股指期货

逢高做空

今日3组期指延续上周弱势，继续低开，IC主力合约受中小盘个股下跌的影响跌幅较大，而IH、IF主力合约则相对跌幅较小。消息上，周末中金所宣布除了正常收取股指期货交易手续费之外，每笔申报额外需收取申报费用。受此消息影响，今日3组期指成交量大幅萎缩，且振幅明显收窄。今日央行公布了中期借贷便利的操作明细，且近期一直使用逆回购对市场注入流动性，但上证指数成交量再创阶段新低，可见市场人气短期难以重新聚集，近期市场仍将继续维持弱势。技术上，3组期指今日继续维持弱势震荡，空头格局仍较为明显，但短期来看期指主力合约均贴水现货指数较多，且IF主力合约对应的3600点平台一线难以有效跌破。操作上，建议前期空单可部分止盈，待期指反弹修复贴水后可再次逢高做空。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望为主

今日国债期货主力合约冲高回落后窄幅震荡，下方40日均线处暂获支撑。银行间市场货币利率涨跌互现，其中隔夜利率继续攀升。公开市场上，上周再度实现净投放，本周有900亿元资金自然回笼，央行呵护流动性意愿明显，料资金面短期无忧。政策性银行本月起发债为基建融资，利率债供给将加码，国债或再受挤压。经济数据上，7月官方PMI小幅回落显示经济企稳虽有预期但动能尚不牢固，一定程度支撑债期。当前多空因素交织，期价短期震荡格局较难摆脱，建议暂且观望为主。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属窄幅震荡，上方承压30日均线。资金面上，上周五，SPDR减仓7.45吨，至672.70吨，再创近七年新低；截至7月28日当周，COMEX期金非商业净多头减少3814手，至24465手，再创一年多新低；COMEX期金非商业净多头增加2051手，至6296手，较上一周有所回升。总体来看，贵金属资金面上不容乐观，且上方承压多条均线，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

空单轻仓持有

今日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水80元/吨。沪期铜延续跌势，沪伦比值依旧维持高位，进口铜供应进一步冲击市场，但市场少有相应接货者，现铜升水再度遭遇腰斩。印尼贸易部长RachmatGobel签字后，本周稍早印尼与美国自由港麦克默伦铜金矿公司达成的铜出口协议被敲定。自由港与印尼政府达成了未来六个月出口775,000吨铜的协议，不过由于行政管理上的问题，协议的完成需要延迟。今日铜价窄幅震荡后小幅走低，期价整体运行在低位，基本面上偏空格局难改，但技术图形显示前低附近有支撑，建议空单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材继续推高主导品牌、经销商报价有稳有涨，整体报价相对谨慎。但午后资源紧缺引发的涨价氛围继续升温，经销商报价连续上调，华东大厂资源2120-2160元/吨之间成交，三类品牌多报在2000-2080元/吨之间。今日螺纹钢主力1601合约冲高回落，整体表现有所转弱，目前期价在均线系统附近仍有一定争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

由于周末钢坯再度逆势上涨50元/吨，今日现货市场心态有所提振。由于下游的需求实际上仍然不佳，故市场价格的拉涨实际上难有支撑，价格虚高的成分较大。热卷市场价格在成交受阻后，逐渐回调，表明目前市场情况上涨乏力。今日热卷主力1510合约震荡走弱，期价月均线附近仍有一定压力，观望为宜。

铝(AL)

空单继续持有

今日上海现货成交集中12030-12040元/吨，贴水70至贴水50元/吨，无锡现货成交集中12020-12040元/吨，杭州现货成交集中12030-12040元/吨。部分企业认为当前铝价万二关口或存支撑，此外，有贸易商表示个别铝厂因铝价下跌亏损加剧，延长长单交货期。持货商间出货较为稳定，而下游企业及中间商逢低采购增加，换月之后后资金面略显宽松，市场成交趋于活跃。期货方面，今日早间空头集中入场，拖累期货价格大幅回落，当前盘面气氛偏空，关注12000元/吨整数关口的支撑，操作上建议空单继续持有。

锌(ZN)

空单继续持有

今日现货市场0#锌主流品牌成交14980~15010元/吨，对沪期锌1510合约升水240-260元/吨较周五升水扩大50元/吨附近，但受限于部分炼厂今日略有长单交货，盘间升水稍有回落；下游采购比上周五稍增，整体成交情况稍有改善。今日沪锌期价再度下挫，整体弱势格局难改，空单继续持有。

镍(NI)

空单继续持有

今日现货市场电解镍主流成交80800-82100元/吨，10-15%镍生铁自提价格835-855元/镍点，金川镍现货成交较无锡主力合约升水500元/吨，上午，镍价持续走低，金川公司更一进步下调出厂价格，贸易商低价备货意愿增加，而下游则仍观望为主。今日沪镍期价增仓下行，预计将测试八万关口支撑，空单继续持有。

锡(SN)

偏空思路操作

今日现货价格较上周五基本持平，主流成交于109500-111000元/吨。云锡110500-111000元/吨，云山云象云祥110700-110200元/吨，南山金龙109300-109500元/吨。近期市场云亨较少见，整体需求疲弱，成交较为清淡，云锡111000元/吨成交困难。期货方面，沪期锡跌破11万元/吨整数关口，空头有入场迹象，在基金属整体回落的背景下，锡价难以有所起色，操作上建议偏空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿现货市场报价略显清淡，今日钢厂询盘较少，成交不多，贸易商报盘价格较稳，可议空间加大。国产矿弱稳，出货情况一般，河北华东地区有所减产，后期盼涨情绪浓郁。今日铁矿石主力1601合约震荡走弱，期价反弹动力暂缓，上方压力渐大，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价跌幅明显。原料方面，泰国方面胶水价格维持在短期高点，对橡胶价格起到一定提振作用。供应方面，由于目前割胶利润较差，产区胶农割胶意愿也相对较低，供应偏紧。需求方面，国内轮胎厂家销量较差，加上近期国内多数轮胎厂家调低开工率，因此我们对3季度国内橡胶需求仍然维持弱预期。综合分析，目前基本面多空交织，建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

暂时观望

由于外盘原油上周五收跌，塑料主力合约低开低走，宽幅震荡，一度跌幅逾3%，临近尾盘小幅回升，仍收跌逾2%。现货方面，PE市场价格小幅走低，线性及高压走低50-100元/吨，低压价格窄幅整理，市场交投欠佳，观望气氛浓厚，商家随行就市积极出货为主。终端需求跟进不足，谨慎观望居多，实盘成交难放量，目前受原油拖累，连塑料出现趋势上涨可能不大，关注上方均线阻力，暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

受外盘原油走弱影响，PP主力合约低开低走，跌幅一度触及3.47%，临近尾盘有所抬升，但仍然受到均线压制。现货方面，PP市场行情延续弱势走势，部分价格小幅下滑50元/吨左右。月初多数石化出厂价维持稳定，但对货源支撑作用明显减弱，商家继续让利出货促成交。下游工厂订单不足，货源消化能力偏弱，加之对当前价格仍较抵触，实盘成交跟进不足。外盘原油下跌对PP形成支撑，考虑丙烯价格仍旧疲软以及终端需求欠佳令聚丙烯期价承压，建议观望为宜。

PTA(TA)

暂时观望

今日PTA盘面维持弱势，主力合约1509期价增仓下跌。成本方面，原油价格近日有止跌企稳迹象，或对PTA价格有一定的支撑作用。基本面上看，前日国内PTA市场由于PTA工厂的减产再次进入去库存阶段，短期内利多PTA价格。但宁波PTA工厂70万吨产能前日复工，导致未来PTA市场去库存速率有所减缓。综合分析，在前日原油下跌的带动下，PTA产业链商品价格均出现下跌行情，但由于PTA目前价格处在相对较低的位置，生产厂商亏损相对比较严重，因此下方空间也当对有限，操作上建议投资者暂时观望。

焦炭(J)

远月空单谨慎持有

焦炭主力1509合约今日小幅回落。在日钢下调采购价后，国内焦炭市场再次转入弱势，各地区二级焦普遍下调，幅度在30-50元/吨，港口价格苦苦支撑，预期后期仍将下调20-30元/吨，期价将会再次挑战前期低点，操作上建议远月空单谨慎持有。

焦煤(JM)

远月空单谨慎持有

焦煤主力1509合约今日小幅回落。国内现货市场方面，炼焦配煤近期普降，主焦苦苦支撑，下游联合焦化和独立焦化将自身销售压力转嫁于上游，且保持低库存策略，使得价格难有大幅反弹，预期进口焦煤后期仍将继续走弱，带动港口报价下跌，操作上建议远月空单谨慎持有。

动力煤(TC)

新进多单谨慎持有

动力煤主力1601合约今日企稳，期价盘中跳水至380元/吨附近后快速反弹。近月合约期价略低于交割成本，因此多空双方均以陆续减仓操作为主，在下游前期补库后，江内和港口库存有一定程度下降，近期气温有所回升，带动电厂日耗略有上升，因此操作上建议远月合约上的新进多单谨慎持有。

甲醇(ME)

谨慎观望

传统需求孱弱及供给量相对充裕，使得多数企业销售压力凸显，尤其是内地市场，迫于库存压力多采取调低售价举措，短期来看，该趋势仍将延续。西北甲醇装置8月检修集中，当地烯烃厂配套甲醇划装置检修，或将改善当地供需格局。今日甲醇期价受美原油钻井数上升影响弱势跌停，操作上建议谨慎观望。

玻璃(FG)

谨慎观望为宜

随着夏季的到来，下游需求受到季节性增加的影响会有一定幅度的改善，但供给端的产能增加也呈现增加的趋势，同时贸易商前期的库存也将逐步释放，以获得超额利润。今日玻璃期价冲高回落，900元/吨整数关口承压，操作上建议谨慎观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1509合约今日震荡上行，整体延续底部盘整格局。技术上看，110元/张一线支撑失守后，期价受均线系统压制明显，整体走势上行乏力，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1509合约今日跳空低开，地量成交。技术上看，期价跌破60日均线后底部震荡，上方均线系统形成较强压制，操作上建议谨慎观望

白糖(SR)

偏多思路为宜

今日白糖期价减仓下行，运行重心进一步下移，从目前公布的广东、海南、新疆等地的7月销售数据来看，并未达到前期市场乐观预期。目前市场更加关注在广西销量上，前期市场预计广西仅40万吨左右，但鉴于6月下旬现货价格大幅回落，预计销量将有所好转，若销量能够达到60万吨以上，则广西地区产销率将达到80%以上，库存基本无压力。1605合约价格下移，再次进入可做多区间，建议投资者暂时观望，激进者5150-5250元/吨区间介入多单。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉偏空思路

今日连玉米价格震荡整理，依旧维持近强远弱格局，1601合约在2000元/吨上方盘整。市场方面，目前南方港口库存逐步抬升，南方港口玉米价格逐渐承压，但9月仍庞大的持仓令后市存在一定不确定性。对于1月合约，其价格重心应是国家政策所决定的，在政策尚未出台之前，多空呈现对赌状态，目前玉米持仓较前期明显增加，赌局进一步扩大，建议理智的投资者维持观望。淀粉方面，国内玉米淀粉市场弱势低迷，在成本支撑力度减弱与终端需求放量缓慢的影响下，多数玉米淀粉生产企业通过下调价格来刺激走货，目前淀粉行业内开工率高位盘整运行，预计淀粉价格仍将疲弱运行，建议偏空思路操作。

豆一(A)

多单离场

今日连豆期价偏弱运行，交投不振，价格重心略有下移，但下方10日以及20日均线重合共同提供一定支撑。市场方面，目前国产豆正处于青黄不接时期，目前仅黑龙江剩于1成左右大豆，其他主产区农户手中余粮均见底，新豆上市期在10月份，尽管当前南方市场及大豆经销商手中仍有部分库存，但黑龙江少量货源要支撑未来两个月需求，紧张程度可见一斑。加上，因2014年度国家取消临储托市政策，改为目标价直补政策，效果不理想，大豆种植效益持续下降，农户种植积极性受挫，2015年大豆播种面积继续缩减，2015-2016年度国产豆产量下降预期，新豆上市前国产豆具备一定上涨动力。而上周开始，各监管部门对国内各个港口进口大豆经销商明令禁止将进口转基因大豆卖给食品加工企业，进口豆在食品领域受阻，预计食品大豆需求将回暖100万吨的水平。操作上，建议暂时观望，待价格回调至4000-4100元/吨区间，可多单入场。

豆粕(M)

进入8月，关注豆粕1-5价差套利

美豆进入结荚期，天气来看并不影响土壤湿度，美豆新作继续挤出天气升水，11月合约当下合理运行区间在950美分/蒲一线。新作平均优良率保持平稳，从生长各项数据来看今年美豆生长正常，这让新作美豆难有向上驱动，整体美豆指数仍以震荡为主。国内方面，现货成交方面尚可，逢低买入者居多，但就7、8两个月高达1700万吨的到港量来看，国内粕类大环境依旧是充裕的大豆供应和相对饱和的需求预期，因此我们也很难期待市场有乐观的压榨利润出现。操作上，6月中旬形成的利多因素正式退出交易者视野，但毕竟进入结荚期，市场较为敏感，美豆的回吐料将暂时告一段落，粕价震荡为主，可尝试参与豆粕1-5价差的扩大套利。

豆油(Y)

原油继续下挫，消费预期仍弱，建议观望

美原油上周末继续重挫，价格重心已经回落至48美元/桶一线，美豆油在31美分/磅一线整理，整整一年始终没有摆脱的震荡区间下沿。国内豆油市场，现货成交尚可，商业库存维持在96万吨一线，国内少部分地区已出现胀库，本周油厂开机率进一步上升的可能性不大，豆油建库存进程近期确实有所放缓。操作上，油脂仍处于下降通道中，但远期基本面则并不十分悲观，建议暂时观望，亦可短线参与豆棕1月价差扩大的套利，目标位800元/吨。

棕榈油(P)

月末出口数据预期悲观，逢高短空为主

马棕方面，同样受原油价格疲弱拖累，马棕主力远离半年线，远期需求的悲观正被国际市场所交易。上周五公布的马棕出口数据尚可，虽然需求环比下滑，但也在市场预期之内。不过，除中国外，印度和欧盟的出口市场都在显著下滑，长期棕油消费需求暗淡。当下连棕油缺乏独立基本面，跟随马棕为主，马棕进入8月MPOB报告的等待期，市场关注7月的产量是否受厄尔尼诺影响有所下调。操作上，油脂仍处于下降通道中，棕油的潜在利多因素在数据方面亦并未有效体现，鉴于马棕对原油的溢价过高，建议逢高抛空棕油1月合约。

菜籽类

RM连续震荡，暂时观望

温尼伯加籽11月合约近期开始震荡，受减产幅度较大的影响，我们认为加籽的进一步下行空间已然有限。国内菜粕供应虽不多，但受过低的豆菜粕比价影响，菜粕需求市场被大幅压缩，限制了菜籽压榨利润的修复，国内各机构已将年度菜粕消费量调至历年最低，但进口也随之减少。现货方面，从近期公布的沿海菜粕库存情况来看，菜粕本身库存压力并不大，不过受替代消费抑制，菜粕需求无力，确实使得菜粕供应问题无法独立引导价格走势。操作上，美盘调整料暂时告一段落，菜粕指数早盘在2200元/吨一线承压，国内大环境并不利于粕价，但进入8月敏感期，空头并无主动杀跌动能，暂建议观望。菜油方面，由于国内今年菜籽压榨量下降较大，商业菜油库存或长期偏紧，但受制于油脂价格整体疲弱，仍建议观望。

鸡蛋(JD)

多单轻仓持有

今日鸡蛋期价偏弱运行，因9月今日开始限仓，投机多头离场或者移仓1月所致。市场方面，产区各环节均无存货，内销尚可，外销一般，养殖户积极出货为主，经销商谨慎收购，多持观望态度；销区广东到货较多，市场走货平平，业者心态谨慎。预计近期蛋价或大致稳定。实际上，本次鸡蛋强势上行来自于季节性预期以及现货大幅上涨带来的基差修复，目前9月流动性缺失，市场移仓至1月继续看多现货，建议轻仓持有1月多单，风险厌恶者考虑买1抛5。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣