岁末年初，还没来得及将2008年有色金属行情的述评做完，恰逢国内、国际市场铜、锌、铝期价在寒冷的冬季燃起一把火，只好先洞察缘由，并言明对春季预期价格走势的看法。

　　从年底期价收盘，沪市人民币与伦铜、锌、铝美元的实时比值超出以往看，国内对扩大内需的愿景充满期望。

　　金属市场的一把火发端于中国。12月份，沪铜、锌、铝期价与伦交所的即时比值缓步走高，年底分别达到7.86：1、8.45：1、7.62：1，大于月前铜7.6、锌8左右和铝的不到7。其根本原因就在于一系列扩大投资，提振内需政策措施的出台。

　　首先，国内经济衰减的程度较其他主要经济体为轻，而国内推出的促进消费需求，加快经济发展的措施力度，却一点不亚于其他主要经济体的救援计划。

　　温总理日前指出，中国应对金融危机的措施不能简单地说是4万亿，而是一揽子促进经济平稳健康发展的规划。国务院组织有关部门正在制定两大规划：一是扩大内需的十条规划，将去年出台的扩大内需的十条措施进一步具体和丰富，因当时提出的时候还比较简单、紧迫，当前中央已组织了一个强有力的班子在组织、论证这个规划；二是十个重要产业的调整和振兴规划(注：包括有色金属)，钢铁业和汽车业的规划已经制定出来，其他规划正在加紧制定，这些规划既着眼于解决当前的实际问题，又着眼于产业的长远发展，成熟一个，执行一个。

　　国家统计局总经济师指出，工业化和城市化作为国民经济的主要推动力量，上升势头还很强劲，而汽车产业链上下游关系到156个相关产业，肩负着中国经济增长引擎的使命，国家不会让汽车产业垮掉，而且会加大支持力度，保证汽车行业持续较快增长。

　　据说振兴汽车业规划措施将给国内车市带来重大利好，无论汽车制造商、汽车经销商，还是汽车消费者，都将得到实实在在的好处。一位参与制定规划的人士称，措施力度之大，会让所有人大吃一惊。

　　其次，积极财政政策和适度宽松货币政策的实施，给经济走出困境提供了必要的条件，市场对有色金属消费的信心有所增强。

　　根据国际货币基金组织IMF的匡算，2009年全球各主要经济体提供的财政刺激计划已经占了GDP的1.5%，全球的财政刺激政策的主角有两个：一个是美国当选总统奥巴马政府未来的财政刺激计划；二是中国当前的4万亿元人民币的刺激计划对全球经济将产生什么样的作用。然而，IMF的经济学家们认为，相当于GDP1.5%的刺激计划仍然低于IMF所呼吁的相当于全球GDP2%的财政刺激。

　　IMF认为，目前各个经济体政府部门经济刺激计划的主要受益行业基本都是基础设施。此特点在中国的经济刺激计划更加鲜明，中国政府部门的刺激经济支出中超过50%都是基础设施建设投资，这一投资将占到2009年和2010年中国GDP的6%。

　　而美国的经济复苏计划中的头一年也基本上以基础设施建设为主，2009年的3000亿美元投资将占到美国GDP的2%，2010年的4000亿美元将占到GDP的2.6%。法国、英国、瑞士、澳大利亚和其他主要亚洲经济体(除中国外)的经济刺激计划中，基础设施建设也是主要选项之一。

　　中国人民银行副行长透露，银行2008年新增贷款超过4.5万亿元；2009年的新增银行贷款目标为4.6万亿元。此前确定的2008年新增贷款规模为3.6万亿元，但2008年8月份之后开始放松规模限制，随后在2008年11月初取消了限制，以刺激经济增长。于2008年头11个月，人民币各项贷款增加4.14万亿元，为有史以来年度新增贷款首次突破4万亿元。

　　据报道，今年国家投入家电下乡的补贴将从去年的90亿元增加到150亿元，可以拉动内需1000多亿。这项政策至少要坚持5年，可以拉动家电销售5000亿以上；建设银行、工商银行、中国银行、农业银行四大银行关于存量房贷优惠利率措施在新年第一天松口：只要2008年10月27日前执行基准利率0.85倍优惠、无不良信用记录的优质客户，原则上都可以申请七折优惠利率，此前民生银行、交通银行、浦发银行、光大银行以及其他中小商业银行已推出七折优惠利率。

　　再有，有色金属季节性周期旺季的形成，基于春季消费量大和贷款量大，往往冬季预期春季，旺季预期淡季。

　　与美国新财政年度开始于10月1日不同，中国的新财政年度开始于1月1日，每年春季前后投资建设项目上的多，贷款发放规模占到全年比例最多，因此，2006年5月进入盘整趋势后的铜价，于07、08年对春季的预期中都现出一波凸起行情，锌价、铝价在08南方雪灾迫使冶炼企业减停产时也有一波反弹。而一旦进入旺季，供需两旺的市场开始对夏季趋淡的预期，价格开始滑落。

　　两年来，金属市场的这一特征表现得十分明显。今年与前两年市场所处环境不同，各品种市场供需状况也不一致，是不是再现“凸起”现象，在追踪市场微观供需关系基本面变化的同时，可以从1月份期价出现的回落上进行考察。

　　截至年末，沪铜最后四周两阳夹两阴，12月31日因江铜公告，公司贵溪冶炼厂(注：2008年产能70万吨)5号制氧机发生设备故障，预计修复需时6个月以上，将影响全厂产能20%左右，铜价当天上穿11月以来形成的下降通道上轨10日均线；沪锌月线两连阳，穿破9200-9800元震荡区间上轨；沪铝走出飘后有一下的上升旗形。所以可以说，1月份如果铜价回不到目前10日均线下的点位，锌价回不到震荡区间中枢9500-9600元一带，铝价下出旗面即横向整理，也就可以得出上周文章给出的，“铜、锌、铝价2009年的盘整趋势，依据供需关系和图表形态走出强力反弹可期”的结论了。

　　伦铜、锌、铝的向上与上年度主要商品指数进入一年一度的权重调整如出一辙，能不能像08年一样，过后的回调激发出市场的采购欲，尚待库存量、注销仓单等变化的数据来检验。

　　国际商品市场上两个最重要的指数——道琼斯AIG商品指数和标准普尔高盛商品指数，通常在每年1月份的第五个交易日至第九个交易日调整各类商品在指数中的权重，也就是说，这一行动将从8日开始。指数调仓的原则通常为：在其指数覆盖的配置商品中，调低前一年“赢家”的权重，同时再调高“输家”的权重。

　　从去年伦交所同一时段遇此动作的表现看，确有事前的上行和事后的下行，而最终铜、铝期价的上行和锌价的反弹靠的还是供需关系的失衡，以及对中国南方雪灾造成的供应量减少的预期。