“无为而治”奇获投资:我们与暴利无缘

奇获投资的理念就是稳健。不求暴利但求稳定，输赢的关键在于处理错误的态度，多策略、多品种、多周期、多市场组合，利润可叠加，风险可对冲，团队协作好过单打独斗。投资策略有一下五点： 1、坚持一致性交易原则，以数量模型为基础，采用系统的交易方法； 2、日内短线高频交易，低仓位以控制风险，以可靠的成功率为基础； 3、结合经典的波段机会，加仓以抓取高额的波段回报； 4、跨期套利跨市套利，风险可控，低回撤，稳健收益； 5、多品种多周期多交易方式的组合，在总体风险极低的前提下实现较高的收益。

玺鸣投资：团队取胜 淡化个人英雄主义

这支没有个人英雄主义色彩的团队可以说是赵袭一手组建的，他在带领整个团队做研究以外还做一个非常重要的工作，那就是人员招聘，“我要招聘优秀的操盘手，招聘优秀的研究员加入我们公司，我认为这是公司长期盈利发展的重要保证”赵袭的招聘条件非常的苛刻，首先，要有四年以上实战工作经验，有比较好的历史业绩，要拿出自己的账户或者是直系亲属的账户，公司拿200万资金出来，应聘者自己往账户里打50万进行操作，为期三个月，赚了全归应聘者，亏了也全归应聘者，这里我们就能看到，要进入玺鸣，首先自己必须要有50万，“如果你五十万都拿不出来，我不相信你是一个高手，你四年实战经验，四年实战经验你五十万都没攒够，你水平再高，我也是怀疑”赵袭这番话丝毫不留情面。其次，应聘者要与公司的投资理念相符合，也就是说，如果应聘者做短线出身的，或者是高频出身的，即使他水平再高，盈利水平再牛，但很遗憾，与玺鸣投资的做价值投资的理念不符合，玺鸣投资欢迎通过研究基本面，通过波段操作来获利的盘手。

古木投资：走适己的路，勇做行业先驱

古木投资就像是一棵正在茁壮成长的树，一刻不停地往下扎根，往上抽芽。目前（3月3日），古木正在着手发行他们的第三个结构化产品泉帝古木1号，主要沿用之前得出的成功的投资模式。徐洁提到他们第四个产品已经开始准备，跟之前的产品相比，最大的特点是双投顾，他们计划从外面引进一个投顾团队。因为古木投资本身核心投顾少，这是古木在接下来发展过程中不得不走的一步，那么接下来如何选外部投顾，如何利益共享，如何磨合等都是对古木投资的一个挑战。第五个产品，他们计划发一个FOF，对这个产品投顾的希望是这个投顾是非常稳健的，或者是很有潜力的。他们的目标是根据自己的经营能力，找有潜力的投顾，然后打造自己的资金池，成为一个资管平台。

力道资本：好的团队需要攻守兼备

力道资本秉持的是团队的力量，因为一个人的力量是有限的，而一个团队里每一个成员都会有自己的特点与优势，组合在一起之后相对而言犯错误的机会就会减少，毕竟多了好几双眼睛一起盯着市场。作为一个专业的投资机构，良好的口碑是必备的工具，逯智勇也曾表示：做不好不如不做，要做就一步一个脚印，不能急功近利，先把基础打好，再谈发展。据七禾网网了解到，逯智勇参加《期货日报》全国期货实盘大赛，其中有一个原因就是想通过这个大赛提高力道资本的知名度或者影响力。力道资本正在精心地打造专属自己的品牌。

“求是求实”白石资产：厚积才能薄发

王智宏说“白石”这个名字是源于“磐石”，这是3年前做的磐石基金的升级版。另外，他们认为中国未来10-30年一定会出现类似“黑石”的资产管理公司。中国市场现在慢慢成熟，肯定会培育出这样优秀的公司。另外，在美加边界有块冰河时期的大石头，它有很多神话和故事，它就叫“白石”（White Rock）。当然更多的内涵是他们力求于简洁，想把事情做的更纯粹一些。当他们打算用白石注册商标的时候，目标、所承载的社会责任、员工责任、股东责任已经表现得很清楚。白石对面就是“黑石”，这样他们目标，也一目了然了。白石资产秉持“净、静、敬、竞”的企业文化，坚持诚信铸就品牌，专业创造价值的企业精神。王智宏说：“我们敢于对投资者、对钱说不。”“君子爱财，取之有道”，资金来历如果不踏实，不干净，他们就不合作，这是白石资产一直坚持的一个理念。

海纳百川刘福厚：摸清本质、搞明逻辑

刘福厚在期货交易中擅长总结，并且在进步中不断完善交易体系，交易手法也完成了数次更新换代。比如2008年的总结是做期货不能只会做多，还要会做空；2009年的总结是尽量做自己熟悉的品种；2010年的总结是对任何一个品种绝对不能盲目地抄底摸顶；2011年的总结是不恐惧、不贪婪，把利润的一半留给自己，不要把利润全部投向市场；2012年的总结是某些商品也有金融属性，要谨防它和现货背离；2013年的总结是，交易所的询价机制、交割规则一般是有利于空头的……

海证投资：对待期货像对待生命一样

刘福厚在期货交易中擅长总结，并且在进步中不断完善交易体系，交易手法也完成了数次更新换代。比如2008年的总结是做期货不能只会做多，还要会做空；2009年的总结是尽量做自己熟悉的品种；2010年的总结是对任何一个品种绝对不能盲目地抄底摸顶；2011年的总结是不恐惧、不贪婪，把利润的一半留给自己，不要把利润全部投向市场；2012年的总结是某些商品也有金融属性，要谨防它和现货背离；2013年的总结是，交易所的询价机制、交割规则一般是有利于空头的……

中睿投资：道术结合，艺高胆大

经历了多年的市场反复实践与磨砺，中睿已经建立了有效的分析决策体系，可以帮助他们正确理解经济运行结构，把握商品涨跌规律。他们确立了经受市场长时间考验的交易与风控体系。未来一段时间，金融市场快速发展，新的商品、新的交易手段推出很快，这需要他们在研究上加大投入，交易上拓展新的工具，以适应形势发展。目前中睿6名成员主要是研究基本面，交易是附带的，公司没有专业营销团队和客户服务团队，这就面对着两个主要问题：一、公司可能会需要把一部分业务外包给外面的团队，那么就存在设计合理的利益共享的问题。二、中睿如何精选外部合作团队及与他们的高效沟通和分工执行问题。

美好投资：活着，享受复利的美好

“美好未来，投资现在”这八个大字就挂在公司的大墙上，易庸说：“未来和现在之间有个时间差，这个时间差正是复利的魅力所在，也是告诉我们活着才能享受复利带来的美好。”“复利增长就是投资要从现在开始，就是要我们致力于通过现在做合理正确的投资，为客户也为我们自己包括员工带来优质而美好的未来生活，早日实现财务自由，”张毅说：“活着、复利、时间，首先要活着，就像我们开车，上车后第一个动作就是系安全带，风险意识必须要有。”虽然办公室的人都认识张毅，但他脖子上还是挂着名字牌，他说：“这是一个习惯问题，工作了这么多年，这也是做程序化的一个特色，已经把遵守规则带入生活中，比如我开车很少有违章，如果不遵守规则就会有事故，反而会影响速度，所以养成好习惯也很好，跟交易也有相通之处。”

杰询投资：团队作战，众志成城

在杰询投资的公司架构中，投资顾问委员会和风险稽核部是与总经理平级的。投资顾问委员会主要把控公司策略等大方向问题，以沈杰为高级投资顾问，胡晓波等人共同组成。风险稽核部主要负责人是一位20多年的老期货人，对所有产品和账户进行独立风控及潜在风险的控制。公司目前有对冲交易团队、量化交易团队以及高频交易团队三大支柱交易团队。对冲交易的主对冲策略是基本面强弱对冲，即利用基本面的强弱判断，在研究品种中选择一个品种为主力多头或者空头，然后用多个相关品种对其进行对冲。相对于传统套利，强弱对冲在单边行情爆发时更容易得到收益，并且利用相关品种的对冲提高了对行情的捕捉能力，避免当中的单边波动导致的损失，往往能比普通套利获得更大的收益；并且由于选择的对冲品种均为相关品种或月份，保留了套利对风险的控制。

元葵资产：复利，最可靠的财富增长方式

元葵一直倡导财富管家这一概念，“为你的一生投资，用我的一生管理”，这是他们的座右铭。施振星说：“元葵希望成为一个受投资者信赖的财富管家，成为一家卓越的财富管理机构。这是我们最大的愿望，也是我们奋斗的目标。”他们坚信财富是时间的函数，以平衡、稳定的投资理念，实现财富的可持续的复利增长。“财富管理机构看重业绩天经地义，但是我们把业绩获取的稳定性和持续性作为更高的标准。财富增长方式有很多种，有是爆发式的，有稳健持续的。元葵资产认为复利式的持续成长更加符合财富管理的本义。”施振星说：“我们有自觉的机构投资者的意识，强调的是责任心。”

合顺投资：伺机而动，无为而治

从进入期货市场，周伟就是程序化交易的忠实信徒，他之所有对程序化情有独钟是因为他在一本书上看到，国外有两个交易员，一个叫查德•丹尼斯，另一个叫艾德•西柯塔，他们都是使用自创的交易系统在期货交易中取得了巨大的成功。正是榜样的力量，周伟开始学习他们，从一套模型到多套模型，从单一策略到组合策略，从亏损到盈利，他一步步走过来，总结了很多方法。他现在的交易方法主要是：中线，顺势，轻仓，多品种组合。中线主要是指主动性头寸，如果是被动性头寸，他一般不持仓过夜，对就留、错就砍，浮亏的单子条件到了马上处理掉，浮盈的单子则要留得久一点。

汇誉投资：天时、地利、人和

汇誉投资目前涉及的衍生品交易品种很多，比如股票、期权、外盘、期货等，在他们的投资组合中，主要还是以国内期货为主。“在中国国内，从目前来看股票是非常难做量化的，期货则非常适合做量化。不过股票、外盘、期权都是我们研究的对象。股票目前实现量化对我们来说非常简单，而且我们也有相应的阿尔法模型，但是我们并没有在股市上大规模运作，原因就是股市的交易机制以及交易成本，还有期权马上就要上市了，我们已经设计了多套量化模型针对个股期权以及股指期权，外盘研究我们主要是以内外套利为主，”姜荣贞说：“期货非常好的特点是T+0交易、双向交易，相对于国内其他的金融衍生品来说交易成本非常低廉，而且这个市场非常大，受人为操控的几率非常小，不像股票的个股非常容易受人为的操控，整个期货市场的盘子是非常大的，很难受到个人的操控。对于我们来说，期货市场是一个公平公正的市场，交易机制非常好，所以我们从众多的衍生品研究中发现，在期货上做量化是最好的。”

睿福投资：潜心修行的“期货刺客”

“我对睿福投资的定位就是专业的交易团队，我们所有的市场工作都是外包出去的，因为我觉得交易是期货的核心，公司只配专业的交易员，没有其他人员。我分两步走，第一内部培养一批交易员，第二和外部优秀的交易员合作。”目前他还在第一线交易，睿福投资采取外派式的合作，他会把一部分资金交给他的朋友。交资金给别人的时候他的风格是适应当时的行情的，他曾说：“我们是看得懂交易员的人，这个行情适合谁，我就会把钱交给谁做。我会培养不同风格的人，某段时间我会用自己的人去做，在这过程中把不同风格的人与不同风格的老师傅放在一起。一方面交给其他朋友来做，一方面让我自己的交易员能得到培养。我们自己经过十年历练，相对是全能型的选手了，从短线到长线做过来。现在培养全能交易员的话，一方面是没时间，一方面是各人的特点不同，所以更加倾向于专业化培养，把人才分成几种风格以后，按照不同的风格来培养。这样时间也会比较快，交易员也会迅速成长。”

臣效季：期货对他来说没有风险？

期货江湖，风云际会，群雄逐鹿，各有各的一套，三教九流，鱼龙混杂，各有各的招数，各有各的立场和态度。有人说如果你爱一个人，请让他来做期货，由于期货的杠杆效应，盈利是非常可观的，但同时风险又非常高，所以如果你恨一个人，也请他来做期货，期货这个得非常小心，一着不慎，满盘皆输。那在葛定臣的眼里，期货是“可爱的”还是“可恨的”呢？葛定臣表示期货对于他来说是没有风险的，“因为我们用高频的手法，错了我们马上就走，对了我们就追。一般我把资金的20%配在高频上面，反正高频这块不能保证每天赚钱，但按照星期下来肯定是赚钱的，月上面来看的话肯定是月月红，对于我们来说就好比无风险套利。”

淘利资产：高科技企业，靠技术赚钱

从古至今，“千里马”永远是“天然做多的品种”，大到国家之间的纵横，小到团队的发展，很多时候其实都是幕后智囊团之间的博弈。齐桓公因为有管仲辅佐，从“公子小白”变成了“春秋五霸之首”；刘备三顾茅庐，请出诸葛亮，从此奠定了三分天下的格局；破产了的日本航空公司因为稻盛和夫的到来而重整旗鼓。人才之重要性是毋庸置疑的，而肖辉更是干脆坚定地说：“淘利唯一的优势就是人才。”我不禁问：“是唯一的优势吗？”他再次斩钉截铁地答道：“是的，唯一。”

大黄蜂投资：实践MOM是一件有意义的事

“大黄蜂把志同道合、风格迥异、特点鲜明的交易员邀约在一起，形成一个共同的保护机制，某个交易员不会因为年度上的亏损对他自己的交易生涯造成很大的打击，我们有进入和退出的机制，当某个交易员的必然现象出现的时候，这个交易员暂时退居幕后，但是品牌、团队还是很稳定的，团队的业绩一直保持下来。”大黄蜂2013年发行的第一个基金专户产品大黄蜂1号，非常好地验证了MOM模式的优点，该产品运行1年期间，产品净值在1以下的仅几天时间，之后一直都是净值1以上，虽然在交易过程中团队的每个交易员投资期间都有亏损，但产品的成绩还是非常稳定地处于盈利状态。

德亚投资：民主集中制的投资决策

“德亚没有营销团队，目前的合作都是通过渠道的合作，一般不直接发展客户，未来也不会考虑。我们只安心专注于投资，我们也曾考虑过组建营销团队，但是重点只能有一个，只有专注才能把事情做好，我们的习惯是要么这个事情不做，要做就做的很极致。我是做投资的，我应该把所有的精力都放在投资上面，你看我们公司的结构也可以看出来，基本上所有的力量和投入都放在投研上了。”在张明利的眼中整个投资领域是一个产业链，“我只做我们专注擅长的那一段，别的就让别人来做，专业的人做专业的事情。我们去发展客户其实没有优势，也没有效率。”

煌昱投资：快、随、稳、准、狠

大道至简，一通百通，如果我们把期货人生比作一段旅行的话，那么收益率就是目的地，资金曲线是我们行驶过的路线，资金是油门，加仓是加油门，减仓是刹车，具体路况怎么操作则是根据路是弯道还是直线来处理，我们在相对比较模糊、混沌的情况下开车，怎样又快又稳地到达目的地呢？李志康简明地将方法概括成了五个字：快、随、稳、准、狠。

言程序：成为赢家就够了 不用成为神话

在2011年进入大陆市场之前，他们一直接触的是国外市场，“我们拥有全球化的资产管理的经验，采用全球量化交易策略，以多元化投资策略模组分散投资风险。策略模组是由团队经过完善的投资分析所挑选出来的，再依照各个策略间的低相关特性，组合出适合的投资组合。”，“我们的操作策略包含日内、隔夜、价差、期现套利、Alpha策略、价值型投资等”，“我们目前的产品皆以套利策略为主、趋势策略为辅，区别于传统的Alpha策略，我们的动态Alpha策略是：寻找能够跑赢沪深300 标的的一篮子股票，通过买入现货，择时卖空股指期货对冲的方法，赚取现货跑赢期货的利润。动态剩余资金在可控风险下利用股指期货杠杆获得超额收益。在趋势模型和震荡模型中产生自然对冲，在长期策略和日内交易中互相制衡。”

龙旗科技：“最主观”的量化投资公司

“我们公司最大的特色就是量化，量化投资是我们安身立命之本。”作为一家量化投资机构，龙旗科技的所有投资决策都要通过历史数据回测，只有证明了在历史相同情况下具有稳定的盈利能力，才能用来投资。这样的流程也是国内诸多量化机构通用的流程，那么龙旗科技有什么核心竞争力能够在同质化竞争中胜出？“我觉得我们在量化投资机构里应该是最主观的。”王黎是这样表述的。“量化模型只是工具，而不是永动机；根据它们的工作原理，每个模型都有它的局限性，在极端情况下，甚至还有可能每个模型都不工作。我们对它们的局限性有着深刻的理解，对于模型的使用我们有自己独特的主观判断方法、绝不盲目相信模型。因此我们在如何使用模型上特别大胆，敢于突破传统的理论框架。”龙旗团队从不盲目的从历史数据中挖掘策略，而是对任何一个策略都要搞清楚它为什么能赚钱的、赚了谁的钱、在什么样的经济环境里可以工作、什么时候不工作。在实盘过程中，他们会紧密地观察，不光是信号实际工作的效果，更重要的是信号依赖的环境是否依旧存在。有了这样的理解，也就知道龙旗团队为什么可以大胆的做出主观判断、可以大刀阔斧的调整模型，而不是盲目地100%让模型自己去工作了。

香然会林军：人天天在做选择题

“这个行业能持续赚钱的概率太低了，而且一不小心，就把自己的人生也给毁了，所以这个行业不是一个好行业，因为被毁的是大多数人。如果我不成功的话，可以说我的人生就被这个行业毁了，如今我成功了，这意味着已经有其他人的投资被我毁了。依照我所具备的一些商业头脑和素质，在其他行业照样能成功，而且还有人脉和知识经验的积累。期货这个行业，首先不需要人脉，第二，你所积累的知识是会被颠覆掉的，你必须不断地学习新的知识和适应这个市场的变化，所以知识累积用处也不大，”林军是典型的狮子座，豁达、坦荡、坚决，他说：“从2010年以后，所有的布局，我都是为了一步步地退出这个市场，比如从交易渐渐地变成管理，第二步把精力转到其他更好的市场去。因为这个市场已经非常成熟了。这25年来，我将我的成功归于两点：第一是当初踏入的时候，这还是个新兴市场，没有太多厉害的竞争对手，第二是在这个新兴市场里我抓住了历史性的机遇。”

尚泽投资：MOM的核心:选对人,选对时

在丁洪波的概念中，MOM最重要的是两个方面：1、选人，2、选时。如何识别一个盘手是可以长期盈利的，这是最重要的，“每一个优秀盘手都会有一条资金曲线的，资金曲线并不是天天向上的，当然也不是天天向下的，它肯定是盘旋上升的，也就是说你要在一个合适的位置把资金交给他来做。”丁洪波把选人比作选股票，而选时就相当于选这个股票的买点，也是非常重要的，一个盘手选好之后，什么时候把资金交给他来做，非常关键，“一个盘手亏了20%把资金交给他做好呢？还是一个盘手翻了一倍交给他做好？”这是丁洪波作为MOM管理人的工作重点，同时他也认为这是运作一个MOM团队的核心竞争力——在每个M资金曲线的不同阶段，合适的做一个M之间的资金调配。

庸恳资产：风险和收益就不应该成正比

有人说金融领域传统上是一个男性主导的世界，女性很难打破“玻璃天花板”进入高层。几年前甚至有一问：“女人执掌华尔街，情况会怎样？”金融行业里的女性高管总给人一种“女强人”、“精明到扣门”、“理性得没有女人味”等“女王”的印象。庸恳资产是我们走访的私募公司里为数不多的由女性执掌的公司。作为CEO的刘琼不仅没有传说中的“女王”味，反而是位极具幽默、活泼、充满亲和力、耿直且坦荡的女士。

开拓者资产：一切源于专注/盈利/稳定

提到“开拓者资产管理有限公司”，很多人自然联想到“交易开拓者程序化软件平台”¬¬—即深圳开拓者科技有限公司。的确，这两个公司有着紧密的联系，但同时又相互独立。作为两个公司的掌门人——陈剑灵表示：“开拓者资产管理有限公司的成立是水到渠成的结果，它与深圳开拓者科技有限公司形成了一种相辅相成、相互促进的关系。开拓者资产管理有限公司作为专业量化投资机构，需要有强大的软件支持，而软件公司恰是最佳的IT支持团队，在投资中需要的一些工具、功能模块，可以由软件公司实现，更具领先优势。同样，资产管理公司对于软件公司来说既是大客户，又是软件使用第一手信息的反馈者。资产管理公司作为用户根据实际交易需求，将问题反馈给软件公司，软件公司根据这些有价值的实盘交易信息再做调整和改进。这种优势使得交易开拓者软件对于投资者的需求更加明确，为完善软件功能提供了先天的优厚条件，这也是交易开拓者在国内程序化交易软件中占据领头羊地位的重要原因。”

银利资产：过硬的技术是核心竞争力

机构化的时代，如何在残酷的竞争中生存下来成了每家机构着重考虑的事情。同样的，郑晓宇也引用了目前市场上热门的“狼羊说”来诠释，“以前是狼吃羊，现在实际上变成了基金产品与基金产品的搏杀，羊已经杀得差不多了，现在只看谁的产品力量更强大一些！”“在这个残酷的市场里面，什么是核心的竞争力？我觉得还是过硬的技术。”在郑晓宇的眼中，市场任何行情起来，肯定都有它的技术特性存在，按照这个技术特性，可以分析出在这种形态下它下跌的概率是多少，它上涨的概率又是多少，然后通过盈亏比来操作，只要牢牢坚持这点，还是存在机会的。而交易中的等待非常重要，市场中一定会有人犯错，而自己就要像在草原打伏击一样，等别人犯错误的时候时刻瞄准着猎物，这杆枪的射程可能是100米，猎物在100米的时候，还是不动，还是需要等待，等待高胜率的机会，当猎物进入了50米的时候，扣动扳机，这一枪就是百发百中了。

德润投资：做事情就是要比别人早一点点

如何才能在量化投资行业脱颖而出，陈灏康表示关键是人才，因为金融行业什么都不缺就缺人才，所以德润创建了“赛马机制”来选拔量化人才。首先他们会成立一个评估小组，评估参选的模型是否能够盈利；如果模型测试能够盈利就进入实盘阶段，德润会给每个盘手300万的资金，半年收益率如果能够达到6%，回撤控制好就能进入下一个阶段；管理的产品如果4个月收益率超过8%，最终收益率能够达到16%~20%；测试合格就纳入德润的MOM基金，每个盘手给1亿的管理资金，再采用末位淘汰制，选出最优秀的几位选手。“就像比武招亲，不管南拳北腿，都可以上去，出来就是人才”，陈灏康希望通过“赛马机制”，把德润打造成一个量化平台，成为优秀量化基金经理的摇篮。

致同投资：一片繁荣中还是要保持一份清醒

对于致同的定位，朱总说：“期货市场是个零和游戏，出现胜者的时候又有多少人掩面而泣，我不希望公司的员工在走一条残酷的道路，他们工作上需要平稳、生活上需要幸福。那有什么样的路径呢？这和一家投资公司利润最大化是没有关系的，意思是你做一件事情不会纠结和痛苦，如果公司盈利让研究员和交易员不停地痛苦，这样的公司和员工会稳定和幸福吗？我觉的套利对冲是市场提供的天然机会，只是说大家都看不上，利润比较小。我认为不以利小而不为。我们可以做投机，也可以做好，但是只局限于部分人，不是每个人都具有高超的投机能力，公司要长期走下去，最容易把握和确定性的是对冲和套利。”目前致同的对冲套利模式包括商品期货跨期套利、股指期货跨期套利、跨品种对冲、证券股指对冲、境内外对冲、证券和商品期货的对冲。

罗杰岛：这是一个江湖 江湖是非常残酷的

“期货市场的本质是谎言的市场。”朱宏伟对市场的解释有自己独到的看法，也自然而然地引出了罗杰岛投资体系中的“传导”。在期货市场中分配财富，必须要有清晰的辨识，这样才能相信市场的信息跟预判是真的会发生的，因为市场的表象大部分都是假的，特别是信息传导的过程，现在信息的传导速度非常快，很多东西真假莫辨，所以在朱宏伟的眼中，一定要锚定自己清晰的锚定物与它之间的传导关系。“我们在研究商品的时候，为什么高利率情况下高库存出现了，为什么高升水还会出现呢？像这些现象其实背后有它的传导逻辑的，原理是来源于自然界清晰的规则，供大于求了，大家会比价，升水了大家会来比价，这个过程中我们的投资回报，现金流入流出，或者说其他的一些交割的规则属性，它会做一个清晰的锚定物让你们思考，这个东西它今天会不会来，这个就是我们讲的‘传导’。”通过朱宏伟形象的解释，逻辑——结构——传导，一整套罗杰岛的投资体系逐渐清晰起来。

北极星文艺复兴:股票/期货/期权都会做才是华尔街之狼

“股票是地面陆军，期货是空军部队，期权是核武器二炮部队。股票是一个非常好的管理大资金的工具，牛市到来积极进取买股票，用股指期货多单头寸保护股票头寸；而期货和期权是牛市、熊市都可以做的品种。在熊市要控制仓位精选股票，熊市更能促进期货市场的发展。”这是孙鹏对这三种投资工具的理解。在这一轮私募大发展之后，孙鹏表示凡是不会做期货和期权，只是纯粹做股票的私募，账户净值会逐步逐步和那些有效掌握了期货、期权工具的私募拉开差距。因为纯粹做股票的私募的净值波动会比较大，如果能把期货、期权结合起来运作，既可以有利于运作较大规模的资产管理，同时可以有效对冲黑天鹅事件带来的账户净值波动风险。在极端行情里，只做股票很容易成为义和团。

冰剑投资：股票池轮动选取 股指期货择时择量对冲

当问及为何冰剑投资能够做到稳健盈利时，王哲伟再一次提到了冰剑的三个投资理念：价值投资、分散投资以及股指期货对冲，这是成就冰剑的关键因素。目前冰剑投资管理的资金规模为10亿左右，当他们的整体规模达到15-20亿的时候，他们会进行封盘操作。王哲伟表示：“我们希望的不是爆发式增长，而是在能够控制的情况下进行封盘操作，然后实现慢慢地内生式增长。”顺应私募时代的发展，绍兴冰剑和宁波冰剑分别在2014年的4月和2015年的1月获得了基金管理人登记证书。尤其是绍兴冰剑投资管理有限公司成为了绍兴市第一家正式获得私募牌照的投资管理公司。作为一家正规的私募基金公司，可以用更少的时间和成本发行私募基金产品，另外，正规机构投资者的身份也有效提升了企业声誉，提高客户及潜在客户对公司的信任程度，为未来公司的进一步发展提供有利条件。

元康投资：金融市场中不存在无风险资产

在产品化的时代，与期货市场随处可见的1000万到3000万的基金产品不同，债券市场的单个产品规模更大，“债券类的产品通常都是5000万起，一方面投资标的通常集中在银行间债券市场。银行间债券交易的单笔通常是1000万起，单笔交易规模过小就意味着流动性缺失，难以买卖。从分散风险的角度出发，通常也需要买入多个品种，这样产品的规模自然就需要大一些。”顾伟勇解释了债券市场单只产品规模较大的原因。“从管理效率的角度来看， 3000万的债券组合和3个亿的组合，甚至30亿的组合，消耗的资源相差并不大。适当的组合规模有助于分散风险，更有利于流动性调整。规模过小，单一持仓的净值占比过高，都会使组合的波动率增加，从而提高了组合管理的难度。”

山水投资：做人如水，做事如山

在控制交易风险上，山水投资有一套自己的方法，赵水清称为分段管理，通过事前、事中、事后来控制风险，他主要负责事前，制定交易策略；交易团队负责事中，监督下单软件是否执行下单指令，如果交易没有成功才会去干预；风控团队负责事后，监督风险。为了控制交易风险，赵水清及其团队从宏观着眼，对经济周期、宏观行情、基本面进行研究，采用多品种、多周期、多策略、低杠杆的交易方法。在品种选择上，山水投资会从四大期货交易所中各选出1~2个品种，而且品种的关联程度不能太高，目的也是分散风险。首先他们要看三年以上的品种连续图，根据图形来判断品种走势；其次，品种要有足够资金的参与，足够的成交量，满足这几点他们才会把这个品种纳入研究范围。在周期上，主要是中长线为主，短线为辅，每个品种时间周期也各不相同；在策略上，以商品期货趋势为主，股指日内为辅；杠杆使用上，单品种持仓不超6%，同一产业链不超12%，总持仓不超35%。

筑金投资：我们创造绝对收益

筑金的套利体系比较全面和完善，比如跨品种套利、跨合约套利、国内外套利、期现套利、事件驱动性套利、政策驱动性套利等。蔡展列介绍说：“事件套利，关注的是将来某个事件会发生，预判这个事件会对市场产生什么样的影响。当然我们不是纯粹通过这个事件去做多或者做空，也要考虑到综合面，比如国际市场是什么样的状况？宏观面是什么样的状况？国家会不会在此期间出新的政策？这是一个综合考量的过程，而不是针对一个事件就让我们去做一个品种的多空。一个事件如果是确定的，那就等于是多给了我们一个确定的砝码，相对来说，安全边际就高了。我们有时候是做事件驱动性套利，看上去就像单边投机，但实际上还是套利。如果有确定性机会，会做一些单边头寸，但不是投机，而是套利的一种模式。”

壁虎投资：黑暗中等待机会 危机下断尾求生

张增继强调了壁虎投资的中长线价值投资思路，然而随着对冲基金在国内的不断发展，许多私募机构都开始采用多策略组合以及配置一些对冲策略并取得了较好的成效，当笔者问及壁虎投资未来是否会考虑多策略组合这种流行的配置时，张增继再一次的用了“懂的取舍”这4个字来回复笔者。“的确，目前市场上多元化多样化的对冲策略非常流行，但是作为美国的舶来品，在美国，投资界的首富巴菲特却还是以单边为主，所以我想壁虎投资至少以我个人来说，我并没有想过去走对冲这条路，虽然对冲很流行，但我觉得这并不是一个大家必须要干的事。”张增继烙印——这就是壁虎投资血液中的根本。