贵金属要点：

1、周二外盘金银价格继续维持低位震荡，市场成交持仓相对平稳，其中。纽约黄金主力合约开盘1085.3美元/盎司，收盘1087美元/盎司，涨幅为0.13%，盘中交投区间介于1080.2 - 1094.4美元。纽约白银主力合约开盘14.45美元/盎司，收盘14.545美元/盎司，涨幅为0.59%，盘中交投区间介于14.345 - 14.625美元。

2、8月4日，SPDR黄金ETF持仓为21560985.54 盎司（-67079.06）。iShares白银ETF持仓量为326209249.4 盎司（-142597.8）。

3、周二，纽约金库存减少64.3盎司，总库存量为7,570,743.17盎司。纽约银库存减少675606.74盎司，总库存量为173,954,730.44盎司。

4、美国6月工厂订单指数攀升1.8%，略逊预期，修正后5月工厂订单指数为下降1.1%。亚特兰大联储主席Dennis Lockhart表示，美国经济已到了适合加息的程度，认为9月应该加息。

5、欧元区6月PPI环比降0.1%，预期为零增长，5月为零增长；同比降2.2%，与预期持平，5月为同比降2%。

6、OECD发表报告称，尽管一些央行考虑金融危机来首次加息，但整体看，OECD 34个成员国在6月的通胀水平没有改善，同比涨0.6%，远低于发达国家希望的理想水平。在截至6月的12个月里，有10个成员国的物价水平下滑，比5月时候的12个国家有所下降。其中，大多数国家位于欧洲，希腊物价水平下降最大。澳洲联储连续三个月将利率维持在2%纪录低位不变，符合预期。

小结：

经济上，美经济保持平稳改善，市场对经济前景预期保持相对乐观，美联储官员表态支持9月加息，美元指数继续攀升。欧洲方面，欧元区经济温和改善，但区域内部发展仍不平衡，欧洲央行将维持宽松货币环境以支持经济复苏。风险因素影响持续弱化，市场情绪相对平稳。部分国家制造业表现欠佳，金属工业需求信心修复相对缓慢。

趋势因素上，美英加息预期浓厚，而油价继续走低，主要国家通胀水平仍相对偏低。这都对贵金属价格形成一定压力。大环境尚无显著转向，贵金属投资需求低迷。市场关注点仍集中于美英加息及多国刺激政策情况。金银价格短期内仍将维持弱势，策略上，观望为主，短期均线位压制依然明显，轻仓短空操作。

市场情绪修复 铝锌阶段性止跌反弹

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：8月4日，上海现货主流成交11960-11970元/吨，贴水40至贴水30元/吨，无锡市场主流成交11940-11970元/吨，杭州市场主流成交11960-11970元/吨。现货铝价今日跌破万二关口，虽然有大贸易商持货惜售，现货贴水较昨进一步缩窄，但市场供应并未出现趋紧态势，下游虽有逢低采购，但未大量入市，持货商出货难度较高。无锡地区除甘铝品牌倾向11940元/吨附近成交外，信发、希望等主流品牌11960元/吨较为集中，市场情绪仍显偏空。

6、锌现货价格：8月4日，0#锌主流成交14900-14940元/吨，对沪期锌主力1510合约升水300~340元/吨，1#锌成交于14820~14840元/吨附近。沪期锌开盘小幅回调，市场报价10月升水320~340元/吨，成交不多；后市场报价渐渐增多，市场升水逐渐回调至10月升水300~320元/吨，但成交渐趋于平淡。冶炼厂部分长单交付，贸易商出货积极，下游采购热情较昨日有所下降。

小结

昨日，中国股市报复性反弹，幅度较大，极大扭转了市场的悲观情绪，大宗商品价格普遍反弹。今晚，美国公布7月ADP就业数据，周五公布新增非农就业人数与失业率，预计在20万人以上。中国经济下行压力未有效缓解，政府政策一直积极，表示没有强刺激，但是我们认为一定规模的稳增长政策还是有的。经济不会出现持续回落，三四季度中国经济阶段性反弹可期。铝锌价格进入了震荡整理期，按照震荡思路操作，不杀跌，不追高。

外盘现货大跌，沪胶空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价11100-11200元/吨（-500），14年云南国营全乳报价11600-11800元/吨（-200），青岛20#人民币复合胶11400-11500元/吨左右（-100），泰国3#烟片现货17税报12700-12900元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1580-1600美元/吨（-20），外盘STR20报1430-1440美元/吨（-15），保税区泰国RSS3报1590-1600美元/吨(-30)，保税区STR20报1410-1460美元/吨（-35）。 海南胶水收购价格10.5 -10.6元/公斤（-0.3），云南部分胶水收购价在10-10.4元/公斤。泰国橡胶原料价格继续下跌，生胶48.69，跌0.58；烟片50.05，跌1.06；胶水46.00，跌1.00；杯胶43.00，跌0.50。（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑34.9泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-200元/吨左右。1601与1509价差940元/吨。

3、 库存：截至2015年7月底，青岛保税区橡胶库存小幅攀升0.41万吨至11.08万吨，较7月中旬小涨3.8%。而造成此次库存增长的主要原因在于天胶入库的增加。其他丁苯橡胶及复合胶库存均有小幅下降，而烟片胶与顺丁橡胶库存无太多变化。2015年7月，上期所库存累计增加3.64万吨，仓单累计增加1.46万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9400元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9200元/吨（-0）。

5、 汽车产销量:上半年我国汽车销量为1185.03万辆，同比增长仅为1.4%，月度累计增幅同比回落7个百分点。其中，乘用车产销上半年比上年同期分别增长6.4%和4.8%，增幅分别回落4.7和6.3个百分点。而商用车上半年产销分别完成176.72万辆和175.47万辆，比上年同期分别下降14.9%和14.4%。6月份国内卡车生产环比下降25.80%，同比下降21.02%；销售环比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅较上月（-13.46%）继续扩大。1-6月，重卡市场累计销车29.22万辆，同比下降32%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

2015年1~6月，我国累计进口天然橡胶194万吨（含复合胶），同比下降8%，降幅继续收窄。从天然橡胶的分项数据来看，1~6月累计进口乳胶19.0万吨，同比增长15%；烟胶片9.1万吨，同比下降48%；标胶80.2万吨，同比下降25.1%。此外，复合橡胶1-6月进口81.2万吨，同比增加18%，由下降转为大增。

小结：

昨天现货市场继续现疲态，国内现货市场、港口美金胶价格及泰国原料价格均继续回落。现货的弱势继续拖累期货盘面价格。中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，需求继续回落，后期仍有下跌风险，建议中线空单继续持有。

油脂油料期货早评:豆粕多单继续持有

要点

1. 棕榈油：根据采购及船期计算，7月我国棕榈油进口量为55万吨，与6月基本持平。由于库存增加13万吨，7月我国棕榈油消费为42万吨左右，较6月50万吨的消费量环比下降16%。去年同期的消费量为46万吨。。

2. 美国大豆：USDA作物进展周度报告显示，截至8月2日，大豆作物的优良率为63%，高于一周前的62%，低于去年同期的72%；大豆进入扬花期的比例为81%，上周为71%，去年同期为84%，5年同期均值为83%；大豆进入结荚期的比例为54%，上周为34%，去年同期为54%，5年同期均值为49%。

3. 厄尔尼诺：印度私营气象机构Skymet气象服务公司称，厄尔尼诺增强导致季风降雨疲软，今年印度雨季的降雨量可能低于早先预期。今年6-9月期间的降雨量可能达到过去50年平均水平的98%，低于4月预测的102%。

4. 生猪：截至7月22日，生猪价格已经连续18周环比上涨，加之玉米价格上涨乏力，进一步支持养殖收益的提高。目前猪粮比价已经达到7.1:1左右，较3月中旬5.04:1的最低值累计提高超过40%。养殖收益转好将刺激养殖户补栏，7月生猪存栏量或将有所恢复。随着中秋、国庆节日临近，预计后期需求将逐渐转好，进一步支持生猪价格及养殖户补栏。后期猪料对豆粕的需求将逐渐恢复，有助于消耗庞大的大豆进口量。

5. USDA：在7月10日美国农业部公布的七月供需报告中，预计2014/15年度大豆期末库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预期的2.87亿蒲式耳，以及6月份预测的3.3亿蒲式耳；2014/15年度的美豆结转库存，通过调高出口、压榨以及残值来达到下调目的，符合市场对美豆旧作库存高估的预期。

小结：

从技术面看，国内豆粕1601合约在40日60日重要均线附近暂且企稳，近期注意买入时机,多单继续持有。油脂类受原油拖累而上行乏力，可观望，暂不抄底。