菲利华(300395)

报告期内公司完成营业收入 1.44 亿元，同比上升 6.57%；实现营业利润 4295万元，同比增 11.36%；归属母公司净利润 3725 万元，同比上升 19.15%。

业绩保持平稳增长，盈利能力维持高位： 公司营收保持平稳增长，主要是半导体领域产品延续了良好的销售势头，光通讯领域产品也重回升势。净利增速超出营收增速，主要是公司盈利能力得以提升。尽管受半导体领域产品影响，公司整体毛利率同比下滑 1.72 个百分点，但净利率同比提升 2.74 个百分点，主要原因在于公司上市募资，财务费用率下降。

业务多元，轮流接力公司持续成长： 对 2015 年上半年的毛利增量进行测算，可以看到光通讯领域的业绩贡献最为突出。 公司作为高端石英玻璃行业龙头，从事业务领域多元的优势得到明显体现。半导体领域，公司是国内唯一通过认证的石英玻璃企业，正积极布局海外市场；航空航天领域，在军民融合驱动下， 军用市场将继续走强， 民用市场有望打开；光通讯领域方面，主要产品石英棒在行业内竞争优势明显，市占率高，国内作为光纤最大消费市场，在更新周期来临和宽带提速下， 需求稳步增长；三大领域业务竞争力强，前景广阔， 将继续轮动接力驱动公司持续成长。

股权激励出台，凸显信心： 拟向激不超过 40 人中层及核心管理人员授予限制性股票总计 200 万股，授予价为 13.63 元。解锁条件中对公司收入增速要求高于过去几年表现，侧面凸显了高管团队对公司中长期发展的信心。

投资评级： 从上半年情况来看，公司收入增长稳定， 盈利能力维持高位。公司为高端石英玻璃行业龙头，业务领域多元，轮流接力持续成长。 股权激励草案的出台，进一步凸显高管团队的信心。 我们预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.67、 0.81、 1.02，维持“买入”评级。

风险提示： 行业需求大幅下滑，原材料价格大幅上升，国际市场竞争加剧。