危机即转机勇气生力量

问：木材期货当时的行情怎么样？

答：不怎么样，这只是在一旁看着合板期货价格从110美元上涨到200美元。由于合板与木材是属于同质商品，而且当时木材供应也告短缺，因此我认为木材期货价格一定也会上涨。于是，我在大约130美元的价位买进木材期货，但也就在这时候；政府有关单位终于知道合板的情况，他们认为合板所发生的情况绝不能在木材上重演。就在买进木材的第二天，某位政府官员出面宣布：他们将会对炒作木材价格的投机份子施以打击。这位官员连续作了两周类似如此的声明，导致木材价格重挫。

问：你是以130美元买进木材的，后来木材价格跌到什么水准？

答：大约117美元。

问：这么说来，虽然木材价格的跌幅远低合板的涨幅，可是由于投入木材期货的资金比较多，因此你所承担的风险也比当初作合板时要大？

答：是的，我在那两周简直度日如年，我几乎每天都想认赔了结算了。

问：你要认赔？是为了解除痛苦，还是为了想救回一点老本?

答：都有，我那时候心急得连手都会发抖，问：你当时赔了多少？

答：1万2000美元已缩水变成4000美元。

问：你可曾想过你又犯下老毛病了？

答：有啊，我以后决不会再这么干了，这是我最后一次以孤注一掷的方式操作期货。　　

问：后来呢？

答：我咬紧牙关撑下去，最后木材价格终于止跌回升，当时木材供应短缺，而政府似乎也无力阻止木材价格上涨。

问：是什么因素促使你撑下去，是勇气吗？

答：我想主要是因为我已濒[防绝望边缘，不过，我苦撑的结果终于有了成果。那年年底，我的帐户从700美元又增加到2万4000美元。在我经历这次交易后，再也不敢把所有的资金放在一笔交易上了。

第二年，也就是1973年，政府由于物价管制措施造成人为的商品供应短缺，而被迫取消物价管制。管制措施一旦取消，多项商品价格便开始急据上扬，有些商品的涨幅甚至高达两倍，而我也因此大赚一笔。我想，我之所以能搭上这班商品价格全面上扬的列车，应该归功于塞柯塔教导我坚持市场大趋势的交易原则。在1973年，我的资金已由2万4000美元跃增为6万4000美元。

问：我记得当时期货市场出现一次前所未有的现象，即是商品价格先上涨约10％，然后连续创下新高纪录。你当时如何知道商品价格还会继续飙升？

答：我当时是一个对通货膨胀颇为敏感的右翼人士，我的理论是：“政府一再促使汇率贬值，无异于为对通货膨胀极为敏感的期货市场，创造了一个非常适合交易的环境。”

问：你的理论事后证明是正确的吗？

答：是的，当时市场放眼望去全是多头，而我即使犯下若干错误，也不会有任何不利的影响。

问：当时全是多头市场吗？

答：是的，当时商品价格全面扬升。我虽然从中获利颇丰，但我也犯下一个严重的错误。当时黄豆期货行情全面看涨，价格由3.25美元涨到12.1美元，然而我担心涨势已尽，于是获利了结。可是，如果换成塞柯塔他就决不会涨势未尽之前出场。结果我眼睁地看着黄豆连续十二天涨停板。

问：这是一次提前在奔腾市场中下车而且无异于赔钱的经呢？

答：是的。当时我简直懊恼到极点，我甚至服用镇静剂来弥沮丧郁闷的心情，可是服药的效果并不大。后来有人告诉我：“应该服用药性比较强的药如索瑞精。” 我记得在家中服完索瑞精出去要搭地下铁上班，结果一进下铁便晕倒了。起初，我还没有想到这是索瑞精的缘故，然而在迷迷糊糊的回到家门口时，又晕过去了。索瑞精的药力真是太了，那段时间是我交易生涯的低潮。

问：你难道没有认输，而又回去从事黄豆交易吗？

答：有，我怕一进去就赔钱。

从场内交易员做起 　　

问：你刚才说你赚了6万4000美元，后来呢？

答：那时候，我经常到棉花交易所闲逛。每当听到交易员高买进或卖出，我就感到非常兴奋。对我而言，交易所实在是世界再刺激不过的地方。可是，我的资本净值必须要累积到10万美才能进棉花交易所从事交易。当时我除了商品帐户外，没有任何资金，因此一直见弃于棉花交易所门外。

我继续在期货市场进出，几个月后，我的资本终于超过10美元。然而也就在同时，塞柯塔建议我买进咖啡豆，我依言行事不过采取的是限价卖出的策略，以防市场行情突告重挫。结果咖啡豆行情的确开始下跌，我立刻就出场。但是，塞柯塔却被套了好几天。

当时的交易情况和我那笔黄豆交易一模一样，不过赔钱和钱的角色对换了。我看在眼里，心中不禁涌起一丝快意。我自问这到底是什么地方，我的快乐竟是建筑在另一个人的痛苦上？我终于明白，当时我所做的一切竞争性太大，于是我决定到纽约棉花交易所担任场内交易员。

问：可是当场内交易员，竞争性可能更大。

答：表面看起来是如此，但事实不然。

问：你可曾考虑过当场内交易员的结局？你以后只能在一个市场进去，无异于减少了你的交易机会。

答：当时我想得并不多，只是一心觉得做场内交易员一定非常刺激。由于个性内向，我总是不敢和其他场内交易员一样高声喊叫，反而是把我的买卖交给另一位场内交易员，由他替我喊价。

问：做场内交易员有什么好处？

答：我没有得到什么好处，不过我从中学到许多交易经验。我认为要当交易员的人，都应该先从场内交易员起做。我在那里学到的东西是受用不尽的。

问：你学到什么？

答：我学会从场内的交易气氛来判断市场行情，即是从铃声的密集度来预测价格定势。例如当市场价格波动时，场内突然安静下来，这往往代表价格不会再上扬。此外，当成交铃声突然由弱转强，可能不是代表市场价格开始上涨，而是表示获利回吐卖压开始涌现。

问：可是，如果你不在交易厅内，又如何利用这些资讯呢?你说过你当场内交易员所学到的经验让你受用不尽。

答：我同时也了解到走势图的重要性。如果技术总图出现内困日的形态，我就会持有大量的仓位，一旦走势和我预期不相符，就会立即出场。例如：我可能会进二十口合约，而不是平常的五口，且一定设定停损价格。在这种情况下，我通常会赚不少钱。这就是因为我做过场内交易员，了解市场人士对“内困日”形成时的反应。(内困日是指成交价格连续数日在前几个交易日的最高与最低价格之间游走的现象)

在那段日子里，我的交易情况有如冲浪。我总希望能掌握时机，跟随波浪一起冲，然而在错过时机时，就按兵不动。这种在当时相当成功，不过在今天的市场却不见得有效。

问：是否因为今天的市场有如直升机，时升时降？

答：是的。以前如果价格出现内困日的情况，价格往往会新高。可是今天，市场行情经常会遭遇卖压回档。　　

让交易成为一种乐趣

问：那么在今天应该如何进行交易？

答：我认为关键应该在于减量经营。最好的交易应该是市场三个方面都站在你这一边，亦即是基本面、技术面与市场反应。基本面而言即是市场供需失衡，可能造成价格有所变动。其次是场走势完全反映出基本面的情况。第三则是市场会依据新闻的多与利空，做出正确的心理的反应。例如，多头市场应该因利空息而回档，同时也会因为利多消息的激励而继续走高。假如你的笔交易都符合上述条件，你一定会大发利市。

问：你就是依照上述原则进行交易吗？

答：不是。因为基本上我太过于喜爱从事交易中获得乐趣。知道我应该依据上述原则从事交易，但是交易对我而盲，是一种活中不可或缺的乐趣，因此我从事交易，是把乐趣排在最优先。过总体而言，我也做了许多笔完全符合获利原则的交易。

问：你所有的利润都是许多笔交易中赚到的吗？

答：是的。

问：至于其它的交易是否能达到损益平衡？

答：是的，这些交易也为我带来不少乐趣。

问：你是否把每笔交易都记录下来，分别哪些是纯粹为乐趣作的，哪些是为获利而作的？

答：只记在心里，我知道符合我获利原则的交易一定会为我赚钱，至于其他的交易：我的目标则是在于达到损益平衡.不过，今天合获利原则的交易机会已经越来越少，因此你必须耐心地等待。

问：为什么符合获利原则的交易机会越来越少？是否因为整个市况已经变得更复杂？

答：是的，今天的专业交易员远比从前多得多。想当年，塞柯塔与贺斯泰德教我的知识非常宝贵，然而今天每个交易员都对这些交易原则耳熟能详。今天，你在交易中，触目所及都是一些聪明绝顶的交易员与电脑。

在当年，你从行情看板得知玉米价格开始蠢动，于是你买进玉米。第二天，经纪商开始建议投资人买进。第三天，也许一票牙医获得消息，在空头回补之后又跟进。然而由于我当时是仅有的几名职业交易员之一，因此我抢尽先机，我可能在那批牙医进场时获利了结，把手中持有的玉米卖给那些牙医。

行动果决抢得失机

问：你所谈的都是短线交易，难道你不作长线吗？

答：有些时候我会作长线，不过大部分都在两、三天后就获利了结。

问：既然大部分是在作短线，你大概都是在什么时候再度进场？

答：就前面的例子来说，当牙医进场时，玉米的涨势已呈强弩之末，而价格也开始下跌，这时候我就趁机再买进。可是在今天，只要商品价格一出现上涨的迹象，所有的交易立刻就会一拥而上。

问：你是说在今天的市场环境中，行情持续上涨的后续支撑力量已不复存在？

答：是的。

问：这是不是因为今天的投资人大部分都把资金交给基金经理人操作，而不是自己直接从事交易的缘故？

答：是的。就算有人为自己从事交易，数量都很小，与基金经理人交易的数量相比，根本毫无意义，因此今天的情况与当年完全不同,今天你必须先问：“是不是所有的交易员都进场?是不是还有人在稍后会进场？”，而稍后再进场的人就是较晚获得资讯、动作较慢的投资人。基本上，今天市场上的每个人既果决，行动又敏捷.

问：今天的市场是不是假突破的现象比较多？

答：是的。

问：在如此的环境下，跟随大势所趋的交易策略是否也无用武之地？

答：我认为是的，跟随大势所趋的时代已经结束，除非市场供需出现极度失衡，而其影响之大，凌驾于其他的市场因素。(在访问之后不久，便发生了所谓1988年大干旱。这次干旱，足以做为马可斯上述理论的最佳证明。）还有一种例外情况，即是当他们进入通货膨胀，或是通货紧缩的时代。

问：换句话说，除非市场上出现一股非常强大的力量，足以石市场行情走势？

答：是的，留意市场动态避免损失。