加入，以及最近研发团队的结构调整，掌趣科技将用1-2个月对整个研发和发行的组织结构进行优化，目标是能制作出更多高水准的游戏，以及更全面的全网发行能力。

2. 产品和IP储备。随着《画江湖之不良人》的推出，画江湖系列的另一部作品《灵主》RPG下半年上线，另外，《龙族》《葫芦娃》《倒霉熊》《镇魂街》等IP产品、《3D坦克争霸2》及一款三国产品正在研发中。

代理游戏方面，涵盖MMORPG、APRG、卡牌等最主流的游戏类别，拥有《突袭1941》、《英雄Hero》、《万人斩》、子公司玩蟹科技研发《拳皇》、天马时空研发MMO手游，以及多个一线IP目前保密中。

3. 运营、渠道、市场、客服等方面，通过了《不良人》的洗练，同时还有不少的提升空间。

4. 投资和并购方面，会一如既往引领潮流。

资本市场的过快增长，多少会分散企业做业务的精力，在这条长跑线上，跑的过快，节奏不对，反而后边会掉队，现在是时候沉下心，好好舒展一下筋骨，喝口水，调整一下节奏，重装上阵。

牛的时候，不要捧杀，熊的时候，也不要棒杀，“不盲目”对于每一个人，都通用。

相关概念股价值解析

金亚科技：WCA+天象互动，打造游戏领域的闭环布局

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：张杰伟

公司基本完成“移动游戏+电视游戏+专业游戏视频媒体+电子竞技”的游戏全产业链闭环布局。公司优秀的上游游戏研发能力与中游游戏媒体、下游全球性质的电子竞技有望形成双向孕育，对于公司的游戏闭环形成强劲的正循环效应，内生反转效应明显，在不久未来可预见巨大商业价值。收购天象互动、控股鸣鹤鸣和，进一步完善游戏产业布局，从电视游戏、移动游戏、电子竞技、主机生产四个维度立体激发游戏业务板块内在潜能。

收购天象互动，极大助力抢占移动游戏热门市场空间。天象互动专注精品移动游戏的研发运营，其CEO何云峰堪称业内泰斗，曾任百度旗下91无线公司高级副总裁，怀有丰富移动互联运营经验，深谙深国内移动游戏市场规则和游戏用户属性。团队成员在其带领下，凭借丰富的开发经验和精准的市场定位，赢得了庞大且广分布的终端消费群，市场潜力巨大。加之专注移动端和电视端3D动作类游戏内容制作的雪狐科技，公司在移动游戏市场上的竞争力已不可同日而语。

介入世界级电子竞技赛事WCA“朋友圈”，渠道资源整合升级。通过收购WCA永久主办方银川圣地60%股份，拿到世界级电子竞技赛事举办方“入场券”，并由此深化与国内知名电视游戏频道GTV的合作发行渠道，进一步通过致家视游的电视游戏平台“家魔方”将电子竞技切入到电视游戏领域。公司旗下的WCA赛事已构建起完整的电竞生态，其中各环节均处于产业前沿，渠道与平台资源的整合升级定能助其释放价值能量。

从电视机顶盒等相关软硬件入手介入电视游戏，抢占客厅经济资源。旗下公司中，除了主营TV端游戏内容研发及平台运营的致家视游，本次增控的鸣鹤鸣和更是专业从事游戏视频节目制作、电子竞技赛事举办、游戏网站平台运营、游戏明星包装与商业开发的“综合选手”，在未来势必会增强公司电视游戏的研发运营。伴随主机游戏禁令的解除，公司在即将爆发的电视游戏市场上定能大有所为。

游戏主机产销同步上位，深圳金亚进军中高端市场。深圳金亚主要通过提供双系统游戏主机为公司游戏内容搭建硬件平台，目前正携手哈佛国际移步中高端电子消费市场，为整个游戏产业闭环式结构提供有力的终端保障。

预计金亚科技原有业务稳定增长，考虑到收购天象互动和鸣鹤鸣和的并表备考，我们预计公司2015、2016年EPS分别为0.78和0.99元。考虑到金亚科技在游戏和电竞领域的闭环布局，以及可比公司估值，我们给与公司2015年94倍市盈率，目标价73元，首次给予公司买入评级。

风险因素：整合进度不达预期、游戏流水低于预期。

昆仑万维：二季度进入游戏密集发布期，业绩提速可期

类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：殷睿

核心观点：

1。事件

27日晚公司公布15年一季报：15年一季度公司实现营业收入4.38亿元，同比下降-16.39%；归属于母公司净利润7,834万元，同比下降-47.82%。

2。我们的分析与判断。

公司一季度业绩下降主要受到新产品上线延期以及互联网金融布局前期筹备成本增加双重影响。从二季度新上线游戏项目上看，国内外流水均取得不俗成绩；而随着二季度游戏的密集上线，我们认为公司全年业绩增长并不会受到影响。与此同时，公司积极布局互联网金融，积极打造“泛娱乐”的娱乐消费产业链，公司互联网增值服务进入快速发展阶段。我们强烈看好公司海外游戏运营平台的稀缺性，以及公司未来坚定进行平台化与消费金融的战略布局，继续给予“强烈推荐”评级。

(一)受春节假期影响，新游戏推迟上线。

公司的主要游戏用户群体为国内、港澳台、东亚及南亚地区。

由于今年春节假期较晚，新游戏均延迟上线以配合游戏发行战略部署。从4月上线数据上看，新上游戏用户活跃度均取得不俗成绩。

其中公司自研手游《无双剑姬》上线首周用户数达到197万，是今年手游部门的主要业绩贡献项目。

(二)二季度进入游戏密集推广期，业绩提速可期。

进入二季度后，公司海内外游戏进入密集推广期，平均每个地区新上2-3款手游游戏，内容主要是欧美高人气游戏的汉化版或是国内高人气游戏的外语版本，游戏过去均有高流水支持，新版发布带来的业绩增长可期。

(三)明确将互联网金融定义为公司第三大业务。

目前公司已参投信达天下、趣分期、随手科技三家互联网金融细分领域龙头，并明确将几千万活跃游戏用户通过金融游戏化产品等形式转化为互联网金融用户。考虑到公司离综合性互联网平台的目标尚有距离，外延扩张值得期待。

3。投资建议。

在不考虑参投项目的情况下，我们预计公司15-17年归属母公司净利润3.83/5.26/5.37亿元，约合EPS1.37/1.88/1.92元。看好公司500亿市值成长空间，建议“买入”评级。

4。风险提示。

政策风险、市场竞争风险、团队流失、项目进度不达预期等

浙报传媒:平台枢纽化催生协同效应，产业集群化蕴含增长潜力

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实

1、3+1平台布局:公司主要业务结构包括新闻传媒平台、数字娱乐平台、智慧服务平台外加文化产业投资平台，形成3+1的业务格局。在商业模式上提出“打造互联网枢纽型传媒集团”，并探索新闻+服务的商业模式。公司通过服务来聚集用户，以新闻来传播价值。通过服务发展和聚集用户，在积聚足够的用户群后再搭建融合性传媒平台。

2、互联网业务贡献主要利润:目前，以浩方边锋为代表的互联网业务，净利润贡献占比66%，营业收入与贡献占比40%。随着公司的转型发展，最终传统传媒产业的营业收入比重最终可能占比在20%左右。浩方边锋平台目前重点在用户的拓展。

3、文化产业投资板块抓四条主线:基于游戏竞技化的电子竞技产业链投资（与浩方边锋形成协同），基于O2O的电商服务及大数据产业链投资，依托杭州投资环境搭建区域性媒体投资交易市场，搭建传媒云数据平台。

4、养老业务试点初见成效:目前试点的社区养老中心，一部分已经开始产生利润。获得海宁地区全部20多个养老社区中心的经营权力，未来发展方向是“往社区渗透、往3、4线城市渗透”。养老、网络医院、电商等平台未来发展潜力巨大。

5、投资建议:公司当前市值193亿，预计公司2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.53、0.61、0.69元，维持买入评级。建议投资者持续关注浙报在数字娱乐平台、智慧服务业务上的拓展及机制创新，东方星空文化产业投资平台带来的投资收益。

骅威股份:布局大娱乐，打造全产业链IP运营第一股

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 

投投资逻辑

并购梦幻星生园，是公司IP运营的另一重要布局:骅威股份于今年6月公告12亿收购梦幻星生园100%股权，其中发行股份支付对价70%，现金支付对价30%。公司主要以影视剧IP为核心，影视剧主要以言情剧为主。其中代表作《金玉良缘》，《最美的时光》在网络点击量超过40亿，是目前最高。目前湖南卫视热播电视剧《偏偏喜欢你》，也在同时段收视率排名第一。并购梦幻星生园，是公司大文化、大娱乐布局的重要一步，梦幻拥有国内顶级青春言情IP，知名作家桐华是公司高管，公司储备了20余部重要文学IP，下半年和明年也都将有重磅影视剧上映。同时在影视制作方面的优势也将和第一波的游戏形成更好的合力。

第一波游戏布局愈加完善，优质IP开始全产业链布局:全资收购第一波手游，是公司迈向以IP为核心，建立多元互联娱乐的第一步。第一波于2015年正式并表。第一波专注于移动网络游戏的开发和运营，成功推出《唐门世界》、《莽荒纪》等知名游戏。起点中文的一些知名作家，已经成为第一波的股东，目前公司也储备了大量的优质小说资源。今年公司将以《莽荒纪》游戏为核心，打造文学、游戏、动画、漫画的全方位布局。目前公司的自研团队已经成熟，超过100人的研发团队，成功研发《莽荒纪》页游，为后续公司的自主研发奠定了基础。下半年和明年公司也将有重磅的文学IP改造游戏，并且会配合影视、动漫等为游戏导流。公司在游戏方面的收入有望大幅度提升。

中值投资成为公司股东，将为公司后续外延提供极大帮助:中值投资通过梦幻星生园的并购定增获得骅威的股份，中值投资在互联网方面的积累、人脉关系等，都可以为后续骅威股份的外延扩张提供巨大的帮助。同时公司员工持股价格为17元，并且锁定期为3年，也彰显了员工对于自身发展的信心。

估值

第一波在2015年承诺净利润为1.04亿人民币。梦幻星生园在2015年承诺净利润为1亿人民币，考虑到具体并表可能在Q4，可以贡献超过2500万净利润。公司玩具业务随着优质IP的延伸，今年预计贡献超过3500万左右净利润。今年备考净利润2.5亿，公司在2016年参考净利润为3亿以上。我们认为目前公司是被低估的优质IP多元娱乐公司，15、16年PE为32倍、28倍。今年的合理市值应该在130亿左右，对应目标价大约在32-34。