周四上证50ETF小幅低开维持窄幅振荡，午后小幅冲高后出现急速下跌，截至收盘大跌2.57%至2.469点。现货市场短期仍难言乐观。期权方面认购波动率小幅下降，而认沽波动率连续上涨。由于现货市场跌幅较大，主力认购期权全线下跌，而认沽期权再度全部大涨。

期权市场成交表现较为平淡，相比周三变化不大，仅达94161手，其中认购期权成交58664手而认沽期权成交35497手，成交PCR大幅下降至近期低位仅为0.6050，权重股再度下挫或引发国家队再次出手，大跌后市场看多情绪重新抬头。期权增仓速度开始加快，其中认购期权增加量7355手与认沽期权增加量6186手已经相差不大，总持仓大增13541手至266242手。结合日内波动率变化来看，认沽期权波动率高企显示出投资者对于认沽期权需求的增加，短期市场看空情绪仍较强。

ETF期权主力合约来看，最大成交仍然集中在认购、认沽2.5的行权价格位置上，此处压力巨大，短期或继续围绕此点位振荡。认购、认沽的实值期权成交均不如虚值期权成交多，显示当前市场多空力量仍较均衡，等待方向。

实际波动率出现缓慢下行迹象，但短期波动率继续维持高位的概率较大。认购波动率与认沽波动率表现迥异，但认购波动率当前处于较低位置，短期有望反弹。

图为ETF历史波动率

综上所述，现货市场仍未有效企稳，表明当前波动率仍有上行机会，且认购波动率近期已连续处于低位，上方空间较大。操作上，基于近期现货选择方向的概率增大，前期建议的买入跨式、宽跨式等做多波动率策略仍可耐心持有。近期尚无仓位投资者建议观望，日内认购期权波动率处于低位时可建立反向价差的看多波动率策略，其中较高行权价格选择当前重要压力位2.5为宜。