策略忌随“风”摇摆，规模忌盲目贪大

6月中旬以来，股指行情急转直下，一些期货私募产品净值波动剧烈，而另一些表现稳定，有的净值还节节攀升。后者在一定程度上得益于其操作者一直坚守自己擅长的投资领域和投资风格。

“股票并不是我们公司擅长的投资领域，上半年大盘涨到4400点的时候，我们也完全没有参与股票投资。”凯丰投资董事长吴星近日在该公司举办的2015年度发展研讨会暨客户交流会上表示，去年年底，公司还对今年的投资收益不甚乐观，但在今年6月中旬股指下跌以来，公司管理的产品净值逆势上扬。截至7月24日，凯丰指数最新净值35.34，较去年同期增长81.79%。今年以来，该公司对冲产品收益率达到20%。

除了凯丰投资，阿巴马资产管理公司也称得上“有定力”的量化投资私募机构。据该公司总经理詹海涛介绍，上半年在股指大涨时，很多人劝其配置一部分资产在股市，但公司坚持“走自己的路”，做自己擅长的阿尔法策略，并加大了研究力度，充实了阿尔法策略库。虽然在牛市时，该公司产品的收益率不及其他一些公司的产品，但目前来看这份坚守是值得的。

据詹海涛介绍，股指大跌以来，该公司产品净值不仅没有回撤，还略有增长。今年以来该公司产品的年化收益率超过30％，目前资金管理总规模达50亿元。

在上月举行的华南（期货）私募俱乐部成立大会上，詹海涛曾表示，私募机构应该坚持自己的核心定位和投资理念，这对于团队建设有着重要意义。如果领导者不断改变公司的风格定位，与其核心团队就会经常出现理念偏差，这样整个团队的解散就指日可待了。

在私募快速发展的时代，“有定力”不仅体现在坚持自己的投资领域和策略，还体现在能否抵制住投资人或者销售渠道的诱惑，自主控制产品的发行节奏上。

据期货日报记者了解，私募机构尤其是中小型私募机构，其产品发行的节奏在很大程度上取决于投资人或者销售渠道是否“给力”，而销售机构在推销私募产品时，往往只能看到这家私募的历史业绩，对其投资理念、投资风格和公司运作等情况的了解并不多。

有私募行业人士称，去年私募大佬刘增铖出现巨亏，从表面看是由于资金的“猎杀”，但本质上是因为产品销售机构追着刘增铖增发产品，导致其资管规模过快增长，而其管理能力和团队建设未能跟上。

一位不愿透露姓名的私募管理人说，去年7月前，刘增铖所在公司银闰投资接连增加了7款产品，绝大多数产品的规模刚好达到基金专户的最低门槛3000万元。“很多都是销售渠道募集好了资金，只等刘增铖操盘。”上述私募管理人说，这完全出于对刘增铖“常胜将军”光环的盲目追捧。

凯丰投资则完全自主把握着产品发行的节奏，今年上半年该公司一直没有发行产品，到7月底才开始推出新产品。吴星曾开玩笑地说：“我们的合作方可能会非常痛苦，因为他们不知道我们什么时候会发产品，而且被告知时只有一个月到一个半月的发行期，到期即止。”

有私募人士称，对于大部分私募机构来讲，能否确立自身的定位并拒绝诱惑，决定了其能否长期存活，在纷繁的市场中要保持一份定力。