伟星新材(002372)

事件描述

公司公告 15H 业绩快报：实现营业收入 11.16 亿，同比增长 9.1%，归属净利 1.9 亿，同比增长 16%，折 EPS0.33 元； Q2 实现营业收入 7.3 亿，同比增长 11%，归属净利 1.3 亿，同比增长 14.5%，折 EPS0.23 元。

事件评论

房地产销售回暖拉动营收增速，油价下跌致业绩明显改善。 公司产品PPR 主要用于建筑内给水，自 2 月起房地产销售面积增速企稳反弹，作为建筑后端材料的管材受益明显， 公司历来注重家装渠道建设，地产回暖敏感度更强。加之工程销售的持续推进，对整体收入也有一定助益。上半年成功实现营收同增 9.1%。油价下跌带动占公司原材料 70%的树脂价格走低，进一步改善公司盈利，归属净利率达到历史高位 17%，最终实现归属净利 1.9 亿元，同增 16%。

深耕渠道营销优势明显， Q2 度业绩同比改善。 除却公司原有的华东、华北市场，目前正进一步拓展东北、中西部、西部等其他市场。网点深耕和地产销售回暖之下， Q2 营收同增 11%。 盈利能力 2 季度进一步提升， 营业利润同比增长 12.2%，利润总额同比增长 12.5%， 归属净利实现 1.3 亿元，同比增长 14.5%。

PE 和 HDPE 市政管有望迎来消费拐点、燃气管持续推进。 PE 管占公司营业收入 30%左右，主要用于市政给水，目前宏观经济企稳需求强烈，作为稳增长工具箱的地下管线建设、管廊建设、水利工程等将有效加速政府对于 PE 和 HDPE 市政管材的消费，而且近期政策频出， 以往发展受阻因素如地方财政、权责位不匹配等问题正在逐步冰释。 PE燃气管公司目前也组建团队积极推进，但因燃气安全问题客户认证较为缓慢，目前占比仍低。

网点自带的营销属性契合互联网用户精神，布局西北乘风“一带一路”。公司重渠道重营销的特点天然地契合互联网体验的精神，目前着手的天猫旗舰店受到了客户好评，和家装 e 站的协议战略价值预计也将在未来逐步显现。而新产能的布局公司选择了具备国家战略意义的西安、咸阳两城之间的沣西新城，有望享受区位优势带来的基建、地产投资加速。考虑摊薄之后， 预计公司 15~17 年 EPS 分别为 0.81、 0.97、 1.14 元，对应 PE 分别为 21、 17、 15 倍，维持推荐。