沪胶震荡盘整

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价11400-11500元/吨（-0），14年云南国营全乳报价11900-12000元/吨（-0），青岛20#人民币复合胶11500-11600元/吨左右（+200），泰国3#烟片现货17税报12900-13000元/吨（-100）。外盘泰国RSS3报1640-1660美元/吨（-0），外盘STR20报1480-1490美元/吨（-15），保税区泰国RSS3报1640-1660美元/吨(-15)，保税区STR20报1480-1500美元/吨（+10）。 海南胶水收购价格10.8 -10.9元/公斤，云南部分胶水收购价在9.8-10.2元/公斤（-0.2）。泰国橡胶原料价格稳中小涨，生胶49.95，涨0.16；烟片51.55持平；胶水48.00，持平；杯胶44.50，持平（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑34.9泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-100元/吨左右。1601与1509价差750元/吨。

3、 库存：截至7月15日青岛保税区橡胶库存下降至10.67万吨，整体下降幅度为8%，降幅较上月底有所减缓。具体来看，天然胶、复合胶库存减少依然是总库存下降的主要因素，但天然胶库存降幅明显缩小。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9650元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9600元/吨（-0）。

5、 汽车产销量:上半年我国汽车销量为1185.03万辆，同比增长仅为1.4%，月度累计增幅同比回落7个百分点。其中，乘用车产销上半年比上年同期分别增长6.4%和4.8%，增幅分别回落4.7和6.3个百分点。而商用车上半年产销分别完成176.72万辆和175.47万辆，比上年同期分别下降14.9%和14.4%。6月份国内卡车生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

小结：

鉴于今年上半年车市增长乏力，中汽协对于2015年汽车产销量增速预期已从今年初的7%调整为3%，这是五年来增速预期的新低。2014年中国汽车产销量同比增长7.3%和6.9%，产销增速比前一年分别下降7.5%和7%。6月汽车企业库存增长率为3.5%，其中乘用车企业的库存增长率为6.6%，中国汽车流通协会7月初发布的数据也显示，6月经销商库存预警指数为64.6%，比上月上升了7.3%。

国内部分大型轮胎企业因产销失衡导致库存压力居高不下，库存量多在30天的以上，个别达到60-70天，主要受内贸市场消化拖累，特别是配套市场下滑拖累。

中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，需求继续回落，后期仍有下跌风险。

白糖早评：郑糖短线技术走强并不代表中期底部确立

要点

1.原糖：由于雷亚尔贬值，巴西糖醇比的平衡点下移至12美分一线，但原糖在反弹过程中顾忌印度和泰国的抛压，或依然处于寻底之中。

2.国内现货：昨日（7月30日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5080元/吨（80）；南宁中间商新糖报价4940-5030元/吨（0）；湛江中间商报价5000-5100元//吨（0）； 昆明中间商报价4920-4940吨（80）

3.郑糖盘面回顾：昨日（7月30日），SR1601合约开盘5235，收涨119点（涨幅2.28%），报收5334，增仓48764手，持仓为492322手。

4.  截至7月21日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多仓较前周骤降66.3%，至23,044手，为四周来首次减持。

5. 印度糖厂协会（ISMA）日前表示，虽然今年印度头号产糖区马邦的甘蔗种植面积仍处于106万公顷的水平，但降雨不足可能会导致单产下降，估计拟于今年10月份开始的2015/16榨季马邦糖产量将下降7.5%，仅能达到970万吨的水平。

6.  上半年我国食糖进口量同比增长66.2%。

小结：

郑糖短线技术走强并不代表中期底部确立：受季节性、阶段性现货采购的预期，郑糖昨日放量增仓上行，短线技术上走强，但是并不代表本轮中期调整底部确立。评估本榨季的结转库存难点在于其他糖源，不在国产糖。对新榨季价值中枢现处于政策真空期，和要参照本榨季的现货来定甘蔗收购价，以及商品大势的系统性风险未接触。因此操作上做多切忌操之过急。

煤焦钢现货拉涨不可持续，高抛低吸为主

宏观指引

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要坚持以经济建设为中心，保持宏观政策连续性和稳定性，坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度，继续减轻企业负担，引导和撬动更多民间资金增加投入。稳健的货币政策要松紧适度，保持合理的流动性，提高服务实体经济能力和水平。采取务实有效的办法，引导消费、投资、出口稳定增长。要切实推进结构调整，加快实施创新驱动发展战略，促进大众创业、万众创新，创造良好市场环境，在优胜劣汰、竞争合作中增强企业活力。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2090元/吨，较上一交易日上涨60元/吨；唐山钢坯价格为1810元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报440元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价55.50美元/吨。唐山二级冶金焦报840元/吨，天津港准一级冶金焦报885元/吨。京唐港山西产主焦煤报820元/吨，澳产主焦煤报730元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1601收于2098元/吨，涨幅0.05%，总成交量为1396736手。铁矿石夜盘1601收于363.0元/吨，涨幅-1.76%，总成交量为1034578手。焦夜盘1509收于816.0元/吨，涨幅-0.06%，总成交量为13540手。焦煤夜盘1509收于613.0元/吨，涨幅-0.73%，总成交量为11932手。

技术分析

螺纹主力1601遇布林中轨震荡回落，RSI尚未完全突破多空分界线，布林通道开口收窄，短期均线咬合，趋势性转弱，维持震荡格局。

铁矿石主力1601昨日冲高回落，再度降至布林中轨下方，RSI慢线遇中轴阻挡回落，MACD指标线继续上扬，趋势指标与摆动指标不能形成共振，价格上下反复的概率仍然较大，短线高抛低吸为主。

焦煤主力1509短期均线开始走平，与K线纠缠，起阻挡作用减退，中期均线与布林中轨发散下行，压缩反弹空间，偏空思路。

小结

华东成材价格强势拉升，上海三级螺纹涨幅扩大，北方资源走势偏稳。短期内局部地区的供应缺口引发的拉涨不具有可持续性，螺纹盘面走势较为被动。而受资金面推动，铁矿石前期涨幅扩大，但毕竟北方存在环保压力以及阅兵限产等预期，钢厂后续开工形势仍不乐观，铁矿石的上涨也不具有可持续性，随着多头浅尝辄止，隔夜矿价应声走低，同时钢矿比再度走高。近期钢矿趋势性减退，多空双方积极寻觅可炒作题材，操作上更应以短线为主，维持高抛低吸思路。地产及其他消费领域需求不振若叠加三季度矿石供应增量，或引发新一轮下跌，需密切关注矿石港口库存变化。

铝锌震荡整理 短期无趋势

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。6月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：7月30日，现货市场上海主流成交在12130-12140元/吨，贴水90元/吨至贴水80元/吨，无锡主流成交在12120-12140元/吨，杭州主流成交在12140-12150元/吨，部分货源较多的品牌铝锭出货依旧积极，拖累现货日内价格走低，但其他完成本月出货任务的持货商出货相应减少,报价稍挺，需求方面月末下游接货明显减少，成交多在中间商之间流转，市况较淡。

6、锌现货价格：7月30日，沪市0#锌主流品牌成交15130~15180元/吨，对沪期锌1510合约升水150~170元/吨；1#锌国产今日少量成交在15070~15080元/吨，进口品牌成交在15060~15080元/吨附近。今日期货合约1510开在14970元/吨，开盘后震荡上行至15050元/吨，后承压回落至14960元/吨附近。冶炼惜售依旧，长单交付为主，贸易商挺价明显，现锌升水坚挺；期锌波动较大，带动贸易市场接货热情；下游按需采购，拿货稍增，整体成交情况较昨日有所改善。

小结

最近几天，中国股市波动与大宗商品价格波动存在较强的一致性。这说明投资者的预期已经发生改变。昨日，政治局会议提出货币政策要适度，财政政策维持积极。这可能对市场情绪有一定提振作用，但是短期作用有限。铝锌短期震荡整理的概率较大，持续反弹和持续暴跌的概率均不大。策略上，按照震荡思路操作。

贵金属要点：

1、周四外盘金银价格维持低位震荡，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1096.6美元/盎司，收盘1088.1美元/盎司，涨幅为-0.70%，盘中交投区间介于1081.5 - 1098.2美元。纽约白银主力合约开盘14.775美元/盎司，收盘14.7美元/盎司，涨幅为-0.54%，盘中交投区间介于14.58 - 14.815美元。

2、7月30日，SPDR黄金ETF持仓为21867643.93 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为326829247.2 盎司（+0.0）。

3、周四，纽约金库存减少98.37盎司，总库存量为7,842,584.35盎司。纽约银库存减少131756.31盎司，总库存量为176,277,907.88盎司。

4、美国第二季度GDP增长2.3%，好于预期；消费者支出增长2.9%；不包括住宅在内的企业投资下降0.6%；住宅建设支出增长6.6%。美国第二季度核心PCE物价指数年率初值+1.8%。美国7月25日当周初次申请失业金人数增加1.2万至26.7万，好于预期。

5、德国7月CPI初值环比增0.2%，与预期持平，6月为环比跌0.1%；同比增0.2%，6月为增0.3%。

6、IMF表示，因希腊债务规模太高，且过去执行改革不力，IMF不考虑对希腊实施第三轮援助。这意味着，尽管IMF仍会参加雅典的救援谈判，但至少在未来几个月内，将不会对希腊实施援助。

小结：

经济上，美国二季度经济指标向好，物价指数温和修复，市场对经济前景预期保持相对乐观。此前美联储会议新意不多，9月加息预期依然浓厚，美元指数维持相对高位。欧洲方面，区域内部经济发展步速仍不一致，领头羊德国通胀指标继续温和改善，欧洲央行将维持宽松货币环境以支持经济复苏。风险因素影响持续弱化，市场情绪相对平稳。部分国家制造业改善难现起色，金属工业需求信心修复相对缓慢。

趋势因素上，主要经济体货币环境维持宽松，美英加息预期依然浓厚，油价仍显疲弱，主要国家通胀相对温和。多空因素交织，大环境尚无显著转向。市场关注点仍将集中于美英加息及多国刺激政策情况。支持因素不多，金银价格尚难走出弱势。策略上，观望为主，日内继续关注短期均线位压力情况。

油脂油料期货早评:豆粕迎短期买入点

要点

1.油菜籽：国家粮食局统计显示，截至7月20日，四川、江苏等9个主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽77万吨，比上年同期减少175万吨。7月16日-20日，新增收购15万吨，收购进度仍然较慢。

2. 棕榈油：印度尼西亚政府从7月16日起开始征收毛棕榈油和精炼棕榈油出口费，分析师认为这对毛棕榈油价格的影响为中性，但是预计马来西亚棕榈油出口将从中受益，因为印尼的棕榈油出口供应可能减少。

3. USDA：在7月10日美国农业部公布的七月供需报告中，预计2014/15年度大豆期末库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预期的2.87亿蒲式耳，以及6月份预测的3.3亿蒲式耳；2014/15年度的美豆结转库存，通过调高出口、压榨以及残值来达到下调目的，符合市场对美豆旧作库存高估的预期。

小结：

从技术面看，国内油脂油料短期已经企稳，国内豆粕迎来短线买入时机。

棉花早评：郑棉难改震荡格局

要点

1.新疆棉：2015年新疆长绒棉开秤价格备受关注，尤其是近来长绒棉一改上涨的势头，转而呈现弱势走低趋势。虽然高温天气或将降低其亩均产量，但多数经营者仍然对长绒棉后期市场行情走势表现出了担忧。

2.抛储：7月30日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉50937.90吨，实际成交217.53吨，成交率0.43%，为2011年度国产棉。截至今日，储备棉累计出库成交38585.94吨，其中国产棉成交32986.71吨；进口棉成交5599.23吨。

3.ICE期棉：7月30日，美元走强给棉价带来压力，同时上周美棉毁约数量增多导致净签约量减少，ICE期货震荡下跌，12月合约小幅收低，创一个月来的低点。

小结：

郑棉市场与国内棉花现货市场近期联系并不太密切，现货上高等级棉交易活跃但郑棉受交割品原因而交投并不活跃。郑棉难改震荡格局。