在低位获得二次支撑后，A股后期走势开始变得令人期待。

4日，上证指数在平开调整后一路上行，至收盘报涨133.64点，涨幅达3.69%；创业板指更是大涨146.89点，一举突破2500点，日涨幅高达6.12%。盘中军工股再度受到资金青睐，暴风科技等题材股人气也出现回暖，至收盘共有约600股涨停。

“前两个交易日的缩量小幅调整，表明市场已找到了底部。加上管理层再度出手规范两融、期指的做空制度，市场多头情绪得到了较强释放。”国创展博宏观研究部首席分析师李瑞华对经济导报记者说。

导报记者注意到，3日上证综指曾一度跌破3600点，彼时国家队再次出手，多只指标股出现巨额买单。而与前期激烈博弈不同的是，空头此轮一击即溃，A股尾盘拉升更是明显。分析机构对此解读为，A股做空动能已经退怯。

不过，对于大涨后的行情，受访业内人士却并不乐观。多位人士表示，虽然市场进入低位平台整理期，蓝筹股等板块的估值也已进入合理区间，但对场外配资的清理等政策仍令市场流动性出现明显匮乏，要想重新回到5000点，仍需政策面及资金面的较长蓄力。预计进入四季度后，才能迎来较好的上涨行情。

“国家队”护盘压力减小

对于4日出现“中阳”行情，多位受访业内人士认为是情理之中的事情。

“一方面，在下跌趋势中，交易量的萎缩意味着阶段性底部的到来，反弹往往随之而来；另一方面，政策面的持续出手，不断增加‘空方’操作的难度，给市场上涨带来机会。”李瑞华说。

导报记者注意到，此波上涨前，无论是期指还是融券业务上，“空头”均遭遇了较大打击。如3日晚，上交所及深交所均发布公告称，将融券业务T+0的交易规则修改为T+1，延长了融券交易的操作时间。而此前，两个交易所已禁止了38个存在严重异常交易行为的账户，并对5个存在异常交易行为的证券账户做出了口头警示。

中诚顾问首席投资分析师王瑞鑫表示，交易所严查的异常交易行为，包括通过虚假申报、涨跌幅限制价格大量申报、日内或隔日反向交易等手段。在当前投资者信心不足的市场中，这种频繁的大额申报势必对其他投资者内心造成进一步恐慌；同时其盘中带来的拉抬、打压股价作用，也会进一步放大负面情绪。“在这些操作受到限制后，市场空头氛围明显减弱了。”

实际上，从盘面看，近两日“国家队”护盘压力也明显减小。如在7月6日-8日期间，沪市跌破3600点时，成交量基本保持在7500亿元上下，市场一度出现“国家队”买入蓝筹股，小盘股便集体跌停，买入中小创，蓝筹股随即陷入低迷的情况。

而当3日沪市再度逼近3600点时，该市成交量仅为4460亿元。从实际交易来看，“国家队”再度出手时，市场资金抛售力度明显减弱，而总买量高出总卖量近3倍数值也说明，在“国家队”托单之时，做空力量已经在萎缩。

导报记者注意到，以往动辄大幅贴水的股指期货，在做空动能减弱后也开始回到升水态势。4日，三大主力合约涨幅均明显高出现货市场表现，其中IF1508合约收3850点，上涨6.34%；IH1508合约收2490.8点，上涨4.2%；IC1508合约收7663.2点，暴涨8.03%。

“可以说，无论是政策面，还是技术面，市场底部雏形已经开始显现。”王瑞鑫认为。

A股仍待“人气”救赎

不过，当上涨再度出现之时，多数受访人士对于后市行情却仍保持了谨慎的态度。

“市场可能在搭建一个底部平台，但若想真正回到升势，还需要更强的做多动能。”李瑞华对导报记者表示，目前市场无论是下跌还是上涨，均处于“地量”状态，“最近3个交易日沪市的交易量均没有超过5000亿，这与之前动辄就上万亿的行情相比，相差不少。”

李瑞华表示，交易量的下降，既有管理层对场外配资的清理，又有市场自发的调整。“比如近期监管层对交易活跃账户的严查，就降低了市场交易情绪，另外复杂的行情也令一些投资者产生观望态度，令市场陷入流动性不足的困局中。

王瑞鑫也表示，在缺乏资金带动效应下，A股市场很难从前期暴跌中快速恢复过来。“短期反转期望可能成空，市场更多可能性是在低位出现箱体运动，等待调整到位，人气回暖，才有再度冲击前高的可能。”

不过，值得关注的是，目前中国的资本市场并不缺乏流动性。据3日央行在官方网站披露的7月份数据显示，当月央行仅通过MLF和PSL工具就向市场释放了2929亿元的流动性，而银行间资金拆放利率也长期在低位徘徊。

“所以后期政策面还要聚焦于提振市场热度，带动市场交易活跃度方面。”王瑞鑫认为，在市场底部稳固后，监管层还需通过择时重启IPO带动打新资金流入等方式，激活市场“人气”。

“实际上，资金只是暂时流出A股。如果此轮调整能够在3600点附近形成坚挺的支撑，货币政策又能继续保持相对宽松的格局，在四季度业绩释放的背景下，具有估值优势的蓝筹股以及代表新兴产业的成长股，将逐步吸引资金回流，并带动市场人气回暖。”李瑞华表示，若此预期实现，A股将重回牛市行情，并有望在今年年底或明年年初冲击新高。